尽管(guǎn)周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以(yǐ)来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月(yuè)见底(dǐ)后将迎(yíng)“盛夏攻势”且大概率创新高 逢低(dī)加仓是最佳策略(lüè)。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月(yuè)23日(rì)研报中测算，本轮TMT高点出现在4月8日(rì)，高点调整幅(fú)度已(yǐ)经达(dá)到6.8％，截至(zhì)2023年4月7日(rì)，计算机(jī)、通信、传媒和(hé)电子自年初以来的涨(zhǎng)幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今(jīn)年出现了(le)以(yǐ)AI+代表的大(dà)型(xíng)产(chǎn)业(yè)趋势，一季度TMT大涨且(qiě)有明显(xiǎn)超额收益(yì)，那么(me)今年演化为TMT大年(nián)的概率(lǜ)已(yǐ)经非常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和(hé)幅(fú)度(dù)，可能(néng)这一轮调整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春季躁动(dòng)”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了(le)结”四波行情，春(chūn)季躁(zào)动后往往(wǎng)会有一(yī)波明显的调整，时间在1-2个月，幅度在20％左右(yòu)。

　　以往盛(shèng)夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份到(dào)九、十(shí)月份期间会有一波(bō)主升。数(shù)据显示(shì)，2010年(nián)、2013年都是6月(yuè)底七月初(chū)，到了(le)2014年、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下旬六(liù)月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为(wèi)，在学习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始的时间越来越早。对此，有业(yè)内人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整一段时间，估(gū)计在5月基(jī)本见底后将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面对TMT大年中的这(zhè)种调整，逢(féng)低加仓是最佳(jiā)策略(lüè)，因为往往(wǎng)后续盛(shèng)夏(xià)攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏(xià)攻势或由计(jì)算机转电子（从应用(yòng)到硬件） 关注短(duǎn)期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消(xiāo)费(fèi)电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随(suí)着AI+/数字经济/自主可控等大(dà)产(chǎn)业趋势以及政府支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩(jì)的改善逐渐被市场所(suǒ)确(què)定，则TMT将会重回上(shàng)行趋(qū)势，进入盛夏攻势，而(ér)诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别往往这一波盛夏攻势(shì)还(hái)会创(chuàng)新高。考虑今年年初春季躁(zào)动是计算机占优，招商(shāng)证券张夏认为按照历史(shǐ)经验，要么计算(suàn)机(jī)转电子(zi)（从应用到硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要(yào)么计(jì)算(suàn)机强(qiáng)者恒强(qiáng)。

　　国海策略(lüè)4月9日(rì)研报认为(wèi)，伴随二季度业绩窗口期(qī)的到(dào)来，市场表现将更贴合业绩的相(xiāng)对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断(duàn)，并建议关注短期维度业绩可能超(chāo)预期的部分消费板(bǎn)块，电子行业有望体现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来(lái)看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电子(zi)行业在ChatGPT产业(yè)链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　对(duì)于AI服务器，广发策略认为，AI服务(wù)器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的大模(mó)型进行(xíng)训练/推理(lǐ)的算力载体(tǐ)和基础。数(shù)据量(liàng)和算力的提升明显拉升了(le)AI服(fú)务器中(zhōng)存储(chǔ)芯片、光模块(kuài)/光芯片、PCB基(jī)板等(děng)电子产(chǎn)品的量与价(jià)，给相关电(diàn)子(zi)厂商带来了机会。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主线的判断，相关领(lǐng)域如AI芯片、服(fú)务(wù)器以(yǐ)及光模块等细分赛道(dào)将陆续迎来基本面的确认(rèn)，估值修复尚未结束。

　　国(guó)联证(zhèng)券4月(yuè)20日研报(bào)同样(yàng)表(biǎo)示，伴随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于(yú)算力(lì)的需求将呈现指数(shù)级增长，且(qiě)AI芯片国产替代速度加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂(chǎng)商；寒武纪、国芯(xīn)科技(jì)等(děng)AI芯片厂商(shāng)。

　　对于光模(mó)块、光芯(xīn)片等(děng)领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催化前述(shù)光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带(dài)来的增量需求。建议关(guān)注国产光模(mó)块龙头公司：中(zhōng)际旭(xù)创、新易盛(shèng)、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎(qíng)光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产光芯片(piàn)领军企业源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月(yuè)21日研报中(zhōng)同样看好(hǎo)AI服务器PCB，其测算诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别，AI服务器PCB价值(zhí)量是普通(tōng)服务器的价值(zhí)量的5~6倍，随着AI大模型和应(yīng)用(yòng)的落地(dì)，市(shì)场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益增(zēng)加，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电(diàn)股份(fèn)、生益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞(ruì)新材(cái)、生益电(diàn)子、兴森(sēn)科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略(lüè)表示，电子厂商亦有望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链的发(fā)展。在终端(duān)应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安防等终(zhōng)端设备打(dǎ)开(kāi)新成长空间。此(cǐ)外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费电(diàn)子趋(qū)势(shì)明确，估值(zhí)重(zhòng)塑逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月17日研报建议，AI创新持续催化，关(guān)注AIoT设(shè)备及(jí)服务器(qì)产业链。其中，具(jù)备AIGC大语(yǔ)言模型接入潜力(lì)的(de)AIoT设备(bèi)产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠(guān)科技、歌尔(ěr)股份、创维数字(zì)等；2）受益于(yú)全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆发(fā)式增长的AI服务器产业(yè)链，包括工业富联、沪电股份、环(huán)旭(xù)电(diàn)子(zi)、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创新产品频发催化的(de)VR/AR产业链，推(tuī)荐(jiàn)歌尔(ěr)股份、三利(lì)谱、创维数字(zì)等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费(fèi)复苏预期强化的智能手(shǒu)机产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传音控股、顺络电子(zi)、东山精密等。

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