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　　美联储布拉(lā)德：利率可能需要进一(yī)步提高

　　周五，圣路(lù)易(yì)斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德表示，广西属于南方还是北方决(jué)策(cè)者(zhě)可能不得不进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自己将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种(zhǒng)行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的激进政(zhèng)策遏(è)制了通胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德(dé)表(biǎo)示(shì)，需要看(kàn)到“通胀实(shí)质性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情况下(xià)帮助(zhù)通胀(zhàng)率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不是基(jī)线情景。我认为基线情(qíng)境是经(jīng)济增长缓慢，劳动力(lì)市场可能略有疲软，通胀下(xià)降(jiàng)。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布(bù)拉(lā)德是(shì)美(měi)联储决策者中鹰派(pài)官员的代表人(rén)物，素有(yǒu)“鹰王”之(zhī)称，但今年在(zài)联邦公开市场委(wěi)员(yuán)会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合作15日正(zhèng)式启动<广西属于南方还是北方/p>

　　中国人民(mín)银(yín)行5月(yuè)5日表示，香港与(yǔ)内地利率互换(huàn)市场互联互通合作（即(jí) “互换通”）的各项准备工作进展顺利，初期先行开通“北(běi)向互换通”，“北向互换通”下的(de)交易将(jiāng)于2023年5月(yuè)15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是(shì)香港及其他国(guó)家和地区(qū)的(de)境(jìng)外投资(zī)者经由香港(gǎng)与内地基(jī)础设(shè)施机构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算等方面(miàn)互联互通(tōng)的(de)机制安排(pái)，参(cān)与内地(dì)银(yín)行间金融衍生品(pǐn)市场(chǎng)。初期可交易品种为利率互(hù)换产(chǎn)品，报(bào)价(jià)、交(jiāo)易及结算币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通”的境内投资(zī)者需与外汇(huì)交易(yì)中心签署报价商协议，并(bìng)为上海(hǎi)清算所利(lì)率互换集(jí)中清算业(yè)务(wù)的清算会员或该类会(huì)员的清算客(kè)户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者为符合人民银(yín)行要求并完(wán)成内地(dì)银行间债券市(shì)场准入备(bèi)案的境外机构投资者，并经外汇(huì)交易中心(xīn)开(kāi)通“北(běi)向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限。拟申(shēn)请开通“北向互换(huàn)通(tōng)”交易权限的境(jìng)外(wài)投资者(zhě)需同时申请成(chéng)为场外结(jié)算公司的清算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初(chū)期全市(shì)场每日交易净限(xiàn)额为200亿元人民币，清算限(xiàn)额为40亿(yì)元(yuán)人(rén)民币，后续可根(gēn)据(jù)市场情况适时调整额(é)度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道(dào)歉

　　昨日(rì)，转(zhuǎn)债市场出现“大乌(wū)龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却(què)仍能正常交易，盘(pán)中(zhōng)一度上涨(zhǎng)近15％。上(shàng)交所发现后，于当日上午10时10分实施(shī)停牌，并发(fā)布公告，就相关原因(yīn)进行排查。

　　5月(yuè)5日盘后(hòu)，上交所发布关于(yú)嵘泰转债停牌(pái)及相(xiāng)关交易处理情况的公告。公(gōng)告称(chēng)，2023年4月26日，江(jiāng)苏(sū)嵘泰(tài)工(gōng)业股份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公司）在上交所网站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨(jì)摘牌的公(gōng)告称，嵘泰转债最后一个交易日为(wèi)2023年5月4日，自2023年5月(yuè)5日起(qǐ)将停止交易。公司后续分别于4月27日(rì)、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原(yuán)因，该(gāi)可转债仍挂牌交易。上交所发(fā)现后(hòu)，于(yú)当(dāng)日(rì)上午10时10分实施(shī)停(tíng)牌。经统(tǒng)计(jì)，嵘泰转(zhuǎn)债在(zài)匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累(lèi)计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券(quàn)交(jiāo)易所(suǒ)债(zhài)券交易规则》第一(yī)百三十条等相关规定，嵘泰转债2023年5月5日相关(guān)匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)取消，交易无(wú)效，不进行清算交收。嵘泰转债的转股和赎回(huí)不受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事(shì)件(jiàn)的发(fā)生，上交所深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善处置后续(xù)事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势反弹

