财联社5月18日(rì)讯（编(biān)辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞银(yín)与瑞(ruì)信(xìn)合并近两个月后(hòu)，与这(zhè)次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于尘(chén)埃落(luò)定：瑞信AT1债券的减记(jì)无法触发CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中(zhōng)东(dōng)和非洲地区的信贷衍(yǎn)生品(pǐn)决定(dìng)委员会(huì)（EM什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗olor: #ff0000; line-height: 24px;'>什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗EA CDDC）周三(sān)在官网发布公(gōng)告称，由11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖方银(yín)行和做市商组成的(de)委员会一致(zhì)投(tóu)票通(tōng)过了上述决议。值得(dé)一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但没有(yǒu)出现在投(tóu)票的清单上。

　　具(jù)体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场参与(yǔ)者认(rèn)为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约(yuē)所依据的参考(kǎo)债(zhài)券（次级(jí)债）具(jù)有同等地位，并以一份2020年到(dào)期(qī)的瑞信(xìn)英镑次级债(zhài)作为标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员会(huì)首(shǒu)先一致裁定，并没有(yǒu)发生“政府干(gàn)预的(de)信贷(dài)事件”。此(cǐ)外，根据AT1债(zhài)券文(wén)件中的排名条款和担保(bǎo)条件，次级债(zhài)的持(chí)有(yǒu)人是(shì)相较于AT1债券(quàn)的(de)优先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件(jiàn)中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义(yì)务”。周三(sān)的文件(jiàn)中，决(jué)策委员(yuán)会没有对AT1债券(quàn)是否构(gòu)成借款资金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中(zhōng)旬(xún)的紧急交(jiāo)易中，瑞士监管机(jī)构FINMA将近(jìn)170亿美元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记(jì)，此举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人(rén)的诉讼。一些投机者(zhě)也在市场上炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付(fù)。

　　作(zuò)为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见的金(jīn)融衍生品，信贷(dài)违约(yuē)掉期(qī)的作用是(shì)在(zài)信贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索赔，索赔的金(jīn)额(é)通常(cháng)等于参考资产(chǎn)的面值(zhí)减去(qù)违(wéi)约后的(de)市场(chǎng)价值(zhí)。各个区域的信(xìn)贷(dài)衍生(shēng)品决定(dìng)委员(yuán)会，负(fù)责决定在这个地(dì)区是否发生了信(xìn)贷(dài)衍生品合约中定义的信(xìn)贷(dài)事(shì)件。

　　根据存管(guǎn)信(xìn)托(tuō)和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿美元，不过DTCC的数据并未区分优(yōu)先(xiān)级(jí)债务和(hé)次(cì)级债(zhài)CDS。

　　恰好(hǎo)也(yě)在(zài)本周(zhōu)，瑞银公布了(le)接手瑞信的(de)最新评(píng)估。在本周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银(yín)表示紧急(jí)接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损(sǔn)失，其中有40亿美元为潜在的诉讼(sòng)和罚(fá)款支出。不过这部分的(de)损失将会由(yóu)一笔“负347.77亿美(měi)元”的商誉(yù)覆盖，意味着收(shōu)购(gòu)资产的(de)价格(gé)（30亿瑞郎）远远低于(yú)资产的实际价值(zhí)。

　　这(zhè)份文件(jiàn)同样显(xiǎn)示(shì)，从去年10月开(kāi)始，瑞银的(de)战略委员会就已经开始评估瑞信的(de)状况，并(bìng)在今(jīn)年2月得出“不宜(yí)收购”的决定，但(dàn)最后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府的要求下什么的灯火如何填空词语 灯火是词语吗出手(shǒu)。

　　瑞银也在(zài)上(shàng)周(zhōu)宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并(bìng)交易(yì)完成后加(jiā)入瑞(ruì)银集团的董事会(huì)，同时在(zài)“可预见(jiàn)的(de)未来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独(dú)立运营。

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