国内“五一”假期来了，但海外(wài)市场风险依旧不容忽视。在美国多(duō)项重要经济数据(jù)出炉后，美联储也(yě)将召开(kāi)5月议息会(huì)议，市场普遍预(yù)期将(jiāng)继续加(jiā)息25BP。在利好(hǎo)利(lì)空消息交织下，节后市场走(zǒu)势将如何演绎？

　　美(měi)国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已累计(jì)下跌90％以上

　　截至(zhì)周(zhōu)五(wǔ)收盘，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且(qiě)多(duō)次触(chù)发(fā)停牌(pái)，原因是达(dá)成救助协议以维(wéi)持(chí)该银行运营的希望在变得渺茫。该股今年已(yǐ)下跌90％以(yǐ)上。消息人(rén)士称，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒(méi)报道，自美国(guó)第一共和(hé)银行公布其(qí)第一季度存款下降40.8％至1045亿美(měi)元后(hòu)，该银(yín)行(xíng)股价在接下(xià)来(lái)的(de)两(liǎng)天内下(xià)跌超过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储蓄保险(xiǎn)公司、财政(zhèng)部和美联储(chǔ)的(de)官员正在与其他银行进(jìn)行协调会(huì)议，为第一共和(hé)银行制定救助(zhù)计(jì)划。

　　美联储反省硅谷银行倒闭(bì)，寻求大范围加强(qiáng)银行规管

　　在当地时间4月28日公布的(de)内部审(shěn)查报告(gào)中(zhōng)，美(měi)联储(chǔ)承认，对于上月硅谷银(yín)行(xíng)的倒闭案，美联储难(nán)辞(cí)其咎，倒(dào)闭既源于该行自身风险管理薄(báo)弱(ruò)，也和美(měi)联储的审查督导行动拖沓有关。

　　美(měi)联(lián)储(chǔ)认为，银(yín)行业审查(chá)员未能采取有力行动解决硅(guī)谷银行越来越多的问题。美联储负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在(zài)报告中(zhōng)称，审(shěn)查员未能充分认识(shí)到，随(suí)着硅(guī)谷银行(xíng)的规模扩大、复杂性增加，该行变得有多么不(bù)堪(kān)一击。他们的确(què)发现了风险，却没有采取足够的措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅(xùn)速地(dì)解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结硅谷银行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不力(lì)有关(guān)。他说，美(měi)联储监管者的(de)错误部分源于，特朗普执政(zhèng)时的金融(róng)业改(gǎi)革(gé)普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行的(de)规管(guǎn)。

　　巴尔还提到，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监管变得更宽松。这些变化(huà)体现在降低标(biāo)准、增加复杂性，以(yǐ)及(jí)监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果断，它们阻碍了有效(xiào)的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其(qí)银行业审查员已经确定了(le)硅谷银行存(cún)在(zài)导致(zhì)其倒闭(bì)的(de)一(yī)大问题——利率相关风险，但美联储(chǔ)自身的流(liú)程(chéng)“过于审慎(shèn)”，侧重在采(cǎi)取行动以前累(lèi)积(jī)过多的证(zhèng)据一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖。

　　美联储的(de)数据(jù)显示，截至倒闭(bì)时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或(huò)警告，数(shù)量是其他银行的三倍。报告称，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年(nián)美联储(chǔ)忽视了范围更广的问题，比如(rú)该(gāi)行多年来一直突破内部风险限制(zhì)，其采用的流动性指(zhǐ)标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率相关风险还被评(píng)为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美联储将重新审(shěn)查，适用于资产(chǎn)超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一系列规定，包括压(yā)力(lì)测试和流动性要求，将重新(xīn)评估，怎样监(jiān)督和监管一家银行对利率流动性风险(xiǎn)的风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强(qiáng)化适用(yòng)的标准，联储应考虑，让更大(dà)范(fàn)围的(de)银行(xíng)适用标准(zhǔn)和的流(liú)动性规定。他(tā)呼吁(xū)，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超过25万美元联邦(bāng)保险上限的银(yín)行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为，美联(lián)储应要求更(gèng)广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出(chū)售证(zhèng)券的未(wèi)实现(xiàn)损益，以便让银行的资本要(yào)求更好地匹(pǐ)配(pèi)其财务状况(kuàng)和(hé)风险。他暗示(shì)，对资本规划和(hé)风险管理不足的公司，美联储可能(néng)增加(jiā)资本或流(liú)动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股(gǔ)票回购、股息支付(fù)或高管薪(xīn)酬。

