北京时(shí)间(jiān)5月6日晚，伯克希尔·哈撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司(sī)董事长93岁的沃伦·巴菲特和副董事长——99岁的查理·芒格先生，一边(biān)吃喜诗糖果(guǒ)，一边回答(dá)了来自(zì)全(quán)球投资者5个多小时的互动提(tí)问(wèn)。

　　在(zài)这次股东会(huì)中，两位奥马哈“先知(zhī)”再度和投资者分享(xiǎng)了投(tóu)资(zī)、成功以及(jí)长寿的(de)秘诀，并就市场关注的AI、新能源、美国(guó)银(yín)行(xíng)危机、苹(píng)果以及公司“接班人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特在股东会上(shàng)表示，他(tā)和芒格依然高度看好苹果公(gōng)司。“如(rú)果让消费者选择(zé)，是放(fàng)弃第二台车，还是放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少大多数(shù)人(rén)会放弃第二辆车。这是消费(fèi)者行为对苹果公司带来的(de)机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在产业链中(zhōng)的重要位置。巴菲特认(rèn)为(wèi)，“目前(qián)没有一家公司可以与台积电相(xiāng)比拟，这家(jiā)公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让读(dú)者能(néng)够在第一时间获取本次股东会(huì)最新观点，筛选出40条(tiáo)核心精华内容，以飨读(dú)者。

　　重点企业背(bèi)后价值

　　01.

　　拿(ná)Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不合(hé)理，

　　Pilot的(de)选址要(yào)比(bǐ)后者(zhě)好许多

　　会上，巴菲特(tè)说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比英(yīng)国石油买Travel Centers贵的原(yuán)因是(shì)，买Pilot是一个(gè)分成三个阶段(duàn)的交易，第一个阶(jiē)段价格很好，第二个阶段(duàn)由(yóu)于他(tā)们去年优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来，这部分股份已进行了“股(gǔ)权”会计处理。2023年初，伯克(kè)希尔将购(gòu)买(mǎi)Pilot的(de)额外权益，这将(jiāng)使我们(men)的(de)所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财(cái)务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的(de)收益、资产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比(bǐ)较并(bìng)不(bù)太合理，Pilot的(de)选址要(yào)比后(hòu)者(zhě)好(hǎo)许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特(tè)：希望能够拥有(yǒu)多个(gè)

　　具备沃尔(ěr)玛一(yī)样分销能(néng)力(lì)的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分销(xiāo)做的(de)很好(hǎo)，我(wǒ)们有很多(duō)产(chǎn)品供应给它，但有些产品很难让人们只(zhǐ)去沃尔玛购买，我们也会把(bǎ)产品的分销(xiāo)渠道多元化，我们希望能够(gòu)拥有多个具(jù)备沃尔玛(mǎ)一样分(fēn)销能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴菲特(tè)：喜诗糖果(guǒ)虽然(rán)有101年的(de)历史(shǐ)，

　　但其魔力(lì)也(yě)不(bù)是无限(xiàn)的

　　再谈自身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前面临的问题(tí)不(bù)在于是否开新店。我和查理为(wèi)了把这个品(pǐn)牌推(tuī)向全球做(zuò)过很多尝试，每次我(wǒ)们(men)都是在最(zuì)初觉得走对了方(fāng)向，但后来(lái)发现还(hái)是不(bù)行。喜(xǐ)诗糖果有101年的历史，虽然有自己的魔力(lì)，但魔(mó)力也不是无限的。”

　　04.

