大(dà)家好，转(zhuǎn)眼假期就结束(shù)了，泰勒小区都没出(chū)一(yī)直在加班(bān)，这个长(zhǎng)假，国内旅游消费(fèi)爆了，而(ér)海外(wài)有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券商老(lǎo)师们的最新(xīn)看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中(zhōng)央(yāng)政治局(jú)会议定调(diào)！

　　中共中央政(zhèng)治局(jú)4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中(zhōng)共(gòng)中(zhōng)央总(zǒng)书记(jì)习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来(lái)，在(zài)以习(xí)近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下，各地区各部门更好统筹国(guó)内(nèi)国际两个大(dà)局，更好统筹疫情防控和经济(jì)社会发展，更好(hǎo)统筹(chóu)发展和安全，我(wǒ)国(guó)疫情(qíng)防(fáng)控取得重大决(jué)定性胜利，经济社会全(quán)面恢复常(cháng)态化运行，宏观政策(cè)靠前(qián)协(xié)同发(fā)力，需求收缩、供给(gěi)冲击、预期(qī)转弱三重压力(lì)得到缓(huǎn)解，经济增长(zhǎng)好于预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现回升向好(hǎo)态势，经济(jì)运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当(dāng)前(qián)我国经济运行好转主要是(shì)恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍(réng)然不足，经济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的(de)阻力，推动高质量发(fā)展仍需要克服不少困(kùn)难挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保稳(wěn)定工(gōng)作，促(cù)进房地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提(tí)出，在超大特大(dà)城市(shì)积极(jí)稳步推进城中(zhōng)村改造和“平(píng)急两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造业采购经理(lǐ)指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个(gè)百分点(diǎn)，低于临界(jiè)点，制造业景气水平回落。

　　3、美国(guó)第一共(gòng)和银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在(zài)勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美国第一共和银行终究(jiū)还是(shì)没能逃脱倒闭并被接管收购的命运。美(měi)国(guó)加州金融(róng)保(bǎo)护(hù)与创新部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接(jiē)管(guǎn)了(le)第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行(xíng)业危机中第四家(jiā)倒下(xià)的银行，同时也是美国历史上第(dì)二(èr)大(dà)的破产银行。

　　4、今年(nián)五一(yī)假期国内旅游(yóu)出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅游部数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出(chū)游合计2.74亿人次(cì)，同比(bǐ)增(zēng)长70.83％，按(àn)可比口径恢(huī)复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入(rù)1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社(shè)报道，当地时(shí)间5月3日凌晨，乌克兰(lán)试(shì)图(tú)用(yòng)无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫。

　　据报道，当晚两架无人(rén)机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使这(zhè)两架无人机出现异常，未能达(dá)到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京没有因袭(xí)击受伤，其(qí)工(gōng)作(zuò)日程将照常进行。 掉(diào)落(luò)的(de)无人机碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人员伤亡。

　　俄总统(tǒng)新(xīn)闻(wén)秘书佩斯科夫(fū)称(chēng)，乌克兰无人机试(shì)图发动袭击时(shí)普京不在(zài)克里姆林宫(gōng)中。 他表示，普京3日(rì)在位于莫(mò)斯科州的(de)新奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新(xīn)闻处(chù)表示(shì)，俄方(fāng)保留(liú)在合适(shì)的时间和地点采取回应措施的权利。

　　另(lìng)据(jù)俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首都莫(mò)斯科自当日起禁止放飞无人机(jī)，经政府批准的除(chú)外。 莫斯(sī)科(kē)市(shì)长索比亚宁表示(shì)，这一决定是为了(le)防止未(wèi)经(jīng)授权使(shǐ)用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作(zuò)。

　　据法新社当地时间3日报道，乌(wū)克兰方面(miàn)表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫的(de)无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网(wǎng)站消息，针对无人机(jī)试图袭击(jī)俄(é)罗(luó)斯克里姆(mǔ)林宫(gōng)一事(shì)，乌总统新闻秘(mì)书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基福(fú)罗表示，乌方(fāng)没有关于袭击的信息(xī)。

　　据俄(é)新社3日(rì)报道(dào)，俄罗斯国家杜马议员米哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体(tǐ)采(cǎi)访时，呼吁俄军对乌克(kè)兰总统泽连斯基位(wèi)于基辅的官邸(dǐ)进行导弹打击，作为对乌方企图使(shǐ)用无人机袭击克宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判

