财联(lián)社6月3日讯(xùn)（编辑 刘越）啤酒行业具备明显的淡旺季特征，其中Q1、Q4为淡季，Q2、Q3为旺季。夏天历来(lái)是啤酒企业的(de)“兵家必(bì)争(zhēng)之(zhī)地”，而年内火爆的淄博(bó)烧(shāo)烤一定(dìng)程度上(shàng)助力啤(pí)酒行业“淡(dàn)季(jì)不淡(dàn)”，盛夏(xià)旺季更是值得投资者期待。

　　从一(yī)季度(dù)业绩来看，燕京(jīng)啤酒以近74倍的(de)同比增(zēng)速“一骑(qí)绝尘”，青(qīng)岛啤酒(jiǔ)、重庆啤酒、珠(zhū)江啤酒如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗(jiǔ)的(de)同比(bǐ)增速也分(fēn)别达(dá)到28.86%、13.63%和22.15%，其中青(qīng)岛啤酒单季(jì)度(dù)营收突破百(bǎi)亿元(yuán)。但包(bāo)括百威亚太、兰州黄(huáng)河(hé)和西藏发展在内的外资系啤酒公司基(jī)本面(miàn)仍然(rán)堪忧，业绩(jì)下滑或亏损，本土与(yǔ)外资两大阵(zhèn)营的(de)分化明显。

　　去年消费(fèi)整(zhěng)体偏低迷，啤酒行业则堪称(chēng)一抹亮色(sè)。民生证券王言海5月8日发布的(de)研报指出，2022年(nián)啤酒板块营收稳增、归母(mǔ)净利润高增；2023年伴随疫情(qíng)扰动褪去，下游场景逐步复苏，叠加(jiā)成本压力边际缓解，23Q1营收(shōu)、利润(rùn)相(xiāng)比去年同期明显提速(sù)。国盛证券(quàn)符蓉(róng)预计2023年将(jiāng)是啤酒(jiǔ)龙头(tóu)弱势区域持续扭(niǔ)亏、释(shì)放利润的一年。

　　外(wài)资(zī)啤酒在(zài)中国市场(chǎng)颓势(shì)明显 大(dà)鱼吃(chī)小鱼(yú)后“五强争霸”格(gé)局或成“一超多强(qiáng)”？

　　从二(èr)级市场表(biǎo)现(xiàn)来看，华润啤(pí)酒(jiǔ)和青岛啤(pí)酒自2020年阶段(duàn)低点(diǎn)迄今股(gǔ)价(jià)累计最(zuì)大(dà)涨幅分别达159%和(hé)187%，前者目(mù)前总市(shì)值超1600亿港元，后者总(zǒng)市(shì)值(zhí)超1300亿元。燕京啤酒、重庆啤(pí)酒(jiǔ)和珠江啤酒股价(jià)同期累计(jì)最(zuì)大涨幅分别达154%、335%和135%。值(zhí)得注意(yì)的是(shì)，自2021年(nián)高点迄今重庆啤酒股价跌近(jìn)六(liù)成(chéng)，珠江啤酒则跌超三成。

　　上世纪80年代中(zhōng)国实施“啤(pí)酒专项工程”后，啤(pí)酒产(chǎn)业兴起，北京的燕(yàn)京、上海的力波、福建的惠泉(quán)、新疆(jiāng)的乌苏、兰州(zhōu)的黄河(hé)、重(zhòng)庆的(de)山城、四川的蓝剑、桂林的漓泉、河南的金(jīn)星、陕西的(de)汉斯等，几乎每座城市都拥(yōng)有自己的啤酒厂。

　　经过“大鱼吃小鱼”的阶段后，2016年，中(zhōng)国(guó)啤酒市场(chǎng)五(wǔ)强(qiáng)争霸，华润啤酒、青岛啤酒、百威英博、嘉士伯、燕京啤(pí)酒的市场份额分别为25.9%、17.6%、16.2%、10.0%、5.0%。5年(nián)之后(hòu)的2021年，行业CR5从74.7%提(tí)升至(zhì)92.9%，华鑫(xīn)证券孙山(shān)山(shān)4月24日发布的研报(bào)罗列五大巨(jù)头的具体市(shì)场份额，华润啤酒、青岛啤酒、百威亚(yà)太（百威(wēi)英博子公(gōng)司）、燕京啤酒、嘉士伯市占率分别为(wèi)31%、22.3%、21.6%、10.2%、7.8%，形成寡头格(gé)局(jú)。

