5月(yuè)以来，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金、南方(fāng)基金等(děng)多家头部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申报了跟踪(zōng)海外半导(dǎo)体指数QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看，在经历(lì)一(yī)季度的持(chí)续回调后，半导体板块自4月中(zhōng)下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越(yuè)跌越买，区间份额增幅(fú)最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年(nián)内超半数半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额出现正增长(zhǎng)，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块(kuài)中(zhōng)长期投资(zī)价值的(de)肯定。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震(zhèn)荡，但随着(zhe)国(guó)产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情(qíng)的带动下，板(bǎn)块细分领域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越跌(diē)越买，最高份额涨超1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来(lái)看，在经历(lì)一(yī)季度的持续回调后，半(bàn)导体板块(kuài)自4月(yuè)中下旬(xún)以来又开(kāi)始(shǐ)持续下跌。以(yǐ)中证全指半导体(tǐ)指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便开(kāi)始不断下跌(diē)，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导体(tǐ)生产(chǎn)设备板块周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中跌幅(fú)居前。

　　值(zhí)得注(zhù)意的是，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至(zhì)5月12日，月内(nèi)半导体芯片主(zhǔ)题ETF收益均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞信国证半导体芯片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证(zhèng)半导体芯片ETF月内(nèi)份额增幅居前，分(fēn)别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内(nèi)半导体(tǐ)芯(xīn)片主题ETF产品份额变化，截至(zhì)5月12日，除汇(huì)添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所中韩半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降(jiàng)外(wài)，其(qí)余(yú)产品份额(é)均有(yǒu)大幅增长。其中(zhōng)，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于近期半(bàn)导体板块(kuài)持续(xù)下跌(diē)，嘉实上证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯片(piàn)ETF基(jī)金经理(lǐ)田光(guāng)远分析，当(dāng)前半导体行业(yè)复苏(sū)不及(jí)预期主(zhǔ)要原因，一是国(guó)产替(tì)代进程不及预期，国(guó)内半导(dǎo)体企业相比海外半导体大厂起步较晚，在技术和人才等(děng)方面(miàn)存在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客(kè)户导入进程可能不及预(yù)期；二是(shì)下(xià)游需求不(bù)及预期，在边缘政(zhèng)治和全(quán)球经济疲(pí)软背(bèi)景下(xià)，全球电子产(chǎn)品等终(zhōng)端需求(qiú)可能不(bù)及预期(qī)，从而(ér)导(dǎo)致对(duì)半导体产品需求量减少。

　　“20三公分是多少厘米 三公分是多少毫米23年是全(quán)球半导体行业正(zhèng)处于下行筑底的阶段，但我们认(rèn)为(wèi)有望于(yú)今年(nián)看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回暖的(de)种(zhǒng)类要看芯片下游的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份额提(tí)升(shēn三公分是多少厘米 三公分是多少毫米g)属性的环(huán)节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成(chéng)央国(guó)企(qǐ)对资产(chǎn)回报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会(huì)更加(jiā)依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化的(de)长(zhǎng)期关键驱动力，另一(yī)方面短周(zhōu)期维度数字经济有顺周期属性，经(jīng)济复(fù)苏会加大(dà)企(qǐ)业数字(zì)化投入力度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部副总监、九泰泰富(fù)灵活配置混合（LOF）基金经理(lǐ)刘源表(biǎo)示，首先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块上涨的原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将(jiāng)见底，再加(jiā)上有AI主题(tí)的(de)催(cuī)化，所以从(cóng)年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事实(shí)上(shàng)，其中许多个股的股价其实是(shì)过度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半(bàn)导体一季报披(pī)露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实(shí)的表现(xiàn)，再加上AI主题的(de)降温，综合因素引起(qǐ)行业近期的(de)持续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看(kàn)好半导体投(tóu)资价(jià)值

　　尽管半导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产品越跌越买也能(néng)看出投(tóu)资者对板块(kuài)价值的肯定，多(duō)位(wèi)业内人士也表示，长期看好半导体板块投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无(wú)需过度悲观。”嘉实基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人(rén)工智(zhì)能给半导(dǎo)体带(dài)来了新的(de)需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压(yā)力，但一方面需求会重新复苏，另一方面(miàn)中国(guó)半(bàn)导(dǎo)体企业有国(guó)产替代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估值(zhí)方面，半导体板块(kuài)估值波动较大(dà)，且子板块和细分线(xiàn)索较多(duō)，始(shǐ)终有(yǒu)估值(zhí)合理甚至(zhì)低估的机会出现。