　　芒格(gé)：电影行业经营(yíng)难题比较多

　　关于电影和迪士尼，芒格说(shuō)，电影行业是一个（经营）非常困难(nán)的(de)行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非(fēi)常严峻的(de)行业。“举个例子(zi)，假如疫情前有70％的业务，随(suí)着疫情的来(lái)临，客流(liú)量(liàng)减少了，但电影院不能减少影片供应(yīng)，也不(bù)能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特：在收购(gòu)动视暴雪的事情上(shàng)

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资(zī)人提(tí)问，伯克希尔出(chū)售动视暴雪股份是否影(yǐng)响到了微软对其的收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲特回(huí)复：“伯克希尔所有监管要求(qiú)下(xià)应披露的事项(xiàng)都已在13-F或10Q文件(jiàn)里写明了。至于微(wēi)软，我(wǒ)认为他们(men)已(yǐ)经做得非常(cháng)出(chū)色了，为(wèi)了达成这笔(bǐ)收(shōu)购，微软与(yǔ)英国有关(guān)部(bù)门积极地进行了合作，但(dàn)这并(bìng)不代表(biǎo)他们(men)最(zuì)终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还不清楚最终结(jié)果会如(rú)何(hé)，但(dàn)即使这笔(bǐ)收(shōu)购最终没(méi)有成功，也不代表(biǎo)微(wēi)软或动视暴(bào)雪有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希尔持仓占比(bǐ)已(yǐ)超过了(le)能源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我(wǒ)们仓位(wèi)中的占比(bǐ)超过了能源业务。虽然(rán)我们持有苹果的股份占比(bǐ)不高，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂手机(jī)，但我能看明白消费者的(de)习(xí)惯。如果让(ràng)消费者选是放弃买手机还是放弃买汽车，我想(xiǎng)很多人会选放弃汽车。”

　　“我们(men)不知道未来(lái)趋势(shì)会(huì)如何发展，但我们知道什么是(shì)正确的价格，我(wǒ)们可(kě)以在消费(fèi)者行为方面做一定的预测，以及它对企业的威胁(xié)。”

　　07.

　　巴菲特：在(zài)买第二辆(liàng)车和买(mǎi)iPhone之间选择，多(duō)数人(rén)可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投(tóu)资者对(duì)于苹果占伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示(shì)担(dān)忧，认为(wèi)这(zhè)已经接近了危险范围。

　　对此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以此来表示，这笔投(tóu)资是(shì)没问题的，甚至是非(fēi)常(cháng)有机(jī)会的。“铁路(lù)、能源和喜诗糖(táng)果等都是(shì)生意，而苹(píng)果的商业模(mó)式更好。消费者花钱的时候都(dōu)有(yǒu)自己的喜(xǐ)好(hǎo)，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一部手(shǒu)机，同样(yàng)，也有人(rén)花3.5万美元买(mǎi)第(dì)二辆车(chē)。我认为，如果他们(men)要么放弃(qì)第二辆车，要么放弃他(tā)们的(de)iPhone，我想，他(tā)们会(huì)放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴(bā)菲(fēi)特：在(zài)芯片(piàn)行业台积电拥有(yǒu)非凡的(de)领导地位(wèi)

　　《红周刊(kān)》事前发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔(ěr)在一个季度内快速买入(rù)卖(mài)出台积电的原因。在问(w现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少èn)答环(huán)节，巴菲特对(duì)此(cǐ)进行了说明，在他看来台积电是世界范围内管理最(zuì)完善且最重要的公司之一，即(jí)使是5至(zhì)20年后(hòu)也不会变。

　　“我重估过，尽(jǐn)管很多(duō)人(rén)想要(yào)提高(gāo)美(měi)国的(de)芯片(piàn)产(chǎn)能，但我认为，它(tā)只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一家(jiā)子公司参与了亚(yà)利桑(sāng)那州的(de)部(bù)分(fēn)芯片工作，但至少在(zài)我看来，目(mù)前(qián)我(wǒ)们没有一家公司可以与台(tái)积电比拟(nǐ)，这家公司(sī)拥(yōng)有(yǒu)非凡的领导地位。何况它们还拥有一位91岁的(de)创始人，这家公司(sī)非常(cháng)棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克(kè)高估了(le)自己，

