大家好，转眼假期就结束(shù)了，泰勒(lēi)小区都没(méi)出一直在(zài)加(jiā)班，这个(gè)长假，国(guó)内旅游(yóu)消费(fèi)爆了，而海外有爆了(le)，不(bù)过是爆雷。按(àn)照惯(guàn)例，我们梳理一下重大消息，以及券商(shāng)老(lǎo)师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件(jiàn)

　　1、中(zhōng)央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前(qián)经济(jì)形(xíng)势(shì)和(hé)经济工(gōng)作。中(zhōng)共中央总(zǒng)书记习近(jìn)平主持会(huì)议。会议认为，今年(nián)以来，在以习近平同(tóng)志(zhì)为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防(fáng)控(kòng)和(hé)经济社(shè)会发展，更好统筹发(fā)展和(hé)安全，我国疫(yì)情(qíng)防控(kòng)取得重大决(jué)定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常(cháng)态化运行(xíng)，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收缩(suō)、供给冲击、预期转弱三重压(yā)力(lì)得到缓解(jiě)，经济增(zēng)长好于预期(qī)，市场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展(zhǎn)呈现回升向(xiàng)好态势，经济运行实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前我国经(jīng)济运(yùn)行好转主要是(shì)恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足，经(jīng)济(jì)转型升级面临新的阻力，推动(dòng)高(gāo)质量发展仍需要克服(fú)不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚(gāng)性和(hé)改(gǎi)善性住房需求的支持(chí)，强调做好保交(jiāo)楼(lóu)、保民生、保(bǎo)稳定工作，促进房(fáng)地产市场平稳健康发(fā)展。同时，会议还提出，在(zài)超大特(tè)大城市积(jī)极稳步推进(jìn)城中(zhōng)村改造和(hé)“平急两用”公共基(jī)础设施建设等。

　　2、国(guó)家(jiā)统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计(jì)局消息，4月份，制(zhì)造业(yè)采购(gòu)经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降(jiàng)2.7个百(bǎi)分(fēn)点，低(dī)于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落(luò)。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和(hé)银(yín)行被正式(shì)接管

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国(guó)第一共和(hé)银行终究(jiū)还是没(méi)能(néng)逃脱倒闭(bì)并被接管(guǎn)收购的(de)命运。美国加州金融保护(hù)与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一(yī)共和银行，这(zhè)是本轮美国银行(xíng)业危机中第(dì)四家倒下(xià)的银(yín)行，同时也是美国(guó)历(lì)史上第(dì)二大的破(pò)产银(yín)行。

　　4、今年五一假期(qī)国(guó)内旅游出游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化(huà)和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全(quán)国国内旅(lǚ)游出游(yóu)合计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径(jìng)恢复至2019年同(tóng)期的119.09％；实现国(guó)内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同比(bǐ)增长128.90％，按(àn)可比口径恢复至(zhì)2019年同(tóng)期(qī)的100.66％。

　　5、普京遭(zāo)袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时(shí)间5月3日(rì)凌晨，乌克兰试图(tú)用无人机(jī)袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫(gōng)，俄军方和特种部队及时采(cǎi)取行(xíng)动，并(bìng)使用电子对抗系统，使这两(liǎng)架无(wú)人机出现异常，未能达到袭击目(mù)的。

　　俄新社称，俄(é)罗(luó)斯总统普京没有因袭击(jī)受伤，其工作(zuò)日程将照常进(jìn)行。 掉落的无人机(jī)碎片也(yě)没有造成人员伤亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩(pèi)斯科(kē)夫称，乌克兰无人机试图(tú)发动袭击(jī)时普京不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日在位于莫斯科州的新(xīn)奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采取回应措施的权利。

　　另据俄新社(shè)5月3日报道，俄(é)罗斯首都(dōu)莫斯科自当日起禁止放飞无人机，经政府(fǔ)批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索比亚宁表(biǎo)示，这一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经(jīng)授(shòu)权使用(yòng)无人机(jī)，避免(miǎn)妨碍执法机构的(de)工(gōng)作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间3日报道(dào)，乌克兰方面表示“没(méi)有参(cān)与”对(duì)克里姆(mǔ)林宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人(rén)报》网站(zhàn)消息，针对无人机试(shì)图(tú)袭击(jī)俄罗斯(sī)克里姆林(lín)宫一事，乌总统新闻(wén)秘书谢尔(ěr)盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜(dù)马议员米哈伊尔(ěr)·谢列(liè)梅特接(jiē)受(shòu)该媒(méi)体采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克兰总统(tǒng)泽连(lián)斯基位于基辅的官邸进行(xíng)导弹(dàn)打击，作为对乌方企图(tú)使(shǐ)用无人机(jī)袭(xí)击克宫(gōng)的回应(yīng)。

