大家好，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都没出一直在加班，这个长假，国内旅游消(xiāo)费爆了，而(ér)海外有(yǒu)爆了，不过是爆雷。按(àn)照(zhào)惯(guàn)例，我们(men)梳理一下重大消息，以(yǐ)及券商老师(shī)们(men)的最新看法。

　　五一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议定调(diào)！

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召开会(huì)议，分(fēn)析(xī)研究当前(qián)经济形势和经济工作。中共中央总书记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的(de)党(dǎng)中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区(qū)各部门更(gèng)好统筹国(guó)内国际(jì)两个大局(jú)，更好(hǎo)统筹疫(yì)情防控和经济社会(huì)发展，更(gèng)好统筹发展和安(ān)全(quán)，我国(guó)疫情防控取得重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转(zhuǎn)弱三重压力得到缓解，经济增长好于预期，市场需求(qiú)逐步恢复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向(xiàng)好(hǎo)态势(shì)，经济运行(xíng)实现良好开局(jú)。

　　会议指出(chū)，当(dāng)前我国经济运行好转主要是恢复性(xìng)的，内生动力还不(bù)强，需求仍然(rán)不足，经(jīng)济转型(xíng)升级(jí)面临新的阻力(lì)，推动高质量发展仍需要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　此外，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需求(qiú)的支持，强调做好保交楼(lóu)、保民(mín)生、保稳定工作，促进房(fáng)地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还(hái)提出，在(zài)超大特(tè)大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推进(jìn)城中村改造(zào)和“平急两用”公共(gòng)基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家统计局：4月(yuè)份制造业PMI为49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个(gè)百分点，低(dī)于临界点，制造业景(jǐng)气(qì)水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正(zhèng)式(shì)接管

　　在(zài)勉强(qiáng)支(zhī)撑(chēng)了(le)两个月后，风(fēng)雨(yǔ)飘摇的美国第一共和银行(xíng)终究还是没能逃脱倒闭并被接管收(shōu)购的(de)命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第(dì)一共和银(yín)行，这是本轮(lún)美国银行业危机中第四家倒下(xià)的银行，同时也是(shì)美(měi)国历史上(shàng)第(dì)二大的破(pò)产银行(xíng)。

　　4、今年五一假(jiǎ)期(qī)国内旅游出游2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据中心测算，全(quán)国国内旅游出游合计2.74亿人次，同(tóng)比(bǐ)增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢(huī)复至2019年同期的119.09％；实现国内旅游(yóu)收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据(jù)俄(é)新社报道，当地时(shí)间5月3日凌(líng)晨，乌克(kè)兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当(dāng)晚两架无人机瞄准了(le)克里(lǐ)姆林宫，俄军方(fāng)和特(tè)种部队及(jí)时采(cǎi)取行动，并使用电子(zi)对抗(kàng)系统，使这两架无(wú)人机出现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普(pǔ)京没有因袭击(jī)受伤，其工作日程将照常进行(xíng)。 掉落的无人(rén)机碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄(é)总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫称，乌克兰(lán)无人机试图发动袭击(jī)时普京不在克(kè)里姆林宫中。 他(tā)表(biǎo)示，普京3日(rì)在位于莫斯科州的(de)新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯(sī)总统新闻处表示，俄方保留在(zài)合适的(de)时间和地(dì)点(diǎn)采取回应措施(shī)的权利。

　　另据俄新社5月3日(rì)报道，俄罗(luó)斯(sī)首都莫斯科(kē)自当日起禁止(zhǐ)放飞无人(rén)机，经政府批准的除外。 莫(mò)斯(sī)科市长索比亚(yà)宁表(biǎo)示，这一(yī)决定是为了(le)防止未经授权(quán)使用无人机，避免妨碍执法机构的(de)工作。

　　据法新社(shè)当(dāng)地时(shí)间(jiān)3日(rì)报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林宫的无人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无(wú)人(rén)机试图袭击(jī)俄(é)罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统(tǒng)新闻秘书谢尔盖？尼基福罗表示，乌方(fāng)没(méi)有关(guān)于袭击的(de)信(xìn)息。

