银(yín)行业(yè)危机再(zài)现？

　　昨夜美股开盘不久(jiǔ)，第一共和银行盘(pán)中跌幅(fú)一(yī)度扩大至超过(guò)40％，经(jīng)历至少五次(cì)停牌，股价(jià)再刷新历史新(xīn)低，市值一(yī)度跌(diē)破(pò)10亿美(měi)元(yuán)。

　　据英国《金融(róng)时报》报道，知情人士说(shuō)，几个星期(qī)以来，第一共(gòng)和银行已在为其部分业务寻找买家，但潜在(zài)的收(shōu)购方担(dān)心承担过多风险。目前可能(néng)的解决方案(àn)是，向近期曾为(wèi)第一(yī)共和银(yín)行注资300亿美元的大型银行寻求帮助(zhù)，或者(zhě)由美(měi)国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司接管该银行(xíng)，并为所有存款提供政府担保。

　　而据CNBC援(yuán)引(yǐn)消息人士报道，白宫(gōng)或(huò)美(měi)国财政部无意干预该银(yín)行的状况(kuàng)。

　　CNBC财(cái)经记(jì)者(zhě)和市(shì)场新(xīn)闻(wén)分析(xī)师David Faber说(shuō)，他目(mù)前不(bù)知道(dào)这家银行能否在(zài)未来(lái)的(de)日子继续(xù)经营下(xià)去，也(yě)不知道(dào)联(lián)邦存(cún)款保险公司是否会(huì)对此家银行发表(biǎo)“破产声明”。但他说：“解决方案（可能是联(lián)邦存款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司(sī)的接管）目前(qián)正(zhèng)变(biàn)得越来(lái)越(yuè)有可能(néng)，因(yīn)为(wèi)第一(yī)共和银行找到买家的机会(huì)‘几乎为零(líng)’。”

　　商(shāng)品(pǐn)方(fāng)面，今天凌晨，美、布两油日内跌幅快速扩大至3％。

　　有(yǒu)市场评(píng)论称，尽管此(cǐ)前(qián)API报告显示(shì)美国上(shàng)周原油(yóu)库存降(jiàng)幅大于预期，由(yóu)于市场消化了疲弱(ruò)的美国经济数据，对美国(guó)经济衰退(tuì)的担忧增加，油(yóu)价周三延续前一交易(yì)日的(de)跌势，目前已经抹去了自欧佩克+4月初宣布进一步减产(chǎn)以来的全部涨幅。

　　截(jié)至今晨收盘(pán)，第一共和银行收跌(diē)近30％再创历史新低，最(zuì)新报道称，美国联邦存(cún)款保(bǎo)险公司FDIC威胁下调该(gāi)行评级，将限制第一共和(hé)银(yín)行从美联储取得融(róng)资的(de)渠道。

　　原油方面，WTI 6月原油期货收跌3.59％，报(bào)74.30美元/桶(tǒng)；布(bù)伦特(tè)6月原油期货收跌3.81％，报77.69美元/桶(tǒng)，抹去了自OPEC+本月初因需求低迷(mí)而减产带来的价格(gé)涨幅。

　　美联储5月加息(xī)路径“扑朔迷离”

　　宏观层(céng)面风险不断，让美(měi)联储5月的加息路径变得“扑(pū)朔(shuò)迷(mí)离”。一边是(shì)仍然高企的通(tōng)胀(zhàng)，一边是银行系统危机(jī)以及由此(cǐ)扩大的经济衰退阴霾，美(měi)联储会(huì)如何选择(zé)，无(wú)疑是(shì)市场最引人瞩目的焦(jiāo)点。

　　在(zài)广(guǎng)州(zhōu)金(jīn)控期货研究(jiū)所(suǒ)副(fù)总经理程小勇看来，对于美(měi)联储货币政(zhèng)策，大概率还是(shì)维持加(jiā)息的(de)大方向，只不(bù)过加息力度会(huì)维持(chí)25个基(jī)点，不会(huì)像去年那样以(yǐ)50个基点的大力度加息。