　　十大(dà)券商(shāng)最新研判

　　1、中信(xìn)证券：从失衡到(dào)平稳(wěn)，布局业(yè)绩驱动的五月(yuè)行情

　　4月A股经历(lì)了AI主(zhǔ)题行情(qíng)诱发的过度博弈和心(xīn)态失(shī)衡，市场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经济的(de)预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现统(tǒng)一，投资者(zhě)心态也将逐步从短(duǎn)暂失衡趋向平(píng)稳，市场依然处(chù)于全年(nián)第二(èr)个关(guān)键(jiàn)做多窗(chuāng)口，财报季结束后，市场将步(bù)入业绩(jì)驱动的行(xíng)情阶段(duàn)，配置(zhì)思路上建议坚持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关注上半年景气持(chí)续改善的品种(zhǒng)。

　　首先(xiān)，政(zhèng)治局会议提振市场信心，扩内(nèi)需仍(réng)是着力重(zhòng)点(diǎn)，政(zhèng)策预(yù)期回归理性，经济内(nèi)生动能稳(wěn)步修(xiū)复，并将得到同比和高频数据验证；外部流(liú)动性(xìng)拐(guǎi)点明(míng)确(què)，美国银行业风险(xiǎn)不断发酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其次，财报季(jì)数据显示，A股业(yè)绩(jì)跨年(nián)筑(zhù)底特征明(míng)显(xiǎn)，全(quán)年(nián)逐季改善的趋势(shì)显现(xiàn)，其中行业的(de)结构性(xìng)亮点日益清晰，经济预期5月(yuè)将在微观体验、宏观(guān)数据、A股业(yè)绩三个层面统(tǒng)一，夯实市场(chǎng)上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将(jiāng)步入业绩驱(qū)动的行情阶段，投资者(zhě)心态由短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平稳。

　　配(pèi)置上，建议紧扣(kòu)业绩主线，重(zhòng)点布局(jú)医药(yào)、数字经济和“一带一路”板块中有业绩亮点的品种(zhǒng)，以及其(qí)他板块中一季度(dù)业(yè)绩明显改善，且在二季度有望(wàng)持续的细(xì)分行业。

　　2、中金策略：节后A股有望相比全球(qiú)市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性

　　中(zhōng)金(jīn)策(cè)略(lüè)团队5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相(xiāng)比(bǐ)全球(qiú)市场显现(xiàn)相对韧性。主要基于：1）经济(jì)复苏势(shì)头尚不稳固，政策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若(ruò)应对得当，对(duì)A股影响(xiǎng)可能有限。上述(shù)因素结合当(dāng)前(qián)A股市场(chǎng)整体(tǐ)估(gū)值水平不高仍处于历史中(zhōng)低(dī)位，A股节(jié)后两个交(jiāo)易日(rì)虽(suī)受节假期(qī)间的事(shì)件性因素影响可(kě)能有所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等待(dài)，低(dī)位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等指标仍在(zài)探(tàn)底(dǐ)，五一出(chū)行恢复亮(liàng)眼，但制造业(yè)PMI已露出(chū)疲态，海外处于多事之秋，高利(lì)率环境下(xià)美国银(yín)行(xíng)风险事(shì)件频发，衰退风险上升。市场处于(yú)再平衡期，低位把(bǎ)握(wò)再布局机会(huì)；短(duǎn)期结(jié)构上关注在低(dī)位资产(chǎn)中寻找(zhǎo)景气稳定或好于预(yù)期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科(kē)技周期与(yǔ)复苏链中(zhōng)的弹性方向。行业重点关注：医药、传(chuán)媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军工(gōng)、新能源(yuán)等。主题重点(diǎn)关注：一带一路、数据要素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以(yǐ)来是牛市初期，对比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更(gèng)显(xiǎn)著。②牛市初期类似春(chūn)天，市场(chǎng)有(yǒu)所反(fǎn)复很正常，短期政策和(hé)业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或更均衡。③数字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费(fèi)。