　　在(zài)宏观利空阶(jiē)段(duàn)性出尽后，市场(chǎng)情绪有所回暖，叠加油脂市场基本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨两日。昨(zuó)日，棕榈油主力(lì)合约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上涨1.95％，豆(dòu)油主力(lì)合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美(měi)联(lián)储继续加息预期(qī)以及欧美银行业危(wēi)机(jī)的继续发酵，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境整体(tǐ)偏弱。5月4日凌(líng)晨，美联储如预期加息(xī)25个基(jī)点，这(zhè)是(shì)本轮加息周(zhōu)期的第十次加息，也可能是(shì)本(běn)轮紧(jǐn)缩周期的终点。同时，欧洲(zhōu)央行周(zhōu)四(sì)决(jué)定放(fàng)慢加息(xī)步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场情绪出现(xiàn)反弹，油(yóu)脂价格在假期开(kāi)盘走弱后也迎来上涨(zhǎng)。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表示(shì)，在(zài)此轮上(shàng)涨过程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油脂(zhī)，产地供给偏紧，同(tóng)时国(guó)内棕榈油库(kù)存(cún)连(lián)续下(xià)降支(zhī)撑盘面走强，菜(cài)油(yóu)紧随其后(hòu)，而豆油因(yīn)5—6月(yuè)大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在光大期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料分析师侯雪玲看来，油脂市场的强力反弹是(shì)由基(jī)本(běn)面(miàn)的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂(zhī)相关上市企(qǐ)业一季度业绩大增(zēng)，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升(shēng)共同(tóng)推(tuī)动(dòng)；“五一(yī)”旅游出(chū)行火(huǒ)爆，交(jiāo)通运输(shū)部数据显示(shì)，假期前三天日均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐饮端消费亮眼，假广西属于南方还是北方期后，现(xiàn)货普遍存在一轮补库需求。未来(lái)很长一段时(shí)间，餐饮端将(jiāng)持续成为支撑油脂需(xū)求的重要(yào)力量(liàng)。另(lìng)一(yī)方面，国内大(dà)豆(dòu)压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的(de)停机计划，市(shì)场(chǎng)现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张情况，豆油累库速度放缓(huǎn)；而棕榈油方面，产(chǎn)地库存(cún)出现(xiàn)超预(yù)期下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月(yuè)库存环比(bǐ)下(xià)降15％至(zhì)264万吨(dūn)，其中产量(liàng)425万吨(dūn)，出口291万(wàn)吨，印尼(ní)国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎持(chí)平。机构预期(qī)马来西(xī)亚棕(zōng)榈油4月产(chǎn)量环比增(zēng)0.9％至(zhì)130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由(yóu)此推算4月库存环比(bǐ)减少10％至(zhì)151万(wàn)吨(dūn)。

　　与(yǔ)此同时，海外市场方面(miàn)，受到马来西亚棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨(zhǎng)超7％。“节前马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比下降，且产量降幅不足(zú)，导(dǎo)致市(shì)场情绪略(lüè)显悲(bēi)观。但在价(jià)格(gé)持续下(xià)跌后，利空(kōng)落地(dì)效(xiào)应以(yǐ)及机构对于4月马来西(xī)亚棕榈油库(kù)存预估(gū)超预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速反弹，而库存预(yù)估下(xià)降的原因(yīn)来自于马来西亚国内(nèi)消费需求的增(zēng)加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分(fēn)析师贾晖(huī)表示(shì)，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上行(xíng)，而豆油及菜(cài)油自(zì)身基本面供应增加的利空因素逐步弱化也(yě)对盘面带来一些支持(chí)。

　　宏观和基本面，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布(bù)的一项调查显示，全球第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马(mǎ)来(lái)西亚(yà)截(jié)至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降(jiàng)至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九(jiǔ)位分析师和贸易(yì)商预估中(zhōng)值显示，棕榈油库存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个(gè)月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年5月(yuè)以来最低水平(píng)。

