财联社记者近期从行业内(nèi)了解到，信贷市场需(xū)求低迷持(chí)续之(zhī)3千克是多少斤 1千克是一斤吗下，部(bù)分银(yín)行出现了贷款最优(yōu)惠利率与同期理财收益(yì)率倒挂或接近倒(dào)挂的罕(hǎn)见现(xiàn)象(xiàng)。

　　“我们个贷最低(dī)已经到年化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年比那都是(shì)放不出去(qù)的(de)。”4月(yuè)25日，中(zhōng)部一家大型城商行(xíng)相(xiāng)关负(fù)责(zé)人对财联社记者(zhě)说。

　　这种(zhǒng)情况(kuàng)并非(fēi)个案。4月26日，财联社记者向兴业、广发等多家(jiā)银行了(le)解(jiě)到(dào)，当前抵押贷(dài)款最优惠利(lì)率(lǜ)区间(jiān)为3％-3.85％之间。与一季度情况相比，贷款(kuǎn)利率水(shuǐ)平仍(réng)在(zài)进一步下滑。

　　而普益标准(zhǔn)监(jiān)测数(shù)据(jù)显示，上周(zhōu)（4月17日(rì)-4月23日）全市场共新(xīn)发了661款理财产品(pǐn)，环比(bǐ)增加22款，其中86款为开放式产品，其(qí)平均(jūn)业绩(jì)比较基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个百(bǎi)分点(diǎn)；575款为封闭式(shì)产品，其(qí)平均业绩比较基(jī)准为3.66％，环比下(xià)跌0.02个百(bǎi)分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人(rén)对财联(lián)社记者表示，正常情况下贷款(kuǎn)利率要高(gāo)于理财收益(yì)，否则会形成套利空间。近期出(chū)现的收益(yì)率倒挂(guà)的情况的确多(duō)年(nián)来(lái)少见。这(zhè)种情况(kuàng)本质上反映(yìng)实体(tǐ)经济需求不足，资(zī)金可能在金融市场空转的信号。

　　走低的贷(dài)款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对(duì)外表示，人(rén)民银行认真(zhēn)贯(guàn)彻党(dǎng)中(zhōng)央、国(guó)务院决策部(bù)署(shǔ)，采取了很多措施(shī)做好金融支持稳外贸工作(zuò)。首(shǒu)先(xiān)是降低实体(tǐ)经济融资成本。2022年，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均利率(lǜ)同比下降了(le)34个基点(diǎn)，仅4.17％，这(zhè)在历史上是比较(jiào)低的水平。

　　而(ér)上周(zhōu)，央行一季度金融统计数据(jù)发布(bù)会上公布的(de)数(shù)据显(xiǎn)示，3月份银行体系新(xīn)发企(qǐ)业贷加权平均利率同比下降29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系(xì)3月份银(yín)行体(tǐ)系新发企业贷款(kuǎn)加权平均利率水平，并没有考虑区域差异。财联社(shè)记者(zhě)注意(yì)到，在部分资金充裕(yù)的一线城市利率水平下沉更快，比如(rú)央行营管部早在2月份即表示，去年(nián)12月份，北京地区新发放企业(yè)贷款加权(quán)平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析认(rèn)为(wèi)，一季度(dù)的(de)贷款(kuǎn)需求非常好(hǎo)，央(yāng)行今年一(yī)季度公布(bù)的(de)贷款需求指数飙(biāo)升，达到78.4，还是2012年下(xià)半(bàn)年以来的(de)最(zuì)高值。但最(zuì)近贷(dài)款需求有下降趋势(shì)，如近期票据转贴现利率下(xià)降，表示银行贷款需求较(jiào)差，需要购买(mǎi)票据来填充贷款额(é)度(dù)。

　　与新发放(fàng)贷款市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财(cái)市场的收益率(lǜ)却在节节回升。普益标(biāo)准数据显示，截至2023年1季度(dù)末，理财(cái)公司存续理财产品14892款(kuǎn)，占全市(shì)场存(cún)续理(lǐ)财产品的44.03％。理财公司存续开放式固收类理财(cái)产品（不含现金管理类产(chǎn)品）的近1个月(yuè)年(nián)化收益率的平均(jūn)水平(píng)为4.00％，环(huán)比上涨5.81个(gè)百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)。

