近日，国内上(shàng)市交易的4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金陆(lù)续(xù)公布了(le)一季报。在一季度商品市场整(zhěng)体下跌的背(bèi)景(jǐng)下，4只公募商(shāng)品期货基(jī)金也表(biǎo)现不佳(jiā)，仅建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF利润为正。值得(dé)注意的(de)是，国投瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告期内增(zēng)加4.30亿份，增幅近三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体来(lái)看，已实(shí)现收(shōu)益和利润方(fāng)面，一(yī)季度(dù)，建信能源化工(gōng)期货ETF已实现收益1637.71万元，利润2491.41万元(yuán)；国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF已实现收(shōu)益940.20万元，利(lì)润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属期货(huò)ETF已实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现(xiàn)收益-1392.12万元，利(lì)润-7368.01万元(yuán)。

　　已实(shí)现收益(yì)和(hé)利润(rùn)有何区(qū)别？4只公募商(shāng)品期货基金在(zài)一季报中(zhōng)均(jūn)提及，本期已实现收益指基(jī)金本期利息收入(rù)、投资收益(yì)、其他收入（不含(hán)公允价(jià)值变动(dòng)收益）扣除(chú)相关(guān)费(fèi)用和(hé)信用减值损失后(hòu)的余额，本期利(lì)润为本期(qī)已(yǐ)实现收益加上本期公(gōng)允价值变动(dòng)收益(yì)。

　　期末基金资产净值(zhí)方面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF资产(chǎn)净值超过(guò)10亿(yì)元(yuán)，达(dá)到14.36亿(yì)元，华夏饲料豆粕期(qī)货ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期货ETF、大成有色金(jīn)属期货(huò)ETF资产(chǎn)净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿(yì)元、3.03亿元。

　　期末(mò)基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货(huò)ETF以(yǐ)1.8032元(yuán)居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元。

　　净值(zhí)增长(zhǎng)率方面，报告(gào)期内，仅建信能源化工(gōng)期货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大(dà)成有色(sè)金(jīn)属期货(huò)ETF、国投瑞银白(bái)银(yín)期货LOF、华(huá)夏(xià)饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以反映(yìng)出投资者(zhě)的偏好。从份额变动(dòng)来看，除华夏(xià)饲料(liào)豆粕(pò)期货ETF遭(zāo)净赎回路由器有使用年限吗外，其他3只商(shāng)品(pǐn)期货(huò)基(jī)金(jīn)均受(shòu)到净申购(gòu)。截至3月底(dǐ)，国(guó)投瑞银白银期货LOF份额(é)较期初增加(jiā)4.30亿份(fèn)至20.22亿份，增(zēng)幅高(gāo)达(dá)27％；建信能源化(huà)工期(qī)货ETF份(fèn)额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅(fú)3.73％；华夏饲料(liào)豆粕期货ETF份额较期初(chū)减少1320万份至3.07亿份，降幅(fú)4.13％。

　　一季度，豆粕市(shì)场整体走出下跌(diē)行(xíng)情，华夏基(jī)金认为，主要原因有(yǒu)以下几点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资本(běn)市(shì)场(chǎng)持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆(dòu)等大宗商品价格下跌，引领(lǐng)国内豆粕价格(gé)下挫；其(qí)次，国内现货供应(yīng)相对充裕(yù)，由于加工利(lì)润(rùn)尚可(kě)，加之巴西大(dà)豆(dòu)丰产(chǎn)上市，近几(jǐ)个月国内大豆到港量趋于增加，同时由于下游提货消(xiāo)极，油厂豆(dòu)粕不断累库，部分油厂(chǎng)甚(shèn)至出现胀库现象，导致豆粕(pò)现货跌(diē)幅过大(dà)；最后，需求(qiú)端低迷不振，由于春节前养殖(zhí)产品(pǐn)集中出栏，春节后一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价(jià)格持续(xù)下行，养(yǎng)殖业复产积极性不高，加之非洲猪瘟疫情偶发，使得(dé)豆粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜，油厂豆粕成交和提货量处于偏低水平。

　　关(guān)于报告期内基金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基(jī)金表示，一(yī)季度白银在(zài)初期两个月处于振荡调整，在三月(yuè)份又很(hěn)快反弹至年初位置(zhì)。黄(huáng)金(jīn)较白(bái)银(yín)表现更为强势，金银比价有所抬升。前期(qī)走势主要受制于白(bái)银(yín)工业(yè)属性及美联储加息预期升温影响，白银表现出更高的(de)波动性(xìng)。后期则(zé)主要是欧美银行业(yè)出现流(liú)动性危机(jī)，导致避险情(qíng)绪高涨，也大幅降低(dī)了市场对于美联(lián)储的加(jiā)息预期(qī)。

　　国投瑞银(yín)基金认为，美联储货(huò)币政策调(diào)整节奏与(yǔ)经(jīng)济衰退(tuì)担忧继续(xù)主导贵金属行情，同时也需关注突(tū)发(fā)地缘政治(zhì)、金融体(tǐ)系的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新(xīn)兴经(jīng)济体债(zhài)务风险等黑天鹅事件的(de)影(yǐng)响(xiǎng)。今年以(yǐ)来，美联(lián)储已连续加息路由器有使用年限吗两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓，点阵(zhèn)图显示美联储今年或还有(yǒu)一次加(jiā)息。随着美(měi)国加息渐入(rù)尾声，而通胀仍处于(yú)高位，宏观环境对贵金属相(xiāng)对有利，贵金属(shǔ)配(pèi)置价值进一步提升(shēng)。考虑到白银的(de)高弹性(xìng)及金银(yín)比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机(jī)积(jī)极(jí)配(pèi)置(zhì)。

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