　　可他(tā)是天(tiān)才

　　有观众(zhòng)问巴菲(fēi)特，你是否认(rèn)为埃隆·马(mǎ)斯(sī)克高(gāo)估了(le)自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，但(dàn)他(tā)很有才华。所以，他高估(gū)了一个不需要(yào)高估就能成为(wèi)天才的(de)人。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智(zhì)商(shāng)可能会超过170。”

　　“他梦想完成一些（伟大的）目(mù)标，他(tā)喜欢接受(shòu)不可能的(de)目标(biāo)。我们的不(bù)同之(zhī)处在于，我想(xiǎng)要的(de)不(bù)多，我(wǒ)在寻找简单、确(què)定性高的工作，我不想要(yào)那么多的(de)失败。但埃隆·马斯克需要(yào)狂热(rè)，致力(lì)于解决不(bù)可能的问题(tí)。我喜欢我现在的生活方式，我不喜(xǐ)欢(huān)和(hé)他在一(yī)起，他也不喜欢和(hé)我在一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒格(gé)：电动汽(qì)车即将大(dà)获成(chéng)功，

　　但我并不喜(xǐ)欢

　　关于新能(néng)源和(hé)汽车厂商，巴菲特表示，“很长一段时间内，我和(hé)查理都(dōu)觉得(dé)，汽车(chē)行业太艰难(nán)了(le)。例如福(fú)特汽车(chē)公(gōng)司，曾经亨利·福(fú)特看起来拥有整个世界，但20年(nián)后，他(tā)们正在赔钱。前几(jǐ)天(tiān)，我读了(le)通用汽车公司1932年(nián)的年度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商，而当时人口大约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美国有3.3亿人(rén)，所(suǒ)有(yǒu)汽(qì)车品牌(pái)只有18000左右个经销(xiāo)商。此外，美国的(de)汽车公司还(hái)会面临(lín)来自世界(jiè)各(gè)地(dì)的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此(cǐ)，法(fǎ)拉利就处(chù)于一(yī)个特殊的位置。虽然我们觉得，汽(qì)车不是一个吸(xī)引(yǐn)人的行(xíng)业(yè)，但电动汽(qì)车即将(jiāng)大(dà)获成功。现在它带来了(le)巨大的(de)成本和巨(jù)大(dà)的风(fēng)险，但我(wǒ)不喜欢巨大的资(zī)金成本和巨(jù)大的(de)风险。”

　　关于新(xīn)技术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工(gōng)智(zhì)能持怀疑态(tài)度

　　在(zài)回答新(xīn)加坡投资者(zhě)关于人工(gōng)智(zhì)能的问(wèn)题时，芒格表示，如果你到中国的比(bǐ)亚迪工(gōng)厂(chǎng)去看一看，会发现自动化操作程度(dù)非常高，但(dàn)我还(hái)是觉(jué)得用(yòng)人可能更好，因为(wèi)人工智能并不能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才(cái)。

　　巴菲特(tè)也表示，人工智能虽然可以做(zuò)一些令人(rén)惊奇的事情，比尔盖茨也曾(céng)带我去看微软的(de)产(chǎn)品，但(dàn)这(zhè)类产品(pǐn)仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能讲笑话。发明AI的初(chū)衷是(shì)好(hǎo)的，但很多事情是(shì)不(bù)能掌控的。人工智能可以(yǐ)改变全世界，但它并不(bù)能改变人(rén)类的(de)思维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取(qǔ)超额收益的(de)机会在降低(dī)，

　　但总会有新技术创造(zào)新机(jī)会

　　巴(bā)菲特说(shuō)，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会(huì)在相对降低，但这并不(bù)代表没有投资机会。从1940年(nián)到现在，无论汽车、工业、飞(fēi)机以及能源等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事物永远在不断出现，而(ér)且会(huì)取代一些(xiē)原有的技术，因(yīn)此，在这其(qí)中会存在(zài)很(hěn)多机(jī)会”。

　　13.