　　孙山山指出，我国啤酒行业CR1市占(zhàn)率属(shǔ)于(yú)中等水平，市场集中度仍有提(tí)升空(kōng)间，待CR1市占率提升后头部企业(yè)将有望进(jìn)一步提(tí)升盈利水平。分析(xī)人士指出，如果“大鱼吃大鱼”的市场趋势不变，经过(guò)一段时间的(de)此消彼长(zhǎng)，持续(xù)多年的(de)“五强争霸”格局，将演变为(wèi)“一超(chāo)多(duō)强”：华润啤(pí)酒把青(qīng)岛啤(pí)酒和(hé)百威(wēi)英博甩开，燕京(jīng)啤酒追(zhuī)上来，形成1+3的主流啤酒阵营(yíng)。

　　值得注意(yì)的(de)是，这几年，外(wài)资啤酒在中(zhōng)国市场颓势明(míng)显，百威英博(bó)销量下滑(huá)，一手扶持的(de)嫡系珠江啤(pí)酒(jiǔ)2022年净利同比下降2.11%；嘉士伯预测2023年(nián)的营业利(lì)润增(zēng)长将低于(yú)去年的(de)水平，研报指出重庆啤(pí)酒为嘉士伯(bó)在华运(yùn)营啤酒资产唯一平台，并将乌苏(sū)啤酒、1664，以及嘉士(shì)伯啤酒在中国多个地(dì)区的销售权划归(guī)重庆啤(pí)酒。

　　主流厂商纷纷提价(jià) 占据高端如同坐拥(yōng)印钞机？

　　分析人士指(zhǐ)出，这几(jǐ)年啤酒行业的业绩增长，多亏(kuī)了高端化。此前多年，高端啤酒市场主要由(yóu)外资啤(pí)酒(jiǔ)百威英博、嘉士伯、喜力等(děng)品牌牢牢掌控。近年来，本土(tǔ)啤酒开始(shǐ)发力。以销量最(zuì)大的华润(rùn)雪花(huā)啤酒为例，早(zǎo)年(nián)畅销大江(jiāng)南北的(de)大绿棒子(zi)，现(xiàn)在已经(jīng)很难见到(dào)了，各种纯生、原(yuán)浆、精酿、鲜啤(pí)大行其道(dào)。

　　孙(sūn)山(shān)山指出，啤酒行业处于产(chǎn)业链中(zhōng)游(yóu)，对上游成本敏感，大(dà)麦、玻璃、易拉罐、瓦楞纸(zhǐ)为影(yǐng)响啤酒(jiǔ)成(chéng)本(běn)主(zhǔ)要材料；下游终端议价能力较强，进入存量竞(jìng)争时代后，企业为向高端化转型(xíng)已多次实施提价举措。符蓉指出(chū)，2023年餐饮等(děng)现饮消费场景恢(huī)复将加速各啤酒龙头产品结(jié)构(gòu)优化(huà)、加速高端化进程，2023年吨价提升幅度或不弱于成(chéng)本催生普(pǔ)遍(biàn)提价的(de)2022年。

　　整(zhěng)体性(xìng)的提价，近几年时有发(fā)生。啤酒提价涨幅(fú)、频次、企业参与(yǔ)数量高增，提价区域由部分(fēn)到全国。仅(jǐn)在(zài)2022年，华润啤酒、青(qīng)岛啤酒、嘉士伯(bó)等主流厂商纷纷提价，中高低档均有所(suǒ)涉及。勇闯天(tiān)涯(yá)出厂价提升0.5元(yuán)左(zuǒ)右，崂山啤(pí)酒零售价从3-4元提升至5-6元，乐堡(bǎo)、重啤、乌(wū)苏提价3%-8%。就在前几年，中国啤酒市(shì)场(chǎng)的产品价(jià)格稳定在3-5元(yuán)区(qū)间，如今，已经整体进(jìn)入了(le)6-8元价格带。甚至(zhì)，巨头们纷纷推出千元(yuán)啤酒(jiǔ)，华润啤酒的(de)“醴(lǐ)”，青(qīng)岛啤酒的“一世传奇”，百威啤酒的“大(dà)师传奇”，都是为了继续突破价格天(tiān)花板。

　　▌青(qīng)岛啤酒：中档高(gāo)端齐发(fā)力 高端化势能锐不可(kě)挡(dǎng)

　　华(huá)鑫证券指出，在百元级产(chǎn)品上，青岛啤酒率(lǜ)先在2020年率先推出“百(bǎi)年之旅”，售(shòu)价388元，并在2022年推(tuī)出价值1399元的“一(yī)世(shì)传奇”；超高端(duān)产品方(fāng)面，青岛啤酒布局丰富，产品价(jià)位最(zuì)高(gāo)，均价约(yuē)29元/瓶(píng)，最高达72元/瓶。

