在华尔(ěr)街经济学(xué)家和央(yāng)行官员争论(lùn)美国经济(jì)是否以及何(hé)时会陷入衰退(tuì)之际，大型基金(jīn)经理们并没有坐等答案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人(rén)士(shì)将资金从银行等对经济敏(mǐn)感的股票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用(yòng)事业(yè)和基本消费品等在经(jīng)济(jì)低迷(mí)时期被视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美国银行汇编的数据显示，同时(shí)做多(duō)和做(zuò)空的(de)对冲基(jī)金已将其(qí)周期性股票与(yǔ)防(fáng)御(yù)性股票(piào)的比例降至至少2012年以来的最低(dī)水平。对(duì)于只(zhǐ)做多(duō)的基金经理来说(shuō)，他(tā)们对(duì)周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决(jué)于商业(yè)周期的起伏)的相对敞口接近2008年以来的最低(dī)水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的(de)悲(bēi)观情绪仍(rmine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语éng)在加剧，尽管(guǎn)美股从去(qù)年10月(yuè)低点反弹，增加(jiā)了5万亿美元(yuán)的市值。

　　总而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首的(de)美国银行策略(lüè)师表示(shì)，主动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相(xiāng)对(duì)防御股的比(bǐ)例(lì)降至近10年低点

　　最近对防(fáng)御股的偏(piān)好与去年不(bù)同，当时(shí)对(duì)衰退的(de)担(dān)忧蔓(màn)延(yán)，主(zhǔ)动型基(jī)金紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场(chǎng)表(biǎo)明，人(rén)们相信美(měi)联储(chǔ)有能力通(tōng)过积极的抗(kàng)通胀行动实(shí)现软着陆(lù)。现在(zài)，这种乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位(wèi)数据进一步证(zhèng)明，专业人(rén)士持续看空(kōng)股市。在美国(guó)银行4月份对基(jī)金(jīn)经(jīng)理的最新调查中，现金持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股(gǔ)票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开始逃(táo)离时，只做多(duō)的基金被(bèi)迫成(chéng)为(wèi)FOMO(害(hài)怕错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号配置资产的计算机驱动策略形成了鲜明对比。由于股市稳步(bù)上(shàng)涨和市场波(bō)动性(xìng)下降，趋势追踪基金和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管理公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银(yín)行的投(tóu)资者仓位模型最能说明这种分歧立(lì)场。德意志银(yín)行称，量(liàng)化基金继续抢购(gòu)股票，而(ér)自由裁量投资者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区(qū)间的底(dǐ)部。

　　看(kàn)空者将(jiāng) 2023 年股(gǔ)市反弹的(de)很大一(yī)部分归(guī)因于那些对价格不敏感的(de)量化投资者，他们别无选择(zé)，只能(néng)在股(gǔ)价上涨(zhǎng)时买入(rù)股票。看空者还警(jǐng)告(gào)称，持续数(shù)月的股市反弹(dàn)是不可持(chí)续的。由于标普500指数几次突破4200点的(de)尝(cháng)试都(dōu)以(yǐ)失败告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需求。另一方面(miàn)，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量化基金改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退(tuì)出股市(shì)。

　　好于(yú)预期(qī)的经济数据和企业财报也提(tí)振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业(yè)绩超(chāo)出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以让(ràng)美(měi)国企业重回(huí)增(zēng)长(zhǎng)轨道(dào)。就连(lián)美联储官(guān)员也(yě)预测今(jīn)年晚(wǎn)些时候会(huì)出现“温和衰退”。

　　不过，美国银mine是什么词性物主代词，my是什么词性物主代词英语行的Subramanian表(biǎo)示，以(yǐ)史为鉴，过早(zǎo)地为经济衰退(tuì)做(zuò)准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会(huì)付(fù)出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发(fā)现10个最具(jù)周期(qī)性的行业往(wǎng)往(wǎng)在衰退前的(de)6个月内表现优(yōu)异(yì)。直(zhí)到真正(zhèng)的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地位通常会在下行周期结(jié)束前逆(nì)转。

　　美国银行的经济学家预计(jì)，美国经济衰退将(jiāng)从第三季度开始。

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