金融界4月27日消息  顶着“港(gǎng)股(gǔ)白酒第一股(gǔ)”光环的珍酒(jiǔ)李渡正式登陆港(gǎng)交所，尴尬的(de)是开(kāi)盘直接(jiē)暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上(shàng)市第一(yī)天(tiān)市值就缩水(shuǐ)超过60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头(tóu)KKR浮亏超过(guò)22亿(yì)港元

　　自2016年金徽酒挂牌上(shàng)交(jiāo)所后，至(zhì)今没有(yǒu)酒(jiǔ)企(qǐ)成功上市，珍酒李渡(dù)是近(jìn)7年时间(jiān)第一只(zhǐ)实现(xiàn)资本上(shàng)市的白酒股，目前(qián)西凤酒(jiǔ)、郎酒(jiǔ)、国台等均止步于(yú)A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在港交所IPO，发售价为每股10.82港元(yuán)，筹(chóu)资资(zī)金约50亿(yì)港元，公开发售获超购1.94倍，一手中签率100%。值得注(zhù)意的是(shì)，不(bù)知道是出于何种考(kǎo)虑，此次(cì)珍酒李渡并(bìng)没有引(yǐn)入基(jī)石投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的私募(mù)股权巨(jù)头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元(yuán)，两次成本分别(bié)为1.76美元和1.78美元，即13.82港元和(hé)13.97港元。相较(jiào)于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价(jià)8.88港元，这意味(wèi)着私募(mù)巨头KKR目前浮亏超过22亿(yì)港元(yuán)。

　　三年时(shí)间狂(kuáng)砸(zá)15.77亿元(yuán)广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡是一(yī)家致力提供以酱香型为(wèi)主的(de)次(cì)高(gāo)端白酒产品的(de)中国白酒(jiǔ)公(gōng)司。珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型、浓香型、兼香(xiāng)型(xíng)三大白酒品类。

　　招股书(shū)显示，按2021年(nián)收入计算，珍酒李(lǐ)渡是中国第(dì)四(sì)大(dà)民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒行业中提(tí)供三种香型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元(yuán)、10.32亿元、10.3亿元，利(lì)润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来看(kàn)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)的增(zēng)速在(zài)下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年(nián)到2022年的毛利率(lǜ)分别为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒(jiǔ)公司相比也处(chù)于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年的毛利率超过(guò)90%，而腰部的今(jīn)世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因(yīn)之(zhī)一(yī)就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显(xiǎn)示，2020年、2021年及2022年，珍酒李渡销售及经销开支分别为4.03亿元、10.21亿(yì)元及(jí)13.42亿元，于同期分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三年时间，广告费就砸(zá)了15.77亿元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒李渡的存(cún)货正在逐步增(zēng)加。报告期内(nèi)，公(gōng)司(sī)存货分别为17.37亿(yì)元、36.49亿元(yuán)和51.39亿元，呈逐年增长趋(qū)势，存货(huò)周转天(tiān)数(shù)分别为(wèi)517天、414.4天和612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有不少针对(duì)其产销失(shī)衡的质疑。

　　吴向东曾操盘金六福 身(shēn)价(jià)230亿(yì)元

　　低(dī)于(yú)行业的(de)毛利率和“豪横”的(de)广告支出，这与珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡创(chuàng)始(shǐ)人吴向东的操盘手(shǒu)法密切相关。

　　声名在外的(de)“白(bái)酒教父”——吴向东是一名白酒行业的(de)老兵(bīng)。1969年，吴向东出生在湖南醴陵的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖(hú)南省(shěng)外(wài)贸学校毕业的(de)吴向东，进(jìn)入其姐夫傅军旗下新(xīn)华联(lián)集(jí)团(tuán)工作(zuò)。此后(hòu)四年，他升至新华联(lián)集(jí)团董事、董事局(jú)副(fù)主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式(shì)开启了他(tā)的白酒事业。

　　在傅(fù)军的(de)帮助下，吴向东在(zài)1996年拿下五粮液旗(qí)下川(chuān)酒王的代理权，仅一年就将川(chuān)酒王销量(liàng)做(zuò)到湖(hú)南第(dì)一。川酒王热(rè)销之后，大量仿(fǎng)冒产品涌现。同时(shí)，白(bái)酒市场竞(jìng)争白热化(huà)，下游经(jīng)销商的(de)日子越来(lái)越(yuè)难，吴(wú)向东想自创白酒品牌(pái)。

