随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有(yǒu)着(zhe)“专业买手(shǒu)”之称的(de)公募(mù)FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显(xiǎn)示，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)、易方达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革(gé)三只(zhǐ)基金是全市场(chǎng)公募FOF一季度持(chí)有只数最多的权益基金，相比去年四季(jì)度，易方达供(gōng)给改革(gé)取代融通健康产(chǎn)业，新(xīn)进FOF“最爱”权益基金前(qián)三名。

　　从调仓变动上(shàng)看，部分公募(mù)FOF继(jì)续超配权益资产，并(bìng)偏向成长风格基金，有的对(duì)阶(jiē)段性(xìng)涨幅过快(kuài)的行业做了减仓，增(zēng)加了(le)部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈及后市，多(duō)位(wèi)FOF基金经(jīng)理(lǐ)认为，中(zhōng)期维持对(duì)权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济处于底部向上修(xiū)复(fù)的状态，且市场估值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动(dòng) A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要(yào)关注(zhù)以下(xià)条潜在盈利主线：TMT、复(fù)苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资产估值(zhí)修复等(děng)。

　　华商新趋(qū)势优选、易方(fāng)达科瑞、易(yì)方达供给(gěi)改革

　　最受公募FOF青睐

　　随着公募基(jī)金旗下一(yī)季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理(lǐ)新一季的基金配置(zhì)清(qīng)单也(yě)重磅出炉。

　　Wind数据显示，华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重仓(cāng)买入，从数量上看，是目前(qián)公募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金，这也是华商新趋(qū)势(shì)优选第(dì)二(èr)个季度坐上公募基金“团购”榜首，去年末是与融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)并列首(shǒu)位。在此之(zhī)前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱动连续第五个季度(dù)霸(bà)榜(bǎng)。

　　具体来看(kàn)，平安盈禧均衡配置1年(nián)持有、平安(ān)养(yǎng)老2035、富国智优精选3个月持有等基金在一季度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有(yǒu)包括(kuò)平安盈禧均衡配置1年(nián)持有(yǒu)、平安养老2035、富国(guó)智优精(jīng)选3个月持(chí)有、嘉实(shí)养(yǎng)老(lǎo)2050五年、嘉实(shí)养老2040五(wǔ)年等基金将华商新趋势优选作为前三大重仓基金。

　　不过，从(cóng)持仓(cāng)数(shù)量上看，一季度(dù)末公募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份，持有华(huá)商(shāng)新趋势优选的(de)FOF基金数量则相比去年(nián)末增加(jiā)了5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势(shì)优选基金(jīn)成(chéng)立于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋过往长期(qī)以(yǐ)成长风格著称，截止(zhǐ)今年一季(jì)度(dù)末，成立以来收益(yì)率达(dá)到355.53％，过(guò)去(qù)五(wǔ)年(nián)收(shōu)益(yì)308.35％，业绩(jì)排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示(shì)，共有25只公募FOF三季(jì)度重仓(cāng)持有易(yì)方达科瑞，合计持有份额1.74亿份(fèn)，相比(bǐ)去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数(shù)增加了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基金经理(lǐ)杨(yáng)嘉文(wén)擅长逆势未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗投资，关注估值被错杀的(de)个股，对于基(jī)本面(miàn)坚固或出现好转信(xìn)号的公司敢于重仓(cāng)买入。

　　易方达供给改革在一季度(dù)新(xīn)进公募(mù)FOF买入只数(shù)榜(bǎng)前三(sān)。Wind数据显示，共(gòng)有(yǒu)20只公募(mù)FOF三季(jì)度重仓持有易方(fāng)达供给改革(gé)，合计持有份(fèn)额(é)1.90亿份，相(xiāng)比去(qù)年(nián)底持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供(gōng)给改革基金经理(lǐ)杨宗昌是化学(xué)博士，有过多年化工研究经验，他(tā)坚(jiān)持在(zài)熟悉的行(xíng)业内把(bǎ)握投资机会(huì)，并通过努(nǔ)力不断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前(qián)行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动指(zhǐ)数基金增(zēng)持(chí)前三“花落华泰柏瑞(ruì)中证光伏(fú)产(chǎn)业ETF、广(guǎng)发(fā)中证(zhèng)全指信息(xī)技(jì)术(shù)ETF、华夏(xià)恒生科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置(zhì)混合基金中，汇添富科(kē)技创新、易方达供(gōng)给改革、易方达(dá)新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏(piān)股混合基金增持前三则被易方达信息(xī)产业、财通资管健(jiàn)康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基金增持前三分别(bié)为中(zhōng)欧信(xìn)息产业(yè)、汇(huì)添富外(wài)延增(zēng)长主题(tí)、华夏智胜先(xiān)锋；平衡基金增(zēng)持前(qián)三(sān)则是交银(yín)定期支付双息平(píng)衡、摩根双核平衡、易方达平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金增持前(qián)三依次(cì)为易方达(dá)安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创(chuàng)金(jīn)合信鑫祺。