　　国金(jīn)固收最新数(shù)据显示，4月24日封(fēng)闭式理(lǐ)财(cái)平均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封(fēng)闭式理财基准利率与1年期(qī)AAA级中票(piào)、存单(dān)利(lì)差走阔。

　　即(jí)便(biàn)与新发理(lǐ)财产品(pǐn)收益率相比，当前银行新发贷款的利率(lǜ)也不占优。普益标准(zhǔn)监测数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场新(xīn)发理(lǐ)财产品中，开放式产(chǎn)品平均业绩比较(jiào)基准(zhǔn)为(wèi)3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业(yè)内：要(yào)警惕资金出现空转套利可(kě)能(néng)

　　多位受(shòu)访金融行业人士对记(jì)者表示(shì)，当前新(xīn)发贷款利率和理财收(shōu)益(yì)率之间(jiān)出(chū)现倒挂是多年(nián)来罕见的情(qíng)况(kuàng)。部分人士认为，应(yīng)该(gāi)警(jǐng)惕当(dāng)前(qián)非对称利率政(zhèng)策之下，贷款、存(cún)款和(hé)金融市场之(zhī)间出现收益“套利”空间的可能(néng)。

　　融360数字科技研究院分(fēn)析(xī)师刘银平(píng)对财联社记(jì)者表(biǎo)示，理财产品收益(yì)率(lǜ)超过银行(xíng)贷款利率(lǜ)，可(kě)能会(huì)给部分(fēn)客户钻空子的机会，从银行那(nà)里获取的低(dī)息贷款没有投入实际经营，而是拿去购买收益率更高的理财产品，导致(zhì)资金(jīn)空转，前几年结构性存(cún)款市场(chǎng)曾存(cún)在这种现象(xiàng)。

　　不过(guò)刘银平认为，目前理财产(chǎn)品(pǐn)业绩(jì)比较基准不代表实际收益(yì)率，净值是不(bù)断波动的，不会一直上涨(zhǎng)，实际上，理财产品向净值化(huà)转型之(zhī)后对(duì)企业的(de)吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融(róng)与(yǔ)发(fā)展实验(yàn)室主任(rèn)曾刚对财(cái)联社(shè)记者(zhě)表示，理财收益与金(jīn)融市场(chǎng)利(lì)率相对应，出现倒挂的情(qíng)况主要是(shì)即期的贷款利(lì)率与发行当期定价(jià)的理(lǐ)财收(shōu)益率的差异，在市(shì)场(chǎng)利(lì)率快速(sù)下行的(de)时容易出现这种收益率不同步的脱(tuō)节现(xiàn)象。

　　曾(céng)刚认为，如果银行贷款利(lì)率继续(xù)<3千克是多少斤 1千克是一斤吗strong>下行，意(yì)味着当(dāng)期发行(xíng)的理财产品的收益率会同步下降(jiàng)。从这一个角度(dù)来看(kàn)，未(wèi)来一段时间(jiān)的理财产品收益率会进(jìn)入下(xià)行(xíng)通道。

　　这一判断得到银行业内人士的(de)认同。4月25日，某城商(shāng)行广州分行负(fù)责人对财联社表示，该(gāi)行(xíng)已经(jīng)关注到理财收益和(hé)存贷款利差的情况，理财与贷款利率差距过大必然引发资金(jīn)空转套利，这与货币政策初衷不(bù)符(fú)。估计下一步理财产品收益水(shuǐ)平要(yào)降低到(dào)3％以下。

　　一(yī)家头部银行理财子负责人(rén)对财联社记者表示，考虑(lǜ)到理财产(chǎn)品底层资(zī)产大多数为债券(quàn)，而债券市场发行人大多是大型(xíng)企业，理论上其收益率(lǜ)比个贷是要低(dī)一个(gè)等级。

