在股(gǔ)市高点(diǎn)成立(lì)的主(zhǔ)动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近(jìn)三个月(yuè)即将开放的(de)产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率达33％，亏损最大产品成立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权(quán)益定开基金的(de)整体破(pò)净率与基金成立时(shí)间(jiān)、基(jī)金投资(zī)策略，以及(jí)统计样本(běn)数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基金破净(jìng)的重要原因。同时，他们(men)也建(jiàn)议基金公(gōng)司要(yào)更加前瞻性布局产品，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩张冲动，从客户(hù)利益和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南一家基金公(gōng)司发布公告(gào)称，根据(jù)基金法(fǎ)、基金运作管理办(bàn)法(fǎ)、基金合同的有关(guān)规定，公(gōng)司旗下主动权(quán)益(yì)一年定期开(kāi)放基金最近(jìn)一个开(kāi)放期为2023年4月20日至(zhì)2023年5月22日，若该(gāi)开放期最(zuì)后(hòu)一个(gè)开放(fàng)日（即2023年5月22日）日终，基金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的情形，基(jī)金管理(lǐ)人将终止《基金合(hé)同》，并按照《基金(jīn)合(hé)同》约(yuē)定履行基(jī)金财产(chǎn)清算程序，无须召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只(zhǐ)基金的基金合同生效后，若登记机构(gòu)完成每个开放期最后一(yī)个开放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换(huàn)业务(wù)申(shēn)请确(què)认时，基金的基金份额持有人数量不满(mǎn)200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相关监(jiān)管报告和信息披露(lù)程序后(hòu)终(zhōng)止基金合(hé)同，无需(xū)召开基金(jīn)份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　截至2023年一季报(bào)，该只(zhǐ)偏债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立(lì)以来两年多收(shōu)益(yì)率(lǜ)-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基(jī)金中(zhōng)的(de)破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至5月20日，5-7月份(fèn)即将到期(qī)的主动权益类定期(qī)开(kāi)放基金(jīn)有60只（份额合并计算(suàn)）即将(jiāng)迎来开放日，目前(qián)破(pò)净(jìng)产品(pǐn)（统计复(fù)权(quán)净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到(dào)33.33％。破净率最高(gāo)的产品成立两年(nián)来(lái)亏损超43％，目前(qián)基(jī)金净(jìng)值仅为(wèi)0.57元。

　　分月度来看，主动(dòng)权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基金5-7月份破净率(lǜ)分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更(gèng)是(shì)达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现(xiàn)逐月(yuè)震荡上升态势。

　　上海证券(quàn)基(jī)金(jīn)评价(jià)研究中心(xīn)高级分析师(shī)孙(sūn)桂平对(duì)此(cǐ)表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临(lín)近(jìn)，为了(le)应对基金集中申赎影(yǐng)响，基金的投(tóu)资策略可能(néng)倾向于保守，权益仓位可(kě)能会有所降低。因(yīn)此，在(zài)权益(yì)市场表现不(bù)好时，距离开放日(rì)越(yuè)远，整(zhěng)体(tǐ)上(shàng)破净率可能(néng)有(yǒu)增加趋势。当然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策(cè)略，以及(jí)统计样(yàng)本数量等众(zhòng)多因(yīn)素(sù)有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今(jīn)年(nián)8、9月份到期(qī)的定开基金大多(duō)成(chéng)立于2020年(nián)下半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的(de)重要原因；另一方面(miàn)，8、9月份到期的定开(kāi)基金数量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净率仍较高，可能也与基金(jīn)的(de)发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多(duō)数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高(gāo)点成立可能是部分基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规模也容易做大，基金公(gōng)司有动力去做；但从(cóng)投资者而言(yán)，高点(diǎn)入市(shì)就容易(yì)出现一段(duàn)时间(jiān)内基(jī)金业绩(jì)表现不(bù)佳，甚至出现大幅下跌的情(qíng)形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市场高点时要保持冷静，相对谨慎发(fā)行产(chǎn)品，不盲目(mù)追(zhuī)逐(zhú)市场热点，克服短期盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利(lì)益导向进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局和发(fā)行。此举既可以保护(hù)投资者利(lì)益，也(yě)可以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期(qī)管理规模提升。

　　上(shàng)述基(jī)金(jīn)销售机构负责人也表示，在市场高位、情(qíng)绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高(gāo)的风险。一方面(miàn)，近两年权益市(shì)场的整(zhěng)一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米体波动(dòng)增大，风格轮(lún)动现象加剧(jù)。所以，近(jìn)两(liǎng)年(nián)不同的投资策略、不同投资(zī)范围的(de)基金收(shōu)益率差距较大。另(lìng)一方面(miàn)，市(shì)场情绪(xù)火热时(shí)容易出现爆款基金，较大规(guī)模给基金(jīn)经理带来的(de)灵(líng)活性限(xiàn)制(zhì)很可能会影响产品未来的超(chāo)额收益。同(tóng)时，优质资产的资金(jīn)容(róng)量(liàng)通常有(yǒu)限，且短期快(kuài)速上涨很可能估值(zhí)虚高。过高的管理规模要求(qiú)基金经理不得不(bù)跨(kuà)出舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会(huì)，调整投资分(fēn)布，也可能会增加错判的风险(xiǎn)，对获取(qǔ)超额(é)收益影响很大。

　　同时(shí)，该(gāi)基金销售(shòu)部门机构负责(zé)人也(yě)建议基(jī)金公司前瞻(zhān)性布局(jú)产品，并(bìng)将规模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力范围内(nèi)，高点成立(lì)的产品，如果(guǒ)通过均衡(héng)和多元(yuán)化的布局，避免单(dān)押(yā)一个赛道(dào)，并通(tōng)过(guò)抓取(qǔ)阶(jiē)段性投资机会(huì)、控制回撤等方法，也能(néng)在(zài)中长期斩(zhǎn)获一定的(de)超额收益。

　　事实上(shàng)，随着(zhe)定(dìng)期开放式权益类基金表现不及预期(qī)，近一年新成(chéng)立的(de)定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低迷。

　　“定开基金表现不及预(yù)期时，投资者的心态会受(shòu)到一(yī)定程(chéng)度(dù)的影响(xiǎng)，甚至(zhì)可能打击投(tóu)资者的投资(zī)信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升的话(huà)，投资者对于后续新(xīn)发基金(jīn)的购买(mǎi)意愿可能会下降(jiàng)。” 上述基金销售机(jī)构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也(yě)认为，定(dìng)开基金在基金(jīn)经理更好施(shī)展投资决策，有效(xiào)阻止投资者频繁交易等方(fāng)面具有明显优势，有利于为投资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是定开(kāi)基金也受(shòu)市场波动影响(xiǎng)，跌破净值也(yě)是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行(x一立方米等于多少立方毫米怎么算，一立方米等于多少立方毫米分米íng)时(shí)，一是要(yào)避免高(gāo)位(wèi)发(fā)行(xíng)，二(èr)是要做(zuò)好投(tóu)资(zī)者教(jiào)育。”孙(sūn)桂平称。

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