昨(zuó)夜今(jīn)晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔年(nián)度股东大会召开。

　　昨晚10点15分(fēn)开始(shǐ)，今年8月(yuè)30日将满93岁的(de)巴(bā)菲(fēi)特和老搭档、已经99岁(suì)的芒格出(chū)席伯克(kè)希尔(ěr)哈撒韦年度股东(dōng)大会(huì)的问答环(huán)节。

　　本次大会召开时的宏观背景颇不(bù)平静：美国银(yín)行业动荡不安，债务上限谈判僵持，经济徘(pái)徊(huái)于(yú)衰退的危险边缘，地缘政治冲突持续升温，人工智能正(zhèng)带来重大的机遇和风险，怀着“朝圣”心态(tài)而来(lái)的投资者(zhě)们热(rè)切盼望聆听“奥马哈先知”对大变革(gé)时代的点评和投资智慧。

　　大(dà)会召(zhào)开前，伯克希尔哈撒韦发布(bù)一季度财报显示，第一季度净利润355.04亿美(měi)元，去年同期(qī)为55.8亿(yì)美元；第一季度营收853.93亿(yì)美元，去年(nián)同(tóng)期为708.1亿美元；第一(yī)季度投资(zī)和衍生品收益为347.58亿美(měi)元(yuán)，去(qù)年同(tóng)期为亏损19.78亿美元。

　　先来看看(kàn)巴(bā)菲(fēi)特、芒格的重要观点：家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内

　　1.巴菲特：不全力支(zhī)持倒闭的硅(guī)谷银行“将带来灾(zāi)难性后(hòu)果(guǒ)”

　　巴菲特表示，在硅谷银行倒闭后，监(jiān)管机构必须做出(chū)赔偿所(suǒ)有储户的决(jué)定，因为不这样做可能会损害全球金融体系(xì)。

　　“这将是灾难(nán)性的，”巴菲特在回(huí)答一个问(wèn)题时说，如果储(chǔ)户(hù)得不到补(bǔ)偿，它(tā)给美(měi)国经济(jì)带来的(de)后果无(wú)法想象。

　　2.美国和中(zhōng)国发生冲(c家长意见怎么写最简单家长评语20字，家长意见怎么写最简单 家长评语20字以内hōng)突很愚(yú)蠢

　　巴菲(fēi)特(tè)和芒(máng)格都(dōu)认为，中美关系(xì)紧张对两国会造成不必要(yào)的伤害(hài)。芒格说：“美(měi)国(guó)和(hé)中(zhōng)国(guó)发生冲(chōng)突是(shì)很愚蠢的。我(wǒ)们应(yīng)该(gāi)做(zuò)的就是和中国和睦相处。美(měi)国应(yīng)该与中国大量开展(zhǎn)自由(yóu)贸(mào)易。”巴菲特说，中(zhōng)美会(huì)有竞争(zhēng)，但一直都需要判断，如果没有对(duì)方回(huí)应，事情能(néng)有多大进(jìn)步。两国(guó)都会有竞争(zhēng)力，都可以繁荣发(fā)展。

　　3.巴(bā)菲特：过去几(jǐ)个月的波动可能是二(èr)战以(yǐ)来最厉害的一(yī)次

　　巴菲特(tè)表示，我们大部分(fēn)的(de)事(shì)业(yè)，在今年报告的(de)营收都会比去年较(jiào)低，这都(dōu)是因为过去(qù)6个月经济的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去的这(zhè)几个月公(gōng)司(sī)都经(jīng)历了很多的波动(dòng)，这可(kě)能(néng)是二(èr)战以来最厉害的(de)一次(cì)，二战的时(shí)候(hòu)我(wǒ)们没有办(bàn)法获得商品(pǐn)、货物(wù)，但是这一次(cì)的波动来自于另外一个(gè)地方，他们可能在过去(qù)的6个月中出现了存货(huò)过多的情(qíng)况，这(zhè)不是说好(hǎo)像失业率、就(jiù)业率的情况造成的，但是现在的经济环(huán)境在这六(liù)个月(yuè)已经非常不一(yī)样了，而我们很(hěn)多的经(jīng)理人(rén)对于这种情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么会一下子那么多(duō)卖(mài)不出去。现在我们才慢慢地(dì)让销售情况有(yǒu)所(suǒ)恢复。

　　4.“好日子可能已经结束”！巴菲特(tè)第一季度净卖出104亿美元股票(piào)

