近日，2022年营业收入303.11亿元且净利润67.96亿元的兴发集团，其旗下子公司(sī)兴福电子(zi)公布科创板IPO申报稿(gǎo)。

　　兴福电子的主要(yào)产品(pǐn)是磷酸、硫酸等(děng)，其电子(zi)级(jí)磷酸产(chǎn)品是半(bàn)导(dǎo)体加工过程中(zhōng)的关键材料(liào)，公司客户包括长(zhǎng)江存储(chǔ)、华虹集团、中芯国际等，也获(huò)得大基(jī)金二期入股。

　　不过有意思的是，兴(xīng)福电子第(dì)二大(dà)客户竟然是可(kě)口可乐，这也无(wú)意(yì)间透(tòu)露了一个冷知识——可口(kǒu)可乐(lè)生产过程中使用的磷酸(suān)，原来(lái)不只是常规的食品级(jí)磷酸，还用到(dào)了更高纯度的(de)电(diàn)子级磷酸。

　　另外，兴福电(diàn)子(zi)间接控(kòng)股股东还(hái)与第二大股(gǔ)东有可(kě)复(fù)活的(de)对赌协(xié)议。且其中(zhōng)一条比较少见，即在兴福电子正式申报IPO后的18个月(yuè)内仍(réng)未实现(xiàn)合(hé)格IPO的(de)。

　　合格IPO是指哪个？

　　兴福(fú)电子主(zhǔ)要从事从(cóng)事(shì)湿(shī)电(diàn)子化学品业(yè)务，公(gōng)司(sī)产品包(bāo)括磷酸、硫酸等。公(gōng)司磷酸(suān)产品按照纯(chún)度等级分为电子级磷(lín)酸、食品(pǐn)级(jí)磷酸(suān)，电子级磷酸可(kě)分为IC级磷酸和面板级磷酸。各磷酸产(chǎn)品的(de)纯度等级由高(gāo)到低分别(bié)为(wèi)：IC级磷(lín)酸(suān)＞面板级磷酸＞食品(pǐn)级磷酸。

　　申报(bào)稿显示(shì)，兴福电(diàn)子在生产电子(zi)级磷酸、电子级硫酸(suān)的同时会产生部(bù)分(fēn)食品级磷酸(suān)、工业级硫酸等产(chǎn)品。其中2022年食品级磷(lín)酸的主营业务收入为1929.29万元。

　　主营业务收入(rù)摘(zhāi)要(yào)，数据来源(yuán)：申报稿

　　这里有个(gè)点值(zhí)得一看，兴福电子2022年第(dì)二(èr)大客户为可口(kǒu)可(kě)乐(lè)，金(jīn)额为6924.1万元，申(shēn)报稿(gǎo)显示(shì)的主(zhǔ)要销售内容为磷酸产(chǎn)品。这个(gè)销售金(jīn)额比兴福(fú)电子当年食品级磷酸(suān)的主营业务(wù)收入(rù)多出了4994.81万元。原因(yīn)是，兴(xīng)福电子电(diàn)子级磷酸(suān)产品除(chú)销售给集成电路(lù)行业、显示面板行业客户(hù)外，还(hái)销售给可口可乐公司、化(huà)工品贸易商等(děng)其他行业(yè)客户。由于可口(kǒu)可乐公(gōng)司对磷(lín)酸产(chǎn)品的品(pǐn)质要求高于一般的(de)食品级磷酸，公司销售给15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米可口可乐公司的(de)磷酸产品等级实际(jì)为符合食品级要求的面板级磷酸。

　　申(shēn)报稿显示，兴福(fú)电子2020年至2022年（下称“报告期”）的营业收入分别为2.55亿元、5.3亿元、7.92亿元，归母净利润分别为-0.22亿元、1亿元、1.91亿元。

　　这里有三个看(kàn)点。一是(shì)，兴福电(diàn)子2022年12月进行过前(qián)期(qī)会计差错更正及追溯调整，比如兴福电子原报表2020年(nián)净利润(rùn)为-744.2万元，调(diào)整后为-2167.05万元，变动不小。

　　第二(èr)个(gè)点(diǎn)为，兴福电子2022年非经常性损益为4528.14万元。某会计师事务所合(15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米hé)伙人对记者表(biǎo)示，非经常性(xìng)损益是指公(gōng)司发生的(de)与(yǔ)经营业务(wù)无直接关(guān)系，或(huò)是虽与(yǔ)经营业(yè)务(wù)相关(guān)，但由于其性质、金额或发生频率(lǜ)，影响了真实、公允地反映公司正常盈利能力的各项收入、支(zhī)出。

