财联社记者近(jìn)期从行业内了(le)解(jiě)到(dào)，信贷市场需(xū)求低迷持续之下，部分银行出现了(le)贷款最优惠利率(lǜ)与同期理财收益率(lǜ)倒挂或接近倒挂的罕见现象。

　　“我们个贷最低已(yǐ)经(jīng)到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那都是放(fàng)不出去(qù)的。”4月25日，中(zhōng)部一家(jiā)大(dà)型(xíng)城商行相关负责人对财联社记者说。

　　这种情况并非个案。4月(yuè)26日，财联(lián)社记者(zhě)向兴(xīng)业、广发等多(duō)家银(yín)行了解到，当前(qián)抵押贷款最优惠利率区间为3％-3.85％之间。与一季度(dù)情(qíng)况相比，贷(dài)款(kuǎn)利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而(ér)普益标准监测数(shù)据显示，上周（4月(yuè)17日(rì)-4月23日）全市场共新发了(le)661款理财产品，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放(fàng)式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，环比(bǐ)下跌(diē)0.07个百(bǎi)分点；575款为封闭(bì)式产品，其平均业绩(jì)比较基(jī)准为(wèi)3.66％，环比下跌0.02个百分(fēn)点。

　　4月26日，一家头部银(yín)行理财子负(fù)责人对财联社记者表示，正常情况下贷(dài)款(kuǎn)利率要高于理财收(shōu)益，否(fǒu)则会(huì)形(xíng)成套利空间(jiān)。近期出现的(de)收益率倒挂的情况的确多年来少见。这种情况本(běn)质上反(fǎn)映实体经(jīng)济需(xū)求不足，资(zī)金可能(néng)在金融(róng)市(shì)场空(kōng)转(zhuǎn)的信(xìn)号。

　　走(zǒu)低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理财收益(yì)率

　　4月(yuè)23日，央行国际司(sī)司长金中(zhōng)夏(xià)对(duì)外表示，人民银行认真(zhēn)贯彻(chè)党中央、国务院决策部(bù)署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首先是降低实体经济融资成本(běn)。2022年，我国企(qǐ)业贷款加(jiā)权平均利率(lǜ)同比(bǐ)下降了34个基(jī)点，仅(jǐn)4.17％，这在历史上是(shì)比较低的水平。

　　而上周，央行一(yī)季度金融统计数据(jù)发布会(huì)上(shàng)公布的(de)数据(jù)显示，3月份(fèn)银(yín)行体系新发企业贷(dài)加权平均利率同比下(xià)降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所(suǒ)表述，3.96％系3月份银行(xíng)体系新发企业(yè)贷款加权平均(jūn)利(lì)率水平，并没有考(kǎo)虑区域差异。财联社记者注意(yì)到(dào)，在部分资金(jīn)充(chōng)裕的(de)一线城市利率水(shuǐ)平下沉更(gèng)快，比如央行营管部早在2月份即(jí)表(biǎo)示，去年12月份，北(běi)京地区新发放企业贷款加权平均利(lì)率仅为3.09％。

　　海通国际最新(xīn)报告分析认为，一季度的贷(dài)款需求非常好，央(yāng)行今年一季度(dù)公布的贷款需求指(zhǐ)数飙升，达(dá)到78.4，还是(shì)2012年下半年以来的(de)最(zuì)高值。但(dàn)最(zuì)近贷款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴(tiē)现利率下降(jiàng)，表示银行贷款(kuǎn)需求较差(chà)，需要购买票(piào)据(jù)来(lái)填充贷款(kuǎn)额度。

　　与新发放贷(dài)款市场当前的不景气形(xíng)成(chéng)鲜(xiān)明(míng)对比的是，一季度(dù)理财市场的收益率却(què)在(zài)节节回升(shēng)。普益标准数(shù)据显示，截至(zhì)2023年1季度末，理(lǐ)财公司存续理财产品14892款，占(zhàn)全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公司(sī)存续开放(fàng)式(shì)固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产品）的(de)近(jìn)1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平均水平为4.00％，环比上涨5.81个百(bǎi)分点。

