财联社5月18日讯(xùn)（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并近(jìn)两个月(yuè)后(hòu)，与这次事(shì)件有关的一个(gè)重要问题(tí)终(zhōng)于尘(chén)埃落(luò)定：瑞(ruì)信(xìn)AT1债券的减记(jì)无(wú)法(fǎ)触发CDS（信贷违约(yuē)掉期）的赔付(fù)。

　　负责欧洲、中东和非洲地(dì)区的信贷衍生品决定(dìng)委员会(huì)（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发布公告称，由11家买方机构、卖方(fāng)银(yín)行和做市商组成的委员会一致投票通过(guò)了上述决(jué)议(yì)。值得一提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一(y张弛有度下一句是张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语ī)员，但没有出现(xiàn)在投票(piào)的清(qīng)单上。

　　具体来(lái)说，提出(chū)这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认(rèn)为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考债(zhài)券（次(cì)级债(zhài)）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑次级债作为标(biāo)准(zhǔn)参考债(zhài)务(wù)。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干预的(de)信贷事件(jiàn)”。此外，根据AT1债券文(wén)件中的排名条(tiáo)款和担保(bǎo)条件，次级债的持有(yǒu)人是(shì)相(xiāng)较于(yú)AT1债券的(de)优先债权人(rén)。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定(dìng)义(yì)了“排除义务”。周三(sān)的文件中(zhōng)，决(jué)策委(wěi)员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款资金做出任(rèn)何决(jué)定(dìng)。

　　在(zài)3月中旬的紧(jǐn)急交易中，瑞士监(jiān)管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此(cǐ)类债券持有人的诉(sù)讼。一(yī)些投机(jī)者(zhě)也(yě)在市场(chǎng)上(shàng)炒(chǎo)作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定(dìng)此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融市(shì)场较(jiào)为常见的(de)金融(róng)衍生品，信贷违约掉期(qī)的作(zuò)用是在信贷事件（违约、重组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可以向卖方索赔(péi)，索赔的金额通常等于参考(kǎo)资产的面值减(jiǎn)去违约后的市(shì)场价值。各个区域的信贷(dài)衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在(zài)这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷衍生(shēng)品(pǐn)合约(yuē)中定义的信贷事件。

　　根据存管信(xìn)托和(hé)清算公司（DTCC）的数据，截至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义(yì)总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的数据并未区分(fēn)优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信(xìn)的最新评估。在本周二提交给美(měi)国(guó)SEC的监(jiān)管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿(yì)美元为潜在的诉讼(sòng)和罚款支出。不过这部分的(de)损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖(gài)，意味着收(shōu)购资产的(de)价格（30亿瑞郎）远远(yuǎn)低于资产(张弛有度下一句是什么意思，张弛有度下一句是什么歇后语chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件同样显(xiǎn)示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始评估瑞信的状况，并(bìng)在今年2月得出“不宜收(shōu)购”的决定(dìng)，但最后(hòu)仍在瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。

　　瑞银也在(zài)上周宣(xuān)布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科纳(nà)将在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银集(jí)团的董事会，同时在“可(kě)预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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