　　巴菲特(tè)说，他在第(dì)一季度是股票的净(jìng)卖家(jiā)。财报(bào)显示，伯克(kè)希(xī)尔出(chū)售(shòu)了(le)价(jià)值132亿(yì)美(měi)元的(de)股票，仅买入了28亿美元。净卖(mài)出104亿(yì)美(měi)元(yuán)股票。

　　这些数据突(tū)显出，巴菲特和他的(de)长期(qī)得力助手(shǒu)查理·芒格认为，当期的估值没有吸引力(lì)。自今年年初以来，该公司的现金(jīn)储(chǔ)备增加了20亿美元，达到1306亿美元，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒(máng)格(gé)上个月表(biǎo)示，随着美联(lián)储加息和经济(jì)放缓(huǎn)，投资者应该(gāi)降低对(duì)股市回报的预期(qī)。

　　巴菲特(tè)对自己的企业做出(chū)了悲(bēi)观的预测：好日子(zi)可(kě)能已(yǐ)经结束。这(zhè)位亿万富翁投资(zī)者预计，随着经(jīng)济低迷(mí)放缓，伯克希(xī)尔哈撒韦公(gōng)司(sī)大部分业务的收益(yì)今年将下(xià)降。因(yīn)为在过去6个月左右的时间里，美国经(jīng)济的“令人难以置信的增长(zhǎng)时期”已经接近尾声。伯克希尔经(jīng)常被(bèi)视为经济健康状(zhuàng)况的代表，因(yīn)为其业务范围广泛，从铁路到电力公用事业和零售(shòu)。巴菲特曾表示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成功归功于过去(qù)几十年美国经济的惊人增长。

　　5.巴菲特强调：接班人是(shì)阿贝尔(ěr)

　　巴菲(fēi)特指出，阿贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继(jì)承(chéng)我的工(gōng)作，但他还会与(yǔ)贾(jiǎ)恩一起协商(shāng)，做(zuò)最(zuì)后的(de)决策。公司传承在执行上并不(bù)是(shì)这么简单(dān)，管理伯克希(xī)尔可能(néng)不仅需要现(xiàn)在(zài)的这五个(gè)下(xià)一代领导人，而是(shì)更多有能力(lì)的人。如果他们不(bù)能处(chù)理得当的话，他(tā)就不会(huì)将伯克希尔交给他(tā)们(men)。他还(hái)补(bǔ)充(chōng)，每一个公司的情况都不一(yī)样(yàng)。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希尔内(nèi)部都(dōu)很支持阿(ā)贝尔等高层。

　　6.美(měi)联储不能疯狂印钱

　　有(yǒu)投(tóu)资者提问：美联(lián)储(chǔ)现有的(de)资产负债(zhài)表规模是(shì)否令你担忧？

　　巴菲特表称他不担(dān)心(xīn)美联(lián)储，支持(chí)美联储压低(dī)通胀率的使命(mìng)，他也不担心美(měi)联储的资产负债表，尽管打(dǎ)趣(qù)称“那(nà)是一(yī)个很大的(de)数字(zì)，而(ér)我喜欢看(kàn)这(zhè)些大(dà)数字”。

　　巴菲特称，看到(dào)美联储资产负债表从(cóng)8000亿美元增至2.2万亿美元，就让他想到一句(jù)话(huà)“现(xiàn)金(jīn)永远不(bù)是(shì)垃圾”。但是(shì)他反对(duì)疯狂印钱令通胀暴涨，就像二(èr)战刚(gāng)结束时美国所经历的那样。对此芒格也持相同观点(diǎn)，称如果靠不断印钱来(lái)解决短期问(wèn)题将会(huì)有(yǒu)负面(miàn)的后(hòu)果。

　　7.为何(hé)大幅持仓石油股？

　　巴菲特表示，美(měi)国(guó)没(méi)有其他(tā)地方可以(yǐ)像二(èr)叠纪盆(pén)地（permian）一样(yàng)有这么多石油储备。不过页岩油(yóu)井的衰(shuāi)败也很(hěn)快(kuài)，开(kāi)井第一天可(kě)能产量(liàng)1.2万至1.5万(wàn)桶/日(rì)，也许(xǔ)一年或者一年半就枯竭(jié)了。

　　“我非常(cháng)喜欢(huān)西方石油的管理层，对他们也很熟(shú)悉。西方石(shí)油做了很多好(hǎo)的事情(qíng)，建了很多新井还能盈(yíng)利(lì)。伯克希(xī)尔并不会(huì)购买西(xī)方(fāng)石油(yóu)的控股权，管理层已经很棒了(le)。未来(lái)不(bù)确(què)定是否会继(jì)续购买(mǎi)更(gèng)多(duō)石(shí)油公司的股票，但对现在持股量很满意。”巴菲特说。