　　巴菲(fēi)特：伯克希尔在新(xīn)能源方面

　　做了很多投入，但还(hái)远(yuǎn)远不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说(shuō)，“之前买(mǎi)下(xià)伯克希尔能源(yuán)这家(jiā)公司，就是希(xī)望能(néng)够帮(bāng)助解(jiě)决一(yī)些环(huán)境(jìng)方(fāng)面的(de)问题。从(cóng)传(chuán)统能源向(xiàng)新(xīn)能源的转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入(rù)。不过，现在(zài)做的(de)还远(yuǎn)远不够。”更多精彩观点请关注证券(quàn)市(shì)场红周刊公众号(hào)。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希望2030年的碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯克希尔哈撒韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事(shì)长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有3家美国的公共(gòng)事业公司，我们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定不同的(de)计划(huà)，然后将这些(xiē)计划进行整合。我们也将我们的目标进行了同步规划，我们希望2030年的(de)碳足迹与(yǔ)2005年相(xiāng)比(bǐ)能够降低50％。这是我(wǒ)们在公共(gòng)事业方面希望能够取得的成绩，但这个过程是不容(róng)易的(de)”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事件引发的蝴蝶效(xiào)应(yīng)

　　会扰(rǎo)乱世界金融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破产事件(jiàn)会(huì)带来怎(zěn)样的(de)经(jīng)济后果时，巴菲特(tè)表示(shì)，这是灾难性的，即使联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司的限额是25万美元，这是(shì)法令(lìng)的规定，但(dàn)这不是美国的行为方式(shì)，就像他们不会(huì)让债务上限(xiàn)导致世界陷入混(hùn)乱一样。他(tā)判(pàn)断FDIC不会有人愿意(yì)公开向美国公众解释为什么只有25万美元有(yǒu)“存(cún)款”保险，这次(cì)事件引发的后续(xù)问题会扰(rǎo)乱世界金(jīn)融(róng)体系。

　　16.

　　巴菲特：对银行存款挤兑(duì)感到担忧，

　　这是不应该(gāi)发生(shēng)的

　　巴(bā)菲特说，“银行业(yè)一直以来的情况都非常(cháng)相似，恐惧总是(shì)会传染的，我(wǒ)父亲在1931年因为银行挤兑而(ér)失去了工(gōng)作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变化。二战后的(de)那一年，有(yǒu)多达2000家(jiā)银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件非(fēi)常明智(zhì)的事情，就是成立联邦(bāng)存款保(bǎo)险(xiǎn)公司(sī)。现在已经是2023年了，人们仍（对银行挤兑）感到担忧，这是不应该发生的”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改规则

　　导致(zhì)银行系(xì)统风险增加(jiā)

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证(zhèng)金要求的责任。他(tā)们改变了(le)很(hěn)多次保证金要求，因(yīn)为我们都(dōu)知道(dào)，借了很(hěn)多钱的人(rén)会给银行系统带(dài)来危(wēi)险(xiǎn)”

　　18.

　　巴菲(fēi)特：美(měi)联(lián)储解决(jué)不了财(cái)政问题

　　由于(yú)美联(lián)储投放的天量(liàng)流动性，引发了(le)严重的通(tōng)货膨胀，市场(chǎng)普遍在批评美联储(chǔ)失职。不过，巴菲特却认为，问题(tí)不在美联(lián)储，“他们无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行其(qí)职能。现金也不是(shì)垃(lā)圾(jī)。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观，他表示，我(wǒ)们在(zài)第二次世界(jiè)大战中付出了代(dài)价。我(wǒ)们每(měi)个(gè)人，包括(kuò)学校(xiào)的(de)孩子和其(qí)他人，也包括我自己(jǐ)。我们购买了(le)最初所谓的战争债券、国防债券和储蓄债券等(děng)等。如果不停印钞票，我无法预计宏(hóng)观环境会变得多糟(zāo)糕。

　　19.