　　美总统拜登批准内华达(dá)州和(hé)佛罗里达州重大灾难声(shēng)明

　　据央(yāng)视新(xīn)闻(wén)消息，根据美(měi)国白宫当地(dì)时间4月28日的声明，美国(guó)总统拜登(dēng)批准内华达州重(zhòng)大灾难(nán)声明，他下(xià)令(lìng)为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地区提供联(lián)邦援助(zhù)。

　　此(cǐ)外，拜登还于27日晚批准佛(fú)罗(luó)里达(dá)州重大灾难(nán)声(shēng)明，他下令(lìng)为4月12日至4月14日期(qī)间受严重风暴影响的地区提(tí)供联邦援助。

　　联(lián)邦援(yuán)助(zhù)资金可(kě)在成本(běn)分担(dān)的基础上提供给州政府和(hé)符合条件的地方政府以及某(mǒu)些(xiē)私(sī)人非(fēi)营利(lì)组织，用于受灾(zāi)害影响地(dì)区(qū)的应急(jí)和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事(shì)宜达成原(yuán)则性协议

　　据央视新(xīn)闻消息，当地(dì)时(shí)间28日，欧(ōu)盟委员会执行副(fù)主席东布(bù)罗夫斯基(jī)斯对外宣布(bù)，欧委(wěi)会(huì)已与保(bǎo)加利亚、匈牙利、波兰、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克(kè)就(jiù)乌克兰农产品相关事(shì)宜(yí)达成原则性协议。

　　东布罗夫斯(sī)基斯表(biǎo)示(shì)，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和乌克兰(lán)农(nóng)民的(de)担忧。具体措(cuò)施(shī)包括推动波(bō)兰、斯洛伐克、保加利亚(yà)等国撤回针对(duì)乌农产品(pǐn)的单边措施。从(cóng)欧盟层面对小麦、玉米(mǐ)、油菜籽(zǐ)、葵花籽(zǐ)等4种农产品实(shí)施保障措施。为(wèi)5个受影响的成员国(guó)农(nóng)民提(tí)供1亿欧元的一揽(lǎn)子支持。此(cǐ)外，欧盟将继续推进包括葵花籽油等(děng)产(chǎn)品的倾销(xiāo)调查。欧盟将进一步确保乌克兰农产(chǎn)品通过欧盟通道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续(xù)放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国(guó)商(shāng)务部(bù)最(zuì)新公(gōng)布的数据显示，美国3月核心PCE物价(jià)指数(shù)同比上(shàng)升(shēng)4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平。

　　据悉，剔除食品和能(néng)源的核心PCE物价指数一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖是美联储青睐的通胀指(zhǐ)标之一。此(cǐ)次公(gōng)布的数(shù)据(jù)再度印(yìn)证了美(měi)国通胀的居高不下(xià)，这(zhè)加大了美联(lián)储(chǔ)5月再次加息(xī)的可能性。报告公(gōng)布后，美(měi)国(guó)短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加(jiā)息(xī)25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美国商(shāng)务部公布的一季度(dù)美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季度(dù)GDP同(tóng)比仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市(shì)场预期(qī)的(de)2％，且(qiě)增速较前(qián)值(zhí)2.6％显著放缓。而同日公布的一季度(dù)核(hé)心(xīn)PCE物价指数年化环比初值升至4.9％，超出市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属(shǔ)分(fēn)析师张晨向期货日(rì)报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数据显示出(chū)美国(guó)经济放(fàng)缓但通胀水(shuǐ)平依旧(jiù)高企的滞胀特征。不过(guò)，从美(měi)国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看(kàn)，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的增速(sù)较去年四季(jì)度0.9％的增速出现明(míng)显回暖，显示(shì)出美国(guó)经济虽有(yǒu)放(fàng)缓(huǎn)，但(dàn)韧(rèn)性尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了(le)市场对于美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银行信用危(wēi)机的尾(wěi)部(bù)效应持续存在，金融(róng)不稳定叠加(jiā)经济景气下滑，一定程度上削(xuē)弱了美(měi)联储货(huò)币(bì)政(zhèng)策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美(měi)联储降息的预期。”中(zhōng)信(xìn)建投(tóu)期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗亮认(rèn)为。

