北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非(fēi)农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高于预期的18万人，打(dǎ)断(duàn)了此前(qián)两个月连续环(huán)比下(xià)降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均小时(shí)工资环比上涨(zhǎng)0.5％（预期0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳(láo)工部将今年2月和3月非农数据(jù我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的)均大幅下(xià)修超7万人，至24.8万(wàn)和16.5万人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换(huàn)，本周持续承(chéng)压(yā)的美国(guó)地(dì)区银行(xíng)股(gǔ)也(yě)获得(dé)喘息的机会。截(jié)至(zhì)发稿，周五盘前西(xī)太(tài)平(píng)洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国(guó)家银行(xíng)（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后(hòu)，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美(měi)元(yuán)/盎司；美元指数短线拉升35点(diǎn)；美国(guó)10年期国债收益率上升(shēng)9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期(qī)货6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美(měi)元/盎(àng)司，跌幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于(yú)25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观(guān)分(fēn)析(xī)师周(zhōu)之云(yún)告诉期(qī)货日报(bào)记者，周五晚间(jiān)公布的(de)非农数据(jù)远(yuǎn)高于(yú)前值(zhí)且显著偏(piān)离投(tóu)行们预测的(de)中值。此前公布的(de)ADP数据(jù)在3月份(fèn)增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅(fú)度达到9个月以来的最高水平。

　　记我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的者(zhě)注意到，美(měi)国4月非农数(shù)据(jù)公布后，美股(gǔ)期货(huò)短线走低(dī)，美元指(zhǐ)数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下(xià)跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁员，但不断下降却仍然高企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁员的影响，也超过了信贷(dài)紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减(jiǎn)少。4月非农就业(yè)的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前(qián)也有了有利的(de)发(fā)展，为就业人数(shù)的(de)增长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是(shì)应该对就业数据保(bǎo)持一(yī)定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份(fèn)的就业机会和劳(láo)动力流动调查（JOLTS）已(yǐ)经显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下(xià)降，为连续第三(sān)个月下(xià)跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了(le)与其他劳(láo)动力市场数据相同(tóng)的方向(xiàng)：劳(láo)动(dòng)力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请失业金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息(xī)会导致消费者信(xìn)贷和企业(yè)融资成本上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长。短期(qī)强(qiáng)劲(jìn)的非农就业数据(jù)会让市场(chǎng)对于下半年货币(bì)政策放(fàng)松进程有(yǒu)所(suǒ)改变，进而(ér)对商品的(de)流动性溢价部(bù)分有所减少，但(dàn)从中长期来看，美国会继续朝着衰退(tuì)的(de)方向前进(jìn)，后市继(jì)续看好贵金属的表(biǎo)现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵(guì)金(jīn)属进入调(diào)整期？

　　“4月非农就业(yè)新(xīn)增人数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金属步(bù)入(rù)调(diào)整(zhěng)。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性，尤其(qí)是(shì)市场预计5月是美联储最(zuì)后(hòu)一次加息，且预计9月之后可能(néng)降息，这(zhè)导致美元名义(yì)利率(lǜ)回落，在通胀温和回落的情况下，美元实际利率有了明显(xiǎn)的(de)下(xià)行。”广州金控期货研究(jiū)所副总经理程小勇(yǒng)说。

　　记者(zhě)注意到，5月(yuè)3日，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联邦基金利(lì)率的目标区(qū)间从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威尔在记者发布会上的(de)讲话暗(àn)示加息(xī)临近尾声，因此美(měi)元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表(biǎo)示，委员会将(jiāng)密(mì)切关注未来发布的信息(xī)，并(bìng)评估(gū)其对(duì)货币政(zhèng)策的(de)影响(xiǎng)，且鲍威(wēi)尔在(zài)新闻发(fā)布会上(shàng)表示，美(měi)联储焦点仍在(zài)双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要看(kàn)到(dào)通胀明显回(huí)落。至于是否(fǒu)要开始(shǐ)降息，需(xū)要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加息看通胀(zhàng)，降息看就业(yè)。

　　徽商(shāng)期货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗(shān)告诉记者，美国银行(xíng)业风波(bō)持续(xù)发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储年内或将降息，贵(guì)金属(shǔ)振荡偏强运行。美(měi)国就业数据(jù)超(chāo)预(yù)期，美债收益(yì)率、美(měi)元指数走高(gāo)，贵金属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让(ràng)美联储(chǔ)陷入困境，美联储希望(wàng)暂停加息，甚至可能(néng)很快就需要(yào)降息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美(měi)国就业市场依然强劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期(qī)货贵金属分析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全面超预(yù)期，表明美国当前劳动力市场(chǎng)仍十分(fēn)强(qiáng)劲，美(měi)联储控通胀压力加大，这也就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会(huì)在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月再次加息的(de)预期开始回升。

