钠电池产能规划从0到10GWh再(zài)到(dào)18GWh，年(nián)赚1亿拟撬(qiào)动54亿(yì)乃至94亿投资，传艺科技是真跨界(jiè)还是奢(shē)望，飙(biāo)涨后又腰斩的股价似(shì)乎已经给出(chū)注脚。

　　去年(nián)6月以来，萦绕在(zài)键盘生(shēng)产(chǎn)商传艺科技（002866.SZ）身上的(de)最大议题(tí)莫过于跨界钠电池。

　　这个热门又(yòu)令人(rén)遐想的题(tí)材搭配(pèi)公(gōng)司释放钠(nà)电池项目进(jìn)展的(de)“积(jī)极主(zhǔ)动”，在(zài)2022年(nián)刺激(jī)着传艺科技(jì)股价迅速飙(biāo)涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连(lián)板”妖股(gǔ)走(zǒu)势。然(rán)去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时间极速腰(yāo)斩(zhǎn)。即便是3月(yuè)末扔出(chū)30亿元(yuán)定增预案投(tóu)建年产(chǎn)5.5GWh钠(nà)电(diàn)池项目，传(chuán)艺科技也只收获了短暂的(de)上涨(zhǎng)，而后再未掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过山车(chē)式(shì)的涨跌折射的(de)是市场对传艺科技高(gāo)调(diào)跨界钠电赛道故事的怀疑：从宣布(bù)跨界(jiè)到现(xiàn)在，时间不(bù)过10多月，规划(huà)产能已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再到18GWh，年赚1亿元的传艺科技如何(hé)撬动54亿元乃至94亿(yì)元的(de)投资成本卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗？巨头(tóu)环伺、落地(dì)产能骤(zhòu)增、锂价持续(xù)下行，在愈加拥(yōng)挤的赛道上，夸下海口的产(chǎn)能又(yòu)该如何消化(huà)？过往(wǎng)投资计划(huà)频频“跳(tiào)票”、实际效益与(yǔ)预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进”的新项目如何让(ràng)人信(xìn)服？

　　跨界钠电池，股(gǔ)价“过山车”

　　早(zǎo)在20世纪(jì)70年代，钠离子电(diàn)池便(biàn)与锂离子电池同时期萌芽，但由于钠电负极嵌钠能力较弱(ruò)、钠电(diàn)池能量密度较低，导致其研发进度(dù)大大落(luò)后(hòu)于了(le)锂电(diàn)池。直(zhí)到(dào)2020年后，随着钠(nà)电关键技术完(wán)成突破以及锂价不(bù)断飙(biāo)升，钠电才作(zuò)为锂电“备胎”之一重回(huí)人们重视。尤其2021年7月，宁德(dé)时代推(tuī)出第一(yī)代钠离子电池，掀起钠电风潮，并(bìng)将风口带到了(le)A股(gǔ)市场(chǎng)。

　　时值(zhí)2022年锂价暴涨(zhǎng)，A股钠电炒作如日中(zhōng)天之际，传艺科技于(yú)去年(nián)6月(yuè)22日晚间高调宣(xuān)布入局(jú)。彼(bǐ)时的公(gōng)告显示，公司拟(nǐ)投资3000万(wàn)元通过全资(zī)子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下(xià)简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然人杨磊和(hé)杨(yáng)崇义(yì)合作设立控股孙公司江苏传艺(yì)钠(nà)电科技有限公司（公司持股(gǔ)75％，以下(xià)简(jiǎn)称“传(chuán)艺钠(nà)电”）。

　　公告出，传艺科(kē)技旋即涨停，当日(rì)盘(pán)后(hòu)公司(sī)迫不及待召开电话会议，向合计64名(míng)分析(xī)师和个(gè)人投(tóu)资者披露(lù)跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试线2022年(nián)投产(chǎn)，一(yī)期2GWh的产(chǎn)能2023年投产，二(èr)期计划新建(jiàn)8GWh的产能。

