北京时(shí)间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国(guó)非农数据出(chū)炉，其中新增(zēng)就业25.3万人(rén)，高(gāo)于预期(qī)的18万人(rén)，打断了此(cǐ)前两个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平均小时工资环(huán)比(bǐ)上(shàng)涨0.5％（预期0.3％），较上个月略(lüè)有上升。

　　可(kě)以被(bèi)视作(zuò)利好的是，美国劳工部将今年(nián)2月和3月非农数据均(jūn)大(dà)幅(fú)下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承(chéng)压的(de)美国地区(qū)银(yín)行股也获得喘(chuǎn)息的(de)机会。截至(zhì)发(fā)稿，周五(wǔ)盘前西太(tài)平洋合众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线国(guó)家(jiā)银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线急(jí)挫逾10美(měi)元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收(shōu)益率上升9.60个(gè)基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金(jīn)期(qī)货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月(yuè)合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货(huò)高(gāo)级(jí)宏观分析师周之云告(gào)诉期货日报记者，周(zhōu)五(wǔ)晚(wǎn)间(jiān)公布的非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行(xíng)们(men)预测的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字6万人(rén)，增长(zhǎng)幅度达到9个月以来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国4月(yuè)非农(nóng)数(shù)据公布后，美股期货短(duǎn)线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵金(jīn)属下跌。尽管科(kē)技(jì)和金融(róng)行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却仍然(rán)高企的劳动力需远远抵消了(le)裁员的影响(xiǎng)，也超过了信贷紧缩带来(lái)的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就(jiù)业(yè)的季节性因(yīn)素(sù)相对于新(xīn)冠大流(liú)行前(qián)也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的(de)增长提供了5万—10万(wàn)人的支(zhī)持。

　　“不过，我们还是应(yīng)该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周(zhōu)早些时候，美国(guó)3月份的就业机会和劳动力流(liú)动调查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经(jīng)显示，3月职位空缺(quē)继续下(xià)降，为(wèi)连(lián)续第三个(gè)月下跌(diē)，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了(le)与其(qí)他劳动(dòng)力市场(chǎng)数据相(xiāng)同的方向：劳(láo)动力市场正在降温。包括最(zuì)近几周的首(shǒu)次申(shēn)请(qǐng)失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升(shēng)趋势。”周之(zhī)云说。

　　从(cóng)趋(qū)势上看，周之云认为，加息会导(dǎo)致消费(fèi)者信贷和企业(yè)融资成(chéng)本(běn)上升，进(jìn)而迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包括裁(cái)员等，从而减缓经济增长。短期强劲(jìn)的非农就(jiù)业数据会让市场对于(yú)下半年货币政策放松进(jìn)程有所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动(dòng)性(xìng)溢价部分(fēn)有所减少，但从中长期(qī)来看，美国会继续(xù)朝着(zhe)衰退的方向前进(jìn)，后市继续看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增(zēng)人数超预期将引导贵金属步(bù)入(rù)调整。对于贵金属(shǔ)而言，3—4月的大幅冲高主要受益于(yú)其金融(róng)属性，尤其是市场预(yù)计5月是美联储最后一(yī)次加息(xī)，且预计9月之后(hòu)可能降息，这导致美元名义(yì)利率回落，在通胀温(wēn)和回落(luò)的(de)情况下，美元(yuán)实际(jì)利率有(yǒu)了明显的下(xià)行。”广州金控(kòng)期(qī)货研究所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者注意(yì)到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利(lì)率联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记(jì)者(zhě)发布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息临近尾声(shēng)，因此美元指(zhǐ)数和(hé)美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员会将密切(qiè)关注未(wèi)来发布的信息，并评估其对货币政策的影响，且鲍威尔在新(xīn)闻发布(bù)会上表示，美联储焦点仍(réng)在双重使命上。这意味着美联储是否结束加(jiā)息需要(yào)看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要(yào)开始降(jiàng)息，需要看到(dào)就业市场出现(xiàn)明(míng)显恶(è)化。从历史经验来看(kàn)，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风波(bō)持续发酵、经济(jì)走(zǒu)弱预期(qī)升温叠加(jiā)市场预期(qī)美(měi)联储年(nián)内(nèi)或将(jiāng)降(jiàng)息，贵金属振荡偏强(qiáng)运行(xíng)。美(měi)国(guó)就(jiù)业(yè)数(shù)据超预期，美债收益率、美元指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫(cuò)。这份超预期的非农报告，这让美联(lián)储(chǔ)陷入(rù)困(kùn)境，美联(lián)储希(xī)望暂停(tíng)加息，甚至(zhì)可能很快就需(xū)要(yào)降息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qián乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字g)劲，美联储可能在长时(shí)间内维持高利(lì)率。