　　不(bù)过，他也(yě)表示，由于(yú)反(fǎn)映核心个人消费(fèi)支出(chū)在内的一季(jì)度(dù)PCE通胀数(shù)据持续上(shàng)升，再加上周五晚(wǎn)间公布的3月核心PCE数据(jù)也偏强，因此美联(lián)储5月(yuè)份加(jiā)息基(jī)本不存在悬念，此(cǐ)次GDP数据更多影响(xiǎng)的是年中美联(lián)储的政策(cè)变化。

　　5月加(jiā)息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还需关注(zhù)什么？

　　金(jīn)瑞期货宏观贵金(jīn)属分析师(shī)吴梓杰认为，当前美(měi)联(lián)储货币(bì)一呼百应吾独尊是什么意思生肖，一呼百应吾独尊代表什么生肖政(zhèng)策面临抑制通胀(zhàng)以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前(qián)银行业危机(jī)的爆发以及一季度经济的回落(luò)，美国(guó)当前经济的脆弱性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出核心通胀黏性超预期。

　　“对于美联储来说，这意味(wèi)着进行政(zhèng)策选择(zé)时不得不更(gèng)加慎重(zhòng)。”吴梓(zǐ)杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节(jié)奏(zòu)，但在记者会(huì)上鲍威(wēi)尔表态或将更(gèng)加注重(zhòng)安抚市场情绪，强调对(duì)宏(hóng)观风险(xiǎn)的把控，且对未来加息的态度或将(jiāng)更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为(wèi)，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了(le)充分的(de)计价。鉴于此(cǐ)次会议并无最(zuì)新(xīn)点阵图和经济展望公布(bù)，因(yīn)此(cǐ)会议重点在于利率决议(yì)声明及鲍(bào)威尔的会(huì)后发言(yán)两方面。其中，在(zài)决议(yì)声明(míng)方面(miàn)，可重点观(guān)察措辞调整变化情(qíng)况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关暗示。而在会后的新(xīn)闻(wén)发布会上，需(xū)要(yào)重点关注鲍威尔对于经济(jì)与(yǔ)通胀(zhàng)前景、后续货币政策以(yǐ)及银(yín)行业(yè)危机引发(fā)的(de)信贷收缩(suō)等(děng)方面(miàn)的(de)观点(diǎn)论述(shù)。特(tè)别是如(rú)果出现“停(tíng)止加息(xī)”等(děng)明显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对于(yú)商品市场还是权益市(shì)场而(ér)言，均构成短期提振。

　　罗亮认为(wèi)，此次美(měi)联储会议需要关注三个方面：一是考虑(lǜ)到通胀(zhàng)的顽(wán)固性，美联(lián)储是否会透露其愿意容忍(rěn)更高水平的通胀；二(èr)是美(měi)联储对于目前金(jīn)融以(yǐ)及经(jīng)济风险的(de)判断，到底是短(duǎn)期(qī)风险(xiǎn)还是长(zhǎng)期风险；三(sān)是美联(lián)储未来的货币政(zhèng)策预期(qī)，比如是否透(tòu)露(lù)下(xià)半(bàn)年(nián)将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预期(qī)风险(xiǎn)资产(chǎn)将继(jì)续回调(diào)，美(měi)债利率(lǜ)曲线会加深倒挂的程度，对(duì)市场而言偏负面；如果美联储(chǔ)偏鸽派，那市场风险偏(piān)好会再度上升，美元指(zhǐ)数预(yù)计显著(zhù)下行，贵金属将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当(dāng)前市场对5月加息(xī)25BP已经计价较为充分，预计(jì)加息结果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对于6月(yuè)及以后偏鹰的政策预期(qī)交易依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议上需要重点关注(zhù)美联储(chǔ)声明以及鲍威尔在记(jì)者会(huì)上对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果(guǒ)美联储意外偏鹰，比(bǐ)如表现出了6月仍(réng)将加息的(de)倾向，则(zé)市场或(huò)将(jiāng)面临较大的冲击(jī)，相关风险资产有意(yì)外下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨跌两难局面

