本周(zhōu)，沪综(zōng)指3400点关口之(zhī)前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连跌6天(tiān)的(de)逼空形态洗盘(pán)，兔年收益消(xiāo)耗殆(dài)尽。乐观来看，A股(gǔ)下行(xíng)更多(duō)是(shì)受中概(gài)股(gǔ)拖累，后(hòu)市下(xià)跌(diē)空间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急(jí)挫

　　截至(zhì)周四(sì)，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪(hù)指仅(jǐn)上(shàng)涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹。其实，4月下旬行情看似(shì)疾(jí)风骤(zhòu)雨，大(dà)盘较4月18日峰(fēng)值(zhí)仅(jǐn)缩水约3％，上行通道(dào)仍在。

　　A股缘(yuán)何急(jí)跌？或是外围(wéi)股市下跌的风险输(shū)入。作为同(tóng)股同权(quán)的两(liǎng)地上市指(zhǐ)数，恒(héng)生(shēng)AH股A指数(shù)和H指数兔年涨幅(fú)分(fēn)别为1.7％和(hé)-0.7％，A股更胜一(yī)筹。StockQ全球股市排行榜数(shù)据显示(shì)，截至周四，香港(gǎng)中企指(zhǐ)数和恒生指数过(guò)去3个月表现(xiàn)为全(quán)球垫底，分别(bié)下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金龙(lóng)指数周(zhōu)二(èr)盘中低位较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷(mí)，主因是美联储加息在即，市场避(bì)险情绪上升，国(guó)际资金从新兴市场撤(chè)离。瑞士瑞联银行日前(qián)将中国(guó)股票评级从高配下调(diào)为中性。从宏观面(miàn)看，今年首季，美国GDP年化环比增(zēng)长1.1％，较上季放缓(huǎn)1.5个百分点(diǎn)。剔除食(shí)品和能源的核心PCE物价指数(shù)首季上升4.9％，去(qù)年四季(jì)度为(wèi)4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财(cái)情的美联储利(lì)率观测器(qì)最新数(shù)据显(xiǎn)示，5月4日加息25个(gè)基点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩货(huò)币供应。美国3月M2货(huò)币供应(yīng)量（未经季节性调整）为20.7万亿美元，同比下降(jiàng)4.05％，为历史最大(dà)降(jiàng)幅，且(qiě)是连(lián)续(xù)第四个月收缩。美联储(chǔ)加息导致金融资(zī)产盈(yíng)利(lì)缩水，缩表则(zé)令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金(jīn)融市场催(cuī)生戴(dài)维斯双(shuāng)杀现象。

　　中特估(gū)受追(zhuī)捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行(xíng)业又一张骨(gǔ)牌(pái)崩塌(tā)！第一(yī)共和银行股价(jià)周三(sān)盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对(duì)应(yīng)的总市(shì)值为(wèi)8.86亿(yì)美元），较2021年11月的历史峰值缩水约97.85％。截至一季度末，其实际存款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿美元(yuán)，缩水约57.8％。全球(qiú)银(yín)行业危机频现，让(ràng)A股机构不再抱团银(yín)行股(gǔ)，银行(xíng)部分龙(lóng)头股(gǔ)招行等(děng)承压，相(xiāng)较而言，工商银行兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上(shàng)涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓势，一(yī)是二者虎年最(zuì)后3个月股价大涨(zhǎng)，涨(zhǎng)幅透支了盈利(lì)增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市(shì)净率远(yuǎn)高于行业(yè)均值，难以赋予(yǔ)中特估概念中的(de)回(huí)购预(yù)期。

　　通达信(xìn)数(shù)据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的(de)沪综指(zhǐ)，年K线已是五连阳。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和(hé)0.8倍，堪称估(gū)值洼地，而沪深京三市(shì)A股(gǔ)的(de)市盈率和市(shì)净率中位数分别为49.29倍(bèi)和2.43倍。

　　从政策面来看，让央(yāng)企(qǐ)国企估值回归(guī)市场均值，已是国家(jiā)资本新战(zhàn)略。国家外汇局日前表示：“无论从市(shì)盈率还(hái)是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前A股的估值相对偏(piān)低。”类似(shì)表态无疑是(shì)为中字头股票(piào)点赞。

　　典型个(gè)股是，当前(qián)总市值取代贵(guì)州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移动，流通小盘+次新+绩优概(gài)念让其成为中特估龙头。

　　五月预期下(xià)跌(diē)空间不大(dà)

　　股市“红五月”之说，源(yuán)自井喷式牛市带来的财富记忆(yì)。1992年5月(yuè)21日，上交所放开15只股票的涨跌幅(fú)限制，沪指当日大(dà)涨105.27％。1999年(nián)5月19日，沪指大(dà)涨4.64％，科技股主(zhǔ)导(dǎo)的(de)行情拉开序(xù)幕。

　　自从(cóng)1991年以来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别(bié)为18次和17次(cì)，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去(qù)年的15三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积年里，红五月出现7次，占比(bǐ)为46.7％。期间5月和全年(nián)同步飘红4次，5月份这个(gè)风向(xiàng)标(biāo)已不太灵光(guāng)。相比之下，自(zì)从2008年以来，沪综指4月飘红5次，除(chú)了2008年当年(nián)下跌(diē)65.4％之外，其余年(nián)份皆飘红。截(jié)至周(zhōu)四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否再现(xiàn)？关键在要(yào)看两(liǎng)点：一(yī)是年内上涨逾53％的互联网指数能否维持强势行(xíng)情。二是作(zuò)为A股第二(èr)大行业指(zhǐ)数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指(zhǐ)数年(nián)内(三国时期中国有多少人口面积，三国时期中国有多少人口和面积nèi)跌幅为4％，总(zǒng)市值跌至(zhì)5.48万亿(yì)元，较历史峰值缩水35.5％，占(zhàn)全市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首(shǒu)季(jì)盈利(lì)增长(zhǎng)5.58倍(bèi)，周四收盘较周三低位(wèi)上涨一(yī)成，或是否(fǒu)极(jí)泰来。

　　进入4月以来，沪深两市单日成交始(shǐ)终维(wéi)持在万亿元之上，市场人(rén)气并(bìng)未退潮，只是风格轮换(huàn)在加速(sù)。鉴于大盘重(zhòng)新回到W形(xíng)整理格局(jú)，后市(shì)即(jí)使(shǐ)考验(yàn)3200点附近的半年(nián)线和年(nián)线关口，下跌空间亦不大(dà)。

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