北京时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数(shù)据(jù)出炉，其(qí)中新增就业25.3万人，高于(yú)预期的18万人，打(dǎ)断了此前两(liǎng)个月连(lián)续环比下降(jiàng)的节奏；失业率继续(xù)下降至(zhì)3.4％；更(gèng)受(shòu)关注的平均小时工资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个月(yuè)略(lüè)有上(shàng)升。

　　可以被视(shì)作利好的是，美国劳工(gōng)部(bù)将今年2月和3月非农(nóng)数据均(jūn)大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续承压的美国地区银(yín)行股也(yě)获得喘息的机(jī)会。截至发稿，周五盘前西太(tài)平洋(yáng)合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司；美元(yuán)指数短线拉(lā)升35点(diǎn)；美国10年期(qī)国债(zhài)收益率(lǜ)上升(shēng)9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至周五(wǔ)收盘，COMEX黄金期货(huò)6月合约收于2024.8美(měi)元/盎司，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅为1.13％。

　　物(wù)产中(zhōng)大期货高级宏(hóng)观(guān)分(fēn)析师周(zhōu)之(zhī)云告诉期货日报(bào)记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于(yú)前(qián)值且显著偏离投行们预测的中值。此前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅(fú)度达到(dào)9个月以来的最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月非农数据公布后，美股期(qī)货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元指数短线拉(lā)升，贵金属下(xià)跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企的(de)劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影(yǐng)响，也(yě)超(chāo)过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非(fēi)农就马斯克会加入中国国籍吗业的季节性(xìng)因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有(yǒu)了有利(lì)的发展，为就业人(rén)数(shù)的增长提(tí)供了5万—10万人的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据(jù)保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动(dòng)力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降，为连(lián)续第三个月下跌，创下(xià)2021年(nián)5月(yuè)以来(lái)最低。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市(shì)场正在降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的(de)首次申请失业金(jīn)人数也呈现上(shàng)升趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认为，加(jiā)息会导致消费者信贷和企(qǐ)业(yè)融资成本上升，进而迫(pò)使雇主削(xuē)减(jiǎn)支出包括裁员等，从而减缓经济(jì)增长(zhǎng)。短期(qī)强劲的(de)非农(nóng)就(jiù)业数据会让市场对于下(xià)半(bàn)年货(huò)币政策放松进(jìn)程有所改(gǎi)变，进而对商品的流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少，但从中长期来看，美(měi)国(guó)会继续朝着(zhe)衰退(tuì)的(de)方向前进，后(hòu)市继续看好贵金属的表现(xiàn)。