　　国金固收最新(xīn)数据显示，4月24日封闭式理财平均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去年(nián)12月水平；3月以(yǐ)来(lái)6M-1Y封闭式理财基准利率与1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发(fā)理财(cái)产(chǎn)品收益率相(xiāng)比，当(dāng)前银行新(xīn)发贷款的利率也(yě)不占优。普益标(biāo)准监测数据显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日(rì)）全市(shì)场新发理(lǐ)财产品中(zhōng)，开放式产(chǎn)品平(píng)均业绩比较(jiào)基准为3.46％，封闭式产品(pǐn)平均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.66％。

　　业内：要警惕(tì)资金出现空转套利可能

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业(yè)人士对(duì)记(jì)者表(biǎo)示，当前(qián)新(xīn)发(fā)贷款利率和(hé)理财收(shōu)益率之(zhī)间出现(xiàn)倒挂是(shì)多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该警惕当前非对称(chēng)利率政策(cè)之(zhī)下，贷款、存款和金融(róng)市(shì)场之间出(chū)现收(shōu)益“套利(lì)”空(kōng)间的可(kě)能(néng)。

　　融(róng)360数字科技研究(jiū)院分析师(shī)刘银平对财联社记者表(biǎo)示，理(lǐ)财(cái)产品收(shōu)益率超过(guò)银行贷款利(lì)率，可(kě)能会给部(bù)分客(kè)户钻空子的机会，从银行那里获取的(de)低息(xī)贷款没有(yǒu)投入实际经(jīng)营(yíng)，而(ér)是拿去购买(mǎi)收(shōu)益率更高的理财产品，导致资金空转，前几(jǐ)年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾存在(zài)这(zhè)种现象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比较基准不代(dài)表实际收益率，净值是(shì)不断波动的，不会一直(zhí)上涨，实际上(shàng)，理(lǐ)财产(chǎn)品(pǐn)向净值化转型(xíng)之后对企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上(shàng)海金融与发展实(shí)验室主任曾刚对(duì)财联社记者表示，理财收(shōu)益与金(jīn)融市场利率相对应，出现倒挂的(de)情况主(zhǔ)要是即期的贷款利率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的(de)理(lǐ)财收益率的差异，在市场(chǎng)利率(lǜ)快速下行(xíng)的时容易出现(xiàn)这(zhè)种收益(yì)率(lǜ)不同(tóng)步的脱(tuō)节(jié)现象(xiàng)。

　　曾刚认为，如果银行贷款利率继续下行，意味着当期(qī)发(fā)行的理财产品的收(shōu)益率(lǜ)会同步下降。从这一个角度来看(kàn)，未(wèi)来一段时间的理财产品收(shōu)益率会(huì)进入下行通道。

　　这一判断得到(dào)银行业(yè)内人(rén)士(shì)的认同。4月25日，某城商行广(guǎng)州分行负责人对(duì)财(cái)联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经(jīng)关注到理财收益和存贷(dài)款(kuǎn)利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷(dài)款利(lì)率差距过(guò)大(dà)必然(rán)引发资(zī)金空转(zhuǎn)套(tào)利，这(zhè)与(yǔ)货币政(zhèng)策初(chū)衷不符。估计(jì)下(xià)一(yī)步理财产品收益水平要降低到3％以下(xià)。

　　一(yī)家头(tóu)部银行理(lǐ)财子负(fù)责(zé)人对(duì)财联社记者表示，考虑到理财产(chǎn)品底层资产大多(duō)数为债券，而债券(quàn)市场发(fā)行人(rén)大(dà)多是(shì)大型企业，理(lǐ)论上其收益率比个贷是要低一个等级(jí)。