　　据俄新社3日报道(dào)，俄(é)罗斯(sī)国(guó)家杜马(mǎ)议员米哈伊(yī)尔·谢(xiè)列梅(méi)特接(jiē)受(shòu)该媒体采访时，呼吁俄军(jūn)对乌(wū)克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位(wèi)于(yú)基辅的官邸进行导弹(dàn)打击(jī)，作为对(duì)乌方(fāng)企(qǐ)图(tú)使(shǐ)用无人机袭(xí)击克(kè)宫的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡到平稳(wěn)，布局(jú)业绩驱(qū)动的五(wǔ)月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历(lì)了AI主题行情诱发的过(guò)度博弈和(hé)心态失衡，市(shì)场大幅动(dòng)荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对经(jīng)济的(de)预期将在微观体验、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面(miàn)实(shí)现(xiàn)统一，投资者心态(tài)也将逐(zhú)步从短暂(zàn)失衡趋向(xiàng)平稳，市(shì)场依然处于全年(nián)第二个关键(jiàn)做(zuò)多(duō)窗口，财报(bào)季结(jié)束后，市场将步入业绩(jì)驱动(dòng)的行(xíng)情阶段，配(pèi)置思路上建(jiàn)议(yì)坚持高切低，关注上半年景气持续(xù)改善的(de)品(pǐn)种(zhǒng)。

　　首(shǒu)先，政治局会议提振市场信心，扩内需仍(réng)是着力重点，政策预期(qī)回归理(lǐ)性，经济(jì)内生动能稳步(bù)修(xiū)复，并将得到同(tóng)比和(hé)高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐(guǎi)点明确(què)，美国银行业(yè)风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分有限。其次，财报季数据显(xiǎn)示，A股业绩跨(kuà)年筑底特征明显，全年逐(zhú)季改善的趋势显现，其中(zhōng)行业的结构性亮点日益清(qīng)晰，经济预(yù)期5月将(jiāng)在微观体(tǐ)验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础(chǔ)。最后，预计5月(yuè)A股仍(réng)处(chù)于今年第(dì)二个关键(jiàn)做多(duō)窗口中，并将步(bù)入业绩(jì)驱动的行情阶段，投资(zī)者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣业(yè)绩主线，重点布局医药(yào)、数字经(jīng)济和“一带(dài)一路(lù)”板块中有业(yè)绩(jì)亮点(diǎn)的(de)品种(zhǒng)，以及其他板块中一季(jì)度业绩明显改(gǎi)善，且在二季度有望持续(xù)的细分行(xíng)业(yè)。

　　2、中金策略(lüè)：节(jié)后A股有(yǒu)望(wàng)相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表示，节后(hòu)A股(gǔ)有望相比全(quán)球市场显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不(bù)稳固，政策有望延续稳(wěn)中求进(jìn)基调。2）上市公司业(yè)绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要(yào)密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股(gǔ)影(yǐng)响可能(néng)有限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不高仍处于历史中(zhōng)低位，A股节(jié)后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件性(xìng)因素影响可(kě)能(néng)有(yǒu)所(suǒ)波动(dòng)，但(dàn)对(duì)后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大于风(fēng)险。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收(shōu)增速等指标(biāo)仍(réng)在探底，五一(yī)出行恢复亮(liàng)眼，但制(zhì)造业PMI已露出(chū)疲态(tài)，海(hǎi)外处于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结构上关(guān)注在低(dī)位(wèi)资(zī)产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技周期与复苏链中(zhōng)的弹性方向(xiàng)。行业重(zhòng)点关注：医药、传媒、通信、餐(cān)饮链(liàn)（预制菜、啤(pí)酒）、军(jūn)工(gōng)、新能(néng)源等。主题(tí)重点(diǎn)关(guān)注：一带一路、数(shù)据要素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初(chū)期，对比历史，这次牛市第一波上涨的结(jié)构分化(huà)更显著(zhù)。②牛(niú)市初期(qī)类似春天(tiān)，市场有所(suǒ)反复很正常(cháng)，短期(qī)政(zhèng)策和业绩因素影响下，行业或更(gèng)均衡(héng)。③数字经济是全年主线，后续或依据基本面去伪存(cún)真(zhēn)，阶段性关注复(fù)苏(sū)的(de)部分(fēn)消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产(chǎn)、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动(dòng)所影响。我们的资源+重资产组合短(duǎn)期驱(qū)动逻辑建议以“红利(lì)+中(zhōng)特估(gū)”为主导，以(yǐ)等(děng)待通(tōng)胀逻(luó)辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金(jīn)、铜），交通运(yùn)输（油运、干散运、港口(kǒu)、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在(zài)展现(xiàn)出成(chéng)为未来经济增长新动能的潜(qián)力，推荐中(zhōng)低端消费(fèi)、县(xiàn)域消费(fèi)；以“宁组合”为代表的赛道板块有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前(qián)后市场(chǎng)表现如何？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去13年(nián)（2010-2022），五一节后市场上涨概(gài)率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月(yuè)指数大多(duō)震荡调整，上涨概率(lǜ)仅为(wèi)14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军工(gōng)（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮(yǐn)料（76.9％）、医药(yào)生物(wù)（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球(qiú)大类资产波动以及背后释放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑(chēng)A股指数震荡上1分钟前刚刚哪里发生了地震移。从“五一”前(qián)后大类资(zī)产表现来看，全球主要权(quán)益市场及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧(ōu)一季度经济增速不及(jí)市场(chǎng)预期，美国银行业危机(jī)和两(liǎng)党债(zhài)务上限博弈使(shǐ)得海外风险偏好(hǎo)有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服务消费大幅(fú)回(huí)升，但(dàn)地产(chǎn)销售复苏偏缓(huǎn)，4月制(zh1分钟前刚刚哪里发生了地震ì)造(zào)业(yè)PMI回(huí)落也表明国(guó)内(nèi)经济仍处(chù)于复苏早期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当(dāng)前(qián)经(jīng)济运行好转主要(yào)是恢复性的，内生动力(lì)还不强，需求(qiú)仍然不足(zú)”，因此总量(liàng)政策收紧风(fēng)险不大，企业盈利上行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政(zhèng)治(zhì)局(jú)会议首提“重视通用人工智(zhì)能发展”，全球(qiú)产业催化和国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的数(shù)字(zì)经(jīng)济行情(qíng)或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整(zhěng)何时结束？| 信达策(cè)略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行(xíng)的，是(shì)去年底熊市结束(shù)后，指数的(de)第(dì)一次(cì)长(zhǎng)时间(jiān)回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术性调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年(nián)4-5月，是牛市第一年中的第一次战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标(biāo)和预(yù)期的边际变化(huà)同(tóng)步。

