尽管周五(wǔ)大幅反弹(dàn)，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累(lèi)计最大公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员跌幅已接近15％。

　　以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大(dà)概率演化为(wèi)TMT大年 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛(shèng)夏攻势”且大(dà)概率(lǜ)创新高 逢低加仓是(shì)最佳(jiā)策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商策略张(zhāng)夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算，本轮TMT高(gāo)点(diǎn)出现在(zài)4月8日，高点(diǎn)调(diào)整幅度(dù)已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月7日，计算(suàn)机、通信、传媒和(hé)电子(zi)自年初以来的涨幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季(jì)度TMT大涨且有(yǒu)明显超(chāo)额收益，那(nà)么今年演化为TMT大年的概率已经非常(cháng)大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时(shí)间和幅度，可(kě)能这一(yī)轮调整(zhěng)并没有结束。以TMT大(dà)年的规律和应对策略(lüè)，其(qí)中TMT大年通常分(fēn)为“春季躁动(dòng)”“获利(lì)回吐(tǔ)”“盛夏(xià)攻势”“获利(lì)了(le)结(jié)”四波行情，春季躁(zào)动后往往会有一波明显的调整，时间(jiān)在1-2个月，幅度在(zài)20％左右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间会有一波主升。数据显示(shì)，2010年(nián)、2013年(nián)都是6月底(dǐ)七月初，到了2014年、2019年提(tí)前到5月下(xià)旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也比较早(zǎo)是(shì)4月初。因(yīn)此，张夏认为，在(zài)学习效应(yīng)的(de)推动下，盛夏攻势开始的(de)时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内(nèi)人士预计(jì)，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再调整(zhěng)一段时间，估计(jì)在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛(shèng)夏(xià)攻势”。而面对TMT大(dà)年中(zhōng)的这种调整(zhěng)，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后(hòu)续盛夏攻势大概率创新高。

　　以史为(wèi)鉴盛(shèng)夏(xià)攻势或由计算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件） 关注短期维度业绩(jì)可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今(jīn)年业(yè)绩密集披(pī)露期结束后(hòu)，若随着AI+/数字(zì)经济(jì)/自主可控等(děng)大产(chǎn)业趋势以及政府(fǔ)支持(chí)力度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销(xiāo)量业绩的改善逐渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会(huì)重回上行趋(qū)势，进入盛(shèng)夏攻势，而往往这(zhè)一波(bō)盛夏攻势还会(huì)创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初春季躁动(dòng)是计算机占优，招(zhāo)商证券张夏(xià)认(rèn)为按照历史经验，要么(me)计算机转电子(zi)（从应用到硬件、如2010年(nián)、2019年），要(yào)么(me)计算机(jī)强(qiáng)者恒(héng)强。

　　国(guó)海策略4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市场表现将更贴合业绩的相对优势(shì)，维(wéi)持TMT是公务员职级并行后,正处几年可以晋升副厅级，公务员职级并行副处几年可以一级调研员全(quán)年主线的(de)判(pàn)断，并建议关注(zhù)短期维度业(yè)绩(jì)可能超(chāo)预期的部分消费板块，电子行业有望(wàng)体现出相对(duì)优势。

　　从细分环节(jié)进一步来(lái)看，广发策略4月17日研报指(zhǐ)出(chū)，电子行业在ChatGPT产(chǎn)业链中主要分(fēn)布位于AI服务(wù)器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理(lǐ)的算力(lì)载体(tǐ)和基础。数据量(liàng)和算(suàn)力的提升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子厂商带来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在(zài)研报中指出，维持TMT为全年(nián)市(shì)场主(zhǔ)线的判断，相关(guān)领(lǐng)域如AI芯片(piàn)、服务器以及(jí)光模块等细分(fēn)赛(sài)道将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日(rì)研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭(dié)代，AIGC应用面逐渐越来越(yuè)广，对于算力的需(xū)求将(jiāng)呈(chéng)现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片国产替代速度(dù)加快。建议重点(diǎn)关注(zhù)景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信(xìn)息、龙(lóng)芯中科(kē)CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等AI芯(xīn)片厂(chǎng)商(shāng)。

　　对(duì)于光模块、光(guāng)芯片等领(lǐng)域，东北证券(quàn)4月16日(rì)研(yán)报表示(shì)，AIGC正在催化前述光通信重要环(huán)节(jié)，相关(guān)公司将深度(dù)受益AI带(dài)来的增量(liàng)需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅(xùn)科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信；国产光(guāng)芯(xīn)片领军企业源杰科技。

　　同(tóng)时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是(shì)普(pǔ)通服务器的价值量(liàng)的5~6倍(bèi)，随着AI大(dà)模型和应用的落地，市场对AI服务器的需求日益增加(jiā)，市场扩容在即，建议(yì)关注沪电股(gǔ)份(fèn)、生益科(kē)技、联瑞新(xīn)材、生益电子、兴森(sēn)科(kē)技等企业。

　　另(lìng)一方面，对(duì)于相关电子产品，广发(fā)策略表示，电子厂商(shāng)亦有望受(shòu)益于ChatGPT产业链(liàn)的发展。在(zài)终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望(wàng)为XR、智(zhì)能音箱、安防等终(zhōng)端设备打开新成长空间(jiān)。此外，东(dōng)海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋(fù)能(néng)消费(fèi)电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻(luó)辑(jí)逐步验证，关注消费电子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报(bào)建议，AI创新(xīn)持(chí)续(xù)催化，关注AIoT设备及服务器(qì)产业链。其(qí)中，具备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设备(bèi)产(chǎn)业链，包括海(hǎi)康威(wēi)视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创维(wéi)数字等；2）受益于全球算力需求(qiú)爆发(fā)式增长的AI服(fú)务器(qì)产业(yè)链，包括工业(yè)富联、沪电股份(fèn)、环旭电子、东山精(jīng)密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产(chǎn)品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌尔股(gǔ)份(fèn)、三利(lì)谱、创维数字等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏预期强化的智能手机(jī)产业链，包括光弘科技、闻泰科技(jì)、传(chuán)音(yīn)控股、顺络电子、东山(shān)精密等。

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