　　“首(shǒu)先，考虑到美(měi)国通胀(zhàng)具有(yǒu)很(hěn)强的粘性，当前核心通胀增速依旧处于(yú)历(lì)史高位，3月(yuè)高达5.6％，较(jiào)此(cǐ)轮高点仅仅回落(luò)了1个百分(fēn)点，‘通胀(zhàng)中(zhōng)的通(tōng)胀’3月(yuè)住房租金价格(gé)指数(shù)增速高达(dá)8.3％。其次，尽管高利率(lǜ)和美国银行业危机引发了经济减(jiǎn)速，但(dàn)是据(jù)我们测算当前美国(guó)私人部(bù)门资(zī)产(chǎn)负债表受冲(chōng)击的影响(xiǎng)大约将在三、四季度(dù)出现，短期经(jīng)济(jì)减速不(bù)至于引发美联储(chǔ)货(huò)币(bì)政策转(zhuǎn)向。从(cóng)历史(shǐ)上美联储加息的(de)经验(yàn)来看，高通胀下的美联储加(jiā)息并不会因经济减速而(ér)转向。此外，美国(guó)地(dì)区银行担忧引发银行股(gǔ)大跌，但由于(yú)当前美国商(shāng)业银行(xíng)危机主要是资产负责错配，并非(fēi)如2007年次贷危机时(shí)那样的产(chǎn)品层层嵌(qiàn)套(tào)和加杠(gāng)杆导致危机爆发时过渡去杠杆，金融市场系统性风险暂难发生。”程(chéng)小勇表示。

　　混沌天成期货研究(jiū)院首(shǒu)席宏(hóng)观分析师赵旭初同样认为，由美国银行业“爆雷”引发系统性风(fēng)险(xiǎn)的可能性是较小(xiǎo)的，基于此，美联储也不会轻(qīng)易改变(biàn)“显著控制通胀”的目标。“从硅谷银行的(de)事件来看(kàn)，政策部(bù)门应(yīng)对(duì)危机的速度和(hé)积极性非常高，在这种形(xíng)式下，去押注系统性风(fēng)险(xiǎn)发生概(gài)率比(bǐ)较低的。对(duì)于通胀率，当前市场(chǎng)主流的预测对5月(yuè)CPI是4％，即便到了市场认(rèn)为有(yǒu)一定(dìng)降息(xī)概率(lǜ)的7月，CPI预测也有3.5％以上，除非是出(chū)现了几乎失控的风险(xiǎn)，如金融机(jī)构(gòu)或者非金(jīn)融企业大面积的(de)‘爆雷(léi)’，否(fǒu)则(zé)在这(zhè)个通(tōng)胀水(shuǐ)平(píng)预测下，美(měi)联(lián)储(chǔ)是不会在7月份就去(qù)做(zuò)降息操(cāo)作(zuò)的。”他说。

　　据外(wài)媒报道(dào)，对于美国通胀将(jiāng)从几十(shí)年来(lái)的最高水平进(jìn)一(yī)步回落多少这一(yī)争论，全球(qiú)知名机构的基金经理们也开始(shǐ)产生分歧。其中，一方是安(ān)联环(huán)球(qiú)投资和西部(bù)信托等(děng)公司认(rèn)为，美联储和其他央行将在加息方(fāng)面取得胜利，即使这(zhè)意(yì)味着继续加息、控制通胀到2％的目标可(kě)能会让经济(jì)陷(xiàn)入衰退。而另一(yī)方(fāng)面，贝莱德和DoubleLine等公司则质疑，面对粘性极强的通胀，美联(lián)储(chǔ)和其他央(yāng)行的政策(cè)制定者是(shì)否真的愿意(yì)冒让(ràng)数百万人(rén)失业(yè)的风险，换句(jù)话说，央行(xíng)们最终可(kě)能不得不做出妥(tuǒ)协，容忍(rěn)高于目标的通(tōng)胀。