　　8.没有货币能(néng)取代美元(yuán)的(de)储备货币地(dì)位

　　有投资者提问：美国大批发债，美联储(chǔ)让(ràng)债务货币化，中国巴(bā)西沙特(tè)等都在与美元脱钩，在这种(zhǒng)环境下，美元的货币储备地位何时会受(shòu)威(wēi)胁？

　　巴菲特认为，没有取代美元储备货(huò)币地(dì)位的候选币种。

　　巴菲特说(shuō)，没有人(rén)比(bǐ)美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔更了(le)解形势(shì)，但他无法控制财政政策。谁都不(bù)知道，一种纸币能(néng)坚持(chí)用多久才会失(shī)控，尤其是在这种(zhǒng)货(huò)币是全球储备(bèi)货币的时候。

　　巴菲特认为，美国要(yào)大举印(yìn)钞很(hěn)容(róng)易，但应该非(fēi)常小心。如果货币太多(duō)，一(yī)旦把通(tōng)胀的精灵从瓶(píng)子里放(fàng)出来，就很难恢复，人们(men)会(huì)对货币失去信任。

　　巴(bā)菲特称，无法预测(cè)会有(yǒu)什么结果，反(fǎn)正(zhèng)不会是好结果。现(xiàn)在（大量发债）是一个非常政(zhèng)治化的决策。

　　芒格说，在(zài)某些(xiē)时候，通过印钞赢(yíng)得选票会(huì)适得其反。芒格在(zài)提到日本的货币政(zhèng)策(cè)和财政政策时说，日本(běn)用(yòng)日元(yuán)做了些奇怪的事。对于(yú)日本(běn)实(shí)施的经济(jì)政策，日本人应该接(jiē)受(shòu)并作出应(yīng)对。巴菲特补充说(shuō)，如果日元是储备货币，那些事(shì)不(bù)可能(néng)发(fā)生。巴菲特说，他佩(pèi)服日本，日本有一个更有凝聚力的社会，但美国不应该(gāi)效仿日本。不断印钞是疯狂的。

　　猪价持续低(dī)迷，国家(jiā)研究启动第二批中央(yāng)冻猪(zhū)肉收储

　　今(jīn)年以来，在(zài)供大于需的市场格局下，我国生(shēng)猪价格(gé)整体偏弱运行，期(qī)间最高仅涨至16元/公斤，最低跌(diē)至14元/公斤以下。

　　回顾今年(nián)春(chūn)节过后的猪价走势，记者(zhě)查(chá)询上(shàng)甲(jiǎ)数据(jù)梳理发现，2月中(zhōng)旬(xún)至3月初期间，生猪(zhū)价格曾出现一波企(qǐ)稳反弹，但在涨至16元/公斤(jīn)后再次振荡下跌，直至4月17日跌至今(jīn)年低点(diǎn)13.9元/公斤后，才再(zài)度出现小(xiǎo)幅反(fǎn)弹至4与25日的(de)15.12元/公斤(jīn)，随后在(zài)五一假期前又略(lüè)有回落(luò)。

　　在(zài)近期生(shēng)猪价格(gé)低位(wèi)运行的情(qíng)况下，国家发改委于5月5日下午发布最新研究收储的公告称，据国(guó)家发展(zhǎn)改革委监测，4月(yuè)24日—4月(yuè)28日当(dāng)周，全国平均猪粮比价(jià)为5.21：1，处于过(guò)度下跌(diē)二(èr)级预警区间。根据《完善政(zhèng)府猪(zhū)肉(ròu)储(chǔ)备(bèi)调节机制 做好猪肉市场保(bǎo)供稳价工作(zuò)预(yù)案》规定，国(guó)家发改委会同有关(guān)部门研究适(shì)时(shí)启动年内第二批中央(yāng)冻(dòng)猪肉储(chǔ)备收(shōu)储工作，推(tuī)动(dòng)生猪价格尽(jǐn)快回归合理区(qū)间。

　　在国(guó)家发改委发声后(hòu)，生猪期货市场预期(qī)走强，应声上涨(zhǎng)。截(jié)至(zhì)5月5日(rì)下(xià)午收盘，生猪期(qī)货(huò)主(zhǔ)力合约2307报(bào)收(shōu)16165元/吨，涨幅达1.63％。

　　从进入4月(yuè)后来看，生猪现货(huò)市场整体延续振(zhèn)荡(dàng)下跌走势，价格无太大起色。徽商期货生猪(zhū)分(fēn)析(xī)师尉秀接(jiē)受期货(huò)日报(bào)记者采访时表示，4月来生猪现货价格(gé)呈先跌后涨再跌(diē)的振(zhèn)荡(dàng)走(zǒu)势。

