当(dāng)前，市场投资者正在(zài)担忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的(de)债务上限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方(fāng)向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议(yì)院议长凯(kǎi)文·麦卡(kǎ)锡在白宫就(jiù)债务上限(xiàn)问(wèn)题(tí)与总统(tǒng)拜登举(jǔ)行会(huì)议(yì)后表(biǎo)示，这次会(huì)见并(bìng)未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意见，自己和国会其他(tā)几位党团领(lǐng)袖将于12日(rì)再次与总(zǒng)统(tǒng)拜登会(huì)面(miàn)。

　　据路透社消息(xī)，当地时间周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与国会众议院议长、共(gòng)和党人(rén)麦卡锡进行谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务(wù)上限问题长(zhǎng)达三个月(yuè)的僵局(jú)，避免(miǎn)在5月底之前(qián)发生严重违约。

　　报道称，美国(guó)参议院多(duō)数党领袖(xiù)、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院共(gòng)和党领袖米奇(qí)·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领袖哈基姆(mǔ)杰·弗里(lǐ)斯也(yě)将(jiāng)参加(jiā)此(cǐ)次会(huì)谈(tán)。

　　之(zhī)前市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议的(de)可能性不大，因(yīn)此，在谈(tán)判前一(yī)日，麦康奈(nài)尔称，在美(měi)国灾(zāi)难(nán)性违约迫在眉睫之际，他不会(huì)在(zài)债(zhài)务上限问题(tí)上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统拜登。这番言(yán)论无疑给此次谈(tán)判泼了一盆(pén)冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务(wù)总额超过债务上限。美(měi)国财政(zhèng)部次日启动非常(cháng)规举(jǔ)措(cuò)维持(chí)政府运营，避免出现(xiàn)债(zhài)务违约。然而，使(shǐ)用(yòng)非常规措(cuò)施(shī)只能(néng)帮助(zhù)财政部(bù)暂时性地继续(xù)借款。

　　上(shàng)周(zhōu)，美(měi)国(guó)财政部长耶伦(lún)在致信国会领袖时发出了债务(wù)违约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会(huì)未能提高债务(wù)上限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初，财政部(bù)将无法(fǎ)继续履行政府(fǔ)的所有义(yì)务(wù)，最早可(kě)能在6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共和党的债务(wù)上限(xiàn)问题(tí)相关(guān)议案在众议(yì)院以(yǐ)微弱优(yōu)势得到(dào)通过(guò)。议案提(tí)出，到明年3月31日(rì)前，暂停债务上限的限制，若两(liǎng)党能在这一时(shí)限之前同(tóng)意把债务(wù)上限再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时(shí)限作废，但提高上(shàng)限(xiàn)需要满足多种削减开支的条件，共(gòng)和党预计未来十年内将合计削减4.5万亿(yì)美元政府(fǔ)开支。

　　但(dàn)白宫(gōng)在(zài)议(yì)案通(tōng)过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将(jiāng)削(xuē)减支出(chū)和提高(gāo)债务上限捆绑的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶伦再次警告，6月(yuè)1日政(zhèng)府(fǔ)将耗(hào)尽现金，如(rú)国会不(bù)提高债务上限，可能爆发一(yī)场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩溃。

　　美国(guó)监管机(jī)构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银(yín)行业危机，美国(guó)监管机构的第(dì)一份“认错(cuò)”报告(gào)披露。

　　当地时(shí)间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融(róng)保护与创新部（DFPI）发布报(bào)告承认(rèn)，未能在硅谷银行倒闭(bì)之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及(jí)时排(pái)查隐患，没有及时注(zhù)意到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫情期(qī)间(jiān)发展(zhǎn)过快，吸收了数千亿(yì)美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意(yì)识到银行过快扩张(zhāng)所带来(lái)的风险。报(bào)告表示，银行“在(zài)纠正监管机构(gòu)已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽(jǐn)快(kuài)解决问题”。