　　权(quán)益(yì)仓位偏(piān)向成(chéng)长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表(biǎo)现相对较好，但行(xíng)业分(fēn)化较大(dà)。受益于数字经济(jì)政(zhèng)策的提振与人工智(zhì)能主(zhǔ)题的(de)不断发酵，科(kē)技板块涨幅较大；而地产和新能源(yuán)等板(bǎn)块表现较(jiào)弱。从一季度披(pī)露的(de)情(qíng)况上看，部分FOF基金经理继续超配权益仓位(wèi)，并向成长风格(gé)偏移(yí)，也有部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行业基金(jīn)进行了减仓， 增(zēng)加了部分业绩和估(gū)值匹(pǐ)配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩领先的兴全(quán)安泰平衡养老FOF基金经(jīng)理林国怀在一(yī)季报中表示，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持(chí)续维持(chí)权益资产的仓位略高于权(quán)益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组合中成长型(xíng)基金(jīn)的配置(zhì)比(bǐ)例，同时适(shì)度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持(chí)部(bù)分转债(zhài)品种(zhǒng)，增(zēng)加(jiā)其他确定性较高的绝对收(shōu)益或相对收益基金品种；4、继续(xù)根据既(jì)定的策略(lüè)参与(yǔ)股票(piào)定增、大宗交易等投资机会，减持(chí)解禁的股票。

　　组合风格上，目前权(quán)益部分依(yī)然保(bǎo)持略超配价(jià)值风(fēng)格，但偏离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧”和“适度均衡”的配置策略，通过积极挖(wā)掘(jué)市(shì)场上相对收益(yì)和绝对(duì)收益的投资机(jī)会不断(duàn)增(zēng)厚(hòu)组合收益，通过“多资产、多策略”的方式来(lái)平滑组(zǔ)合波动(dòng)，努(nǔ)力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定(dìng)的‘阿尔法’特征”。

　　从一季(jì)度(dù)持仓上看，富国(guó)城镇发展、博时标(biāo)普(pǔ)500ETF新(xīn)进兴全安泰前十大重仓(cāng)基金，富国(guó)信用债、万家安(ān)弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对全年市(shì)场的(de)主(zhǔ)线判断(duàn)不(bù)是很清晰，因此组合(hé)整体上除了向小市值成长风(fēng)格(gé)有(yǒu)一定(dìng)偏离外(wài)，其他方面(miàn)没有明显的(de)偏离，整体上比较(jiào)均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今年全年(nián)股票(piào)市场(chǎng)的(de)主要方向逐渐有了较明(míng)确的判断，在操作(zuò)上，本基金在 1 季(jì)度，逐渐增(zēng)加了低估值(zhí)价值风格基(jī)金和股票，以及与数(shù)字经济相关(guān)的基金和(hé)股票，未(wèi)来计划(huà)视(shì)相关板(bǎn)块的(de)估值(zhí)水平变化做动(dòng)态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见(jiàn)养老(lǎo)2035三年今年(nián)一季(jì)度的主要持仓(cāng)仍然坚持长期资产配置(zhì)策略，但继(jì)续对部分主(zhǔ)动权益基金进行(xíng)了(le)分(fēn)散和优(yōu)化，在一季度股票(piào)市场整体小幅上涨但行业之间分化巨大的市场中，基于(yú)对(duì)长期(qī)基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持仓结(jié)构进行了小幅(fú)调整，减持部(bù)分(fēn)涨(zhǎng)幅较高(gāo)的行业基金，增(zēng)持部分短(duǎn)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中(zhōng)表示(shì)，报告期内，基金整体保持中枢(shū)附近的权益仓位，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固收仓位的弹性，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方(fāng)面，基于不同板块的基本面和(hé)估(gū)值性(xìng)价比，略加仓港股基(jī)金，减仓美股基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现部分收益(yì)。整体而言，通过动态再平衡(héng)，保持组合处于稳(wěn)健均衡状态，重(zhòng)点关注一季(jì)报超预期的方向。

　　易方达汇(huì)诚养老1季度适度降低了深度价值和价(jià)值质量(liàng)等偏价值策(cè)略的基金的超配比例，继续(xù)超(chāo)配(pèi)偏小盘风格的基金，适度增加(jiā)了偏成(chéng)长策略的基金(jīn)的(de)配(pèi)置比例。在行业方面，TMT等科技行业(yè)经历过去几(jǐ)年的大幅调整(zhěng)，处(chù)于“三(sān)低”类资(zī)产（景气(qì)周期低(dī)位、低(dī)估值、低拥挤(jǐ)度(dù)）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏(piān)科技成长(zhǎng)策略基金的配置(zhì)比例。不(bù)过仍然选择那(nà)些(xiē)能够长期拿得(dé)住的基金(jīn)，很少去追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的(de)科技基金。在不同地域的投资(zī)方面(miàn)，在市(shì)场大幅反弹后，小幅降低了港股基金的配置比例。

　　2023年，嘉实2040五年(nián)权益(yì)类资产年度(dù)目标(biāo)配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产实际配置比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段性涨幅过快的行(xíng)业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹(pǐ)配合理的(de)行业(yè)。