　　扣(kòu)除非经常性损益后，兴福电(diàn)子2022年归母(mǔ)净利润(rùn)由(yóu)1.91亿元(yuán)降至1.46亿(yì)元(yuán)。

　　调(diào)整摘要，数据来源：申报稿

　　第三(sān)个点为，兴(xīng)福电子2020年至(zhì)2022年业(yè)绩增长与主营业务毛利率提升有(yǒu)关，分别为9.23％、28.31％和35.46％。其中兴福(fú)电子2021年和2022年的有关毛利率，已经超过申报(bào)稿(gǎo)列举的同行业(yè)可比公司(sī)平均水平。对此(cǐ)，兴福电(diàn)子在申报稿中表示，2021年以来公司陆续实现众多集成电路客户的产品认证(zhèng)及批量供货(huò)，毛利率水平较(jiào)高的集成电路用湿电子化学品销售收入占比(bǐ)持续(xù)提升(shēng)，且公司根据(jù)部(bù)分(fēn)产品原材料(liào)价格上(shàng)涨情况适时调高(gāo)了产品销(xiāo)售价格(gé)，使得2021年和2022年毛利率(lǜ)维持(chí)在较高水平。

　　那么，在此情况下，兴福电子未来(lái)毛利率还(hái)有多(duō)少上升空间？如果(guǒ)不(bù)靠涨价，兴(xīng)福电(diàn)子未来是否还能持续提高业绩？

　　从股(gǔ)权(quán)结构来看(kàn)，兴福电子控(kòng)股(gǔ)股东为(wèi)上市公司兴发集团，其直接持有(yǒu)兴(xīng)福(fú)电(diàn)子 55.29％的股份。兴(xīng)福电子的(de)间(jiān)接控股股东为(wèi)宜昌兴发。

　　兴福电子第二大股(gǔ)东为国(guó)家集成电路基金二期，持股比例为9.62％。需要(yào)指出(chū)的是，兴福电子间(jiān)接控股(gǔ)股东(dōng)宜昌兴发(fā)与国家集成(chéng)电路基(jī)金二(èr)期之(zhī)间存在对(duì)赌(dǔ)协议。虽(suī)然随着兴福电(diàn)子(zi)IPO，相关(guān)协议已经终(zhōng)止，但回购权(quán)和随售权存在可(kě)以“复活”的条(tiáo)件(jiàn)，且其中一条比较少见，即“兴福电子(zi)正式申报IPO后的18个月内仍(réng)未实现合格IPO”。

　　这里有个疑惑，合格IPO是指通过上(shàng)市委审(shěn)议，还是指拿到证监会批文？

　　如果是(shì)指通过上市委审议，虽然申报(bào)IPO后的18个月内没有上会结果的企业比较少，但不是没有例(lì)外。比如(rú)，截至2023年5月10日，上交所(suǒ)科创板栏目(mù)显示，处于正常待审核阶段的合合(hé)信息(xī)和先正(zhèng)达，受理(lǐ)日期已经超过(guò)18个(gè)月。

　　如(rú)果是指(zhǐ)拿到(dào)证监会(huì)批文，也有企业超过(guò)。比如，截至2023年5月10日，上交所科创板栏(lán)目显示，20家提交注册的企业中有2家(jiā)受理日期已经过去18个月。15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米

　　那(nà)么，兴福电子合格IPO是指哪个？如(rú)果(guǒ)18个月(yuè)后(hòu)，彼时兴福电子(zi)处(chù)于正常IPO流程中(zhōng)，又会演绎(yì)怎么(me)样的剧(jù)情(qíng)？

　　对赌协议摘要，数据来源：申报(bào)稿

　　另外，兴福电子(zi)此(cǐ)次IPO拟募资15亿元，发行不(bù)超过1亿(yì)股，占(zhàn)发(fā)行后总股份的27.78％。以此计(jì)算，兴福电子(zi)达到的目标估值(zhí)为54亿元。值得一提的(de)是，15家战略投资者2021年12月对(duì)兴福电子增资时，公司的(de)投后(hòu)估值为(wèi)24.96亿元。考虑稀释(shì)作(zuò)用后，15家战略(lüè)投资者(zhě)的增(zēng)值率为56.23％，增值了(le)4.32亿元。