　　1、中(zhōng)信证券(quàn)：从失衡(héng)到平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月(yuè)A股经历了AI主题行情诱发的过度博弈和心态失(shī)衡，市(shì)场大幅(fú)动荡。进入5月，国内的经济、政(zhèng)策和外(wài)部(bù)环境相比4月继续(xù)不断(duàn)改善，投资(zī)者对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩(jì)三个层面实现统(tǒng)一(yī)，投资(zī)者心态(tài)也(yě)将逐步从(cóng)短暂(zàn)失衡趋向平(píng)稳，市场依然处于全年第二个(gè)关键做多窗口(kǒu)，财报季(jì)结束后，市场将步入业绩驱(qū)动的(de)行(xíng)情阶段，配置思路上建议(yì)坚持高(gāo)切低，关注(zhù)上半年景气持(chí)续改善的品(pǐn)种。

　　首(shǒu)先，政治局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内需仍是着力重点，政(zhèng)策预(yù)期回(huí)归理性，经济内生动能(néng)稳步(bù)修复，并将得到同比和高频数(shù)据验证；外部流动性(xìng)拐点明确，美国银(yín)行业风险不断发酵，但预计对A股实质(zhì)影(yǐng)响十分(fēn)有限。其次，财报季数据显示，A股业(yè)绩跨年筑底特(tè)征(zhēng)明显，全年逐季改善的趋(qū)势(shì)显现，其中(zhōng)行(xíng)业的结构性亮点日(rì)益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统一，夯(hāng)实市场(chǎng)上行基础。最后，预(yù)计(jì)5月A股仍处(chù)于(yú)今(jīn)年(ni范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音án)第二(èr)个关键(jiàn)做多(duō)窗口中(zhōng)，并将(jiāng)步入业绩(jì)驱动(dòng)的(de)行情阶段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋(qū)向平稳。

　　配置上，建议(yì)紧(jǐn)扣业绩(jì)主线，重点布局医药、数字(zì)经济(jì)和“一(yī)带一路(lù)”板块中有业(yè)绩亮点的品种，以(yǐ)及其他(tā)板块中一季度业绩明显改善，且在二季(jì)度有望持续的细分行业(yè)。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比(bǐ)全球市场显现相对韧性(xìng)

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全(quán)球市场显现(xiàn)相对韧性(xìng)。主要(yào)基于：1）经济复苏势头(tóu)尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期(qī)已过(guò)。3）海(hǎi)外风险需要(yào)密(mì)切(qiè)关注，如若应(yīng)对得(dé)当，对A股影响可能有限。上述因素结合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水(shuǐ)平(píng)不高(gāo)仍处于历(lì)史中低(dī)位，A股(gǔ)节后两个交(jiāo)易(yì)日虽受节假(jiǎ)期间的事(shì)件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整体(tǐ)表(biǎo)现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市(shì)场机会(huì)仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投(tóu)策略：耐心等(děng)待，低(dī)位(wèi)把握

　　一季度全A营收增速等指标(biāo)仍在探底，五一出行恢复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海(hǎi)外处(chù)于(yú)多事(shì)之秋，高利率(lǜ)环境下美国银行(xíng)风险事件频发(fā)，衰退风险上(shàng)升。市(shì)场处于再平衡期(qī)，低位把(bǎ)握(wò)再布局机(jī)会；短期结构上(shàng)关注在低位资产(chǎn)中寻找景气(qì)稳定或好于预期方向，中(zhōng)期线索(suǒ)在于科(kē)技周期(qī)与复苏链(liàn)中的(de)弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药、传媒、通信(xìn)、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源(yuán)等(děng)。主题重点关注(zhù)：一(yī)带一路、数据要素等。

　　4、海通(tōng)策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史，这次牛(niú)市第一(yī)波上涨的(de)结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春(chūn)天(tiān)，市场有所反复很正常，短期政策和(hé)业绩(jì)因素(sù)影响(xiǎng)下(xià)，行业(yè)或更均衡(héng)。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依据基本面(miàn)去伪(wěi)存真，阶段性关注(zhù)复苏的部分消(xiāo)费(fèi)。

　　5、波动率已经回(huí)归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的科(kē)技和大宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐级(jí)放大的宏(hóng)观波动所(suǒ)影响。我们的资源+重资(zī)产(chǎn)组合(hé)短期驱动逻(luó)辑建议以“红利+中特(tè)估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁(tiě)）资源(yuán)类(lèi)企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运(yùn)输（油运、干(gàn)散(sàn)运、港口、公路）；近期场景消(xiāo)费正(zhèng)在展现出成为未(wèi)来经济增长新动能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消费、县域消费；以“宁(níng)组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五(wǔ)一前后市场表现(xiàn)如何(hé)？行(xíng)业胜(shèng)率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节(jié)后(hòu)市(shì)场上涨概率较节前明(míng)显(xiǎn)提升。以(yǐ)全A指数为代表，节前(qián)1周、1个月指数大(dà)多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上涨概率则大幅上升至38.5％、46.2％。分(fēn)行业看，五一节后1周(zhōu)国(guó)防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率(lǜ)较高(gāo)，而节(jié)后(hòu)1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电器(qì)（69.2％）、有色(sè)金属（69.2％）胜(shèng)率较(jiào)高，食品饮料(liào)（3.8％）、电子(zi)（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医(yī)药生物(wù)（2.9％）平均涨幅居前(qián)。