　　撂下电话(huà)，股价更加疯涨。加(jiā)上(shàng)6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气收出7个涨(zhǎng)停(tíng)板，市值快速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线图，来源：wind

　　有了钠(nà)电消息催涨(zhǎng)股价的(de)前车在前，传(chuán)艺科技开始有意无意地“主动”披(pī)露(lù)钠(nà)电项目进展(zhǎn)，而公(gōng)司股(gǔ)价也往(wǎng)往(wǎng)在公告披(pī)露后(hòu)录(lù)得(dé)大幅上涨。去(qù)年12月5日盘中，公(gōng)司股价一(yī)度摸高(gāo)至54.44元/股，相较于(yú)跨界钠电池前10元(yuán)/股(gǔ)左右的(de)温吞股价，不到半年的(de)时间已(yǐ)翻了(le)逾(yú)5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后，公司股(gǔ)价开(kāi)始(shǐ)掉头向下，无论(lùn)其如何发(fā)布“利好(hǎo)”消息，股价也再难掀大风浪，反而随(suí)着时间(jiān)的(de)推移，迅速回落。截至4月(yuè)20日收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高(gāo)点腰(yāo)斩(zhǎn)。

　　值得一提(tí)的是，由(yóu)于在(zài)2022年6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电话会并在(zài)《投资者关系活动记录(lù)表》中对外发布钠电池业务未来(lái)规划、技术水平(píng)等涉(shè)及公司经营的重大(dà)信息，但(dàn)直至(zhì)2022年7月(yuè)9日才正式通过(guò)《关于对深圳证券(quàn)交易所关注函(hán)回(huí)复的(de)公告》补充披露相关事项，传艺科技及公司董(dǒng)事(shì)长兼总经理邹伟(wěi)民、时任董秘许小丽还遭深交所通报批(pī)评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看传艺科(kē)技股价“过山(shān)车”式上下，背后纵(zòng)有游资推波助澜(lán)，但归根结底还是其资(zī)金有(yǒu)限与钠电(diàn)产能规划“大跃进”不匹配无法让(ràng)市场信服造(zào)成的。

　　根据公司定增预(yù)案，钠(nà)电池(chí)二期5.5GWh项(xiàng)目建成后，公司产能将达到10GWh。而根据公司此前(qián)对交易所回复函(hán)和(hé)2023年(nián)度定增预(yù)案，公司规划的10GWh钠电池项目(mù)的投资成本约54亿元。其中，土地购(gòu)置(zhì)及厂(chǎng)房(fáng)成本约4亿元，10GWh产能需投(tóu)入的装修及(jí)设(shè)备(bèi)成本约50亿元。

　　实际上，传艺科技规划(huà)的钠电产能(néng)远不(bù)止(zhǐ)这(zhè)公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电官(guān)微消息，公司董事长邹伟民4月(yuè)16日在公开(kāi)场(chǎng)合演讲时提到，“2022年7月，公司(sī)决定(dìng)，发挥资金优(yōu)势(shì)，投资50亿(yì)元，新征410亩(mǔ)土(tǔ)地，用30个月的(de)时间(jiān)，新上钠离子(zi)电(diàn)池(chí)全供(gōng)应链项目，逐步形成(chéng)年产3万吨(dūn)正极材(cái)料、4万吨负极材(cái)料、18GWh钠离子电池、15万吨电(diàn)解液(yè)的生产(chǎn)能(néng)力；2022年(nián)10底，中试线已经竣(jùn)工(gōng)投产；目前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始试产(chǎn)试(shì)销，6月底有望批量生(shēng)产。”

　　邹伟民公开演讲时(shí)提到的钠(nà)电(diàn)产能规划，来源：传艺钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民(mín)的说法，传艺科技在上述的54亿元资金外(wài)，还需要更多资金，仅另外8GWh钠电池就需(xū)要40亿元的投入。

