昨(zuó)天深夜，美国债务(wù)上(shàng)限谈判突然中(zhōng)止！

　　当地(dì)时(shí)间周五上午，美国共和党(dǎng)债(zhài)务上限谈判代表格雷夫斯与白宫(gōng)代表举行闭(bì)门会议，但(dàn)会议开始(shǐ)后(hòu)不久就突(tū)然(rán)离开。格雷夫斯说：白宫谈判代表实在不可(kě)理(lǐ)喻，目(mù)前谈判处于“暂停”状态。格雷(léi)夫斯强调(diào)，他不知道双(shuāng)方是否会在(zài)周五或(huò)周(zhōu)末再次(cì)会面。

　　谈判(pàn)遇阻的(de)消息传(chuán)出后，三(sān)大美股指集体转跌。

　　不过，美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔传出了(le)有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽派信(xìn)号。鲍(bào)威尔称，银行业的压(yā)力可能影(yǐng)响联储的利(lì)率路(lù)径，若(ruò)源于银行业(yè)危机的信贷(dài)环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储(chǔ)可能不必让利率升到原(yuán)应有的高位。

　　交易员目前(qián)预计(jì)，美联储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于(yú)一天前(qián)的35.6％，与(yǔ)此(cǐ)同时，交(jiāo)易员预(yù)计美联储下月(yuè)将利率维持在5％至5.25％区间的可能性(xìng)为77.6％。与(yǔ)美联(lián)储主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易员似乎更受债务(wù)上(shàng)限事态发展的影响。

　　鲍威尔讲(jiǎng)话期间(jiān)，美股跌幅收窄(zhǎi)；美债价格跳涨(zhǎng)、收益率跳水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美(měi)债(zhài)收益率迅速远离(lí)他(tā)讲话前所创(chuàng)的两(liǎng)个月来(lái)高位，一度较高(gāo)位回落超过10个基点；美元(yuán)指数刷(shuā)新日低，加速跌离(lí)周四所创(chuàng)的3月(yuè)末(mò)以(yǐ)来高位。鲍威(wēi)尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐步(bù)回升，全天攀升收官，美股和(hé)美元的跌(diē)势未改。

　　最终(zhōng)，美股周五(wǔ)高开低走，受(shòu)债(zhài)务上限(xiàn)谈判暂停拖累三大股指盘中(zhōng)转跌，道指收跌约110点，纳(nà)指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数(shù)收跌近1％，热门中概(gài)股走势(shì)分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖啡、京东跌超2％。

　　商品方面，有色金属大多上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反(fǎn)弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连(lián)涨三日(rì)。本(běn)周基本金(jīn)属涨跌各(gè)异(yì)。伦镍跌超4％，在上(shàng)周(zhōu)跌超9％后继续领跌(diē)，和跌(diē)近(jìn)3％的伦(lún)锌连跌(diē)两周。而(ér)伦锡和伦铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连跌势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一(yī)周前水平，都止住四周(zhōu)连跌之势。

　　纽约(yuē)黄金(jīn)期(qī)货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨(zhǎng)1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周(zhōu)累(lèi)计(jì)下跌1.89％，创2月3日(rì)一(yī)周以来最大(dà)周跌幅，在连涨两周后连跌(diē)两周。WTI 6月原油期货收(shōu)跌0.43％，报71.55美元/桶；布(bù)伦特7月原油(yóu)期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累(lèi)涨约2.2％，布油累(lèi)涨(zhǎng)约2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北京时间(jiān)今晨六点(diǎn)，有最(zuì)新消息称，美国白宫(gōng)谈判代表(biǎo)已抵达会场，准(zhǔn)备继(jì)续进行(xíng)债(zhài)务(wù)上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡(xī)表示，共和党人将于北京(jīng)时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢(huī)复(fù)债务(wù)谈判。麦卡锡称，动用宪法第14修(xiū)正案来(lái)绕(rào)开债务上(shàng)限解决不(bù)了任何问(wèn)题(tí)，将(jiāng)阻止拜登推动的(de)增加政(zhèng)府开支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金余额截至5月18日进一步降至573亿美元(yuán)。截至5月17日，美国财(cái)政部财政紧急措施(shī)余额还剩(shèng)下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美(měi)国通胀远远高于2％目标(biāo)，鉴于信(xìn)贷压力可能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间今天(tiān)凌晨），美联(lián)储主(zhǔ)席鲍威尔出席名为“货币(bì)政策(cè)观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供(gōng)的利率路(lù)径线索。

