大家(jiā)好(hǎo)，转眼(yǎn)假(jiǎ)期就结(jié)束了，泰勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这个长假(jiǎ)，国(guó)内旅游消费爆(bào)了(le)，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按(àn)照惯例，我(wǒ)们(men)梳(shū)理一下重大消息，以及券商老师们(men)的最新看法。

　　五一(yī)大事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治局(jú)会议定调！

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日(rì)召开(kāi)会(huì)议，分析研究当前经济(jì)形势和经(jīng)济(jì)工作。中(zhōng)共中(zhōng)央总书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近平同志(zhì)为(wèi)核心的党(dǎng)中央坚强领导下，各地区(qū)各部(bù)门更(gèng)好统筹(chóu)国内国(guó)际两个大局，更(gèng)好统筹疫情防控和(hé)经济社会发(fā)展，更好统筹发展和(hé)安(ān)全，我国疫情防控取(qǔ)得重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全(quán)面恢复常态化运(yùn)行，宏观(guān)政策靠前协同(tóng)发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预(yù)期转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好于预期，市场需(xū)求逐步恢复(fù)，经(jīng)济发(fā)展呈现回升(shēng)向(xiàng)好态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求仍然不足，经(jīng)济转型(xíng)升级面临新的阻(zǔ)力，推动高质量发展仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外(wài)，会议重申对刚性和改善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交楼(lóu)、保民生、保稳(wěn)定工作，促进房地(dì)产市场(chǎng)平(píng)稳健康发(fā)展。同时(shí)，会议还提出，在(zài)超大特大城(chéng)市(shì)积极稳步(bù)推进城中村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用”公共基础(chǔ)设施建设等。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份制造业(yè)PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业(yè)景气(qì)水平回落。

　　3、美国(guó)第一共和银(yín)行被正式接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命(mìng)运。美国加州金融(róng)保护(hù)与创新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管机构已接管了第一(yī)共(gòng)和(hé)银行，这是本轮美国银(yín)行业危机中(zhōng)第(dì)四家倒下的银(yín)行，同时也是美国历史上第(dì)二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假(jiǎ)期国(guó)内旅(lǚ)游出(chū)游2.74亿(yì)人次，同比增(zēng)长70.83％

　　经文化(huà)和旅游部数据中心测算，全(quán)国国(guó)内旅游出游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按(àn)可比(bǐ)口(kǒu)径恢复(fù)至(zhì)2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普(pǔ)京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时间(jiān)5月3日凌晨，乌克(kè)兰(lán)试图用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚(wǎn)两架无人机瞄准了(le)克里姆林宫，俄军方和特种(zhǒng)部队及时采取(qǔ)行动，并使用(yòng)电子(zi)对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人(rén)机出现(xiàn)异常，未能达到(dào)袭击目(mù)的。

　　俄新(xīn)社(shè)称，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没(méi)有因袭(xí)击受伤(shāng)，其工(gōng)作日程将照常(cháng)进行(xíng)。 掉落的无人机(jī)碎片也没有造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻(wén)秘书佩斯科夫称，乌克兰无人机试图(tú)发(fā)动袭击时普京不(bù)在克里姆林(lín)宫中。 他表(biǎo)示，普(pǔ)京3日在位(wèi)于莫斯(sī)科州的新奥加廖沃官(guān)邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统(tǒng)新闻处表示，俄方保(bǎo)留在(zài)合适的时间和地(dì)点采取回(huí)应措施(shī)的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄新(xīn)社5月3日报道(dào)，俄(é)罗斯首都莫斯科自(zì)当日起(qǐ)禁止放飞无人(rén)机，经政府批准的除(chú)外。 莫(mò)斯科(kē)市长索比(bǐ)亚宁表(biǎo)示，这一决定(dìng)是为了防止未经授(shòu)权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作(zuò)。

　　据法新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里姆林宫的(de)无人机(jī)袭击。

　　另据俄罗斯《生(shēng)意人(rén)报》网(wǎng)站消息(xī)，针(zhēn)对无人机试图袭击俄(é)罗斯克(kè)里姆林宫(gōng)一事，乌(wū)总统新闻(wén)秘书谢尔盖？尼基福罗表(biǎo)示，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯(sī)国(guó)家杜马议员米哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对(duì)乌克兰总统泽(zé)连(lián)斯(sī)基位于基辅的官(guān)邸进行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企(qǐ)图使用(yòng)无人机(jī)袭击克宫的回(huí)应。

