近日，国内上市交(jiāo)易的4只(zhǐ)公募商品(pǐn)期货基金陆续公布(bù)了一季报(bào)。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背景(jǐng)下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基金(jīn)也表现不佳，仅建信能源化工期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期(qī)内增(zēng)加4.30亿份，增(zēng)幅近三成(chéng)，备受投资者(zhě)青睐。

　　具体(tǐ)来(lái)看，已实现收益和利(lì)润(rùn)方面，一季度，建信能(néng)源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投(tóu)瑞银白银期货LOF已实现(xiàn)收益(yì)940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成有色金属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益(yì)-1392.12万(wàn)元，利润(rùn)-7368.01万(wàn)元(yuán)。

　　已(yǐ)实现收益和利润有(yǒu)何区别？4只(zhǐ)公募商(shāng)品(pǐn)期货基金(jīn)在一季报中均提及，本(běn)期已实现收(shōu)益指基金本(běn)期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收(shōu)入（不含(hán)公允价值变动收益）扣(kòu)除相关费用和信用减值损失(shī)后的(de)余额，本期(qī)利(lì)润为本期已实现收益加(jiā)上本期公允价(jià)值变动收益。

　　期末基金资产净值方(fāng)面，截(jié)至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF资产净值超过(guò)10亿元，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲(sì)料豆(dòu)粕期货ETF、建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿(yì)元(yuán)、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金(jīn)份(fèn)额净值方面，华(huá)夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居首，建信能(néng)源(yuán)化工期(qī)货ETF、大(dà)成有色金属(shǔ)期(qī)货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投瑞(ruì)银白(bái)银(yín)期货(huò)LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净值(zhí)增长率方(fāng)面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实(shí)现正(zhèng)增长，净(jìng)值(zhí)增长率为5.57％，大(dà)成有色金属(shǔ)期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货(huò)ETF净值(zhí)增长率分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份额的增(zē一本书多重，一本书多重有一斤吗ng)减变化(huà)，可以(yǐ)反映(yìng)出投资者的偏好。从份额变(biàn)动(dòng)来看，除华夏饲料豆粕期(qī)货ETF遭(zāo)净赎回外，其他3只商品(pǐn)期货(huò)基金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银(yín)白银期货(huò)LOF份额(é)较(jiào)期初(chū)增加(jiā)4.30亿份至(zhì)20.22亿份，增(zēng)幅(fú)高达27％；建信能(néng)源化工(gōng)期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初增加2300万(wàn)份至(zhì)2.94亿份，增幅8.50％；大成有色(sè)金属(shǔ)期货(huò)ETF份(fèn)额较期初增加700万份至1.95亿(yì)份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较期初减少1320万(wàn)份至(zhì)3.07亿份(fèn)，降幅4.13％。

　　一(yī)季度，豆粕(pò)市(shì)场整体走出下跌(diē)行情，华(huá)夏基金认为，主要原(yuán)因有以下几点(diǎn)：首(shǒu)先，美国(guó)硅(guī)谷银行倒闭消(xiāo)息在(zài)资本市场持续发酵，导致了原(yuán)油以(yǐ)及美豆等大宗商品(pǐn)价格下(xià)跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕(pò)价格下挫；其次，国(guó)内(nèi)现货供(gōng)应相(xiāng)对充裕，由于加工利润尚可，加之(zhī)巴西大豆(dòu)丰产上市，近几个(gè)月国内大豆到港量趋于增加，同时(shí)由于下游提(tí)货消(xiāo)极，油(yóu)厂豆粕不断(duàn)累库，部分油厂(chǎng)甚至出现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆粕现(xiàn)货跌幅(fú)过大；最后，需求(qiú)端低迷不(bù)振，由于春节前(qián)养殖产(chǎn)品集中出(chū)栏，春节后一段(duàn)时(shí)间一般是豆粕(pò)需求淡季，而今年由(yóu)于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极性不(bù)高，加之非洲猪瘟疫情偶发(fā)，使(shǐ)得豆粕需求更(gèng)是雪上加(jiā)霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　一本书多重，一本书多重有一斤吗关于报告期内(nèi)基(jī)金投资策略(lüè)和运作分(fēn)析，国投瑞银基金表示，一季度白银在初期两个月处于(yú)振荡调整，在三月份又很快反弹至年初位(wèi)置(zhì)。黄金较白银表(biǎo)现更为强(qiáng)势，金银比价有所(suǒ)抬(tái)升。前(qián)期走势(shì)主要受制(zhì)于白银(yín)工业属性及美(měi)联储加息预期升温影响，白银表现(xiàn)出(chū)更(gèng)高(gāo)的(de)波动性(xìng)。后期则主要是欧(ōu)美银行业出现流动性危机，导致避险情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于美联储的加(jiā)息预期。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政(zhèng)策调整节奏(zòu)与经济衰退担忧继续主导贵金属行情，同时也需(xū)关(guān)注突发(fā)地缘(yuán)政治、金(jīn)融体系的(de)流动性风险、新兴经济体债务风险等黑天鹅事件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联储已连续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显(xiǎn)放缓(huǎn)，点阵图显示美联(lián)储今(jīn)年或还有一(yī)次加息。随着美国加息渐入尾(wěi)声，而通胀仍处于高位，宏观(guān)环境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进一步提(tí)升。考虑到白银的高(gāo)弹性及金银比价的(de)相(xiāng)对高位(wèi)，建议择机积(jī)极配置。

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