　　巴菲特谈美(měi)国银(yín)行危机：

　　银行可以有新发明，但要恪守旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行业可以有各(gè)种(zhǒng)各样的新发明，但它需要(yào)有旧的价值观。我们不(bù)知道会发生什么，因为在目(mù)前的情况下(xià)，可能(néng)会发生很多(duō)事情。你必须有惩罚，打(dǎ)击那些制(zhì)造问题的人。如果他(tā)们承担了不该承担的风险，如果你要改变(biàn)人(rén)们(men)未来的行为(wèi)方式，风(fēng)险(xiǎn)就必须落在他们身(shēn)上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前(qián)，

　　我们(men)准备买下(xià)许多银行(xíng)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“如果你(nǐ)遵(zūn)循健全的银行投资方法，不做(zuò)别人做的一些风险(xiǎn)性事情，银行可能是一(yī)个非常不错的投资。最初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一(yī)家银行。如果1970年的《银行(xíng)控股公司修正法案》没有(yǒu)通过，我们最终(zhōng)可(kě)能会拥有许多银(yín)行(xíng)，而(ér)不是许多保险公司”。

　　21.

　　巴(bā)菲特：当人们对货币(bì)失去信心(xīn)，

　　这不会是一个(gè)好现象(xiàng)

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特说(shuō)，“美元是储备货币，我看不(bù)到任何其他货币能够取(qǔ)代(dài)它(tā)。我觉得没人(rén)能理(lǐ)解(jiě)现(xiàn)在的(de)情况，只有鲍威尔（美联(lián)储(chǔ)主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不能(néng)完全(quán)控(kòng)制我们的财政政策(cè)。当疫情发生(shēng)的时(shí)候，并没有(yǒu)人知道需要印(yìn)多少数额的(de)货币才能解(jiě)决问题，而直(zhí)到它失(shī)控(kòng)。人们会对货(huò)币失去信心，他们的行为方式可能会(huì)完全不同。我们无法预(yù)测，但我(wǒ)们知道这(zhè)不是(shì)一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周期行(xíng)业(yè)

　　22.

　　盖可保险仍是一(yī)家(jiā)保(bǎo)险公司

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽(suī)然有很(hěn)多上市公司(sī)涉及保险(xiǎn)业务(wù)，但(dàn)没有一家是自(zì)己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看(kàn)来，其依然是一家保(bǎo)险公司。他(tā)同(tóng)时解释，盖可在(zài)技(jì)术方(fāng)面需要做(zuò)的(de)工作要比想象的多(duō)很多。

　　作为政府雇员保险(xiǎn)公司，盖(gài)可第(dì)一季度业绩表现得非(fēi)常好，这背后有(yǒu)两个(gè)原因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一(yī)季度(dù)还是汽车保险的旺(wàng)季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了(le)长(zhǎng)足的(de)进步(bù)。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领(lǐng)域

　　从来就(jiù)不特别(bié)活跃(yuè)

　　在(zài)回答有(yǒu)投资者(zhě)提出(chū)的商业地产损(sǔn)失情(qíng)况有多严重，和伯克希尔是(shì)否会在商业地产(chǎn)领域更活跃时？巴菲(fēi)特(tè)表示(shì)，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产(chǎn)领(lǐng)域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因(yīn)此也不会受(shòu)到不良贷(dài)款(kuǎn)等一系列负面因素(sù)影(yǐng)响。

　　但美(měi)国和世界(jiè)很(hěn)多地(dì)方市(shì)中(zhōng)心的空洞(dòng)化却是非常严重的(de)，它会影(yǐng)响(xiǎng)很(hěn)多人。建筑不会(huì)消失，但所有者会(huì)变(biàn)化，人们总是喜欢(huān)买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重(zhòng)点(diǎn)是

