如果(guǒ)要论二季度迄今(jīn)，全球(qiú)股票市场中最为靓丽的(de)一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数(shù)进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触(chù)及(jí)30924.47点，创下(xià)了自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本(běn)周早些时候，东证指数已经(jīng)率先(xiān)创(chuàng)下了1990年8月3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出(chū)日股(gǔ)今(jīn)年以来(lái)的强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一个半(bàn)月，日股的涨幅更是(shì)在全球(qiú)主要股指中几无敌(dí)手(shǒu)……

　　日(rì)股(gǔ)为何能一举领涨(zhǎng)全球？对于(yú)许多国际市场的投(tóu)资者而言(yán)，近来提到日股的优异表现(xiàn)，脑(nǎo)海(hǎi)中(zhōng)第一(yī)时间浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴(bā)菲特在上月对日(rì)本(běn)市场表(biǎo)现(xiàn)出的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特(tè)进一(yī)步增持了日本五(wǔ)大商社仓(cāng)位，令越来越(yuè)多(duō)的业(yè)内人士开始注意到这一全球第三大经济体的巨大投资(zī)机(jī)会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅(jǐn)仅只是(shì)获(huò)得(dé)了“股神(shén)”的青睐(lài)吗？

　　答(dá)案显然没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联(lián)席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并(bìng)不是巴菲特的出现让日股变得吸引人(rén)。巴菲特所看到的（机会）其实(shí)也正是(shì)其(qí)他人眼下正在看到的，人们对日股(gǔ)的(de)前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究(jiū)竟(jìng)有哪(nǎ)些(xiē)因素(sù)在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干货”其(qí)实(shí)有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外(wài)资买需

　　根据东(dōng)京证(zhèng)券交易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资(zī)者(zhě)目(mù)前(qián)已经(jīng)连续(xù)第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大(dà)举涌入了(le)日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元，是过去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)的数据，在截至5月12日的(de)最近一周内(nèi)，海外交(jiāo)易者又净买入(rù)了价(jià)值7810亿日元（约合57亿(yì)美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本(běn)股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧(ōu)美银(yín)行系(xì)统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下(xià)，越来越多(duō)的(de)海外投资者似乎看到了日(rì)本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美元兑换130日元的日(rì)元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲特对日(rì)本五大(dà)商(shāng)社的增(zēng)持，也令不少海外投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高(gāo)盛日(陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌rì)本公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太(tài)关注日本市场的(de)海外投资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美股后，开(kāi)始(shǐ)调(diào)查其中的原(yuán)因，他(tā)们(men)的建仓买(mǎi)入又进(jìn)一步促使股市上涨，形成了目(mù)前的良性(xìng)循环。

　　一个(gè)值得留(liú)意的现象是，在巴菲(fēi)特上月公开表态力挺日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访(fǎng)日本。这(zhè)些海外资金有意复制巴菲特的策略，通过低成本日元融(róng)资押注高(gāo)股息(xī)日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特在(zài)日本五大商社上的(de)加(jiā)大(dà)投(tóu)资，也存在着在(zài)国际市(shì)场上(shàng)分散投(tóu)资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信美国的增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中会产生风(fēng)险。

　　嘉(jiā)信理财(cái)（Charles Schwab）首席全球投资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本(běn)股市的回报(bào)率是在波(bō)动性远低于(yú)美国科(kē)技(jì)股的(de)情况(kuàng)下实现的。这意味着日本股市对美(měi)国投资(zī)者(zhě)来(lái)说应该颇有吸引力。对(duì)美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末日准备者(zhě)”涌入日本股市，以此作为(wèi)避(bì)险(xiǎn)手段。