　　“道理很简单，个(gè)人(rén)的信(xìn)用(yòng)等级比大型(xíng)企业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理(lǐ)论上要比(bǐ)理财收益(yì)率高才(cái)对。现(xiàn)在出现(xiàn)个贷(dài)定价和理(lǐ)财产品持平(píng)，甚至(zhì)出现倒挂，这(zhè)只能说明个(gè)人部(bù)门当前(qián)的信(xìn)贷需(xū)求不足，没(méi)有什么(me)人想贷款，导致资金(jīn)空转，这(zhè)也是(shì)近年来比较罕(hǎn)见的情况。”该负(fù)责人(rén)表示。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续(xù)下(xià)行未来(lái)新发理财产品收益率也会(huì)回落。“市场(chǎng)对利率(lǜ)走势的预期(qī)是(shì)一致的，新发的收益率未来会下来(lái)，近(jìn)期(qī)整体的趋势也(yě)是这样。一些(xiē)存量(liàng)的产品年(nián)化收(shōu)益率近期大幅上行，主要是因为底层资产是去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利率走低预期下，其净值表现就会向(xiàng)上(shàng)拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将(jiāng)推动存款利(lì)率(lǜ)进一步下行

　　受访银(yín)行人士对财联社记者称，当前贷款端定价疲软的现(xiàn)状，也是有关(guān)方(fāng)面不断出(chū)手规(guī)范存款利率的(de)核心动因。

　　4月25日，前述中部地区大型(xíng)城商行负责(zé)人对记者表(biǎo)示，在贷款定(dìng)价上不去的(de)情(qíng)况下(xià)，未来(lái)存款(kuǎn)利率持续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银(yín)行净(jìng)息(xī)差承受(shòu)的压(yā)力将是巨大的。“现在各(gè)行储蓄又多(duō)，之(zhī)前理财波动的影响还没完全消(xiāo)除，很多客(kè)户的资金还没(méi)有出来(lái)，都(dōu)压在储蓄里。”

　　有市场观点(diǎn)认为，一旦第二季度贷款需求走弱得到(dào)确认，意味着贷款利率依然(rán)有下降(jiàng)的可能(néng)性和空间，银行息差(chà)水平面临(lín)更艰难的局面。

　　4月(yuè)25日，苏州银行(xíng)一季(jì)度(dù)显示，截至3月末(mò)，该行净利(lì)息(xī)收谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么益率(lǜ)和净利差(chà)从去年末的1.87％、1.93％进一(yī)步下降(jiàng)到1.77％、1.84％。

　　光大(dà)证(zhèng)券王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本(běn)管控仍有后手(shǒu)牌，“类活(huó)期”存款(kuǎn)是重要抓(zhuā)手。谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么其预(yù)计，后续对(duì)于(yú)存款定价(jià)自律管理的手段(duàn)包括但不(bù)限于以下三(sān)个方面。首先，协定存(cún)款、通知存款等创新类活期(qī)存款有可能将纳入自律机制管理(lǐ)。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定(dìng)期(qī)存款而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行(xíng)约束，但“类活期”存款缺少政策指引，未来或将对这类(lèi)产品比照活(huó)期存款进行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套壳协(xié)议存款需(xū)继续(xù)纠正；最后，期权价值过低的“假”结(jié)构(gòu)性存款仍须规范，后续(xù)或将结构性存款的（保底收(shōu)益+期权(quán)价值）合(hé)计同时(shí)纳入自律机制上限，进一(yī)步压降结构性存款利率。

　　王一(yī)峰团队测算认为(wèi)，如(rú)果全部企业活期存款利率(lǜ)降至2013-2018年0.70谬赞是什么意思啊 缪赞和谬赞的区别是什么％左右的平均水平(píng)，则上市(shì)银(yín)行企业活期存(cún)款成(chéng)本(běn)率(lǜ)加权平均(jūn)降幅在30bp左(zuǒ)右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上市银行营收(shōu)增速2.3pct。

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