　　鲍威(wēi)尔强调，“美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于我们(men)2％的目标”，若(ruò)抗通(tōng)胀失败，将造成漫长的痛苦(kǔ)。他称(chēng)，FOMC“强有(yǒu)力地(dì)致力于”让(ràng特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比)通胀重(zhòng)返目标2％的(de)承(chéng)诺，物价稳定是经济(jì)保持强劲的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派(pài)信号称，自己倾(qīng)向(xiàng)于支(zhī)持6月(yuè)会(huì)议暂不加息，而且银行业(yè)危机导(dǎo)致(zhì)的(de)信贷条件收紧，可能意味着美(měi)联储峰值(zhí)利率将(jiāng)低于预期(qī)：“鉴于信贷压力可(kě)能对(duì)经济增长、就业和通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响，可(kě)能(néng)无需(xū)（继续）加息至那(nà)么高(gāo)的水平(píng)就能(néng)成功(gōng)打压通胀。美联储在收(shōu)紧货币(bì)政策(cè)方(fāng)面已取得(dé)长足进步，政策(cè)立(lì)场(chǎng)现在是对经济增长具有限(xiàn)制性的。做太(tài)多与做太少的风险正变得(dé)更加平衡。我(wǒ)们面临着迄今为止收紧政(zhèng)策的效应滞(zhì)后，以及近期银行业压(yā)力导致的(de)信贷收(shōu)紧程度等(děng)多重不确定性(xìng)。有鉴于此，美联储有能力观察(chá)更多数(shù)据和未来前(qián)景的演变，然后再决定可能(néng)需要提高多少利率。”

　　同时，鲍威尔也(yě)强(qiáng)调季(jì)度经济预测的准确度通常(cháng)存在(zài)挑战，他(tā)上(shàng)述(shù)提到的观点及其(qí)能实(shí)现的程(chéng)度(dù)也都(dōu)存(cún)在不确定性(xìng)，理(lǐ)由(yóu)是(shì)“未来(lái)前景面临着(zhe)历史性高企的(de)不确定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应(yīng)进一步收紧(jǐn)多(duō)少(shǎo)而(ér)作出决定(dìng)。”

　　有分析称，这说明银行业危机后(hòu)，鲍威尔开始释放“保持(chí)耐心”的利(lì)率路径信号(hào)。“新美(měi)联储通讯社”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明银行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币决策。

　　产业供需结构(gòu)预期转弱，纯碱、玻璃连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和(hé)玻璃期货持续走(zǒu)弱(ruò)，昨日纯(chún)碱和玻(bō)璃期货继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触(chù)及(jí)跌停。昨日盘后，郑(zhèng)商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚夜(yè)盘交易时起(qǐ)，纯碱期货2309合约的日(rì)内(nèi)平今仓(cāng)交易手(shǒu)续费标准调整(zhěng)为3.5元/手(shǒu)。

　　究(jiū)其原(yuán)因，宝城期货(huò)研究所负责人(rén)闾(lǘ)振兴表示，主(zhǔ)要有三方面：一(yī)是(shì)产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)预(yù)期转弱(ruò)；二是(shì)宏观环(huán)境不乐观(guān)；三是(shì)交易者在(zài)对冲(chōng)操作中将(jiāng)纯碱玻璃作(zuò)为空头配置。

　　玻璃、纯碱走(zǒu)势虽(suī)都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉豪认为(wèi)，各自的原因并不相同。纯碱(jiǎn)周五(wǔ)跌幅较(jiào)大的主要原因在(zài)于远兴投产的消息面(miàn)刺激(jī)，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存(cún)依(yī)旧累库，可见下游的持(chí)货(huò)意愿依旧较差。纯(chún)碱上周到(dào)港5万吨(dūn)，对供需关系(xì)也存在(zài)一定(dìng)的影响。在现(xiàn)货松动、投产预(yù)期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而(ér)对(duì)于玻(bō)璃，主(zhǔ)要原因(yīn)在于(yú)前期（3月和4月）需求较旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格松动，中下游的备货情绪(xù)出现一定(dìng)的(de)谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了较为明(míng)显的(de)下(xià)滑。在(zài)现货松动、产销较弱的局面(miàn)下，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为(wèi)明(míng)显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙商期货(huò)分析师(shī)江(jiāng)文敏具体介绍(shào)，纯(chún)碱(jiǎn)方面，近期(qī)主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新增投产。昨日，远兴能源1号线正式点火，新(xīn)增天然碱产能150万吨，后(hòu)续(xù)2号(hào)线(xiàn)原计划(huà)于6特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比月(yuè)点火(huǒ)投产(chǎn)，产能(néng)为150万吨(dūn)天然碱(jiǎn)，3A号(hào)线原计划于9月份出(chū)产品，产能为100万吨天然碱(jiǎn)，3B号线原计划于9月份出(chū)产(chǎn)品，产能为100万吨天然碱和40万吨小苏打。远兴能源的(de)天然碱预计生产成本在1000元/吨(dūn)以内(nèi)。纯碱盘(pán)面(miàn)在大量新增产(chǎn)能(néng)和低成本纯碱的叠加作用下持续走低，周五又逢(féng)远兴能源点火(huǒ)的信息(xī)落地(dì)，市场看(kàn)空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘(pán)面下跌。

　　闾振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构(gòu)在9月(yuè)会发生变化，这是市场早已(yǐ)预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点(diǎn)从9月合约的深(shēn)贴水可(kě)以(yǐ)得到(dào)验(yàn)证。在这(zhè)个(gè)供需转宽松的预期下(xià)，产业链开始形成负反馈，纯碱现(xiàn)货(huò)价(jià)格也出现崩塌，这(zhè)一点(diǎn)从(cóng)近月合约的跌(diē)幅和现货向期货回归的方式收敛(liǎn)基差上可以得(dé)到(dào)验证。

