尽(jǐn)管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为(wèi)TMT大(dà)年 机(jī)构预计5月见(jiàn)底后将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率(lǜ)创新高 逢低加仓是最佳策略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略(lüè)张夏(xià)在4月23日研报中测算(suàn)，本轮TMT高点出现(xiàn)在4月8日，高点调整幅度已经(jīng)达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒和电子自(zì)年初以来的涨(zhǎng)幅分别(bié)为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的(de)表现。由于(yú)今年出现了以(yǐ)AI+代表的(de)大型产业(yè)趋势，一(yī)季(jì)度(dù)TMT大涨且有明显超额收益，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大年的概(gài)率已经非常大。

　　进一(yī)步来看，若参考历史(shǐ)的调(diào)整时间和(hé)幅度，可能这一轮调(diào)整并(bìng)没有结(jié)束。以TMT大年的规(guī)律和应对策略，其中TMT大年(nián)通(tōng)常分为“春季躁动”“获利回吐”“盛(shèng)夏(xià)攻势(shì)”“获(huò)利了结”四波行情，春(chūn)季躁动后往往会(huì)有一波明显的(de)调整，时(shí)间(jiān)在1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时(shí)间(jiān)来(lái)看，每年四月(yuè)份到(dào)九、十没带罩子让捏了一节课感受月(yuè)份(fèn)期(qī)间(jiān)会有(yǒu)一波(bō)主(zhǔ)升。数据(jù)显示，2010年、2013年都是6月底七月初，到了2014年(nián)、2019年(nián)提前到(dào)5月(yuè)下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较(jiào)早，见底(dǐ)也比(bǐ)较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的(de)推动下，盛(shèng)夏攻势开(kāi)始(shǐ)的时(shí)间(jiān)越来越早。对此，有业内人士预计，基本在一季报披露结束后，假设按此速度再(zài)调整一段时间(jiān)，估(gū)计在5月基本见底后(hòu)将迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年(nián)中的这(zhè)种调(diào)整，逢低(dī)加仓是最佳策略，因(yīn)为(wèi)往往(wǎng)后续盛(shèng)夏攻势(shì)大概率创(chuàng)新高(gāo)。

　　以史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关(guān)注(zhù)短期维度业(yè)绩可(kě)能超预期的AI赋能(néng)消费(fèi)电子板块受益标的(de)。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着AI+/数(shù)字经济(jì)/自主可控(kòng)等大产业趋势(shì)以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产(chǎn)品销量(liàng)业(yè)绩的(de)改善逐渐被市场(chǎng)所确定(dìng)，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往这一波(bō)盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初(chū)春季躁动是计算机占优，招商证券张夏认为按照历(lì)史经验(yàn)，要么(me)计算机转电子（从应用到硬件、如2010年、2019年），要(yào)么计算机(jī)强(qiáng)者恒强。

　　国海策(cè)略(lüè)4月9日研报(bào)认为，伴随二季度(dù)业绩窗口期的(de)到来，市(shì)场表现将(jiāng)更贴合业绩的(de)相对(duì)优势(shì)，维持TMT是全年主线的(de)判断，并建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行(xíng)业(yè)有望体(tǐ)现(xiàn)出(chū)相对优势(shì)。

　　从细分(fēn没带罩子让捏了一节课感受)环节进一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出，电子行(xíng)业在(zài)ChatGPT产业(yè)链中主要分(fēn)布位于AI服务器及相(xiāng)关电子产(chǎn)品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代(dài)表(biǎo)的大(dà)模型进行训练(liàn)/推理的(de)算力载体和基础。数据量和算力的(de)提升(shēng)明显拉升了AI服务器中存储芯片、光模块/光芯片(piàn)、PCB基(jī)板(bǎn)等(děng)电子产品的量与价(jià)，给相(xiāng)关电子厂商带(dài)来了(le)机会。国海证券(quàn)同样在研报(bào)中指出，维持TMT为(wèi)全年市场(chǎng)主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务(wù)器(qì)以及(jí)光模块(kuài)等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面(miàn)的(de)确认，估值(zhí)修复尚未结束(shù)。

　　国联证券4月20日研报同(tóng)样表示，伴随AIGC模型快速(sù)迭(dié)代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐(zhú)渐越来越广(guǎng)，对于(yú)算力的需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片国产替(tì)代(dài)速度加快。建议重点(diǎn)关注景嘉微、海光(guāng)信息等GPU厂商(shāng)；海光信息、龙芯中科CPU厂(chǎng)商；寒(hán)武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯(xīn)片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯片等领域(yù)，东(dōng)北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在(zài)催化前(qián)述光通信重(zhòng)要环节，相关公司将深度受益(yì)AI带来的增量需求。建议关注国(guó)产光模块龙头(tóu)公(gōng)司：中际旭创、新易盛、光(guāng)迅科(kē)技；高速光引擎光(guāng)器件核心供应商天孚通(tōng)信；国(guó)产(chǎn)光芯片领军企(qǐ)业(yè)源(yuán)杰(jié)科技(jì)。

　　同时，国(guó)金证券(quàn)樊(fán)志远(yuǎn)在4月21日研报中同样(yàng)看好AI服务(wù)器PCB，其测算，AI服(fú)务(wù)器PCB价值量是(shì)普通服务(wù)器的价值量的(de)5~6倍，随着AI大模型(xíng)和应用的落(luò)地，市场对AI服务(wù)器的(de)需求(qiú)日益增加，市场扩容在(zài)即(jí)，建议(yì)关(guān)注沪电股(gǔ)份、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生(shēng)益(yì)电子、兴森科技等企(qǐ)业。

　　另一方面，对于相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电子厂商亦有望受益(yì)于ChatGPT产业链的发展。在终(zhōng)端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋(fù)能消(xiāo)费电(diàn)子趋势明(míng)确，估值重(zhòng)塑逻辑逐(zhú)步验证，关(guān)注消(xiāo)费电(diàn)子(zi)景气拐(guǎi)点。

　　对此，国(guó)信证(zhèng)券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新(xīn)持续(xù)催化，关注AIoT设备(bèi)及(jí)服务器产业链。其中，具备AIGC大语言模型接入(rù)潜(qián)力的(de)AIoT设备产业链，包括海康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视源股份、康冠科技、歌(gē)尔股份(fèn)、创(chuàng)维(wéi)数(shù)字等(děng)；2）受(shòu)益于全球算力(lì)需求爆发式增(zēng)长的AI服务器产(chǎn)业(yè)链，包括工业(yè)富联(lián)、沪电股(gǔ)份、环旭电子、东山精密、闻泰(tài)科技、鹏(péng)鼎控股等；3）创(chuàng)新产品(pǐn)频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创(chuàng)维数字等；4）景气(qì)度筑(zhù)底、消费(fèi)复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能(néng)手机产业链(liàn)，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密等。

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