　　需要指出的是，美国银(yín)行业的这一场危机风(fēng)暴中，加(jiā)州是名副(fù)其实的“震中”。除硅谷银行(xíng)以外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共和银行(xíng)也位(wèi)于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此(cǐ)外，近(jìn)期同样遭遇严重冲击、股(gǔ)价暴(bào)跌的西太平洋(yáng)合众银行也位于(yú)加州洛杉矶。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的监(jiān)管工作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要(yào)监督责任，后者未来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告中称，加(jiā)州(zhōu)监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超过500亿美元(yuán)、且未纳入保险(xiǎn)的存款规模很高的银(yín)行加(jiā)强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行破(pò)产事件(jiàn)中(zhōng)，未纳(nà)入(rù)保险(xiǎn)的存(cún)款规(guī)模较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因(yīn)素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未(wèi)认定(dìng)大量无保(bǎo)险存款一定意味着(zhe)风险增(zēng)加，因为拥有大量存款的(de)账户往往是(shì)由企业客(kè)户持有的，这些客户往往很(hěn)少更换银行(xíng)。该报告还表示，DFPI计划要求银行考虑如何(hé)管理社(shè)交媒体和(hé)实时提(tí)款带来(lái)的风险，这些风险也可能加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟战略石油储备回补计(jì)划

　　5月9日周二，美(měi)国政府再度推(tuī)迟(chí)美(měi)国战(zhàn)略石(shí)油储备的(de)回(huí)补(bǔ)计划。

　　美国能源部周二表示：美国战略(lüè)石油储(chǔ)备（SPR）仍(réng)然是世界上最大(dà)的石油储备，能源部仍然致力于以一种为美国纳(nà)税人带来最大价值并保护美国(guó)经济和安(ān)全(quán)利益(yì)的方(fāng)式(shì)回补SPR，同时(shí)遵(zūn)守(shǒu)国(guó)会(huì)的授(shòu)权并进行必要的维(wéi)护——这(zhè)些也(yě)是对(duì)该储备进行良好(hǎo)管理的一部分。

　　美(měi)国能源部表示，除了直接采购(gòu)外，其补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求一些炼油厂退回(huí)部(bù)分从SPR拿到的石油(yóu)，并(bìng)避免“不必要销售”。

　　虽然(rán)该(gāi)部门去年通过政府(fǔ)拨款法(fǎ)案取消了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行的石油销(xiāo)售，但过去几周，SPR持续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月(yuè)初，WTI油(yóu)价(jià)一(yī)度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾一度短(duǎn)暂符合美国政府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购(gòu)入石油(yóu)回(huí)补SPR的条件，但(dàn)今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依(yī)然高于美国(guó)政府设定的条件(jiàn)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈油连续多日领涨

　　五(wǔ)一(yī)节后(hòu)，油脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一(yī)度全线跌破前(qián)低支撑后，国内三大(dà)油(yóu)脂(zhī)期货价格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓上行(xíng)。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油主力合约最(zuì)高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨幅8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主(zhǔ)力(lì)合(hé)约最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体(tǐ)回落，豆油率先回吐涨(zhǎng)幅(fú)，棕(zōng)榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从(cóng)板块内(nèi)强弱表现(xiàn)上来看(kàn)，棕榈(lǘ)油明显强(qiáng)于菜油(yóu)和豆油。

　　期货日报记者了(le)解到，此(cǐ)轮反(fǎn)转过程中，市场风格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油(yóu)，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市(shì)场交(jiāo)易(yì)逻(luó)辑改(gǎi)变。