　　但现实是，传艺科技主营式微，年赚(zhuàn)1亿(yì)元的盈(yíng)利水平显(xiǎn)然难以撬动动(dòng)辄几(jǐ)十亿的(de)项目。

　　传(chuán)艺科(kē)技主营输(shū)入(rù)类设备和印制电(diàn)路(lù)板（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括(kuò)笔(bǐ)记本/台式机电脑键盘(pán)、触控模组和鼠标(biāo)等输(shū)入类设备及(jí)通讯用(yòng)板(bǎn)、消费电(diàn)子(zi)、计算机用板等 PCB 产品。

　　2017年上市(shì)以(yǐ)来公司经(jīng)营规模不断扩大，营收从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到(dào)2022年达到19.99亿(yì)元，翻了近3倍。但盈利并未同步(bù)，上市当年公司归母(mǔ)净(jìng)利润就下(xià)滑13.60％，只有(yǒu)7776.63万元。之后随(suí)着行(xíng)业(yè)式微，公司盈利水平(píng)起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元(yuán)，相较于(yú)2017年(nián)仅(jǐn)增(zēng)长了47.90％。而早在(zài)2016年，公司(sī)盈利就(jiù)已(yǐ)经达到(dào)了(le)9000万元，净利润增长乏力可见(jiàn)一(yī)斑。

　　传(chuán)艺科技业(yè)绩变(biàn)动情况，来源：wind

　　盈利陷入瓶颈，账上的(de)资金也并不宽裕。2022年，公司经营活动产生的(de)现金流量净额4.46亿元；截至去年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期借款8.41亿元；应收账(zhàng)款5.90亿元，应付账(zhàng)款4.56亿元。

　　那两年(nián)半内要拿出54亿元乃至(zhì)94亿(yì)元以上的资金投(tóu)资钠(nà)电，钱从哪里来？

　　在(zài)2022年7月9日给深交(jiāo)所(suǒ)的回函中，传艺科技曾详细披(pī)露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至2022年5月31日，公司可用于钠(nà)离(lí)子(zi)电池项目的(de)自有资金(jīn)仅1.61亿元，银行授信(xìn)未使用额度10.27亿元，足见其在投资钠电(diàn)项目时(shí)自有资金的“捉襟(jīn)见(jiàn)肘”。

　　来源：传艺(yì)科技给深交(jiāo)所的回函

　　很明(míng)显，一开始规划的一期2GWh产能(néng)，传艺科技就是准备靠银行(xíng)贷款(kuǎn)解决。后(hòu)一(yī)期产能增加(jiā)到4.5GWh，投(tóu)资额增加10亿元左(zuǒ)右，同样仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日(rì)公司公告称(chēng)，传艺科技及子公司拟向工商(shāng)银行、农(nóng)业银行等组成的联(lián)合银(yín)团申请(qǐng)不超过20亿元的项目贷款，用(yòng)于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研记录，“截(jié)至(zhì)目前，牵头银行已审批通过，参团银行处于正常的审批流程中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷款，二(èr)期谋(móu)定增。今年3月30日，公司披露《2023年(nián)度向特定对象发行股票预案》，拟募资不超过30亿元，其(qí)中的24亿元拟投入(rù)钠电池(chí)制造(zào)二(èr)期项目，剩余(yú)6亿元补流。

　　根据测算，二期5.5GWh项目总(zǒng)投资额为27.47亿元，除了定(dìng)增的24亿元外，还(hái)有3.47亿元的缺口。而为补这部分(fēn)缺口，传艺科技甚至(zhì)将2020年(nián)定增募投资金中的1.75亿元变更用于(yú)该项目。

　　简单加总便(biàn)知，家底不厚，传(chuán)艺科技10GWh钠电项目(mù)只能依(yī)赖(lài)融资(zī)。至于上述邹伟民(mín)公开演讲时提到的另(lìng)外8GWh的项(xiàng)目(mù)资金来(lái)源(yuán)，钛媒体(tǐ)APP向公司求证，但截(jié)至发稿(gǎo)，仍未获回复。