　　2019年4-7月，回撤(chè)整(zhěng)体时间(jiān)是3个半月，由于(yú)经济比2016年弱很多，所以(yǐ)主跌(diē)阶段完成后(hòu)还(hái)出(chū)现了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体(tǐ)回(huí)撤(chè)持续的时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来，股市、债(zhài)市和商(shāng)品(pǐn)市场的表现，均表明(míng)资(zī)本(běn)市(shì)场对(duì)经济的(de)判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经(jīng)济回升可(kě)能(néng)不会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至少Q2可能不(bù)会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确(què)实出现了较为明显的下降。这(zhè)一下(xià)降背后我们认为可能主要(yào)有两个短期原(yuán)因:（1）每年4月PMI数据均会季(jì)节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季(jì)度经济数(shù)据最容易恢(huī)复，4月开(kāi)始经济进入疫(yì)后第(dì)二个季度。PMI数(shù)据、商(shāng)品价格、海外经济(jì)担心等因(yīn)素，可能会让4-5月的经济数据很难超预期。由此导致这一次(cì)市场的战术调整虽(suī)然(rán)可(kě)能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于缺乏数据改(gǎi)善，可能(néng)还需要震荡(dàng)磨(mó)底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五次(cì)“赛道大切换”

　　我们或已(yǐ)正站在新(xīn)一轮牛市起点之上(shàng)，短期的迷(mí)雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股(gǔ)息央国(guó)企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷(mí)雾(wù)在增加(jiā)：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的美联(lián)储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报(bào)业绩；但中期(qī)的坦途(tú)较为明(míng)确：经济(jì)温和复苏、美联(lián)储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市场(chǎng)估值极低(dī)、产业(yè)趋势(shì)明确、机(jī)构赛道大(dà)切换向TMT。看(kàn)长做短(duǎn)，如(rú)何(hé)应对短(duǎn)期迷(mí)雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股息央(yāng)国企(qǐ)，央国企指数和ETF后(hòu)续(xù)将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息(xī)组合在(zài)经济偏弱、利率下行环境下获(huò)取(qǔ)超(chāo)额收(shōu)益（13只(zhǐ)被(bèi)指数集中覆盖(gài)的高股(gǔ)息(xī)央国企见(jiàn)正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓呈现机构(gòu)赛道(dào)的第五次大(dà)切换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向(xiàng)在(zài)5月有明显调整，是进一步加配的良机，其(qí)中以科创50方向最为关键(jiàn)。若美联储能(néng)够在5月完成最后(hòu)一次加(jiā)息，中美摩擦有所缓和(hé)，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股(gǔ)和(hé)港(gǎng)股）、尤(yóu)其(qí)成长(zhǎng)股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛(shèng)夏攻势，科(kē)创再起

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