　　与此同时，国内棕榈油(yóu)库存(cún)也由(yóu)升转降(jiàng)，刷新5个半月的最低水(shuǐ)平(píng)。中国(guó)粮油商(shāng)务网监(jiān)测数据显示，截(jié)至2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上(shàng)周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以(yǐ)下(xià)库存(cún)量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨(dūn)；高(gāo)度库(kù)存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减少0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈油(yóu)库(kù)存(cún)都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马来西亚棕榈油(yóu)库存下降的主要原因来自于(yú)产量的季(jì)节性减产以及印尼(ní)国内出口(kǒu)政(zhèng)策限制导致的棕榈油出口(kǒu)较好。而(ér)国内棕榈油库存(cún)大(dà)幅下降，主要(yào)是受到年初国(guó)内疫(yì)情(qíng)防控措施优化调整带来的餐饮消费(fèi)的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进一步(bù)刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来(lái)西亚及中国棕榈油库存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月(yuè)出口政策(cè)出现调整(zhěng)，将允许更多的棕榈油(yóu)出口(kǒu)，市场(chǎng)对于马(mǎ)来西亚棕(zōng)榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度。中国和印度作为全球主要的(de)棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽然库(kù)存都不同程度(dù)下降，但都仍处于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的1—4月属于去库(kù)周期，因产量处于(yú)年(nián)内(nèi)低位，无(wú)法满足(zú)当(dāng)月(yuè)需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国(guó)库(kù)存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求差，但依然没有扭转去(qù)库趋势。可以说，产量绝对水平低是去(qù)库(kù)的主要原(yuán)因。后期(qī)随着产量季节性(xìng)增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈(lǘ)油的(de)去库更多是供(gōng)需双重推动的结果。随(suí)着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮需求(qiú)旺(wàng)盛，随着气(qì)温升高(gāo)，棕(zōng)榈油(yóu)使用限制减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费同比(bǐ)几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内棕(zōng)榈油(yóu)要(yào)想重新累库，需(xū)要(yào)进(jìn)口增加，也就是(shì)说(shuō)进(jìn)口利润(rùn)打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要产(chǎn)地库存压(yā)力明显恢复才有可能。因此，未(wèi)来产地的(de)累库必将(jiāng)早于国内，存(cún)在节奏差。

　　“从目(mù)前(qián)的市(shì)场情况(kuàng)来(lái)看，短期(qī)内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因(yīn)此棕(zōng)榈(lǘ)油上涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过(guò)，从更长的(de)年度(dù)时间周期来看，在(zài)厄尔(ěr)尼诺气候的(de)预期(qī)下，棕(zōng)榈油有望逐步进入中(zhōng)期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注厄尔尼(ní)诺(nuò)气(qì)候(hòu)的发生和持续情况。”贾晖认(rèn)为。

　　在许多(duō)市场人士看来(lái)，今年仍是(shì)“宏观(guān)大年”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商品(pǐn)的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到(dào)主导(dǎo)作用。那(nà)么(me)，对(duì)于油脂市场来说(shuō)是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步(bù)伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联(lián)储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国银行(xíng)业的任何(hé)可(kě)能的(de)风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保持谨(jǐn)慎态度。对于油(yóu)脂来(lái)说，目前基本(běn)面仍(réng)然(rán)多空交织。当前(qián)年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产对国内(nèi)市(shì)场的压力持续(xù)存在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大量到港的预(yù)期对豆系品种带(dài)来压(yā)力(lì)，另(lìng)外国内棕榈油整体(tǐ)库存偏高也使得油脂整(zhěng)体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势(shì)。不(bù)过，油脂的估值在偏低的油粕比(bǐ)和(hé)当(dāng)前年度南(nán)美大豆的减产预(yù)期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于偏低水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边(biān)行情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主(zhǔ)导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖看来，由于美联储(chǔ)加息已经在市场预期当(dāng)中，因此对大宗商品市场的利空影(yǐng)响有限。对于油脂(zhī)市场来说，虽然生物柴油消(xiāo)费占比不低，比如(rú)棕榈油工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧盟工业(yè)消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一半，但各国生物柴油政策(cè)比(bǐ)例一段时期内是固定(dìng)的，不会因为原油及宏观市场的波动，而出现生物柴油产量的大(dà)幅波动，加(jiā)上油(yóu)脂食用作为(wèi)消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂(zhī)自(zì)身基本面(miàn)对价格(gé)波动仍然将起(qǐ)到(dào)主导作用。

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