　　相关数据显示，4月美国消(xiāo)费者信心指数降(jiàng)至(zhì)了(le)101.3，为去年7月以来最低水平。对此，程(chéng)小勇(yǒng)表(biǎo)示，从美(měi)国居(jū)民(mín)消费(fèi)来(lái)看，高利率和银行业信(xìn)贷收紧导致消(xiāo)费者信心指数下降(jiàng)，消费(fèi)支出增速放缓是确定性事件，说(shuō)明未来美国经济(jì)继续减速也是大概率事件(jiàn)。然(rán)而，由(yóu)于美国居民消费(fèi)支出增速虽然(rán)在下滑，但(dàn)在(zài)2月还是维持正增长，使得市场避险情绪(xù)短期虽有升温，但(dàn)不至于(yú)出发(fā)市场系(xì)统性泡沫，通过(guò)贵金属温和反(fǎn)弹也(yě)可以验证这一点。不过，随着美国居民利息支出占(zhàn)可支配(pèi)收(shōu)入(rù)的比例越来越(yuè)高(gāo)，未来并不(bù)排除由于经济严重减速(sù)加快导致大规模恐慌再现的(de)情况出现。

　　“消(xiāo)费者信(xìn)心的下降和最(zuì)近的美国居(jū)民(mín)部门信用卡(kǎ)违约率上(shàng)升是相匹配的，在高通胀(zhàng)高利率经济下行(xíng)的环境下，居民部门的资产(chǎn)负债表和收(shōu)入状况边际上(shàng)会有(yǒu)恶(è)化也是情理之(zhī)中；但(dàn)美国居民部门已经(jīng)经过(guò)了十年的去杠杆，本身资产(chǎn)负债处于一个相对健康的(de)状况，这也是为何即便消费信心(xīn)在恶化(huà)，即便银(yín)行利(lì)率在飙升(shēng)，美国居民(mín)部门(mén)的(de)消费(fèi)贷款仍然在继续扩张，这显示着美国居民部门的(de)需求仍然十(shí)分有韧性。”赵旭(xù)初表示。

　　在赵旭初看来，当前市场避(bì)险(xiǎn)情绪的催化有(yǒu)两方面的背景(jǐng)，一是按照历史经验看，海外加(jiā)息结束到降息之(zhī)间就是(shì)一个容易出(chū)风(fēng)险的时(shí)间段；二是能够(gòu)激发风险(xiǎn)偏好(hǎo)的中国这边的复苏环(huán)比高(gāo)点已(yǐ)经看到，同比高点接近看到，在(zài)中国没有更多(duō)刺激政策的情况下，市场对全球经济的预期想要进一步边(biān)际改善是比较困(kùn)难(nán)的。

　　“在这(zhè)样(yàng)的背景下，近(jìn)日A股的主线题材下跌与(yǔ)海外(wài)银行业危机共(gòng)振成(chéng)为了一个激发避险情绪升级的导(dǎo)火索(suǒ)。”赵旭初认为，今(jīn)年(nián)大的宏观周期和前(qián)几年有所(suǒ)不同，国内和海外出现明显(xiǎn)的周期背离，且海外的(de)政策(cè)部门应对危机(jī)的速度又很(hěn)快，所以不(bù)至于出现单边的持续性共振(zhèn)，这就导致各类风险资产难以出现大(dà)幅度的流(liú)畅单边行情，比较(jiào)合适(shì)的操作思路应(yīng)该是(shì)“在下跌时不过分恐慌(huāng)、在(zài)上涨时(shí)也不过分乐观(guān)”。

　　宏观(guān)环境走弱 有色金(jīn)属全线下行(xíng)

　　在(zài)宏观环境偏弱的影响下(xià)，昨日(rì)的有(yǒu)色(sè)金属板块全(quán)面下行。沪铜(tóng)主力(lì)合(hé)约2306大(dà)幅(fú)下(xià)挫1.09％，沪铝主力(lì)合约2306微(wēi)跌(diē)0.48％，沪(hù)锌主(zhǔ)力合约2306走低0.91％，沪镍主力合约(yuē)2306收跌(diē)1.93％，沪锡主力合(hé)约(yuē)2306大跌2.14％，只有沪铅主力(lì)合约2306微涨(zhǎng)0.23％。