本周，沪综指3400点关口之(zhī)前(qián)虚晃一枪，以(yǐ)连跌6天(tiān)的逼空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽。乐观来看，A股(gǔ)下行更多是受中(zhōng)概股拖累，后(hòu)市下(xià)跌空(kōng)间不大(dà)。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急挫

　　截至周四，兔年(nián)股(gǔ)市(shì)走(zǒu)过(guò)3个(gè)月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不了”之叹。其实，4月下旬行(xíng)情看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰值仅缩水约3％，上行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或是外(wài)围股(gǔ)市下跌的(de)风险输入。作为同股同权的两地上(shàng)市指数(shù)，恒生AH股A指(zhǐ)数和H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股(gǔ)市(shì)排行榜数据显(xiǎn)示，截至周(zhōu)四，香港中企(qǐ)指数和恒生指(zhǐ)数过去3个(gè)月表现(xiàn)为全(quán)球垫(diàn)底，分别下跌14.1％和12.6％。纳斯达克中国金(jīn)龙指数周二盘中低位较2月峰(fēng)值缩水24.7％。

　　中(zhōng)概股表现低迷，主(zhǔ)因是美联储加息在即，市场(chǎng)避(bì)险情绪(xù)上(shàng)升，国(guó)际(jì)资金从新兴市场撤(chè)离(lí)。瑞士瑞联银行日前将中国(guó)股票评级从高配(pèi)下调(diào)为中性(xìng)。从宏(hóng)观面看(kàn)，今(jīn)年首季，美国G圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗DP年化环(huán)比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点(diǎn)。剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数首季上升4.9％，去年四季(jì)度为4.4％。两大数据预示着(zhe)美(měi)国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联(lián)储利率观测器最新(xīn)数据显示，5月4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当(dāng)滞胀风险显现(xiàn)，美国对(duì)策(cè)是：以(yǐ)1930年大萧条以来最快速度(dù)紧缩(suō)货(huò)币供应。美国3月M2货币供(gōng)应量（未(wèi)经季节性(xìng)调整(zhěng)）为(wèi)20.7万亿美元(yuán)，同比下(xià)降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四个月收缩。美(měi)联储加息导致金融资产(chǎn)盈(yíng)利缩水，缩(suō)表则令流(liú)动(dòng)性折价效应(yīng)加剧，在全球(qiú)金融市场催(cuī)生戴(dài)维(wéi)斯双杀(shā)现象。

　　中特估受追捧

　　助涨(zhǎng)中字(zì)头个股

　　美国(guó)银行业又(yòu)一张骨(gǔ)牌崩塌！第一共和银行股价周三盘中最多下跌41.23％至4.76美元（对应的(de)总市(shì)值为8.86亿美元），较(jiào)2021年11月的历史(shǐ)峰值缩水约97.85％。截至(zhì)一季度末，其实际存款较去年末减少约1020亿美元圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗，缩水约57.8％。全球银行业(yè)危机频现(xiàn)，让A股机(jī)构不再抱团银行股，银行(xíng)部分龙头股招行(xíng)等承压，相较(jiào)而言，工商银(yín)行兔(tù)年以来表(biǎo)现抢(qiǎng)眼(yǎn)，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股价兔年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后3个(gè)月股价大涨，涨幅(fú)透支了(le)盈利增速(sù)；二是“中国特色估值体系”开(kāi)始风(fēng)行(xíng)，市场风格转换。但二者市净(jìng)率远(yuǎn)高于行业均(jūn)值(zhí)，难(nán)以赋予中特估概念中的回购预(yù)期。

　　通达信数据显示，中字头指数年内上涨11％，强于同(tóng)期上涨6.36％的沪综指，年K线(xiàn)已是五连(lián)阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值(zhí)洼地，而沪深京三市A股的市盈率(lǜ)和(hé)市净率中(zhōng)位(wèi)数(shù)分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企国企(qǐ)估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本新(xīn)战略。国(guó)家(jiā)外汇局日前表示：“无(wú)论从市盈率还(hái)是(shì)市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前(qián)A股的估(gū)值相(xiāng)对偏低。”类(lèi)似表态(tài)无疑(yí)是为(wèi)中字头股票点赞。

　　典(diǎn圣诞节可以同房吗，元旦节可以同房吗)型个股是，当前(qián)总市值(zhí)取代贵州茅台成为市值(zhí)“一哥”的中(zhōng)国(guó)移动，流通小盘+次新+绩优概念让其成(chéng)为中(zhōng)特估龙(lóng)头。

　　五月预期下跌空间不大(dà)

　　股市“红五月(yuè)”之说，源自井喷式牛市(shì)带来的财富记(jì)忆。1992年(nián)5月21日，上交所放开15只股票的涨跌幅限制(zhì)，沪指当日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指大涨4.64％，科(kē)技股(gǔ)主导的行情拉开序幕。

　　自从1991年以(yǐ)来的32年里，沪指全年和5月份上涨的年份分别为18次和(hé)17次(cì)，二(èr)者(zhě)同时上涨(zhǎng)的年份有11次。自2008年至去(qù)年(nián)的15年里(lǐ)，红五(wǔ)月出现7次，占(zhàn)比为(wèi)46.7％。期间5月和全年(nián)同步(bù)飘红4次，5月份这个风(fēng)向标已不太灵光。相比之下，自从2008年以来，沪综指(zhǐ)4月飘红5次(cì)，除了2008年当年下跌65.4％之外，其(qí)余年份皆飘红(hóng)。截至周四，沪指4月份上涨0.4％，全(quán)年飘红概率不低。

　　以科技股为主题的红五月行情能否(fǒu)再(zài)现？关键在要看两点：一是年内上涨逾53％的互(hù)联网指数能(néng)否维(wéi)持强势行情(qíng)。二是作为A股第二大行业指数，电气设备板块能否企稳。该(gāi)指数年内跌幅(fú)为4％，总市(shì)值跌至5.48万亿元(yuán)，较历(lì)史峰值缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头(tóu)宁德时代(dài)首季(jì)盈利增长5.58倍，周四收盘较周三低位上涨(zhǎng)一(yī)成，或(huò)是否极泰来。

　　进入4月以来，沪深两市(shì)单日成交始终维持在万亿元之上，市场人气(qì)并未退潮，只(zhǐ)是风格(gé)轮换在加速。鉴于大盘重新(xīn)回到W形整理格(gé)局，后市即使考验(yàn)3200点附(fù)近的半年线和年线关口(kǒu)，下(xià)跌(diē)空间亦不大。

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