　　以安全的(de)方式恢(huī)复长(zhǎng)期运(yùn)营

　　在回答(dá)有投资者提(tí)出(chū)的伯灵(líng)顿北方圣太菲铁路公司面临的机遇和挑战时？巴菲特表示(shì)，他密切(qiè)关注这一团(tuán)队的运营(yíng)指(zhǐ)标(biāo)，其中不仅有美国的铁路，而且还有加拿大(dà)的铁路。

　　他强(qiáng)调：“2022年因为疫(yì)情确(què)实经历了一段困(kùn)难时间，但好在我们走出疫情和供应方面(miàn)的(de)挑战，不过(guò)还(hái)面(miàn)临劳(láo)工(gōng)问题和(hé)其他一些问题。我(wǒ)们的团(tuán)队优先考虑的是恢(huī)复铁(tiě)路(lù)的长期运营(yíng)，而(ér)不(bù)是短(duǎn)期专注于在20年内达到某(mǒu)一运营指标，要长期为客(kè)户(hù)提供可(kě)持续的优质服务。”

　　复盘投资(zī)之(zhī)路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定(dìng)

　　在回(huí)答有没有因(yīn)为情(qíng)绪作出错误(wù)的投资决(jué)定时，巴菲特表示：“虽然(rán)在(zài)生活(huó)中谁都不想成为一个没有感(gǎn)情的人，但肯定想在做投资或(huò)商业决定时(shí)成为(wèi)一(yī)个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔投资并(bìng)创(chuàng)造了

　　超过5000亿(yì)美元的股(gǔ)东(dōng)权益

　　巴(bā)菲特强调：“如(rú)果我们拥有更多的企(qǐ)业，企业赚(zhuàn)更多的(de)钱(qián)，作为股东的份(fèn)额，作(zuò)为伯(bó)克希尔(ěr)的(de)所(suǒ)有者，每(měi)年(nián)都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱(qián)。我们投(tóu)资并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元(yuán)的(de)股东权益(yì)和超(chāo)过300亿(yì)美元的(de)运营收益。”

　　27.

　　巴菲(fēi)特(tè)：我们(men)收(shōu)购的机(jī)会(huì)是非常有(yǒu)限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满(mǎn)信(xìn)心(xīn)？巴菲特回答道(dào)，为什么要派发现金？我们感兴(xīng)趣的、真正想做的(de)是收购伟大的企业。我(wǒ)们(men)可以做到以500亿或750亿(yì)美元的价格，收购一家(jiā)价值1000亿(yì)美(měi)元的(de)公司。

　　“适当的(de)情况(kuàng)下(xià)，没有(yǒu)人能像(xiàng)我(wǒ)们一样达成交易(yì)。2008年我(wǒ)收(shōu)购(gòu)了一大堆公司，这种事情会再次发生。但问题是，我们收购(gòu)的机会是(shì)非常有限的，所以当一家(jiā)好公司(sī)面临被卖掉的(de)时候，我(wǒ)们(men)需要足够的(de)资金。但我(wǒ)们(men)的股东可能会把股票(piào)卖(mài)得(dé)太(tài)便宜，而且(qiě)无(wú)法(fǎ)做什(shén)么(me)让股价稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正(zhèng)在用(yòng)我们所拥(yōng)有的东西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投资(zī)的秘(mì)诀(jué)是洞悉消费(fèi)者的行(xíng)为

　　关于公司如何在短(duǎn)期(qī)利润和长期防御能力之间做出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们不关心季(jì)度预算(suàn)是否达标，我们感兴趣的是，永(yǒng)远拥有一个美好的事业(yè)。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足(zú)百货商店业务时(shí)，我们学到的(de)是，在(zài)奖品(pǐn)上(shàng)做图案(àn)绘(huì)制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一直(zhí)在(zài)试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者的行为(wèi)，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也(yě)能获利！但(dàn)这(zhè)并不重(zhòng)要。”