　　“具体来看(kàn)，4月初至中旬(xún)，因需求缺乏明显利好，叠加散户逢高出(chū)栏心态增强，利空(kōng)生猪(zhū)价格，猪(zhū)价振荡(dàng)回(huí)落(luò)并(bìng)在4月17日逼近春节后低(dī)点（1月31日13.95元/公斤）；随后进入4月(yuè)中下(xià)旬后(hòu)，在相对较低的猪价下，市场心态开始转变，养(yǎng)殖端(duān)低(dī)价惜(xī)售情绪强、二育询盘增加(jiā)，支撑价(jià)格止(zhǐ)跌反弹，同(tóng)时冻品猪肉价格(gé)的(de)相(xiāng)对优势也刺激贸易商(shāng)从进口肉采购转向(xiàng)对国内冻(dòng)品猪(zhū)肉采购，支撑(chēng)屠宰(zǎi)企业(yè)分割入库意(yì)愿加大，再叠加月(yuè)底逢(féng)五(wǔ)一(yī)假期(qī)备(bèi)货，猪肉终(zhōng)端需求(qiú)有所好转，猪价(jià)升至4月25日的15.12元/公(gōng)斤；而此后(hòu)，较(jiào)高的(de)成(chéng)本导(dǎo)致生猪二育入场转为谨慎，屠企分(fēn)割比(bǐ)例(lì)也(yě)有开收敛，叠加月末部分(fēn)集团企业有提(tí)前出栏迹(jì)象，在缝节(jié)必跌的‘魔咒(zhòu)’下，月末价格(gé)再次回(huí)落，截(jié)至4月28日猪价(jià)跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五一小长假期间，虽有节假日(rì)提振，但生(shēng)猪现货(huò)价格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的(de)涨幅(fú)，延(yán)续偏弱态势。申(shēn)银万国期货农产品(pǐn)高级分析师徐盛告诉记(jì)者，目前(qián)生猪处于需求淡季，同时五(wǔ)一节(jié)前各养殖类上市公司公布一季(jì)报显示其经营(yíng)数(shù)据纷纷亏损，若猪价长期维(wéi)持低迷(mí)，养殖企业超预期去产能(néng)将对行业的发展不利，容易(yì)导致猪价的大起(qǐ)大落(luò)。在这个节点，国(guó)家发改委宣布收储，可以看(kàn)出国(guó)家对生猪养殖(zhí)行(xíng)业健康发(fā)展的重视与呵(hē)护，有助于提振市场信心。

　　“在猪肉收储信(xìn)号释放下，本周五生猪期货(huò)盘面随即作出反应(yīng)走多(duō)。从(cóng)收储本身看，不会带来实质性生(shēng)猪需(xū)求的(de)增长(zhǎng)。不过，倘若(ruò)收储调控长期密集执行，叠加二(èr)育等(děng)利(lì)多因素共振，或会给市场(chǎng)带来比较(jiào)明显的利(lì)多影响。”尉秀说。

　　生猪(zhū)价(jià)格磨底何时结(jié)束？

　　五(wǔ)一节假日(rì)过后，尉(wèi)秀(xiù)告诉记者，因生猪(zhū)终端需(xū)求缺乏(fá)实质性利好，短期(qī)内猪价或延续低位区(qū)间(jiān)振荡走(zǒu)势。

　　具体从生(shēng)猪需求端看，尉(wèi)秀表示，参考2020年至(zhì)2022年的屠宰(zǎi)数据，每年5月宰量均有(yǒu)不同程度的提升，但(dàn)也非猪肉(ròu)季节性消费旺(wàng)季(jì)。

　　从(cóng)供给端看，据国(guó)家统计局最(zuì)新(xīn)数据，截至今年一季(jì)度，全国生猪出栏1.99亿头，同比(bǐ)增长(zhǎng)1.7％，出栏量处(chù)于近五年同期(qī)高位水平(píng)；生猪存栏4.31亿(yì)头，同比增(zēng)长2.0％，环比(bǐ)下跌4.78％。尉秀告诉记者，虽然今(jīn)年一季(jì)度(dù)生猪存栏环比出现下跌，但同比依旧(jiù)增长(zhǎng)，并(bìng)处于近9年同期(qī)相对高位。

