在(zài)华尔街经(jīng)济(jì)学家和(hé)央行官员争论(lùn)美国经济是否(fǒu)以及何时会陷(xiàn)入衰退(tuì)之际(jì)，大型基金经(jīng)理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通(tōng)财(cái)经APP了解到(dào)，越来越多的(de)专业选(xuǎn)股人士(shì)将资金从银行等对经济敏感的股(gǔ)票中撤出，转而投资公用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低(dī)迷时(shí)期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数(shù)据显(xiǎn)示，同时做(zuò)多和做(zuò)空的对冲基(jī)金(jīn)已将其周期性股(gǔ)票与防御性(xìng)股票的(de)比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平。对于(yú)只(zhǐ)做多的基(jī)金经(jīng)理来说，他们对周期性公司(这些(xiē)公(gōng)司的命运取决于(yú)商(shāng)业周期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的(de)最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动(dòng)投资领域的悲(bēi)观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月低点反弹，增加了(le)5万亿美元(yuán)的市(shì)值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策略(lüè)师表示，主动选股者“为2009年式的(de)衰退做好(hǎo)了准备”。

　　周期股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最近对防御股(gǔ)的偏好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧(jǐn)抓住(zhù)周期股(gǔ)。这一(yī)立场表明，人们相信美联(lián)储有(yǒu)能力(lì)通过积极(jí)的抗通(tōng)胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经消散。

　　行业(yè)仓位数据进一步证明，专业人士(shì)持(chí)续看空股市。在美(měi)国银行(xíng)4月份对基金经(jīng)理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较(jiào)高水平(píng)，相对于股票，债券比2009年以来(lái)的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐(lài)。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做(zuò)多(duō)的(de)基金被(b辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向èi)迫成为FOMO(害(hài)怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基于(yú)图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策略形成了鲜(xiān)明(míng)对(duì)比。由(yóu)于(yú)股(gǔ)市稳步(bù)上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性(xìng)目标基金等系统性资金管(guǎn)理公(gōng)司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德意志银(yín)行的投资(zī)者仓位模型最能(néng)说明(míng)这(zhè)种分歧立场。德意志银行称，量(liàng)化基(jī)金(jīn)继续(xù)抢购股票，而自由裁量投资者(zhě)的敞口已降至(zhì)一年区间(jiān)的底部。

　　看空者(zhě)将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警告称，持续数(shù)月的股市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持续(xù)的(de)。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次突破4200点的尝(cháng)试都以失(shī)败告终，缺(quē)乏动能可能会限(xiàn)制(zhì)量化基金的(de)需求。另一方(fāng辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向ff0000; line-height: 24px;'>辨别方向的办法有哪些大自然二年级 怎样在野外辨别方向)面，新一轮的抛售(shòu)可能(néng)会促使量化基金改变路线，并(bìng)退出(chū)股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业财报(bào)也提振股市。尽管各公司在本财(cái)报季的业绩超(chāo)出预期(qī)，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美(měi)国(guó)企业重回(huí)增长轨道。就连美联储官员也预测(cè)今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地(dì)为经济衰(shuāi)退做准备(bèi)而采取防御措施，最终可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的行业(yè)往往在(zài)衰(shuāi)退前的6个月(yuè)内表现优异。直到真正的(de)经济衰退(tuì)到来，防御性股票才(cái)开始大放异彩，尽(jǐn)管它们的领(lǐng)先地位通常会在下行周期(qī)结(jié)束前逆转。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预(yù)计，美(měi)国经济衰退将从第三季度开始。

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