　　2023年第(dì)一季(jì)度业(yè)绩如(rú)何？

　　兴福电子重大(dà)经常(cháng)性(xìng)关(guān)联采(cǎi)购主要系向关(guān)联方采购黄磷、液体三氧(yǎng)化硫等原材料(liào)、电(diàn)力等(děng)能源以(yǐ)及建筑工程服务。2020年至2022年，兴福电(diàn)子的重(zhòng)大经常(cháng)性关联采(cǎi)购金额（不含建(jiàn)筑工程服务采购）分别为1.22亿(yì)元、2.06亿元(yuán)和1.95亿元(yuán)，占(zhàn)营业成(chéng)本的比(bǐ)重分别为51.74％、53.44％和28.71％，绝大多数是向间(jiān)接控股股东宜昌兴发的下属(shǔ)公司采(cǎi)购。

　　细项来看，兴福电(diàn)子部分主要原材料的关联采购(gòu)占比(bǐ)较高。比如，报告期内，公司普(pǔ)通黄磷关联采购金额占同类(lèi)产品采购总额(é)的比例(lì)分(fēn)别为(wèi)100.00％、91.79％和48.93％；报告期内液体三(sān)氧化硫关联采购金额(é)占同类产品(pǐn)采购总(zǒng)额的比例均为(wèi) 100.00％。

　　另(lìng)外申报(bào)稿显(xiǎn)示，在主营(yíng)业(yè)务方面，兴(xīng)福电子是控股股(gǔ)东兴发集团合并报表范(fàn)围内唯一从事湿电子化学(xué)品(pǐn)相关业务的主体，与兴发集团及其控制的其他公(gōng)司主营(yíng)业务及应用领域不同。

　　虽然兴(xīng)福电子(zi)没(méi)有在(zài)申报稿中对(duì)2023年第一(yī)季度业绩进行预测(cè)，但(dàn)兴发集(jí)团2023年第一季度(dù)的业绩(jì)并不好。

　　兴发集(jí)团(tuán)2023年第一季度营业(yè)收(shōu)入为65.71亿元，同比下降23.37％。兴发(fā)集团归母净(jìng)利润为(wèi)4.49亿元，同比下降73.87％。对此，兴发(fā)集团(tuán)在公告中表示，归母净利润较上年同期大幅(fú)降低，主要是受市(shì)场供需变化影(yǐng)响，自(zì)2022年(nián)下半年以来，草甘(gān)膦、有机硅DMC等周期性产品市场价格持续下跌，在今(jīn)年(nián)一季度跌幅扩大，至一季度末，草甘膦价格已跌至行业成(chéng)本线附(fù)近，有机硅DMC已跌破(pò)行业成本(běn)线。在价格下(xià)跌过程中，公(gōng)司上述产品产(chǎn)销量同(tóng)比均出(chū)现大(dà)幅下滑(huá)。

　　兴(xīng)发(fā)集(jí)团也在公告中谈(tán)及湿电子化(huà)学(xué)品，即(jí)公司(sī)湿(shī)电子化学品、特种化(huà)学品(pǐn)、食(shí)品添加剂等成长(zhǎng)性产品市(shì)场需求总体良好，盈(yíng)利(lì)能力保持稳定。

　　但是兴发集团另一则(zé)公告(gào)显示(shì)，湿(shī)电子(zi)化学品2023年第一(yī)季(jì)度平均售(shòu)价为8250.4元/吨，相(xiāng)较2022年第(dì)一季度(dù)的9873.34元/吨下降了16.44％。

　　由于兴发集团2022年第一季度统计(jì)口径不太(tài)一样，销量数据不太(tài)好找，所以不太好具(jù)体判(pàn)断湿电(diàn)子化学品相关收入的(de)变化。

　　那么(me)，在平均售价下降16.44％的情况下，兴(xīng)福电子2023年(nián)第一季度的业绩(jì)具(jù)体表现如何？

　　平均(jūn)售价摘要，数(shù)据来源：兴发集团公(gōng)告

　　违法违规方面(miàn)，兴(xīng)福(fú)电子曾受到宜(yí)昌市猇(xiāo)亭(tíng)区城(chéng)市管理(lǐ)执法局(jú)的行(xíng)政处罚(fá)，处罚金额为28.16万(wàn)元。原因是兴福电子(zi)无证建设房屋，总违(wéi)法建筑面积为4,718.62平方米，总(zǒng)造(zào)价563.15万元。另外，兴福电子控股(gǔ)股(gǔ)东(dōng)兴发集团的副总经理赵勇于(yú)2023年4月(yuè)被上交所予以(yǐ)监管警示的决(jué)定，原(yuán)因是赵勇交易兴发集团可转债构成短线交易。

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 15mm等于多少厘米 15mm等于多少微米