　　“道理(lǐ)很简(jiǎn)单(dān)，个人的(de)信用等(děng)级比大(dà)型企(qǐ)业要低，所(suǒ)以个(gè)贷的定价理论上要比理财收(shōu)益率高(gāo)才对。现在出(chū)现个贷定价和理财产品(pǐn)持平(píng)，甚至出现(xiàn)倒(dào)挂(guà)，这只(zhǐ)能说(shuō)明个人部门当(dāng)前的信贷(dài)需求不(bù)足，没(méi)有(yǒu)什(shén)么人想贷款(kuǎn)，导致(zhì)资金(jīn)空(kōng)转，这也是近(jìn)年来比较罕见(jiàn)的情况。”该负责人表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款定价持(chí)续下行未来新发理财产品收益率也会回落(luò)。“市场对利率走(zǒu)势的预期是一致的(de)，新(xīn)发的收益率(lǜ)未来会下来，近期整体的趋(qū)势也是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近(jìn)期(qī)大幅上行，主要是因为底(dǐ)层资产是去年利率高位时候拿的，在利率走(zǒu)低预期下，其净值表现就会向上拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步(bù)下行(xíng)

　　受访银行人士对财(cái)联社记者称，当前(qián)贷款端定价疲软的(de)现(xiàn)状，也是有关方面不断出手规范存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)的核心动(dòng)因。

　　4月25日，前(qián)述中部地区大型城商行(xíng)负(fù)责人对记者表示，在贷款定价上不去的(de)情(qíng)况下(xià)，未来(lái)存款利率(lǜ)持续(xù)下行应该是大趋(qū)势(shì)，否则银行净息(xī)差承受的压力将(jiāng)是巨(jù)大的。“现在各行储蓄又多(duō)，之前(qián)理(lǐ)财波(bō)动(dòng)的影(yǐng)响(xiǎng)还没完(wán)全消除，很(hěn)多客户(hù)的资金还(hái)没有(yǒu)出来，都压在储蓄里。”

　　有市场观点认(rèn)为(wèi)，一(yī)旦第二季度贷款(kuǎn)需求走(zǒu)弱(ruò)得(dé)到确认，意味(wèi)着贷款利率依然有(yǒu)下降的可能性(xìng)和3千克是多少斤 1千克是一斤吗空间，银行息差(chà)水(shuǐ)平(píng)面临更艰难的局面。

　　4月25日，苏州(zhōu)银行一季度显示，截至3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证(zhèng)券(quàn)王一峰团队最(zuì)新研报认为，未来存款市场成本管(guǎn)控(kòng)仍有后手牌，“类活期”存款是重要抓手。其(qí)预计，后(hòu)续对于存款定价自律管理的手段包(bāo)括(kuò)但不限于以下三个方面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创新类活(huó)期存款(kuǎn)有可能将纳入自律机制管理。现(xiàn)阶段，对(duì)核心定期(qī)存款(kuǎn)而言，同时有EPA和MPA进行约束，但“类(lèi)活(huó)期”存款缺(quē)少政(zhèng)策(cè)指(zhǐ)引，未来或将(jiāng)对这类产(chǎn)品(pǐn)比(bǐ)照(zhào)活期存款进(jìn)行规范；其次，同业(yè)存(cún)款套(tào)壳协(xié)议(yì)存款需继续纠正；最后，期权价值过低的“假(jiǎ)”结构性存款仍须(xū)规范，后(hòu)续或将结构性存(cún)款的(de)（保底(dǐ)收益+期权价值）合(hé)计同时纳入自律机制(zhì)上限(xiàn)，进一步(bù)压(yā)降结构性存款利率。

　　王一峰团(tuán)队测算认为，如果全部企业活期存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)降至2013-2018年0.70％左右(yòu)的平均水平，则上市(shì)银行企业活期存款(kuǎn)成本(běn)率加权平(píng)均降(jiàng)幅在30bp左右，将提振息差5.5bp左右，影响上市(shì)银行营收(shōu)增速(sù)2.3pct。

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