　　近期美元指数(shù)持稳，贵金属行情(qíng)则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨(chén)认为，4月以(yǐ)来，欧美银行(xíng)业(yè)风险事件溢出影响逐渐减(jiǎn)弱，市场对于美(měi)联储货(huò)币政策迅速转向的乐(lè)观预(yù)期出现一定修正，贵金(jīn)属(shǔ)市场出现高位振荡调整(zhěng)，但(dàn)总(zǒng)体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他认为贵(guì)金属市场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方(fāng)面，美联储加息(xī)临(lín)近(jìn)尾声，对贵金属价格的压制边际减(jiǎn)弱。同(tóng)时，美(měi)国经济前景黯淡(dàn)，债(zhài)务上限悬(xuán)而(ér)未决以及银行业(yè)风(fēng)险事件(jiàn)余波反复，不断激(jī)发市场避(bì)险情绪。从(cóng)更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球“去美元化”方兴未艾，各国央行强化黄金资产储备(bèi)功能(néng)，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不(bù)息。上述(shù)种种因素均(jūn)对贵金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素(sù)主要是，市(shì)场和美联储对(duì)于后续货币政(zhèng)策(cè)之间的预期差(chà)，以(yǐ)及(jí)美国经济层面的韧性(xìng)犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势(shì)有所缓(huǎn)和，但无论(lùn)是新增非(fēi)农(nóng)就业(yè)人数还是(shì)失业率指标(biāo)，还远未(wèi)触及经济衰(shuāi)退以(yǐ)及美联储(chǔ)货币政策转向的阈值区间，这极(jí)有可(kě)能造成(chéng)通胀回归(guī)波折反复，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策前景(jǐng)预(yù)期摇摆(bǎi)。”他说。

　　他预计，在(zài)5月美联储议息会(huì)议落地后的一段时间(jiān)内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储还需在(zài)更多(duō)数(shù)据(jù)指引以及银行(xíng)风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机作出政策调整，而在此之前预计仍会延续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修正(zhèng)空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市场的逻(luó)辑有两(liǎng)条主线：一(yī)是美国(guó)经济是否会陷(xiàn)入(rù)衰退(tuì)，二(èr)是全(quán)球(qiú)贸易结(jié)算体系下美元的趋(qū)势(shì)压力。“过去20年(nián)，贵金属价格(gé)主要锚定的是美债(zhài)实际利率的变化，但是最近这种联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美元结算体系的(de)变化使(shǐ)得(dé)贵金属获(huò)得(dé)了(le)越(yuè)来越多的金融溢(yì)价。”整体来看，他认为目前贵金属(shǔ)多头驱动(dòng)的(de)逻(luó)辑(jí)还(hái)没(méi)结束，且近期(qī)的表现也(yě)是易涨难(nán)跌。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作(zuò)为多(duō)头配置。

　　“当前贵金属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程(chéng)度(dù)的易涨难跌。”吴梓杰(jié)表示，一方面，美(měi)国经(jīng)济下行以(yǐ)及(jí)欧美银行业风险带来的避险(xiǎn)情(qíng)绪(xù)对贵(guì)金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美国通胀高位带(dài)来的加息预(yù)测，未能(néng)对贵金属形成(chéng)有力的(de)回(huí)落压力(lì)。因此，他预计贵(guì)金属市场整(zhěng)体仍以(yǐ)高位振(zhèn)荡为主，在基(jī)准假设(shè)下，贵金属交易主线将回归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市(shì)场对于美联储降息(xī)的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计(jì)在高通胀压力(lì)下(xià)，市(shì)场对(duì)降息预期(qī)的修正(zhèng)或将带来金银(yín)价格的(de)进(jìn)一步回调。

　　市场人(rén)士提示，随着国内“五(wǔ)一”长假(jiǎ)开启，还须警惕海外(wài)市场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场关键数据较(jiào)多(duō)，导致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场容易出现巨幅(fú)波动(dòng)。同时，国内“五一”假期结束后，市场(chǎng)将直面美(měi)联(lián)储5月利率决(jué)议落地，他预计美联储会议结果或将偏鸽(gē)，因此(cǐ)推荐(jiàn)节后逐渐增(zēng)加风险(xiǎn)资产的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一(yī)’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息(xī)会(huì)议(yì)等重要(yào)事件，加之银(yín)行业危机及债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)问(wèn)题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注(zhù)引(yǐn)发的风险。假期后可关注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况(kuàng)，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表(biǎo)示(shì)，由于国内(nèi)“五一(yī)”假期(qī)恰逢(féng)海外美联储(chǔ)会议这一关键时间节点，投资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头寸(cùn)有足(zú)够安全边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件(jiàn)带来(lái)冲击。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明(míng)确的方向性(xìng)行情(qíng)，可根据美(měi)联(lián)储议(yì)息会议给(gěi)出的(de)指引，对贵金属进(jìn)行(xíng)相应(yīng)布局。

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