尽管(guǎn)周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指(zhǐ)数自4月10日(rì)以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构预计5月见底(dǐ)后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概(gài)率(lǜ)创新高 逢低(dī)加仓是(shì)最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情(qíng)，招(zhāo)商策略张夏(xià)在4月(yuè)23日研(yán)报中测算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自年初(chū)以来的涨(zhǎng)幅分(fēn)别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明显优于万(wàn)得全(quán)A的(de)表现。由于(yú)今年(nián)出现了以(yǐ)AI+代表的大(dà)型产业(yè)趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收(shōu)益，那么今(jīn)年演化为(wèi)TMT大年的概率已经(jīng)非常大。

　　进一步来(lái)看(kàn)，若参考历(lì)史(shǐ)的调(diào)整时间和幅(fú)度，可能这(zhè)一轮(lún)调整(zhěng)并没(méi)有结束。以(yǐ)TMT大年的规律和(hé)应对策略，其(qí)中TMT大(dà)年(nián)通常分为“春季躁(zào)动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行情，春季躁动后往往会有一波明显的(de)调整(zhěng)，时(shí)间在1-2个月，幅(fú)度在20％左右(yòu)。

　　以往盛夏攻势开始的时间来看，每年四月份到九、十月份期间(jiān)会有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年调(diào)整比较早，见(jiàn)底也(yě)比较早是4月初。因(yīn)此，张夏(xià)认为，在学习效应的推动下，盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计，基本在一(yī)季报披露结束后，假设按此速度(dù)再调整(zhěng)一(yī)段时间，估计在(zài)5月基本见(jiàn)底后将迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大(dà)年(nián)中的这种调整，逢低加(jiā)仓是(shì)最(zuì)佳策略，因为往往(wǎng)后续(xù)拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗ong>盛夏攻(gōng)势大概率创新高(gāo)。

　　以史为鉴盛(shèng)夏攻(gōng)势或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬件） 关注短(duǎn)期维度业(yè)绩可能超预(yù)期的AI赋能(néng)消费电子板块受益标的。

　　今年(nián)业绩密集披露期结(jié)束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一(yī)步加大、资(zī)本开支增加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定，则TMT将会重回上行趋势(shì)，进入盛夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会(huì)创新高。考虑今年年初春季躁动(dòng)是(shì)计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券(quàn)张夏认为按照历史经验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日(rì)研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口期的到来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的(de)相对优势，维持TMT是全年主线的判断(duàn)，并建议(yì)关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期(qī)的部分消费板块(kuài)，电子(zi)行业有望体现出相对优势。

　　从细分环(huán)节进一(yī)步来看，广发(fā)策略(lüè)4月17日研报指出，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要分布位(wèi)于AI服务器及(jí)相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广拖鞋买刚好的还是大点的 拖鞋有必要买大一码吗(guǎng)发策略(lüè)认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大(dà)模型进行训练/推(tuī)理的算(suàn)力载(zài)体和(hé)基础(chǔ)。数据量和算力的(de)提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存(cún)储(chǔ)芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子(zi)产品的量与价，给相(xiāng)关电(diàn)子厂商带(dài)来(lái)了机会。国海(hǎi)证券同样在研报中指出，维持TMT为(wèi)全年市场主线的判断，相(xiāng)关领域如AI芯(xīn)片、服务器以及(jí)光模块等(děng)细分赛道(dào)将陆续迎来(lái)基本面的确认，估值(zhí)修复尚未结束。

　　国(guó)联(lián)证券4月20日研报同样表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面(miàn)逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现指数级(jí)增长，且AI芯(xīn)片(piàn)国产替代速度加(jiā)快。建议(yì)重点关注景嘉微、海(hǎi)光(guāng)信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒(hán)武(wǔ)纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于(yú)光模块(kuài)、光芯片等领(lǐng)域，东(dōng)北证券4月16日研报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重要环节，相关公司(sī)将深度受益AI带来的增量需求(qiú)。建(jiàn)议关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研(yán)报中同(tóng)样看好AI服务器PCB，其测算，AI服务器PCB价值量是普(pǔ)通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应(yīng)用的(de)落地，市场对AI服(fú)务器的需求(qiú)日(rì)益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生(shēng)益(yì)科(kē)技、联(lián)瑞新材、生益电(diàn)子、兴森科(kē)技等企(qǐ)业(yè)。

　　另一方面，对于(yú)相关电(diàn)子产品，广发策略表示，电子厂(chǎng)商亦(yì)有望受益于ChatGPT产业链的发展。在终端应用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终(zhōng)端设(shè)备打开新(xīn)成长空(kōng)间(jiān)。此外(wài)，东(dōng)海(hǎi)证券3月31日(rì)研报同样认为(wèi)，AI赋能消费电子趋势明(míng)确(què)，估值(zhí)重塑逻辑逐步(bù)验(yàn)证，关(guān)注消费电子景气(qì)拐点。

　　对此，国信证券4月(yuè)17日(rì)研报建(jiàn)议(yì)，AI创(chuàng)新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及(jí)服务器产业链。其中(zhōng)，具备(bèi)AIGC大语(yǔ)言模(mó)型(xíng)接入潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括(kuò)海康威视、传音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数(shù)字等；2）受益(yì)于全球(qiú)算力需求(qiú)爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包(bāo)括工(gōng)业(yè)富联、沪电股份、环旭(xù)电子、东山精密、闻泰(tài)科(kē)技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品频发催化的VR/AR产业链(liàn)，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创(chuàng)维数(shù)字等(děng)；4）景气度筑底、消费复(fù)苏预期强化的智能手机产(chǎn)业(yè)链，包(bāo)括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等(děng)。

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