5月23日，医药股开盘拉升(shēng)，复星医(yī)药、科伦(lún)药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明康德、智飞生物、沃森生物(wù)、长春高新等涨超1％。

　　医(yī)药(yào)板块今年以来持续处于低位水平(píng)，具有较大吸引力(lì)。截至5月23日，医药生物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍，5年分位值16％，仍处(chù)于历(lì)史较低分位数水平。

　　在AI、中特估主题行情逐渐熄火后，医药板块作为(wèi)老赛(sài)道(dào)是否能有反弹行(xíng)情？在后(hòu)疫情时代，医(yī)药板(bǎn)块是否(fǒu)还有新的(de)业绩驱(qū)动(dòng)因素？本(běn)文将详细解析。

　　01

　　毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法ong>基(jī)本(běn)面持续(xù)改善

　　医药行业复苏确(què)定(dìng)性很(hěn)强

　　疫情在(zài)2023年第(dì)一季(jì)度的影响将(jiāng)会逐(zhú)步消(xiāo)退，医(yī)药行(xíng)业的基本(běn)面(miàn)正继续(xù)得到改善。

　　2023年一季(jì)度，医药板块（创新药除外(wài)）营收同(tóng)比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增(zēng)速相比，收入增速下(xià)滑14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从(cón毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法g)估值角度(dù)来看，在2023年一(yī)季度，医药板(bǎn)块（创新药除外）存(cún)在一定的估值修复，市盈(yíng)率（TTM）由2022一(yī)季度的28.51倍(bèi)提升(shēng)至2023一季度的31.24倍。

　　在2023年第一季度，创新(xīn)药(yào)板块(kuài)的营(yíng)收与去(qù)年同期相比增加(jiā)了(le)6.56％，研(yán)发(fā)总支出(chū)的增(zēng)速达到了+15.25％，研发支出占收入(rù)的(de)比(bǐ)例(lì)达到了38.07％，与2022年第一季度相比(bǐ)下(xià)降了12.44 pct，整体(tǐ)板块(kuài)市值(zhí)/净现金已经从(cóng)2022第一季度的8.84倍恢复到了2023第(dì)一季(jì)度的15.45倍。

　　从医药行业的经营数(shù)据来看，除去(qù)创新(xīn)药和(hé)疫情受(shòu)益细分领(lǐng)域，医药板块中具(jù)有(yǒu)较好成长能力的(de)低估值板(bǎn)块有原料药、医疗设备(bèi)、血(xuè)制(zhì)品、药店。

　　相(xiāng)较于(yú)许多(duō)创新药、器械企业(yè)的产品销售前景，国内市场仍未达(dá)到(dào)预期，原因在于近几年来，由于(yú)老龄化，国(guó)内医保(bǎo)支出(chū)并未增(zēng)加(jiā)太多，增速中的增量大部分都被用(yòng)于疫情相关行(xíng)业。

　　这也是为什(shén)么，国(guó)内的医疗行业，增长(zhǎng)速(sù)度(dù)并(bìng)不快。首先，结构性的(de)分(fēn)化是非常明显的(de)，传统(tǒng)药企必须要给(gěi)创新留出(chū)空间，比如在毁掉一个女人最好的办法名声，毁掉一个渣女最好的方法过去的(de)三年中(zhōng)，港股(gǔ)创新(xīn)药(yào)企的年化营收增速高达70％。对本(běn)土医药企业(yè)而言，要实(shí)现高(gāo)速发展，必须要双管齐下，在本土市场之外拓展国际(jì)市场。

　　02

　　医疗(liáo)新基(jī)建仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在总需(xū)求复苏(sū)不及(jí)预(yù)期(qī)的背景下，医药板块中有刚性需求的新基建(jiàn)板块或是最具有确定性的领域之一，一定程度(dù)上或仍是今(jīn)年医药投资的胜负手。

　　我国继(jì)续推(tuī)进优质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域(yù)平衡分布(bù)，医(yī)疗新基建再获政策扶持。4月13日(rì)，国家(jiā)卫生健康委员会召开(kāi)新闻发布会，重(zhòng)点介绍优(yōu)质医疗资源(yuán)下移、区域平衡布局。县医院作(zuò)为县级医疗卫生服务(wù)网络的龙头，连接着城乡卫(wèi)生服务体系。长(zhǎng)期以来，国(guó)家卫生(shēng)健康(kāng)委(wěi)通过开展(zhǎn)三级医院对口(kǒu)帮扶等方式，引导优(yōu)质医疗(liáo)资(zī)源(yuán)下移，不断(duàn)提高县级医院的综合实力。

　　今后，继续推进人才(cái)、技(jì)术、管理的下移，通(tōng)过城市三(sān)级医院的对口支援，托管，建立医(yī)联体，远程医疗等(děng)多(duō)种形式，满足县域居民的基本医疗卫(wèi)生(shēng)需(xū)求，为普通疾病在市(shì)县范围内解决奠定坚实的基础。

　　会议同(tóng)时指出，在接下来的工作中(zhōng)，将继(jì)续(xù)推进临床重点专科“百千万(wàn)”工(gōng)程，指导各地按照“搭平台，建载(zài)体(tǐ)，促(cù)融(róng)合(hé)”的思路，重点加(jiā)强(qiáng)群众需求较大的心血管外科学、妇产科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科(kē)、精神病学(xué)、病理学等(děng)专科建(jiàn)设(shè)，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期的(de)建设(shè)任务。随着具体政策的出台(tái)，相关的基层医疗器械市场或将(jiāng)受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗成(chéng)像器材、生(shēng)命信息设备(bèi)和心血管(guǎn)耗材相关的板块将会有较大的发(fā)展空间。其中(zhōng)的个股有：联影医疗、万东医疗(liáo)、奕瑞科技、乐普医疗、心脉医疗、海尔生(shēng)物。

　　医改(gǎi)政策频频出台，医疗器械市场持续(xù)扩张。随着国家继续支持优质医(yī)疗资源(yuán)扩容下(xià)沉的政(zhèng)策，在未(wèi)来，医(yī)疗卫生资源的(de)分布将会得(dé)到(dào)优化，促(cù)进(jìn)更多(duō)优(yōu)质的医(yī)疗资源(yuán)向下扩容，释放(fàng)更(gèng)多(duō)中(zhōng)、基(jī)层医疗机构(gòu)的采购需求(qiú)。

　　在国家“十四五(wǔ)”规(guī)划(huà)中(zhōng)提出要加强医疗卫生领域(yù)的基础设施建设的背(bèi)景下，预(yù)计医疗器械采(cǎi)购(gòu)将更加(jiā)宽松，这(zhè)将推动医疗器(qì)械市场的快速发展(zhǎn)。在政策推(tuī)动下，国(guó)产品牌有望凭(píng)借高性价比的优势(shì)加速进入医院(yuàn)，长期而言，随(suí)着(zhe)多(duō)项政(zhèng)策支(zhī)持的持续加(jiā)强，国产(chǎn)替代将逐步加速，相关大型医疗器械(xiè)的龙头厂商(shāng)将(jiāng)会(huì)抓住放量的机会，实(shí)现快速发展。

　　华富证券(quàn)建议(yì)关注国内(nèi)高端医疗(liáo)设备的龙头企业：迈瑞医(yī)疗、联(lián)影医疗(liáo)、澳华内镜(jìng)、开立医疗、海泰新(xīn)光。这些企(qǐ)业(yè)具有较(jiào)好(hǎo)的产品(pǐn)性能(néng)、较好的(de)渠道(dào)和较强(qiáng)的研发能力。

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