　　1998年，吴向(xiàng)东与五粮液签订了OEM代(dài)工协议，这(zhè)是他在白酒业首创了一种新模式(shì)OEM，即(jí)贴牌代工模式，随后(hòu)，金六福(fú)在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年(nián)，中国男足冲(chōng)进世界杯，媒体将时任(rèn)男(nán)足主教练的米卢誉(yù)为神奇教练和好运福星。深谙营销(xiāo)的(de)吴(wú)向东找来(lái)米卢担任金(jīn)六福(fú)形象(xiàng)代(dài)言人。米卢穿着唐装，面带(dài)微(wēi)笑地说(shuō)“中国(guó)人(rén)的福酒，金六福。”很(hěn)长一段时间，金(jīn)六(liù)福的广告投放(fàng)量都(dōu)是(shì)全国(guó)第一。

　　在吴向(xiàng)东的广告轰炸下，金六福迅(xùn)速成为国(guó)民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个车皮。

　　2021年，在吴向东(dōng)的操盘下，贵州酱酒品牌(pái)珍(zhēn)酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑(xiào)正式合并——珍酒李(lǐ)渡诞生。

　　目前，吴向(xiàng)东(dōng)实际控(kòng)制获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗'>获利指数计算公式 获利指数和现值指数一样吗(zhì)的金(jīn)东集(jí)团(tuán)旗下共有华致(zhì)酒行、华(huá)泽酒业(yè)集团（下(xià)辖金(jīn)六福、珍(zhēn)酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资三个(gè)产(chǎn)业(yè)板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能源、互(hù)联(lián)网(wǎng)、酒(jiǔ)业等(děng)多(duō)个产业。

　　靠卖白酒(jiǔ)，吴向东也(yě)一举成为湖南(nán)省株洲市首富。2023年3月，胡润研究院发(fā)布《2023胡润全球(qiú)富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人民(mín)币财富位列(liè)榜单第955位。

　　白酒还是会更好生意吗(ma)？

　　在(zài)前不久的第108届全国糖酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意从会上传(chuán)来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水行(xíng)业(yè)颇(pǒ)为知名的盛初咨询董事长(zhǎng)王朝成放(fàng)出“重(zhòng)磅观点”：酒业整体(tǐ)将长期进入销量负(fù)增(zēng)长、收入低(dī)增长或(huò)0增长、利(lì)润低增长的(de)内卷时代，并且很可能(néng)刚(gāng)刚开始(shǐ)。

　　第一，2023年是(shì)行业的分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高(gāo)端(duān)消费在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未(wèi)消化，区域酒(jiǔ)借助消(xiāo)费恢复(fù)较(jiào)快。高(gāo)端的恢复没有看(kàn)到更强(qiáng)的动力，仍(réng)然在低位徘徊，一二(èr)季度上市公司业绩会出现增速放缓和进一步分化(huà)。

　　第(dì)二(èr)，从白酒供需-库存周期看(kàn)趋(qū)势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一(yī)是产区和(hé)供需的矛盾，大(dà)产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降；二(èr)是名酒企业都在向下扩展产品(pǐn)线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业渠(qú)道重心下移，和地方酒企的渠道有(yǒu)矛盾(dùn)。

　　其具体(tǐ)表现是：2022年(nián)白酒行(xíng)业(yè)销量为(wèi)671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的(de)主要是100块钱以下的价位带(dài)，其原(yuán)因在于城市化，大(dà)部分(fēn)劳动人(rén)口(kǒu)从农(nóng)村转移(yí)到城市后，消费习惯变了，导致未来升级空(kōng)间基数(shù)变小；超高(gāo)端从5万吨上涨到10万吨，次高端（售(shòu)价(jià)在300-800元(yuán)）的量至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给(gěi)出了一(yī)组(zǔ)各(gè)价格带(dài)白酒(jiǔ)节前(qián)和节后(hòu)的终端(duān)进货量数据(jù)。其中：2000元以上相关(guān)产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关(guān)产(chǎn)品下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线(xiàn)次高端(duān)相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端价(jià)格节前下降(jiàng)23%，节后上涨(zhǎng)9%；100~300元中高端节前下降4%，节(jié)后上涨12%；100以下中(zhōng)低端节前增长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍酒李渡(dù)未来走向(xiàng)何方让(ràng)我们拭目以待(dài)。

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