　　据(jù)光(guāng)大期货(huò)分析师侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预测五一堂食(shí)订座率(lǜ)同比(bǐ)2019年增长205％，市场(chǎng)对油脂消费预期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大消费(fèi)基调，且(qiě)认为节后油脂(zhī)将迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检(jiǎn)验要求增加、检验频度增加，大豆通过慢，供应压力(lì)后移，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不(bù)及(jí)预期，豆(dòu)油(yóu)累库放慢甚(shèn)至去库。”侯雪(xuě)玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保(bǎo)持较(jiào)高水(shuǐ)平，豆油(yóu)库存加(jiā)速攀升，豆油(yóu)紧(jǐn)张逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不(bù)佳(jiā)及后期大豆(dòu)高到港带来的累库(kù)趋势压制，豆油(yóu)整体一(yī)直是不(bù)温(wēn)不(bù)火；菜(cài)油(yóu)整体受到需求难以消化供给的压制，前期表(biǎo)现弱势但在(zài)加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相(xiāng)比之下，棕榈油(yóu)在产地及国内持(chí)续去库(kù)的加持下，表现最为(wèi)亮(liàng)眼，也(yě)是本(běn)轮油脂上涨的领头羊。”中信(xìn)建投期(qī)货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连续几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前(qián)期超跌后的市场心态。

　　记者了(le)解到，本(běn)轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源(yuán)于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据偏(piān)紧的预期。

　　上周五主要机构公(gōng)布的数(shù)据显示，马棕4月产(chǎn)量(liàng)不及预期，马棕4月(yuè)库存(cún)环比可能大幅下降，进一(yī)步支(zhī)撑了马棕及(jí)连(lián)棕盘(pán)面的反弹。

　　据新湖期货(huò)分析师(shī)陈燕杰(jié)介绍，4月(yuè)马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主因国际(jì)棕榈油近期的(de)价格(gé)优势相比豆油及葵(kuí)油大幅缩窄，导致国际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透(tòu)预估4月(yuè)马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平(píng)。诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗出(chū)口预估120万吨，环比减少(shǎo)19％。库存预估151万—153万吨，相比3月(yuè)库存167万吨下降比(bǐ)较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月全月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估(gū)环比减8％。”陈燕(yàn)杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历(lì)史极(jí)低库存水平，库存环比减幅可(kě)能15％左右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产量偏低主要在于当月假(jiǎ)期(qī)较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来种植园的印尼(ní)工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋(zhāi)节当月(yuè)马棕产量环比数据有偏低(dī)倾(qīng)向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且随(suí)后(hòu)是国际(jì)劳动节假期，预(yù)计因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三(sān)个品种表现(xiàn)强弱与各自的国内外供需、消息面有(yǒu)直接(jiē)关(guān)系，阶段(duàn)性的宏观企(qǐ)稳及情(qíng)绪(xù)修复也是(shì)此(cǐ)轮油脂(zhī)反弹的重要(yào)前提(tí)。

　　“外围市场尤其(qí)是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪(xù)缓和，令原油及国(guó)内商品(pǐn)短期(qī)偏(piān)强(qiáng)，是国内油(yóu)脂反弹的重要环境(jìng)因(yīn)素(sù)。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚(wǎn)间公布的美(měi)国非农就业等数据(jù)全面超(chāo)预(yù)期。此外，耶伦也(yě)在敦促(cù)国会提高(gāo)联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上缓解(jiě)了(le)因美国银行(xíng)业危机(jī)、债务(wù)上限到期、短期(qī)较(jiào)差经济数据带(dài)来(lái)的美国经济(jì)低迷及衰退担忧，国际原油随之(zhī)止(zhǐ)跌回(huí)升。

　　陈燕杰认为(wèi)，综合宏(hóng)观环境(jìng)（欧美经济(jì)衰退(tuì)预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆(dòu)卖压有所减轻但(dàn)仍(réng)将(jiāng)持续、美豆新作目前播种顺利、棕榈油产地处于季节性增产季(jì)、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢 业内人(rén)士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反弹的(de)持续性