　　5、波(bō)动(dòng)率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核心(xīn)资产、海外映射的科技(jì)和(hé)大宗(zōng)商品(pǐn)都将被海外逐级放(fàng)大(dà)的宏观(guān)波(bō)动所(suǒ)影响。我(wǒ)们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建议(yì)以“红利+中(zhōng)特估(gū)”为主导(dǎo)，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼厂、建(jiàn)筑、钢(gāng)铁）资源类企业（煤炭、油(yóu)、金、铜(tóng)），交通运输（油运、干散运、港(gǎng)口、公路）；近(jìn)期场景(jǐng)消费(fèi)正在展现出成为未来经济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表现如何？行业胜率如何？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五一(yī)节后(hòu)市场上涨(zhǎng)概(gài)率较节前明显提升。以(yǐ)全A指(zhǐ)数为代表，节前1周(zhōu)、1个月指数大(dà)多震荡调整，上(shàng)涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上涨概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜(shèng)率(lǜ)较高，而(ér)节(jié)后1个月食品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟电器（69.2％）、有(yǒu)色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计(jì)算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平(píng)均涨幅居前。

　　7、华西策(cè)略：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类资产波动以及背后(hòu)释放的信号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移。从(cóng)“五一”前后大类资产表现来看，全球主要(yào)权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收益率(lǜ)下行，黄金价(jià)格走强，表明海外市(shì)场“衰退交易”有所(suǒ)升温(wēn)。美欧(ōu)一(yī)季度经济(jì)增(zēng)速不及市场预期，美国银行(xíng)业危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促(cù)使美联储(chǔ)更(gèng)快(kuài)转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数(shù)据，国内服务消费大幅回升，但(dàn)地产销售复(fù)苏(sū)偏缓，4月(yuè)制造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍(réng)处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局会议(yì)强(qiáng)调“当前经济(jì)运(yùn)行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不(bù)强，需求仍然不足”，因(yīn)此(cǐ)总量(liàng)政策收紧风险不大，企(qǐ)业一公里大概多少步 一公里大概要走几分钟盈(yíng)利上行将(jiāng)支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重视(shì)通用人工智能(néng)发展”，全球产业催化(huà)和(hé)国内政策驱动的数字经济(jì)行(xíng)情(qíng)或反(fǎn)复活跃。

　　8、战术调整何时(shí)结束？| 信(xìn)达策略

　　3月-4月万得(dé)全A指数(shù)整体是(shì)震(zhèn)荡下(xià)行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数(shù)的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年(nián)中的战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月(yuè)、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一年(nián)中(zhōng)的第一次战术性回撤，时间(jiān)约2个月，起始和结束的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预期的边(biān)际变化(huà)同步(bù)。

　　2019年(nián)4-7月(yuè)，回(huí)撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经济(jì)比2016年弱很(hěn)多(duō)，所以主跌(diē)阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震(zhèn)荡，整(zhěng)体回撤(chè)持续的时(shí)间比2016年更久。

　　今年(nián)3月以来，股(gǔ)市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市(shì)场对经济的判新偏向认(rèn)为Q1的(de)经济(jì)回(huí)升可能不会(huì)持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会持续。从(cóng)最新的PMI数据来看，4月份确实(shí)出(chū)现了较(jiào)为明显的下降。这(zhè)一(yī)下(xià)降背后我们认为可能主要有两个短期原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落；（2）根(gēn)据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经(jīng)济数据最容易恢(huī)复(fù)，4月开始经济(jì)进入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外(wài)经济担心等因素，可能会让4-5月的经(jīng)济数据很(hěn)难超预(yù)期。由此导致这(zhè)一次(cì)市场(chǎng)的战术调整虽然可能(néng)已经完成大(dà)部分，但由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震(zhèn)荡磨(mó)底。

　　9、财通策略(lüè)：第五(wǔ)次“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新(xīn)一轮牛市(shì)起点之(zhī)上，短期(qī)的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切(qiè)换”。5月的迷雾在增加：回落(luò)的(de)PMI和长(zhǎng)端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱(ruò)的一季(jì)报业绩；但(dàn)中期(qī)的坦途(tú)较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储年(nián)内结束加息、A股市场(chǎng)估(gū)值(zhí)极低、产(chǎn)业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期(qī)迷雾？5月建议重点关(guān)注上证(zhèng)50高股息央(yāng)国(guó)企，央国企指数和ETF后续(xù)将发行、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境(jìng)下获取超额收益（13只被(bèi)指数集中覆(fù)盖的高股息央国企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金(jīn)持(chí)仓呈现机构赛道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月有(yǒu)明显(xiǎn)调(diào)整(zhěng)，是进一(yī)步(bù)加配的良(liáng)机，其(qí)中以(yǐ)科(kē)创50方向(xiàng)最为关键。若美联储能够(gòu)在(zài)5月完成(chéng)最后一次(cì)加息，中美摩擦有所(suǒ)缓和(hé)，将极大地(dì)利(lì)于新兴(xīng)市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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