5月23日，医药(yào)股开盘拉升(shēng)，复星医药、科伦药(yào)业(yè)涨超2％，恒(héng)瑞(ruì)医药、药明康(kāng)德、智飞(fēi)生物、沃(wò)森生物、长春高(gāo)新(xīn)等涨超(chāo)1％。

　　医药板(bǎn)块今(jīn)年以(yǐ)来持(chí)续处于低(dī)位水平，具有较大吸引力。截(jié)至5月23日，医药生物(wù)行业估值(zhí)PE-TTM32.31倍，5年(nián)分位(wèi)值16％，仍(réng)处于历(lì)史较低(dī)分位数(shù)水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火(huǒ)后，医药板块作为老赛道是否能有反弹行情？在后疫情时代(dài)，医药板(bǎn)块是否还(hái)有新的(de)业绩驱动因素？本文将详细解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本(běn)面持续改(gǎi)善(shàn)

　　医药行业复苏(sū)确(què)定性很强

　　疫情在2023年第一(yī)季(jì)度的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正继续得到改(gǎi)善。

　　2023年(nián)一季(jì)度，医药板块（创新药(yào)除(chú)外）营收同(tóng)比+2.13％，归(guī)母净利润同(tóng)比(bǐ)-26.98％，与2022年(nián)的(de)增速相比，收入增(zēng)速下滑14.17 pct，利润增速下(xià)滑58.11 pct，从估值角度来看，在2023年一季度(dù)，医药(yào)板(bǎn)块（创新药(yào)除外）存在一(yī)定的估值修(xiū)复，市盈率（TTM）由2022一(yī)季度(dù)的28.51倍提升至(zhì)2023一季度的31.24倍。

害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些　　在(zài)2023年第一季度(dù)，创新药板块(kuài)的营收(shōu)与去年(nián)同期(qī)相比(bǐ)增(zēng)加了6.56％，研发总支出的增速达到了(le)+15.25％，研发(fā)支(zhī)出占收入的比(bǐ)例达到了(le)38.07％，与2022年第一(yī)季度(dù)相比下降(jiàng)了(le)12.44 pct，整体板(bǎn)块市(shì)值/净现金已经从2022第(dì)一季度(dù)的8.84倍恢复到了2023第一季度的15.45倍。

　　从医(yī)药行(xíng)业的经营数据(jù)来看，除去(qù)创新药和(hé)疫情受(shòu)益细分(fēn)领域，医药板块中具有较(jiào)好成长(zhǎng)能力的低估值板块(kuài)有原料药、医疗设(shè)备、血(xuè)制品、药店(diàn)。

　　相较于许多(duō)创(chuàng)新药、器械(xiè)企业的产品销售前景，国(guó)内市(shì)场仍未达到(dào)预期，原因在于近几年来，由于老(lǎo)龄化(huà)，国(guó)内医保(bǎo)支出(chū)并未增加(jiā)太(tài)多，增速中的增量大部(bù)分都被用于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为(wèi)什么，国内的医疗行业，增(zēng)长速度(dù)并不(bù)快。首(shǒu)先，结构性的分化是非常明显的，传统药企必须要给创新留出(chū)空(kōng)间，比(bǐ)如(rú)在过去(qù)的三年(nián)中，港股创(chuàng)新药企的年化(huà)营收(shōu)增(zēng)速高达70％。对本土医药企业而言(yán)，要实现高速发展，必须要双管齐下(xià)，在(zài)本(běn)土市(shì)场(chǎng)之外拓展国际市场。

　　02

　　医疗新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负(fù)手(shǒu)

　　目(mù)前(qián)在(zài)总需求复苏不及预(yù)期(qī)的背景下，医药板块中(zhōng)有刚性需求的新基建板(bǎn)块或(huò)是最具有确定性的领域之一，一定程度上或(huò)仍是今年(nián)医(yī)药(yào)投资(zī)的胜负手。

　　我(wǒ)国继续推进优质(zhì)医疗资(zī)源(yuán)扩容(róng)下(xià)沉(chén)、区域平衡分布，医疗(liáo)新基建再获政策(cè)扶持。4月13日，国家卫(wèi)生(shēng)健康委员会(huì)召开新闻发布会，重点介绍优质医疗资(zī)源下(xià)移、区域平(píng)衡布局。县医(yī)院作为县级医(yī)疗卫生服(fú)务网(wǎng)络(luò)的龙(lóng)头(tóu)，连接(jiē)着城乡卫生服务体系。长期以来，国家卫生健康委(wěi)通过(guò)开展三级医院(yuàn)对口帮扶(fú)等方式，引导优(yōu)质医疗资(zī)源下移，不断提高县级医院(yuàn)的综(zōng)合实力。

　　今(jīn)后，继续推(tuī)进(jìn)人才、技术、管理的(de)下移，通过城市三级医院的(de)对口支(zhī)援，托管，建立(lì)医联体，远程医疗等多种形式，满足县(xiàn)域(yù)居民的基本医疗卫生需求(qiú)，为普(pǔ)通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实(shí)的基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的(de)工作中，将继续(xù)推(tuī)进临床重点专科(kē)“百(bǎi)千万”工程，指(zhǐ)导各地按(àn)照“搭平台，建载体，促融(róng)合”的思路，重点加强群众(zhòng)需求较(jiào)大的心血管外(wài)科学、妇产科、骨(gǔ)科、麻醉科(kē)、小(xiǎo)儿科、精神病学(xué)、病(bìng)理学(xué)等专科建设，补齐资源短板，完成预期(qī)的建(jiàn)设任务。随着具(jù)体(tǐ)政策(cè)的出台，相关的基(jī)层医疗器械市场或将受益。

　　可(kě)发现与医疗成像器材、生命信息设备和心血管耗材相关的板(bǎn)块将会(huì)有较大的发展空(kōng)间。其中的害人精类似的三字词，像害人精这样的三字成语你还知道哪些个(gè)股有：联(lián)影医疗、万东医(yī)疗、奕瑞(ruì)科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医改政策频频(pín)出台，医疗器(qì)械市场(chǎng)持续扩张。随着国家继续支持优质(zhì)医疗资(zī)源扩(kuò)容下(xià)沉的政策，在未来，医疗卫生资源的(de)分布将会得到(dào)优化，促进更多优质的医疗资(zī)源向(xiàng)下(xià)扩容，释放更多(duō)中(zhōng)、基层医疗机构的采(cǎi)购(gòu)需求。

　　在国家(jiā)“十四五”规划(huà)中(zhōng)提出要(yào)加强医(yī)疗(liáo)卫(wèi)生领域的基(jī)础设施建(jiàn)设的背景下，预计医疗(liáo)器(qì)械采购将更加宽松，这将推动医疗器械市场的(de)快速(sù)发展。在政策推动下，国产品牌有望(wàng)凭借高性价比(bǐ)的优势加(jiā)速进入医(yī)院，长(zhǎng)期而言，随(suí)着(zhe)多项政策(cè)支持的持续加强，国产(chǎn)替代将逐步加(jiā)速，相关大(dà)型(xíng)医疗(liáo)器械的龙头厂商将会(huì)抓住放量的(de)机会，实现快速(sù)发展。

　　华(huá)富证券(quàn)建议关(guān)注(zhù)国(guó)内高端医(yī)疗设备(bèi)的龙头企业：迈瑞医疗、联影医疗、澳华内镜(jìng)、开(kāi)立医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些企业具(jù)有较好的(de)产品性能(néng)、较好的渠道(dào)和较(jiào)强(qiáng)的研(yán)发能(néng)力。

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