　　富国智优精(jīng)选3个月持(chí)有一(yī)季度操作(zuò)上围绕经济增长(zhǎng)和政策支(zhī)持方(fāng)向作为调整配(pèi)置(zhì)主要方向，组合(hé)主(zhǔ)要提高了中小(xiǎo)盘(pán)暴露、加大对于业绩预期增速较高(gāo)板块的配置，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性(xìng)较好的标的实现配(pèi)置。

　　基于对(duì)PMI、中长(zhǎng)期信贷和消费者信心(xīn)等(děng)方面的观察，鹏华(huá)养老2045将组合权益(yì)资产维持(chí)超配(pèi)状态，结构上(shàng)均衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周期低估(gū)值的金融周期板块、受益于社(shè)会(huì)经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及受益(yì)于产业周期见(jiàn)底及(jí)国(guó)产替代的科技制造板块上。

　　权益市场仍将有(yǒu)所作为

　　关注确定性(xìng)和未来(lái)发展方向(xiàng)的机会

　　目前(qián)A股市场行至3300点(diǎn)附(fù)近(jìn)，未来市场存在(zài)哪(nǎ)些风险和(hé)机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金(jīn)经理们(men)也在(zài)一季报中提(tí)到了(le)对当下的(de)思考。

　　南方(fāng)基(jī)金鲁炳(bǐng)良认(rèn)为(wèi)，展望后市(shì)，随着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预期进(jìn)入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资产的乐观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于底部向上修(xiū)复的状态，且市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上(shàng)将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估值修复。从确定性和未(wèi)来发展方向角(jiǎo)度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技术领域。大复(fù)苏中在大消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供(gōng)需(xū)格局和票价弹性带来的(de)潜在超预(yù)期机(jī)会(huì)。投资(zī)端关(guān)注地产链以及一带一(yī)路带动下的部分细(xì)分领域(yù)配置机会。

　　摩(mó)根锦程积极成长养老目标五年基(jī)金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春(chūn)杰表(biǎo)示，对于国内权(quán)益来讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产的估值处均(jūn)在具备吸引(yǐn)力的水平，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提供一定安全边际。年内经济修(xiū)复是确定性的，节奏(zòu)与幅度上(shàng)虽有分歧，但政策仍有相机抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前(qián)判(pàn)断(duàn)，关注受益于稳内需(xū)政策加码的(de)领域，包括地产链、政府支出或补(bǔ)贴可能增(zēng)加的基(jī)建、信创、自主可控(kòng)等领域，TMT相关板(bǎn)块(kuài)涨幅(fú)超预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催化的(de)成份，对交易(yì)情绪的过(guò)热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后(hòu)续会持续关注新技(jì)术对经济各个(gè)领(lǐng)域的(de)影(yǐng)响；对(duì)消(xiāo)费服务(wù)业来讲，去年博弈情绪(xù)已较浓，二季(jì)度市(shì)场对其关(guān)注(zhù)度(dù)有望随(suí)着(zhe)节(jié)日出行、消费数据(jù)改善而增(zēng)加。

　　景顺长城养老目标(biāo)2035三年持有基金经理(lǐ)薛(xuē)显志、江虹表示，权益市场(chǎng)来(lái)看，当前(qián)中(zhōng)国经济(jì)处(chù)于复苏(sū)早期，2月以来市场(chǎng)的下跌属(shǔ)于“放开(kāi)交(jiāo)易(yì)”、春季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历(lì)史上(shàng)的(de)复(fù)苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总体(tǐ)改善(shàn)能激活(huó)市(shì)场的生(shēng)态，市场会不断寻找基(jī)本面改善的诸多(duō)细(xì)分方向。结(jié)构(gòu)方(fāng)面(miàn)，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经济(jì)两(liǎng)条主线。4月(yuè)份(fèn)开始(shǐ)，估计市场会(huì)围绕各行业受益改善幅度，不(bù)断挖掘(jué)一季报超预(yù)期、全年指引较好的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因处于(yú)复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金孙博斐表示，未来持续关注(zhù)以下三个方向：一是(shì)顺(shùn)周期低(dī)估值板块具备长期(qī)投资价值(zhí)，此外，关注央国企改革(gé)能否带来(lái)相关行业、企业基本面的改善(shàn)，并打开估(gū)值提升的空间(jiān)。

　　二是消费(fèi)医药板块(kuài)的场(chǎng)景复苏逻辑(jí)较为确定(dìng)，比较(jiào)而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是(shì)科技(jì)制造(zào)板块(kuài)，特(tè)别是国产替代的关键环(huán)节，是长期(qī)关注(zhù)的方向。短(duǎn)周期来看，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周期见底，计(jì)算机行业的景气度相较于去年(nián)也是大幅改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技术的突破，有(yǒu)可能(nén未来出现丧尸的几率大吗，未来有可能出现丧尸吗g)打(dǎ)开(kāi)科技板块的成长空间。

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