　　“美国非农数据强于(yú)预期或在短期提(tí)振美元指数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打(dǎ)压贵金(jīn)属的涨势，但中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议(yì)加(jiā)息25BP后(hòu)暗示停止加息(xī)，货币(bì)政策进(jìn)入新阶段，市场将加大对下半年降息(xī)的博弈，贵金属(shǔ)将(jiāng)获(huò)得提(tí)振(zhèn)而走强，使均值平(píng)台不断上移。”广发期货贵(guì)金属(shǔ)研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记(jì)者发现，从(cóng)2006年和2018年两轮美联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经济仍(réng)市(shì)场偏强运(yùn)行(xíng)一段(duàn)时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则(zé)在美债(zhài)收(shōu)益率持续下(xià)行的(de)情况下，呈(chéng)现(xiàn)振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率(lǜ)相对更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价格对(duì)降息(xī)并未提前预期更多。

　　虽然目前距离降(jiàng)息仍有时间(jiān)，美(měi)联储(chǔ)表示美国银行系统仍健康并(bìng)有弹(dàn)性，但高利率环境下美(měi)国银行系(xì)统风险并未解除，在第一(yī)共和银行宣布被接管收(shōu)购后，因(yīn)银行业长期存在的弱点(diǎn)，又有多家(jiā)区域性银行出现股价暴跌。存款仍在持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷收紧(jǐn)将不断向实体经(jīng)济蔓延，美(měi)国2023年一季度(dù)实际GDP年(nián)化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费(fèi)的拉(lā)动上升反映出一定的(de)韧性。未(wèi)来(lái)随(suí)着经济(jì)下(xià)行压(yā)力不断上升，市场(chǎng)预(yù)期下(xià)半年美国GDP将出现负增(zēng)长。“总体上在风(fēng)险和衰退的(de)共同影响下，美债收益率和美元指数将持(chí)续承压，避险需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵(guì)金属价格(gé)有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长(zhǎng)线可维持逢低买入配置思路，短线则可买入黄金和白银(yín)虚值看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介(jiè)绍说，从(cóng)黄金的供需数据来(lái)看(kàn)，黄金的需求实际上是明(míng)显下降的。世界黄金协会(huì)公(gōng)布(bù)的数据显示，今年(nián)第一季度剔除(chú)场外(wài)交易的全球黄金需求下(xià)降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行和(hé)中国(guó)消费者需求较高，但其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这一增长(zhǎng)。其中对黄(huáng)金价格其关键作用的黄金投资需(xū)在(zài)一季度(dù)同比(bǐ)下(xià)降50％左右，较去年四季度有所增(zēng)长，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达558.41吨。其(qí)中，实物金条和硬币方面(miàn)的(de)黄金需求为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银(yín)方面(miàn)，由于美(měi)国经(jīng)济(jì)指标耐用品订单等指标(biāo)走弱，商品属性更强的白银因需求受经济(jì)下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因(yīn)此，金银比价大概率继续攀升。世(shì)界白银协(xié)会预计2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加(jiā)息(xī)25个基点在议(yì)息前已经被(bèi)充分计提，议(yì)息前的(de)谨慎转(zhuǎn)变为议(yì)息后的乐观(guān)，因此黄(huáng)金市场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐(lè)观(guān)，伦敦现货黄(huáng)金甚至创出了历史新(xīn)高(gāo)。

　　“目前欧美央(yān我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的g)行加息靴子落(luò)地(dì)，且银行业风险仍(réng)在蔓延，避(bì)险情绪提振贵金属(shǔ)价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储(chǔ)下半年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期，实际利率(lǜ)或(huò)将继续下行(xíng)，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗说。

　　展大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄希望于美联(lián)储最后一次加息落(luò)地然后转降息(xī)预期，从而刺激价格继续(xù)高走，从这个角(jiǎo)度考虑黄金确实存在恢复上行(xíng)趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩动作(zuò)并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到(dào)底会对经济和(hé)金融市场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也(yě)未可(kě)知，因(yīn)此在当(dāng)前看多观点(diǎn)出(chū)奇一致，且(qiě)海(hǎi)外看多(duō)头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况下，对(duì)待(dài)金(jīn)价节(jié)节攀高的观(guān)点谨慎(shèn)为上。

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