　　锂价(jià)暴(bào)跌，钠(nà)电还(hái)有优势吗？

　　“今年销售不低(dī)于10亿元(yuán)，整个钠(nà)电(diàn)池(chí)全供应链项目计(jì)划到(dào)2024年(nián)末(mò)全部竣工(gōng)投产，达(dá)产达效后，可实现年销售250亿元。”若传(chuán)艺科技(jì)的钠电项(xiàng)目真如邹伟民在近日(rì)的演(yǎn)讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营收将在(zài)当前(qián)基(jī)础上翻十几倍。但近来(lái)腰斩的股价(jià)显(xiǎn)示，市场(chǎng)对(duì)这(zhè)个故(gù)事并(bìng)不再买账，除了资金实力(lì)有(yǒu)限(xiàn)公(gōng)司(sī)外，核(hé)心还在其大干快上后产能如(rú)何消化(huà)的问题。

　　毕(bì)竟，在(zài)钠电(diàn)池商(shāng)业(yè)化元年(nián)的2023年(nián)，包括(kuò)宁德(dé)时代(dài)、中科海纳(nà)、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已(yǐ)纷纷发(fā)产品(pǐn)、量(liàng)产并大建产(chǎn)能，竞(jìng)争(zhēng)者(zhě)初露威(wēi)胁，赛道已然开(kāi)始(shǐ)拥挤。

　　尽管就(jiù)披露的参(cān)数和性能来看，传艺钠电的钠(nà)卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗电池与巨头(tóu)们(men)不(bù)相上下，但(dàn)宁德时代落地奇瑞车型、华语新(xīn)能源配套雅迪极钠S9等表(biǎo)明(míng)，大(dà)佬们已经走在前(qián)面，率先在(zài)两轮电动车(chē)和低速电动车领域实现(xiàn)装车应用(yòng)。而传艺(yì)科技除了在岁末年初公告与中祥航业、江苏新(xīn)能源(yuán)、德博新(xīn)能源签订项目合(hé)作或战(zhàn)略合作(zuò)协(xié)议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每(měi)每有投资者问及(jí)客户情况时，公司都以“目前订单下游运用覆盖(gài)储能、低(dī)速(sù)电动车及电动工具等多(duō)个领域”“公司钠离子(zi)电池送样后(hòu)客户的反馈普遍较为良好，并(bìng)已与多名客户签订了销售订单(dān)”“公(gōng)司已与(yǔ)多家知(zhī)名(míng)两轮电动车品牌开展送(sòng)样和合(hé)作(zuò)意向洽谈等工作”等进行回复(fù)。至(zhì)于具(jù)体的客户名称和(hé)订单金额，一(yī)直语焉不(bù)详。

　　且2023年(nián)，钠电池产能落(luò)地正数倍级增长。上海钢联新能(néng)源事(shì)业部钠(nà)电(diàn)池分析师汪奇告诉(sù)钛媒体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有3GWh左右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则(zé)称，到(dào)2023年底，预计钠电池(chí)产能将增加至21GWh。无论(lùn)是哪种预测，今年钠电池落地(dì)产(chǎn)能大幅增加(jiā)已可预见(jiàn)。

　　“参考锂(lǐ)电池行业(yè)产能利用率，钠电池落地的(de)产能(néng)中可(kě)以实现(xiàn)装机的(de)在4-5GWh左右，而(ér)铅酸电池的市场规模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车的(de)钠电池不到5％，后面成本(běn)降(jiàng)下来(lái)才会(huì)有较大比例的替代(dài)。”汪奇认(rèn)为，今年钠(nà)电池(chí)只会(huì)小批量应(yīng)用到多元化场景(jǐng)。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在调研(yán)记录中预测，预计2023年(nián)公司实际出货量在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了(le)2023年钠电池(chí)市场的绝大部(bù)分份额。

