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文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特估”投资范式之(zhī)一：低估值、高分红

　　低(dī)估值、高分红，是包(bāo)括能(néng)源(yuán)链(liàn)、“一带一路”和运营商在内的“中特估(gū)”方向(xiàng)最鲜明的共同特(tè)征：1）截至2022年底，能源链、“一(yī)带(dài)一路”和运营商PB估(gū)值分别处于2016年以(yǐ)来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位(wèi)。而(ér)即便经历年初以来(lái)的大幅上涨后(hòu)，当前这些板(bǎn)块估(gū)值仍处于历史平均水(shuǐ)平附近(jìn)。2）与此同时，能源链、“一(yī)带一路(lù)”和运营商股息率显(xiǎn)著高(gāo)于市场整体，较(jiào)高的分红也成(chéng)为其进(jìn)可攻、退可守的重要支撑。

　　二、“中特估(gū)”投(tóu)资(zī)范(fàn)式(shì)之二(èr)：政策的持(chí)续支撑和催化

　　政策持(chí)续支撑(chēng)和催化，成为“中特估”中(zhōng)“一带(dài)一(yī)路”和运营商板(bǎn)块修(xiū)复文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释的重要驱动。

　　1）“一带一路”：在“一带(dài)一路(lù)”十周(zhōu)年之际，从沙伊和解、中俄深化合(hé)作联合声明、中巴(bā)联合声明(míng)等(děng)，以及后续5月召(zhào)开在即(jí)的第三届“一(yī)带(dài)一路”国际合作高峰论坛，“一带一(yī)路”相关利好(hǎo)不断，板块行情得到催化。

　　2）运营商：去年(nián)10月(yuè)以(yǐ)来，数字经(jīng)济(jì)上升为国(guó)家战略，相(xiāng)关(guān)政策密(mì)集出台。今年(nián)国(guó)务院(yuàn)改组又新设国家(jiā)数据(jù)局。运营(yíng)商作为“数(shù)字经(jīng)济”的(de)基础设(shè)施，持续得(dé)到催化。

　　三、“中特(tè)估”投资范式之三：景气(qì)修复预(yù)期

　　2023年中(zhōng)国复(fù)苏+人民币升(shēng)值的全年宏(hóng)观主线驱动盈(yíng)利能力修复，带动能(néng)源(yuán)链整体性上涨(zhǎng)。1）能(néng)源产业链作为原(yuán)材料高(gāo)度(dù)依赖海外供应、同时下(xià)游(yóu)需求基本集中在国内市场的方向之一，将充分受(shòu)益(yì)于人(rén)民(mín)币升值的宏观趋势。2）中国经济复苏，下(xià)游领域需求(qiú)预期回暖，能源产(chǎn)业链尤(yóu)其是行业龙(lóng)头盈利已在修复。

　　四、沿(yán)着(zhe)三条(tiáo)投资范式，“中特估(gū)”重点关注哪(nǎ)些方向？

　　除了能源链、“一带一路”和(hé)运营商(shāng)等(děng)之(zhī)外，当前我们建议关注机械(xiè)（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大型银行等细(xì)分(fēn)方向。

　　1）机械（造船）：船舶制造业作为国家重(zhòng)点支持(chí)的战略性产(chǎn)业之一，近(jìn)年来(lái)经历(lì)了行业调(diào)整和产能过剩的困境，但近期板块景气已在改善(shàn)：一(yī)方面，随着全球航运市场需求正在(zài)增(zēng)长，带来包括化(huà)学品船与(yǔ)成(chéng)品油(yóu)轮船(chuán)的订单大幅提(tí)升。另一方面，国企改革推动造船企业(yè)重(zhòng)组(zǔ)整(zhěng)合和产能优化之下，国内船舶制造(zào)业已在逐(zhú)步实现结构(gòu)调整(zhěng)和产能优化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五(wǔ)一期间(jiān)各项(xiàng)数据恢(huī)复良好。业绩确(què)定性强，承诺高分红，类债(zhài)属性突出。经济增速下(xià)行，高速公路、铁路、港口资产稳健性凸显，业(yè)绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年，高速(sù)公(gōng)路及铁(tiě)路板(bǎn)块上市公司更加注(zhù)重投资人回报，多(duō)家公司发布(bù)股东回报计划(huà)，大幅(fú)提高分红(hóng)比例以及承诺未来几(jǐ)年高分红水平，给投(tóu)资(zī)人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大(dà)型银行(xíng)：经济复苏(sū)大背景下融(róng)资(zī)需求回(huí)暖，基本面(miàn)有(yǒu)支(zhī)撑，板块(kuài)估值也具备(bèi)修复空(kōng)间。2023年(nián)以来，信贷需求连续三(sān)个月超预期回(huí)暖，在(zài)稳增长和(hé)扩投资的(de)政策基(jī)调下，后续信贷、社融(róng)仍有望平稳增长。此外，作为业绩稳定且高文言文许行原文及翻译注释，文言文许行原文及翻译及注释分红的板(bǎn)块，当前银行PB估值处(chù)于2016年以来(lái)11.6％的较低位置，修复空间(jiān)较大。