　　7、华西策略(lüè)：“五一(yī)”假期间全(quán)球大类资产波动以及背(bèi)后释放的信(xìn)号

　　国内复(fù)苏(sū)延续(xù)，支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。从“五一(yī)”前后大(dà)类资产(chǎn)表(biǎo)现(xiàn)来看，全球(qiú)主要权益市场(chǎng)及原油等大宗商品走弱，美债收益率下行，黄金价(jià)格走(zǒu)强，表明海外市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不及(jí)市(shì)场预期，美(měi)国银行业(yè)危机和两党债(zhài)务上限博弈使得海外风险偏(piān)好有所回落，同时也(yě)促使美联储(chǔ)更(gèng)快转向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地产销售复苏偏(piān)缓，4月(yuè)制造业(yè)PMI回落(luò)也表明国(guó)内(nèi)经济仍处于复苏早期。4月政治局会(huì)议(yì)强调“当前经济运(yùn)行(xíng)好(hǎo)转主要是恢复性的(de)，内生动力还(hái)不强，需求(qiú)仍然不(bù)足”，因此总量政(zhèng)策收紧(jǐn)风(fēng)险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行(xíng)将支撑A股指数震荡上移。结(jié)构(gòu)上(shàng)，政治局会议(yì)首提“重视通用人工智能发展”，全球产业催化和国内政策(cè)驱动(dòng)的数字经济(jì)行情(qíng)或(huò)反复活跃(yuè)。

　　8、战术调整(zhěng)何时(shí)结(jié)束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全(quán)A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历史上牛市(shì)第一年中的战术(shù)性(xìng)调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年(nián)4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年(nián)中的第一次(cì)战术性回(huí)撤，时间约2个月，起始和(hé)结束的拐点，均与高频经济指标(biāo)和预期的边际(jì)变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整体时间是3个半(bàn)月，由于经济比2016年(nián)弱很多，所以(yǐ)主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现(xiàn)了2个月(yuè)的底部震荡(dàng)，整体回撤持续的时间比2016年更(gèng)久。

　　今年3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场(chǎng)的表现，均表(biǎo)明资本市场(chǎng)对经(jīng)济的(de)判新偏向认(rèn)为Q1的经济回升(shēng)可能不(bù)会持续(xù)太久(jiǔ)，或者至(zhì)少(shǎo)Q2可能不会持续。从最(zuì)新的PMI数据(jù)来看(kàn)，4月份确(què)实出现(xiàn)了(le)较(jiào)为明显(xiǎn)的下降。这一下降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可(kě)能主(zhǔ)要有两(liǎng)个短期原因(yīn):（1）每年4月PMI数(shù)据(jù)均会(huì)季(jì)节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一个季度(dù)经济数据最容易恢复，4月(yuè)开始经济(jì)进入疫后(hòu)第二(èr)个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外(wài)经济担心(xīn)等因(yīn)素(sù)，可(kě)能(néng)会让4-5月的经济数(shù)据(jù)很难超(chāo)预期。由(yóu)此(cǐ)导致这(zhè)一(yī)次市(shì)场的战术调(diào)整虽然(rán)可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成大部(bù)分，但由于缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨底(dǐ)。

　　9、财通策略(lüè)：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我们(men)或已正站在新一轮牛市(shì)起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩(yǎn)盖不了(le)长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息(xī)央国(guó)企+科(kē)创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的(de)PMI和长端(duān)利率(lǜ)、反复的美联储、激烈的中美(měi)摩擦、偏弱的(de)一季报业绩；但中期(qī)的坦途较(jiào)为明(míng)确：经济温(wēn)和复苏、美联储年内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值极低(dī)、产业趋势明确(què)、机构赛道大(dà)切(qiè)换向TMT。看(kàn)长做短，如何应(yīng)对短期(qī)迷(mí)雾？5月(yuè)建议(yì)重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增(zēng)量资金行情(qíng)，高股(gǔ)息组合(hé)在经济偏弱、利率下行(xíng)环境(jìng)下获(huò)取超(chāo)额(é)收益（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持仓呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方向在5月(yuè)有(yǒu)明显调整，是进一步(bù)加(jiā)配的良机，其中以科创(chuàng)50方向最为关键。若美联(lián)储(chǔ)能够在(zài)5月完成最后一次加息，中美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大(dà)地范宣年八岁文言文翻译及注释感悟，范宣年八岁文言文翻译及注释拼音利(lì)于新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现。

　　10、招商策略：盛夏攻势，科(kē)创再(zài)起

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