　　西南证券朱会(huì)振(zhèn)4月(yuè)29日发布的研(yán)报指(zhǐ)出(chū)，青岛啤酒中档高(gāo)端(duān)齐发力(lì)，高端化势(shì)能锐(ruì)不可当。产品端(duān)方面(miàn)，公司在坚持纯生系(xì)及经典(diǎn)系“1+1”品牌战略(lüè)基础上，进一(yī)步提升中档崂山品牌占比，并借助桶啤(pí)、白(bái)啤(pí)等(děng)高端产品放量(liàng)，带动整体(tǐ)产品结构持(chí)续升级(jí)。随(suí)着23年现饮场景(jǐng)全面复苏叠加去年Q2以来低基数(shù)效应，预计公司全(quán)年业绩(jì)将(jiāng)维持(chí)高增。

　　▌华润(rùn)啤酒(jiǔ)：收(shōu)购(gòu)喜力(lì)如虎添翼 但目前主要销量来(lái)自中低端产(chǎn)品

　　2019年，华润啤酒收购喜力(lì)中(zhōng)国正式(shì)完成交割。1863年创(chuàng)立于荷(hé)兰(lán)的喜力，旗下(xià)拥有上百家酒厂，连(lián)续多(duō)年跻身世界500强榜单。而收购(gòu)方华润啤酒，满打满算也才30岁，借此拓展高(gāo)端市场(chǎng)。华鑫证券指(zhǐ)出，华润啤酒(jiǔ)高端及(jí)超高端产(chǎn)品仅占(zhàn)其收入占(zhàn)比(bǐ)17%，而经(jīng)济型（5元(yuán)以下）产品收(shōu)入占(zhàn)比(bǐ)达(dá)47%，表明目前市场更加(jiā)认可、熟悉其(qí)经济型产品如(rú)勇闯(chuǎng)天涯等，但对其高端产品认知度或接受度(dù)相(xiāng)对偏(piān)低。公司提价空间较大，高端(duān)化(huà)完成后利润(rùn)可期(qī)。

　　▌燕(yàn)京啤酒：“二(èr)次(cì)创业”新篇章 借助U8势能持续开拓(tuò)市(shì)场

　　作为曾(céng)经国(guó)产啤酒(jiǔ)行业的(de)老大哥，燕(yàn)京(jīn如何辨别精油的好坏 精油可以当做润滑油使用吗g)啤酒(jiǔ)近(jìn)几年风光不在。不仅销(xiāo)售范(fàn)围收缩不少，被(bèi)雪花和青岛啤酒甩开(kāi)不说(shuō)，2020年(nián)的营业额甚至被重(zhòng)庆啤(pí)酒反超(chāo)。但燕京啤酒去年业绩爆发，营业收(shōu)入增长(zhǎng)10.38%至132.02亿(yì)元(yuán)，归母净(jìng)利润3.52亿(yì)元，增速(sù)高达54.51%。今年一季(jì)度延续高(gāo)增，净利同(tóng)比增(zēng)长近74倍。

　　分析人(rén)士认为(wèi)，燕京(jīng)啤酒突破(pò)增(zēng)长瓶(píng)颈的秘(mì)诀，是高端新品燕京U8的成功营销，以及旗(qí)下燕京(jīng)酒號社区小酒馆(guǎn)这种新(xīn)零售业态的(de)落地(dì)生根。中(zhōng)邮证券分析师蔡(cài)雪昱4月21日研报指出，渠道(dào)反馈，U8一季(jì)度销量同增约(yuē)50%，公司借助U8势(shì)能持续(xù)开拓市场，推动整体销(xiāo)量同(tóng)增13%至96.31万千(qiān)升，同时带动公司吨价(jià)同增0.8%至3661.3元/千(qiān)升。国君食品点(diǎn)评(píng)称，改(gǎi)革红利释放(fàng)正处起步阶段，旺季动销加速、成本(běn)优化之下，公司业(yè)绩(jì)弹性将进(jìn)一步加(jiā)速。

　　此外，分析人士指出，精酿啤(pí)酒目前属于(yú)蓝海市场，拥有巨大发展潜力及空间，且目(mù)前行(xíng)业(yè)格局未定，企业拥有(yǒu)弯道超车机会；基于精酿啤酒多元风味发(fā)展(zhǎn)趋势，产品风味及应用场景布局多元(yuán)化企业，将更(gèng)加能够顺应精酿市(shì)场发(fā)展趋势，拥有(yǒu)长期可(kě)持续发展潜力(lì)，并(bìng)有望(wàng)成为行业新引领者。

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