　　回(huí)应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝尔(ěr)将接班！

　　关于投资(zī)人(rén)关注(zhù)的接班人话题，巴菲特说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承(chéng)我的工作，当然(rán)现在(zài)我还在位，格雷格的(de)主(zhǔ)要价值是可以把一些事情(qíng)做得更好，或者去(qù)管理更多的事情。阿(ā)吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定(dìng)的那(nà)个人。未来我们还需要更多的优秀人才，去(qù)涉及更多(duō)的业务。如果这些(xiē)人不足够(gòu)聪(cōng)明，我们是绝(jué)不(bù)会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克(kè)希尔的优秀在(zài)于从不会(huì)频(pín)繁更换经理人

　　查理(lǐ)•芒格表示，“伯(bó)克希(xī)尔有很多很优秀的经理人，相对其(qí)他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是从不(bù)会频繁(fán)更(gèng)换经理(lǐ)人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾(jiǎ)恩(ēn)的地位无可取代

　　沃(wò)伦(lún)•巴(bā)菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩(ēn)是全球选(xuǎn)出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的(de)地位(wèi)无(wú)可(kě)取(qǔ)代(dài)。阿吉特从不会(huì)去尝试(shì)改变一个体系，而总是会去改(gǎi)善一个体系。我很享受(shòu)与(yǔ)他交(jiāo)流，以(yǐ)前我们(men)每(měi)天都(dōu)会(huì)聊天，现在没有那么频(pín)繁了，但他绝对是世界上独一无二的人(rén)”。

　　32.

　　巴菲(fēi)特透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈到(dào)了为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那(nà)里的部分(fēn)原因(yīn)，是为了把格雷格介(jiè)绍给那些生意伙伴(bàn)。至于(yú)那些企(qǐ)业，让人(rén)感到非(fēi)常惊喜”，巴(bā)菲特(tè)说(shuō)。

　　格(gé)雷格补(bǔ)充道，“我们(men)确(què)实希望和（那些企(qǐ)业）有长期(qī)合(hé)作(zuò)的(de)机(jī)会。它们是一些令人(rén)难以置信的投资机会，一直是非(fēi)常(cháng)好的投资(zī)机(jī)会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历(lì)史。我们对五大商社(shè)的(de)两天走访是非(fēi)常棒的。”

　　伯克(kè)希尔未来展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展(zhǎn)望(wàng)百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福感

　　在问答环节，巴菲特提出了一百(bǎi)年(nián)后伯克希尔的发展愿景，他说(shuō)，希望这(zhè)家公(gōng)司仍能(néng)被(bèi)股(gǔ)东们眷顾，并且为社会带(dài)来幸福感，拥有无限的资本(běn)和(hé)大(dà)量的人(rén)才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的书时至今(jīn)日依然畅(chàng)销且屹立不倒(dào)一样，成为其(qí)他(tā)人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯(bó)克希尔的资本

　　仍(réng)会比(bǐ)大部分公司(sī)都要多

　　巴菲(fēi)特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一(yī)个国(guó)家的(de)资产而非负债(zhài)，以往记录已经说明(míng)了(le)这(zhè)一点。未来12~15年(nián)，伯克希尔(ěr)的资本还(hái)是会比(bǐ)大部(bù)分公司都要多，也仍然(rán)可以在国家的(de)经(jīng)济中投入非常多(duō)的钱(qián)，带来更(gèng)多(duō)的就业。”

　　35.