　　光大期货贵金属分析师展(zhǎn)大鹏告(gào)诉记者，4月美国(guó)非农就(jiù)业数据(jù)和时薪(xīn)增(zēng)速全(quán)面超(chāo)预期，表明美(měi)国(guó)当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能会在(zài)较长时间内维(wéi)持高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预(yù)期开(kāi)始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在短期提振美元指(zhǐ)数和美(měi)债收益(yì)率，从而打压贵金属的(de)涨(zhǎng)势，但(dàn)中期看，美联储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政(zhèng)策进入新阶段，市场将加(jiā)大对下(xià)半年降(jiàng)息(xī)的博弈(yì)，贵金属将(jiāng)获得提振而走强，使均值(zhí)平台不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究员叶(yè)倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停(tíng)止降息后的表现来(lái)看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市场偏(piān)强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续走低，但美联(lián)储并(bìng)未再(zài)次加息(xī)，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则(zé)在(zài)美债收(shōu)益率持(chí)续(xù)下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强的趋(qū)势。但当前(qián)情况(kuàng)不同(tóng)的是，通(tōng)胀率(lǜ)相对更高(gāo)，而黄(huáng)金价格(gé)对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多。

　　虽然目前距离降息仍有时间，美联储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未(wèi)解除，在第(dì)一共和银行宣布被接管收购后，因银行业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区(qū)域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流(liú)出使(shǐ)银(yín)行融资(zī)成本(běn)正在攀升，信贷收紧将不(bù)断(duàn)向实体经济(jì)蔓延，美国2023年一季度实际GDP年(nián)化环比(bǐ)增长(zhǎng)1.1％，不仅(jǐn)比去年(nián)四季度2.6％的增速大(dà)幅放缓，而且(qiě)远不及预期的1.9％，具体看企业(yè)投资和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映出一定的(de)韧性。未来随(suí)着经济下(xià)行压力不断(duàn)上升，市场(chǎng)预期下半年(nián)美国GDP将(jiāng)出现(xiàn)负增长。“总体上在(zài)风(fēng)险和(hé)衰退的共同影响(xiǎng)下(xià)，美债收益(yì)率和(hé)美元指数将持续承压，避险需求(qiú)提振下，贵金属价格有望再创(chuàng)历史新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买(mǎi)入配(pèi)置思路，短线则可(kě)买入黄金和白银虚值看涨期权(quán)把握突破行(xíng)情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄乐字的繁体是几画啊，乐字的繁体是几画字金的供(gōng)需数据(jù)来看，黄金的需(xū)求实际上是明(míng)显下降(jiàng)的。世界(jiè)黄金协会公布(bù)的数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，今年第(dì)一季度剔(tī)除(chú)场外交易的全球黄金需求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各(gè)国央行和(hé)中国消费者需(xū)求较高，但其余投资(zī)者购买量(liàng)的减少(shǎo)抵(dǐ)消了这一增长。其中(zhōng)对黄金价格其关(guān)键作用的黄金投资需在一季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季(jì)度(dù)有(yǒu)所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其中，实物(wù)金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产(chǎn)品(pǐn)需求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银方面，由(yóu)于(yú)美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订(dìng)单等(děng)指标走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白(bái)银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅受(shòu)限。因此(cǐ)，金银比价大概率继续攀升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实物消费较2022年下降16％。

　　之前(qián)美联储加(jiā)息(xī)25个基点(diǎn)在议(yì)息(xī)前已经(jīng)被充分计提，议息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变为议息后的(de)乐观，因此黄(huáng)金市场(chǎng)一度表现为极为(wèi)乐观(guān)，伦敦(dūn)现货黄(huáng)金甚至创出了历史新高。

　　“目(mù)前欧美央行加息靴子落(luò)地(dì)，且(qiě)银行(xíng)业风(fēng)险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵(guì)金属价格。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预(yù)期升温，预(yù)计美联储下半年大概率暂停加息并将进入(rù)降(jiàng)息周期，实际(jì)利率(lǜ)或将继续(xù)下行，贵金属(shǔ)中长(zhǎng)期仍(réng)具有较高配置价值。”从姗姗说(shuō)。

　　展(zhǎn)大鹏(péng)则(zé)认为(wèi)，对于黄金而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息落地(dì)然后转(zhuǎn)降息预(yù)期，从而(ér)刺激价(jià)格(gé)继续高走，从这个角度考虑(lǜ)黄金确(què)实(shí)存在(zài)恢复上行趋势的可能(néng)性。但(dàn)当前(qián)美通(tōng)胀(zhàng)仍在高位(wèi)，美联储货币紧缩(suō)动(dòng)作并(bìng)没有结束，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会(huì)维系(xì)较(jiào)长(zhǎng)一段时间，且高利率(lǜ)环境到底(dǐ)会(huì)对经济和金融(róng)市场产生怎样的(de)影响也未可知，因此在当前看多观点出奇一致(zhì)，且(qiě)海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥(yōng)挤的情况下，对待(dài)金价(jià)节节攀高的(de)观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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