　　法国兴(xīng)业银行(xíng)分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的回(huí)归是(shì)日本股市复苏(sū)的重要(yào)标志。（我们）将继续对日(rì)本股票维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行(xíng)、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们(men)此前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾(céng)经(jīng)历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的曙光和令人失望的(de)低回报。那(nà)么(me)这一次，即便有着避险和多(duō)元(yuán)化分散投资的需求，他(tā)们又为何铁了心一定要(yào)来日本市场(chǎng)？日(rì)本(běn)市场的吸引(yǐn)力就一(yī)定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日(rì)本市场眼下(xià)正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务(wù)提供商Rosenberg Research总裁(cái)David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本(běn)股市本(běn)轮(lún)上(shàng)涨的主要原因(yīn)还源(yuán)于治(zhì)理标准(zhǔn)的(de)提高(gāo)，以及(jí)企(qǐ)业部门推动向股东返还现金。日本多年的公(gōng)司(sī)治理改(gǎi)革已开始见(jiàn)效，这项改革最初由已故前首相安倍晋(jìn)三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已(yǐ)大幅增加，在截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分股公(gōng)司中(zhōng)约有54％的公司股(gǔ)价低于每(měi)股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分(fēn)股中这一(yī)比例仅为(wèi)7％。单从市净率等估值指标来(lái)看(kàn)，这就为(wèi)日本股市提供了(le)更坚实的底部和更高的上限。

　　今(jīn)年(nián)3月底，东京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净(jìng)资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的(de)情况，还请求(qiú)上市(shì)企业在意识到资本成本(běn)的(de)前提下推进经营并(bìng)公布改善方案(àn)等(děng)。

　　与此相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推(tuī)出(chū)了力争“早(zǎo)日实现市净率超(chāo)过1倍”的中期经营计(jì)划和股票(piào)回(huí)购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建(jiàn)设株式会社4月下(xià)旬也(yě)宣布了(le)上限200亿日元的股票回购和积极压缩政策性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股价随后上涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车(chē)、三菱商(shāng)事在内(nèi)的日本龙头企业在近期公布财(cái)报(bào)时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析(xī)师预计，到今年5月(yuè)底，各日本上市公司的回购规模将进一步创下(xià)新纪(jì)录。

　　高(gāo)盛(shèng)首席日(rì)本股(gǔ)票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外(wài)投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始看到这(zhè)方(fāng)面的有利证据。在交(jiāo)易所(suǒ)这些(xiē)变(biàn)化的(de)推动下，许(xǔ)多(duō)公(gōng)司正(zhèng)在(zài)回购股(gǔ)份，厘清经常令人(rén)困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期(qī陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么，陈奕迅《是但求其爱》歌词是什么歌)公开(kāi)会(huì)议之前与股(gǔ)东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对(duì)冲基金集(jí)团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示(shì)，东京证(zhèng)交所的鼓(gǔ)励意味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年(nián)还要多(duō)”，这是股市充(chōng)满(mǎn)活(huó)力表(biǎo)现(xiàn)的(de)最(zuì)大(dà)单一原(yuán)因。他(tā)们对(duì)提高股本回报率有(yǒu)着坚定的态度，希望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币政策和(hé)日本(běn)相对(duì)稳(wěn)健的经济(jì)基本面，显然也(yě)对日股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管新行长植田和男上月已(yǐ)走马(mǎ)上任，但日本央行(xíng)暂时仍未(wèi)改变其大规模的货(huò)币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央行2％的(de)目(mù)标，但植田和男(nán)依(yī)然强调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半(bàn)年还在持续加息，并已(yǐ)被迫在物(wù)价与经济稳定之间作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本(běn)央行眼(yǎn)下依然处(chù)于能让海外(wài)投资者放(fàng)心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的表现目前也(yě)相对更为稳(wěn)健。日本内阁府17日公布的数据显示，今(jīn)年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内生(shēng)产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日本(běn)国家旅游(yóu)局表示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在(zài)报(bào)告中指(zhǐ)出(chū)，考虑到入境旅游业复(fù)苏、强(qiáng)劲(jìn)资(zī)本(běn)支(zhī)出计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三(sān)大经济(jì)体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提(tí)的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个超过临界线100的(de)。

　　日本第三大在线经纪(jì)商Monex的首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的汽车(chē)行业预计利润(rùn)将增长。以内需(xū)为导向的企业正受益(yì)于入(rù)境游增长的前景，而大(dà)型银行(xíng)也获(huò)得了丰厚(hòu)的收益。预计(jì)日本股市到今年年底将(jiāng)进一(yī)步上涨10％或更(gèng)多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市(shì)今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将(jiāng)延续下去，因盈利增长、股票(piào)回购(gòu)和估值仍处于低位吸(xī)引了买家(jiā)，巴菲特的认可、公司治理的改善均提(tí)振了(le)市场，而企(qǐ)业财报的不俗表现或有(yǒu)望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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