　　巴(bā)菲特：伯(bó)克希尔的股票(piào)回购不会(huì)停

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“相信在格(gé)雷(léi)格继任后，他(tā)仍会做出与(yǔ)现在(zài)相同的股票回购决(jué)定。”

　　伯克(kè)希尔(ěr)哈撒(sā)韦非(fēi)保险(xiǎn)业务副董事长(zhǎng)格雷格(gé)·阿贝尔补充道(dào)：“沃伦和查理定下(xià)了非常优(yōu)秀的回购计(jì)划框架，我会继(jì)续沿用(yòng)，因为(wèi)股票回(huí)购将同时对股东和公(gōng)司自身的运营(yíng)产生益处(chù)，如果资本(běn)足(zú)够且股票很有吸引力(lì)，那(nà)么为什么不通(tōng)过回购来提升单股内在价值呢(ne)？因此当时机来临，我们(men)会成为活跃的股票回购方。”

　　谆谆人(rén)生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给自己写(xiě)讣告(gào)，

　　并逆向行动，人(rén)生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关于遗产规划(huà)的问题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行，但这并不适合(hé)所(suǒ)有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的(de)是：你要践行(xíng)这样的价(jià)值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价值观(guān)，从他们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的意志与此(cǐ)有关。”

　　巴(bā)菲特(tè)说：“如(rú)果你想弄清楚如何度(dù)过这(zhè)一生，你可以写一下(xià)讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股神”巴菲特：

　　我年事已高但没有写过(guò)遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很(hěn)多(duō)富裕家庭，它(tā)们(men)在(zài)财产(chǎn)规划分(fēn)配(pèi)上都存在各自的问题。我年事已高，可(kě)我并没有(yǒu)签过(guò)遗嘱，因为签订遗嘱需要孩子的理解以及他们的建议。这件事(shì)情(qíng)对于孩子而言，在(zài)20岁和60岁的不同时(shí)期来做，效果(guǒ)是不一(yī)样的”。

　　在他看来，过(guò)早(zǎo)向孩子宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们(men)的成(chéng)长(zhǎng)。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩子透露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事(shì)情，而有些人则用遗嘱(zhǔ)去绑架孩子的成长。当(dāng)过早地向孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在(zài)他(tā)们(men)的(de)成长阶段，让他们知道(dào)遗嘱上的内容——这在(zài)以后(hòu)会很难更改，我认(rèn)为这是家长犯下(xià)的一个巨(jù)大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成(chéng)功(gōng)的秘诀：

　　活(huó)到老学到老，并(bìng)学会(huì)感恩

　　会(huì)上，查理·芒(máng)格说，“成功(gōng)很简单，比(bǐ)如花钱要量入为出，花的钱要比赚的钱少；避免身(shēn)边有能量的(de)人和活(huó)动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会(huì)感恩。如果你能(néng)做(zuò)到(dào)这一切(qiè)，那你一定会成功。如果做(zuò)不(bù)到，成功就需要(yào)更(gèng)多的运气(qì)，当然，你一定不(bù)要把自己的命运都押宝(bǎo)在运气(qì)赌(dǔ)注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工作，业(yè)务中没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们(men)的业务中(zhōng)没有困难(nán)，我们都(dōu)非常热爱(ài)自己的事业。每天早上起床时，我都感(gǎn)觉(jué)非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼(bǐ)此欣赏(shǎng)对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约5分现在女性多少岁可以领养老金 领养老金的年龄是多少钟的路程，这(zhè)是非(fēi)常理(lǐ)想的工(gōng)作环境，没(méi)有什么能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特(tè)：我(wǒ)时常关注《聪明的(de)投资者》

　　在(zài)亚马逊的排(pái)名

　　股东(dōng)大会上，巴菲特再(zài)度提(tí)起本(běn)·格雷(léi)厄姆在投资上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的书中写下一些非(fēi)常有说服(fú)力的话，告诉(sù)我(wǒ)我(wǒ)在过去8、9年间所从(cóng)事和热爱的工作(zuò)都是错误的。我看了这本书（注：即《聪明的投资者(zhě)》）一遍又一遍。无论他的想法是否正确，我(wǒ)都非常喜欢，甚至还不时去亚(yà)马逊看看这本(běn)书的排名，它一直(zhí)在畅销榜上(shàng)排在差(chà)不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其(qí)领(lǐng)域(yù)里(lǐ)具有这样持续的(de)地位？”

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