　　十大券商最新(xīn)研(yán)判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平稳(wěn)，布局业绩驱动的(de)五月行(xíng)情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历了AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡(héng)，市场大幅动荡。进入5月，国内的经(jīng)济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经(jīng)济的预期将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投(tóu)资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短(duǎn)暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市场依然处于全年第(dì)二个关键做多窗口，财报季结束(shù)后，市场将步入业(yè)绩(jì)驱动(dòng)的行情阶(jiē)段，配置思(sī)路上建议坚持高切(qiè)低，关注上半年景气持续改善(shàn)的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振市场信心，扩内需仍是着(zhe)力重点，政策预(yù)期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复，并将得到同比(bǐ)和(hé)高(gāo)频数(shù)据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国银行(xíng)业风(fēng)险不断发酵(jiào)，但预(yù)计(jì)对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财(cái)报季(jì)数(shù)据显示，A股业绩跨年筑底(dǐ)特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的趋势显现，其中行(xíng)业的结构(gòu)性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将(jiāng)在(zài)微观体验、宏观(guān)数据(jù)、A股(gǔ)业绩三个(gè)层(céng)面统一，夯(hāng)实市(shì)场上(shàng)行基础。最(zuì)后，预计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)中，并将步入业绩驱动的行情阶段(duàn)，投(tóu)资者心态由短(duǎn)暂(zàn)失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议紧扣业绩主线，重点布局医药、数字经济和(hé)“一带一(yī)路”板块中有业绩亮点的品种，以及其他板块中(zhōng)一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季度(dù)有望持续的(de)细分行(xíng)业。

　　2、中金(jīn)策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月(yuè)3日表示，节后(hòu)A股有(yǒu)望(wàng)相比全球(qiú)市场显现相(xiāng)对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政(zhèng)策(cè)有望延(yán)续稳(wěn)中求(qiú)进基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期已过。3）海外(wài)风险需(xū)要密(mì)切关注(zhù)，如(rú)若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可(kě)能有限。上述因素结合当前A股市场整体估(gū)值(zhí)水平不高(gāo)仍处于(yú)历史(shǐ)中低位(wèi)，A股节(jié)后两个交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对(duì)后市整体表现不用过于谨慎，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建(jiàn)投策略：耐心(xīn)等待，低位把握

　　一(yī)季度(dù)全A营收增速等指(zhǐ)标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五(wǔ)一(yī)出行恢复亮眼(yǎn)，但制造业PMI已(yǐ)露(lù)出疲态，海(hǎi)外(wài)处于多事之秋，高利率环境下(xià)美国(guó)银行风险事件频发，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低(dī)位把握再布局机会；短期结构上关(guān)注在低位(wèi)资产中(zhōng)寻找景(jǐng)气稳定或好(hǎo)于预期方向，中期(qī)线索在于(yú)科技周期与复苏(sū)链中的弹性方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新(xīn)能源等。主题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路、数据(jù)要素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以(yǐ)来(lái)是牛市初期，对比(bǐ)历史，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更显(xiǎn)著(zhù)。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复(fù)很正常，短(duǎn)期政策(cè)和业绩因(yīn)素(sù)影响下，行业或更均衡。③数字经济是全年(nián)主线(xiàn)，后(hòu)续或依据基本(běn)面去伪(wěi)存真(zhēn)，阶段性关注复苏(sū)的部分消费(fèi)。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映(yìng)射的科技和大(dà)宗商品都将被海外逐级放大的宏(hóng)观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合(hé)短期(qī)驱(qū)动逻辑建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回(huí)归。重资(zī)产国(guó)企（炼(liàn)厂、建(jiàn)筑、钢铁）资源类企业（煤炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油(yóu)运、干散运、港口、公(gōng)路）；近期场景消费正在展现出(chū)成为未来经(jīng)济(jì)增(zēng)长新动能的(de)潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代表(biǎo)的赛道(dào)板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证策略：五一(yī)前后(hòu)市场(chǎng)表现如何？行业胜(shèng)率如(rú)何(hé)？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市场上(shàng)涨(zhǎng)概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升(shēng)。以全A指(zhǐ)数为代(dài)表，节前1周、1个(gè)月(yuè)指(zhǐ)数大多震荡调整，上涨(zhǎng)概(gài)率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而(ér)节(jié)后(hòu)1周、1个月上涨概(gài)率(lǜ)则(zé)大(dà)幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节(jié)后(hòu)1周国防军(jūn)工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较(jiào)高，而节后(hòu)1个(gè)月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生(shēng)物（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产波(bō)动以及(jí)背后释放的信号