　　来源：传(chuán)艺科技2023年1月9日投(tóu)资者关(guān)系(xì)活动记录表

　　需要注意的(de)是，沉寂多年(nián)的(de)钠电池是在此前锂价飙涨的背(bèi)景下作为“替代”而被推到台(tái)前的，去年底以(yǐ)来，碳酸锂价格持续(xù)下行，4月20日(rì)电碳价(jià)格均价(jià)已(yǐ)经跌至(zhì)18万(wàn)元/吨。一(yī)时间，锂价持续下跌会否影响钠电池商业(yè)化(huà)进程的讨论甚嚣尘上(shàng)。

　　中科院院士欧阳明高近日(rì)就表(biǎo)示：“钠电池能(néng)够起到对(duì)锂电池的(de)平衡作用，平衡锂价(jià)，保证锂资源的供应安全，不太(tài)可能(néng)成为(wèi)主流。锂价一便宜，就会让钠离子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术(shù)一定要发(fā)展，因为它是锂离子(zi)电池的一个有益的补充(chōng)。”

　　汪奇称，锂电和钠电建(jiàn)设成本接近，目前三元(yuán)钠电(diàn)量产的生产成本在(zài)0.45-0.5元(yuán)/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右(yòu)。其进一步(bù)向(xiàng)钛媒体APP分析(xī)，“钠离子(zi)电(diàn)池性能比较接近磷(lín)酸(suān)铁锂电(diàn)池，高(gāo)能量密度的也接近(jìn)三(sān)元(yuán)523电池。目前电碳价格下(xià)跌至16-18万元(yuán)/吨，锂电池成本大(dà)幅下降40％以上，所以(yǐ)目(mù)前已经(jīng)和钠电池(chí)成(chéng)本(běn)基本相当；而由于锂原料(liào)价(jià)格大(dà)幅(fú)下降，目前(qián)铁锂和(hé)锰酸锂等(děng)电池成本已经优(yōu)于钠电池。今年碳酸锂价格在20万以(yǐ)下时(shí)，锂电池对钠电(diàn)池(chí)有(yǒu)明显(xiǎn)优(yōu)势。”

　　当然，市场普遍认为钠电(diàn)池(chí)还(hái)有降本(běn)的空间(jiān)。兴(xīng)储世纪总裁助理(lǐ)刘继茂就(jiù)告诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链(liàn)完(wán)善后，规模量产后钠离(lí)子电池正(zhèng)、负极(jí)材料价(jià)格可降至(zhì)5万元(yuán)/吨甚至以下，钠(nà)离子(zi)电池的(de)理论BOM成本将低(dī)至0.40元/Wh。长期(qī)来看(kàn)碳酸锂存(cún)在(zài)降价可(kě)能，但只要(yào)碳(tàn)酸(suān)锂价格高于(yú)15万元/吨，钠离(lí)子电(diàn)池的成本优(yōu)势(shì)就依(yī)然存在，并且随(suí)着技(jì)术不断发展、产业不(bù)断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间有望进一(yī)步打(dǎ)开，该(gāi)成本临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也称，明年钠电产业规模化(huà)完成后，能(néng)和(hé)锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成(chéng)本。但能量密度(dù)的限(xiàn)制，使得碳酸锂价格在15万(wàn)以上时，成熟后的钠离子(zi)电池(chí)有(yǒu)一定(dìng)优势；碳酸锂价(jià)格在10万左右(yòu)及以(yǐ)下时(shí)，钠离子(zi)电池在动力(lì)领域优势(shì)较小。

　　钛媒体(tǐ)APP注(zhù)意到，包括传艺科技在内(nèi)，诸多入局钠(nà)电池的企业都言锂价(jià)下跌无碍钠电池商业(yè)化进(jìn)程(chéng)。但随着锂价持(chí)续下降，钠(nà)电池(chí)利润(rùn)率下降或(huò)也是必然(rán)的。

　　以传(chuán)艺科技(jì)为例，其在(zài)1月(yuè)9日(rì)的调研记录中曾表示(shì)，公司钠电(diàn)池定价主要根据(jù)碳酸(suān)锂的价格(gé)，一般给到客户的价格比磷(lín)酸(suān)铁(tiě)锂便(biàn)宜(yí)25-30％，且定价会随碳(tàn)酸(suān)锂价格(gé)波动而波动。