　　田光远认(rèn)为，当前该板块很多优质(zhì)的公司(sī)处于历(lì)史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新产(chǎn)品的突破(pò)，会有(yǒu)形成很好的投资机会。他进(jìn)一步表示(shì)，人(rén)类历史经历了(le)三次工业革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以能源为对象(xiàng)进行(xíng)创新，第(dì)三次是信息(xī)为对象进行创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智(zhì)能走向(xiàng)认(rèn)知智能后，将对(duì)人类生产力的(de)提(tí)升产生(shēng)巨大的(de)影响，也会开(kāi)启(qǐ)新一轮的工业革命，它(tā)是信息(xī)革命(mìng)经历了个人电(diàn)脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层面的延伸，将会在经济、社会、政治、军(jūn)事等方面(miàn)全面影响人类社会。当前仍处(chù)于新一轮产业革(gé)命爆发(fā)的(de)早期的阶段，在人工(gōng)智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端(duān)各方面都产生了影响，云侧变化最为显著，很多环节发(fā)生(shēng)了改变，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储(chǔ)芯片的HBM等。

　　“随着人工智能应用(yòng)的落地，端侧和网(wǎng)侧(cè)的新硬件也会产生新的投资机会。因此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的投资价值(zhí)。”田光(guāng)远建议(yì)投资者(zhě)长期关(guān)注(zhù)该板(bǎn)块投资机会，他认为可(kě)以重点配置的主(zhǔ)线(xiàn)包(bāo)括以AI为代表的创新线、周期见底后的复苏线、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的(de)制造(zào)线。

　　诺(nuò)安基(jī)金科技组基金经理刘慧影也表示，2023年全面看好整个半导体板块(kuài)，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产化为三公分是多少厘米 三公分是多少毫米主的设备材料(liào)EDA板块，到(dào)下游(yóu)需求为主的芯片设计都会在今年(nián)都有非(fēi)常好(hǎo)的机会(huì)。首先，基本(běn)面(miàn)上(shàng)，美国(guó)对(duì)中国的极限制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的二十大对于科技安全(quán)的强调为芯(xīn)片的(de)国产(chǎn)替代提供(gōng)了坚实的理(lǐ)论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近(jìn)一年的充(chōng)分调(diào)整，股价已(yǐ)经充分反(fǎn)映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等(děng)新需求拉(lā)动，整个芯片设计板块有(yǒu)望正(zhèng)式迎(yíng)来反(fǎn)转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和(hé)调研半导体行业库(kù)存、动销数据和重点公司(sī)的(de)边际变化，同(tóng)时动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏(sū)情况(kuàng)，预判(pàn)半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表(biǎo)示，展望未来，AI的基(jī)础模型训练需(xū)要大(dà)量算力(lì)，硬件基础(chǔ)设施成(chéng)为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基(jī)石，算力芯(xīn)片等核心(xīn)环节预期将会受益，后续有望驱(qū)动(dòng)半导体行业持续增长。此外，半导体设备公(gōng)司的一季报业绩(jì)相对较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料(liào)也(yě)是可以(yǐ)关(guān)注的方向(xiàng)。存(cún)储作(zuò)为半导体中最(zuì)大的周期品种，也可能在年内迎(yíng)来(lái)边际(jì)变化，需(xū)要持续动态跟(gēn)踪。

　　“风险方(fāng)面，我(wǒ)认为需(xū)要(yào)关注景气(qì)度修复速度(dù)和(hé)估值的(de)匹(pǐ)配程度，尽管基(jī)本面改善(shàn)的(de)趋(qū)势比较确定，但改善的过程中(zhōng)股价有可能波动较(jiào)大，要结合基本(běn)面变(biàn)化综合判断配置价值，我们也会通过适当调仓(cāng)来(lái)平衡(héng)风险(xiǎn)。”刘源补充(chōng)道。

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