　　国(guó)内复苏延续，支(zhī)撑A股指数(shù)震荡上移。从“五一”前后大类资产表现来看，全球主(zhǔ)要(yào)权益市场及原油等大宗(zōng)商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄(huáng)金价格(gé)走强，表明海(hǎi)外市场“衰退交易”有所升温。美(měi)欧一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行业危(wēi)机和两党债务上限博(bó)弈使得海外风险偏好(hǎo)有(yǒu)所(suǒ)回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽(gē)派。

　　回顾(gù)假期消费数(shù)据(jù)，国内服务(wù)消费大幅回升，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍处于(yú)复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调(diào)“当前经济运行好转主要是恢(huī)复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不(bù)足”，因(yīn)此总量(liàng)政策收(shōu)紧风险不大，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结构上，政(zhèng)治局会议首提“重视通(tōng)用人工智能发展”，全(quán)球产业催(cuī)化和国内(nèi)政(zhèng)策驱(qū)动的数(shù)字经济行情或反复活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数(shù)整体是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第(dì)一次长时(shí)间回撤，可以类(lèi)比历史上牛市第(dì)一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第(dì)一年中的(de)第(dì)一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月(yuè)，起始和(hé)结束的拐点，均与(yǔ)高频经济指标和预期的边际变化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年(nián)弱很多，所以主跌阶段完成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤(chè)持续的时间比2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市、债市和商品市场的表(biǎo)现，均表明资本市(shì)场对经(jīng)济的判新偏向认为Q1的(de)经(jīng)济回升可能不会持(chí)续太久(jiǔ)，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从(cóng)最新(xīn)的PMI数据(jù)来看，4月份确实(shí)出(chū)现(xiàn)了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认(rèn)为(wèi)可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期(qī)原(yuán)因:（1）每年(nián)4月巧克力放冰箱可以吗，巧克力放冰箱里保质期一般多长时间PMI数据均会季节(jié)性回落；（2）根据历史经验，疫(yì)情后第一个季度经济数(shù)据最(zuì)容(róng)易恢复(fù)，4月开始经济进入疫后第(dì)二个季度。PMI数据、商品(pǐn)价格、海外经济担心等因素，可能会(huì)让4-5月的经济数据很难超预期。由此导(dǎo)致这一次市场的战术调整虽然(rán)可能已经完成(chéng)大部(bù)分，但由于(yú)缺乏(fá)数(shù)据改善，可(kě)能还(hái)需(xū)要(yào)震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次“赛道大切(qiè)换”

　　我们或已正站在新一轮牛市(shì)起点之上，短期(qī)的迷雾(wù)掩盖不了长期(qī)的坦途(tú)，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛(sài)道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾(wù)在(zài)增加(jiā)：回落的PMI和长端(duān)利率、反复(fù)的(de)美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的一季报业(yè)绩；但中期的坦途(tú)较(jiào)为明确(què)：经济温和(hé)复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换(huàn)向TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷(mí)雾？5月建议重点关(guān)注上证50高股息央国企，央国企(qǐ)指数和ETF后续将(jiāng)发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济(jì)偏弱(ruò)、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此外Q1基(jī)金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切(qiè)向TMT方(fāng)向），如果(guǒ)TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一(yī)步加配的良机，其(qí)中以科(kē)创50方向(xiàng)最(zuì)为关键。若美联储能够在5月完成最(zuì)后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏攻势(shì)，科创再起(qǐ)

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