　　非农数据(jù)公布(bù)后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月(yuè)非农就业新增(zēng)人数(shù)超预期将引导贵(guì)金属步(bù)入调整。对于(yú)贵(guì)金属(shǔ)而言(yán)，3—4月的(de)大幅冲高主要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其(qí)是市场预计5月是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这(zhè)导致美(měi)元名义利率回落，在(zài)通(tōng)胀(zhàng)温和回落的情(qíng)况下，美元实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金(jīn)控期货研究所副(fù)总经理程小勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注意到(dào)，5月3日，美联储议息会(huì)议如(rú)期加息25个基点(diǎn)，将政策利率(lǜ)联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利(lì)率(lǜ)的目(mù)标区间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话暗示加息(xī)临近尾声(shēng)，因此美元(yuán)指数(shù)和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委员会将(jiāng)密切关注未来(lái)发布的信息，并(bìng)评估其对(duì)货币政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发(fā)布会上表示，美联储焦点仍在双重(zhòng)使命上。这意(yì)味着美联储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看到(dào)通胀明显回(huí)落。至(zhì)于是否要(yào)开始降息，需要看到就业市场出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联(lián)储加息看(kàn)通(tōng)胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗告诉记者，美国银行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息(xī)，贵(guì)金属振荡偏强运行。美国就(jiù)业数据超预(yù)期，美债收(shōu)益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵(guì)金属短线大(dà)幅下(xià)挫(cuò)。这份超预(yù)期的(de)非农报(bào)告，这让美联储陷入困境，美(měi)联(lián)储希望暂停(tíng)加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息(xī)，但(dàn)就业市场并不(bù)配合，美国(guó)就业市场依然强劲(jìn)，美联储可能(néng)在(zài)长时(shí)间内维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析(xī)师展大(dà)鹏告诉记者(zhě)，4月(yuè)美国非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面超预期，表(biǎo)明(míng)美国当前劳动力(lì)市(shì)场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通胀压力加大，这(zhè)也就(jiù)意味着美联储可能会在(zài)较(jiào)长时(shí)间内维持高利率(lǜ)环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期(qī)开(kāi)始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数(shù)据强于预(yù)期或在(zài)短期提(tí)振(zhèn)美元指(zhǐ)数和(hé)美债(zhài)收(shōu)益(yì)率，从而打(dǎ)压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗(àn)示(shì)停(tíng)止加息，货币政策(cè)进入新阶段，市(shì)场将(jiāng)加大对下半年降(jiàng)息的博弈，贵金属将(jiāng)获得提振(zhèn)而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货贵金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美联(lián)储停止降息后的(de)表(biǎo)现来(lái)看，尽管此后美(měi)国经济仍市场偏强运(yùn)行一段(duàn)时间，失业率继续走低，但美(měi)联储并未再次(cì)加息(xī)，而贵金属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率(lǜ)持续下行(xíng)的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况(kuàng)不(bù)同的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更高，而黄金价(jià)格对降息并未提(tí)前预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然(rán)目前距离(lí)降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银行(xíng)系统仍(réng)健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环境下美国(guó)银行系统风(fēng)险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第一共和银行宣(xuān)布被接管收(shōu)购后，因银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性银行(xíng)出(chū)现(xiàn)股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正(zhèng)在攀升，信(xìn)贷收(shōu)紧将(jiāng)不断向(xiàng)实体经(jīng)济(jì)蔓延，美(měi)国2023年一(yī)季度实际GDP年化(huà)环(huán)比增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比(bǐ)去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投资(zī)和(hé)库存(cún)对(duì)GDP拉(lā)动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压(yā)力不断上(shàng)升，市(shì)场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退的共同影响下，美债收益(yì)率和(hé)美元指数(shù)将(jiāng)持(chí)续承压，避险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有(yǒu)望(wàng)再创历(lì)史新高，长线可维持逢低(dī)买(mǎi)入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨(zhǎng)期(qī)权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程小(xiǎo)勇介(jiè)绍说，从黄金的供需(xū)数据来看，黄金的需(xū)求实际上是明显下降(jiàng)的。世界黄金协会公布的数据显示，今年第(dì)一(yī)季(jì)度剔除场外交易的全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨，虽然各国央行(xíng)和中国消(xiāo)费者(zhě)需(xū)求较高(gāo)，但其余投(tóu)资(zī)者购买量的减少抵消了(le)这一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其关键作(zuò)用的黄(huáng)金投(tóu)资(zī)需(xū)在一季度同比下降50％左右，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约(yuē)为(wèi)273.74吨，去年(nián)同(tóng)期高达558.41吨。其(qí)中，实物(wù)金条和硬(yìng)币方面的黄金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去(qù)年(nián)同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方(fāng)面，由于(yú)美国经济指(zhǐ)标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白银因需(xū)求受经济(jì)下行拖累而涨幅受马斯克会加入中国国籍吗限(xiàn)。因(yīn)此，金银比价大概率继续(xù)攀升。世界白(bái)银协会预(yù)计2023年白银(yín)实物(wù)消费较2022年(nián)下降16％。

　　之前美联储加息25个(gè)基点在议息前已经被充分计提，议息前的谨慎转变为(wèi)议息后的乐观，因(yīn)此黄(huáng)金市场一度(dù)表现(xiàn)为极为乐(lè)观，伦敦现货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美(měi)央行(xíng)加息靴子落地，且(qiě)银行业风险仍(réng)在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价格。此外，随着经济走弱预期升温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概率暂停加息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或将继续下行，贵金属(shǔ)中(zhōng)长期仍具有较(jiào)高配置价(jià)值。”从姗(shān)姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望(wàng)于美联储最后一次加息(xī)落地然后转降息预期(qī)，从而刺激价格继续高走，从(cóng)这(zhè)个(gè)角度(dù)考虑黄金确(què)实存在恢复上行趋(qū)势(shì)的(de)可(kě)能性。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧(jǐn)缩动作并没(méi)有结束，官员(yuán)们的讲话仍(réng)偏鹰(yīng)派，5％的利率(lǜ)可能会维系较长一段时间(jiān)，且高(gāo)利率环(huán)境到底会对经济和金融市场(chǎng)产生怎样(yàng)的影响(xiǎng)也未可知(zhī)，因此在当(dāng)前看多(duō)观点(diǎn)出奇一致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥(yōng)挤的情(qíng)况下，对(duì)待金价节节攀高的观(guān)点谨慎为上。

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