　　值得注(zhù)意(yì)的是，当前，因宏观和基本面的压(yā)制依然存(cún)在，受(shòu)访(fǎng)人士对油脂此轮(lún)反弹的持续性并不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下，我(wǒ)们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续(xù)太久。”石丽(lì)红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内(nèi)油脂需求(qiú)好于(yú)202诫勉谈话影响期是多长时间，诫勉谈话受影响吗2年，但(dàn)不及2021年(nián)，且5—6月是(shì)消费淡季，市场(chǎng)对(duì)于(yú)需求不(bù)宜过分乐观。而从(cóng)时(shí)间节点上来(lái)看(kàn)，油脂整体也将进(jìn)入增(zēng)库周期，在业内人(rén)士看(kàn)来，进(jìn)入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对此(cǐ)，陈燕杰表(biǎo)示，从国际棕榈油产地看，目前是季节(jié)性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升。但(dàn)当(dāng)前马棕库存很(hěn)低，马(mǎ)棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产(chǎn)地棕榈油连续几个月的去库是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆(dòu)棕价差(chà)及主需求国高(gāo)库存带来的并不算好(hǎo)的出口前景下，后(hòu)续产地库存累库倾(qīng)向较强(qiáng)。”石丽红表示。

　　记(jì)者了解到，1—2月为棕榈(lǘ)油传(chuán)统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪(hóng)涝，4月下(xià)旬(xún)则有开斋节的扰(rǎo)乱(luàn)，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量表现(xiàn)不佳导(dǎo)致(zhì)了棕榈油的(de)连续去库。然而，开斋节后棕榈油一般有(yǒu)着超(chāo)于正常季节性的产量表现。

　　“鉴(jiàn)于开斋(zhāi)节(jié)处于(yú)4月下旬(xún)，预计马棕(zōng)5月全月的产(chǎn)量环(huán)比增幅(fú)可能还会(huì)更高，这(zhè)预(yù)计将为马来西亚带(dài)来(lái)显著(zhù)的累库压(yā)力，不利于产地报(bào)价及棕榈油(yóu)期(qī)价的持续上(shàng)行(xíng)。”石丽红称(chēng)。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两(liǎng)个月油脂(zhī)市(shì)场累库为主，大(dà)豆检验只影响(xiǎng)大豆供给的节(jié)奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应(yīng)压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月(yuè)国内(nèi)大豆(dòu)月(yuè)均到港950万吨、油(yóu)菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂(zhī)直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂(zhī)单月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消费量。

　　“从国(guó)内(nèi)油脂库存走势来看(kàn)，国内(nèi)菜油库(kù)存从(cóng)年初(chū)以(yǐ)来早就已经进入(rù)累(lèi)库(kù)状(zhuàng)态。截至5月5日，华东菜油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴(bā)西大(dà)豆到港带来压榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经比(bǐ)较明显，截至5月5日(rì)，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽(suī)同比下滑，但周(zhōu)比增近10％，已(yǐ)连续(xù)三周(zhōu)累(lèi)库。后期(qī)从库(kù)存季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾向也较为明显。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目前唯一呈现库存(cún)下滑的(de)油脂是近月进(jìn)口不太足的(de)棕榈油，但产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买(mǎi)船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库确(què)实会(huì)限制油脂反弹(dàn)空间，但国内油脂(zhī)油料(liào)多数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需(xū)及价格的变化对(duì)油脂行情(qíng)的(de)影响要更大一些。后(hòu)期，市(shì)场需(xū)关注巴西大豆贴水是否进一步反弹(dàn)，美豆新作面(miàn)积预期，国(guó)际(jì)棕榈(lǘ)油产地累库情况及国际(jì)菜油葵油(yóu)价(jià)格变化。

　　此(cǐ)外(wài)，值得关注的是，宏观风险(xiǎn)并(bìng)没(méi)有完全消散(sàn)，全球经济(jì)预期、美(měi)高利息(xī)对大(dà)宗(zōng)商品需求(qiú)传导(dǎo)等(děng)影响或(huò)更(gèng)大。

　　“在(zài)宏观风险(xiǎn)尚(shàng)未释(shì)放完全，市场随时可能重新聚焦宏观(guān)风险(xiǎn)，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油(yóu)脂并不具备持(chí)续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹(dàn)的持(chí)续性(xìng)和高度。在侯雪玲看来，每次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议选(xuǎn)择(zé)远月合约，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供(gōng)需报告发布后(hòu)可择机考虑棕榈油空(kōng)单(dān)及(jí)菜棕价差做(zuò)扩。

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