　　而玻璃方面，江文敏表示，近期市场主要(yào)交易(yì)点是需求转弱，供应(yīng)上升。因(yīn)为玻璃深(shēn)加(jiā)工厂缺乏强有(yǒu)力(lì)的(de)订单支(zhī)撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少(shǎo)0.1天(tiān)。深加工厂原片(piàn)库存天数5月中旬为21.5天，与4月底相(xiāng)比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来(lái)看(kàn)，原片(piàn)库存偏高(gāo)，补库意愿(yuàn)相(xiāng)比4月降(jiàng)低。从玻璃产销数据来(lái)看，5月沙河地区产销数(shù)据平均(jūn)为65％，湖(hú)北地区(qū)产销数(shù)据平均为73％，华(huá)东地区产(chǎn)销特仑苏真比一般牛奶好吗，特仑苏纯牛奶真假对比数(shù)据平均(jūn)为82％，相(xiāng)比于3月及(jí)4月的数据，5月份产(chǎn)销数据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月减少日(rì)熔量1000吨。预计2023年9月份(fèn)玻璃日(rì)熔(róng)量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻璃价格一直都比(bǐ)较弱(ruò)，主要是(shì)高库(kù)存和低需求逻(luó)辑。”闾振兴说，4月(yuè)中下(xià)旬玻璃价格在去库(kù)逻(luó)辑下出现过(guò)反弹，但反(fǎn)弹后利润改善很多，加之终端(duān)表现(xiàn)并不乐观(guān)，因(yīn)此(cǐ)又出现(xiàn)大(dà)幅(fú)回落。

　　从宏观(guān)因素(sù)看(kàn)，闾振兴介(jiè)绍，在(zài)欧美经济衰退预期(qī)、国内经济复苏不及预期的(de)背景下，整个(gè)工业品价格(gé)承(chéng)压，纯碱此前强势的中(zhōng)观(guān)逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从持仓上看，部(bù)分市场资(zī)金在做(zuò)强弱对冲，而纯碱(jiǎn)和玻璃正是空头配置，强化了二者的弱势。

　　纯碱(jiǎn)、玻璃弱(ruò)势或将(jiāng)持续

　　对(duì)于后(hòu)市，李嘉豪(háo)表示，纯碱主要关注(zhù)检修是否能带来现货价(jià)格短期(qī)的企稳，但中(zhōng)长期价格下跌至成本线为大概率事件。“从(cóng)商(shāng)品格(gé)局看，纯(chún)碱投产后必然走(zǒu)向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有(yǒu)限，因此检修仅为长期(qī)趋势(shì)下(xià)的扰动，商(shāng)品从(cóng)偏紧到过剩的周期(qī)中，价(jià)格趋势预(yù)计继续向下。”他(tā)说(shuō)，对于玻(bō)璃，需(xū)要等待的则是中下游的备(bèi)货意愿何时能(néng)够起来：一是等待下游的(de)原料库存(cún)消(xiāo)耗，二(èr)是(shì)对(duì)未来的需求(qiú)是(shì)否(fǒu)存在旺季的预期。短期来看，下游以消耗前期库(kù)存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关注在需求(qiú)存在缺口的情形(xíng)下，7月订单是否(fǒu)依旧具有连(lián)续(xù)性(xìng)。

　　中期来看，闾振兴认为(wèi)，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是(shì)供(gōng)需上有重大(dà)改变，否则纯(chún)碱(jiǎn)和玻璃依然(rán)维持弱势。“短期则还(hái)是要关注持仓的变(biàn)化，短线资金离场或(huò)使得低(dī)位波动加大。”他说，止跌可以关(guān)注(zhù)两个指标(biāo)：一是基差(chà)不再是以现货下跌方式来修复；二是月供需预(yù)期博弈相(xiāng)对明朗，基差企(qǐ)稳。

　　分品种看(kàn)，江(jiāng)文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯(chún)碱后(hòu)市仍(réng)将维(wéi)持弱势，可重点关注远(yuǎn)兴(xīng)能源的后续(xù)投(tóu)产进展、碱价降(jiàng)价幅度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投产(chǎn)推迟，则盘面或将维(wéi)稳(wěn)振荡；若联碱厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也(yě)或将维稳。

　　玻璃方面(miàn)，他认为，后市弱势也(yě)将继(jì)续保持，中长期则视终(zhōng)端需求变动来判断(duàn)是否维(wéi)持弱(ruò)势，可(kě)重点关注下游深加工订(dìng)单情况、地产施(shī)工端情况(kuàng)。若(ruò)后期地产施工端主体封顶数(shù)量较多，那(nà)么(me)玻璃(lí)的需求量将(jiāng)抬(tái)升(shēng)，下游深加(jiā)工订(dìng)单数量(liàng)也(yě)将(jiāng)因此抬升，盘面(miàn)或(huò)维稳。

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