　　此(cǐ)外从生猪(zhū)产能变(biàn)化来看，尉秀表示(shì)，据农业部监测，2023开年以来，国(guó)内(nèi)能(néng)繁(fán)母猪存栏已连续三(sān)个(gè)月下降，但下降幅度相当有限，累计下降1.97％。其中3月全国能繁母猪存栏量(liàng)为4305万头，环比下跌0.87％，较2022年同期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约(yuē)为105.00％）。此(cǐ)外据第三方(fāng)机构数(shù)据，国内能繁母猪存(cún)栏(lán)自2022年11月开(kāi)始下滑，已经连续5个月下滑，累计下降幅度为5.33％。其中，3月环比(bǐ)下(xià)降1.95％，较(jiào)2022年(nián)同(tóng)期增(zēng)加(jiā)2.96％。“从不同口径的统计数据可以(yǐ)看出(chū)，生猪(zhū)产能有继续回调(diào)走势，但截至3月降幅均有(yǒu)限。综合来看，当下(xià)产能(néng)基础依旧稳(wěn)固，生猪供应(yīng)充盈(yíng)，并没有出现能够驱动周期上行趋(qū)势的力量。”

　　展望5月猪价，在(zài)尉秀看来(lái)，伴(bàn)随着猪价(jià)再(zài)次阶段性走(zǒu)低，二(èr)育补(bǔ)栏或会再次进场，带动猪价走高(gāo)；但今(jīn)年二次育肥进出场节奏切换加(jiā)快，需关注进出场节(jié)奏(zòu)对(duì)猪价的(de)带(dài)动。此(cǐ)外受冬季猪(zhū)病等影(yǐng)响(xiǎng)，今年2-3月有(yǒu)比较明显(xiǎn)的小体(tǐ)重猪(zhū)急抛，出栏量的(de)提前(qián)透支(zhī)将在6月(yuè)前后显现，对期货LH2307盘面的利多影响或许(xǔ)在5月份有体(tǐ)现。总(zǒng)的来看(kàn)，5月猪价价格重心或高(gāo)于4月，建议继续(xù)重点关注二次育肥、冻(dòng)品入库(kù)及收储带来的情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期饲料养(yǎng)殖板块研究(jiū)员宋(sòng)从(cóng)志认(rèn)为，短期来看，当前生猪(zhū)整体(tǐ)屠宰量(liàng)仍维持高位(wèi)，并高(gāo)于去年同期水(shuǐ)平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落(luò)，但绝对体重(zhòng)仍(réng)在120kg以上，反映上游大猪仍(réng)在(zài)释放(fàng)之中(zhōng)，二育增加导致大猪(zhū)仍有阶段性出栏压力。尤其(qí)去年6月份以来能繁母猪环比(bǐ)增(zēng)加带来的(de)生猪出栏在5月份可能(néng)继(jì)续保持惯性增涨。但(dàn)今年二季度开始生猪市场将逐(zhú)步过度至季节性旺季(jì)，因此生猪近端现货价(jià)格大概率已在慢慢接近底部。

　　中长(zhǎng)期(qī)来看，尉秀表示，下半年(nián)是生猪需求的旺季，叠加(jiā)能繁母猪的调减在下半年会有(yǒu)一定(dìng)程(chéng)度的体现，价格(gé)重心或(huò)高(gāo)于上(shàng)半年，2023年全(quán)年猪价(jià)的高点有望在(zài)下(xià)半年形(xíng)成(chéng)。

　　“我们认为，上半年生(shēng)猪供应压力最(zuì)大的时间点有望逐步过(guò)去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟(wēn)带(dài)来仔猪存栏的损失以(yǐ)及猪肉(ròu)收(shōu)储，消费端恢(huī)复(fù)后下方(fāng)现货价格空间有限(xiàn)并有(yǒu)望反弹。但(dàn)考虑到2022下半年生猪养殖利润偏高，能繁母(mǔ)猪(zhū)存(cún)栏恢复，2023年(nián)生猪总体供应有望逐步(bù)增加，全年猪价(jià)重(zhòng)心仍将低于(yú)2022年，交易节奏(zòu)的把(bǎ)握(wò)将更为关键。”徐盛建(jiàn)议，长期(qī)投资者可以在养猪成本一带逐步择机入场买入生(shēng)猪2307合约(yuē)，另外等反弹后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从(cóng)志(zhì)表示，当前(qián)生猪期货2305合约期现(xiàn)已在逐(zhú)步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季升水(shuǐ)扩大(dà)，由于生猪期(qī)价目前整(zhěng)体估值不高，后续(xù)在收储加持下(xià)，期价存在继续往上修复的空间(jiān)。建议投资者(zhě)在交易上可从单边转(zhuǎn)为(wèi)观望，边际(jì)上警惕(tì)饲料养殖板块集体估值下(xià)移带来的系统(tǒng)性风(fēng)险。

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