　　缺乏长远投资定力 过(guò)往(wǎng)项目频频“跳票(piào)”

　　资金和产(chǎn)能消化之外，市(shì)场还担忧(yōu)传艺科技(jì)项目(mù)投资的定力。

　　尽管公司(sī)对进军钠电领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳(shū)理其过往投资(zī)履(lǚ)历发现，传艺科技(jì)在投资上缺乏长远定力(lì)，临时“跳票”甚至(zhì)终止募投(tóu)计划可(kě)谓“家常便饭”。

　　2017年4月，传(chuán)艺科技IPO募资(zī)4.81亿元，其中将2.98亿(yì)元投向FPC生产项目(mù)，9418.08万元投向薄膜线路板生(shēng)产线技改并扩产项(xiàng)目。然2018年4月公司就变更(gèng)募资用途，将(jiāng)FPC生(shēng)产项(xiàng)目未(wèi)用(yòng)的资金1.20亿元和1.04亿(yì)元分别(bié)用于3D玻璃面板生产项目(mù)、轻薄(báo)型键盘生(shēng)产项目(mù)，已经使用(yòng)了(le)7737.67万元(yuán)募资的(de)FPC生(shēng)产(chǎn)项目则被终止。

　　2019年8月，又将(jiāng)薄膜线(xiàn)路板生产(chǎn)线技改并扩产项(xiàng)目的实施地点(diǎn)从(cóng)一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该(gāi)项目的实施地点(diǎn)变更为重庆市合(hé)川区(qū)工业园区核心区高阳路(lù)30号，实施主体则从传艺科技变为全(quán)资子公司重(zhòng)庆营志。

　　2020年12月，IPO募(mù)投项目则(zé)再生(shēng)变。公司终止实(shí)施(shī)3D玻(bō)璃(lí)面板(bǎn)生(shēng)产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目剩余(yú)资金全(quán)部(bù)投入(rù)轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn)项目的(de)建设(shè)，并将后(hòu)者的(de)产能(néng)从1600万台提升至2240万台。

　　2020年8月，传艺科技再融资，定增募资(zī)6亿元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿元(yuán)用(yòng)于年产18万平(píng)方米中(zhōng)高端印制电路板建(jiàn)设项目。但次年6月，公(gōng)司将该项目中(zhōng)的(de)SMT工序实施地点由(yóu)江苏省(shěng)高邮市(shì)经(jīng)开(kāi)区凌波路33号改(gǎi)建至江苏省高(gāo)邮市经开区凌波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺科技(jì)再(zài)“变卦”，又将(jiāng)该项目剩余(yú)募资(zī)（已投入募(mù)资2.41亿元）1.75亿元变更用于投入“钠(nà)离(lí)子电池制造二期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募(mù)投计划的地点(diǎn)、资金乃至项目(mù)，直接的(de)后果就是原有(yǒu)的投入(rù)打(dǎ)水飘、投(tóu)资效(xiào)率低下(xià)以及(jí)建成(chéng)项目实际效(xiào)益(yì)与预计天差地(dì)别。

　　根据招股书，薄膜线路板(bǎn)生产线技(jì)改并(bìng)扩产项(xiàng)目建(jiàn)设期仅(jǐn)12个(gè)月(yuè)，达产年可实现销售收入2.24亿元。定期报告显示(shì)，2018年(nián)6月30日，该项目就已(yǐ)经建成。但(dàn)2019年-2022年，该项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增方案，年产18万平方米中高端印制电路板建设项目建设期(qī)也仅(jǐn)12个月，预计达产年实现营(yíng)收(shōu)7.48亿元(yuán)，项目净利润(rùn)1.31亿(yì)元。然两年多时间过去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目(mù)效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当初(chū)的预(yù)期相去甚(shèn)远。

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