5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富(fù)国基五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方金(jīn)、南方基金等多家头部公募基金密集申报了跟踪(zōng)海外半导体指数(shù)QDII产品，布局全(quán)球半导体市场，引(yǐn)发业(yè)内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一(yī)季度(dù)的(de)持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又开(kāi)始(shǐ)持续(xù)下跌(diē)。不过资金对主题ETF越跌越买，区间份额(é)增幅(fú)最高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年(nián)内超(chāo)半数半(bàn)导体主题ETF产品份额出现正增长，最(zuì)高份额(é)增幅超1282％。

　　多位业内人士(shì)认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的(de)越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但随着国产替代持(chí)续推(tuī)进，以(yǐ)及近期AI行(xíng)情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域(yù)仍有较多(duō)投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份(fèn)额涨超(chāo)1282％

　　从国内(nèi)半导(dǎo)体板块表现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月(yuè)中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中(zhōng)证全指半(bàn)导体指数(shù)表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀(pān)至年内高位后便开始不断下(xià)跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅近(jìn)20％。

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　　本周板块表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设(shè)备板(bǎn)块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌(diē)幅居前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对主题ETF产品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截(jié)至5月12日，月(yuè)内(nèi)半导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平(píng)均(jūn)收益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数(shù)上涨。其(qí)中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体芯(xīn)片ETF、鹏(péng)华国证(zhèng)半导(dǎo)体芯片ETF月内份额(é)增(zēng)幅居前，分五谷轮回是什么意思的梗，五谷轮回之所是指什么地方别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯(xīn)片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月(yuè)12日，除(chú)汇添富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩(hán)半导(dǎo)体ETF等(děng)三只产品份(fèn)额出现(xiàn)下降外(wài)，其余产品(pǐn)份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增(zēng)长。其中，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位列第一，年(nián)内份(fèn)额(é)猛增(zēng)1282.5％。

　　对于近期(qī)半导(dǎo)体板(bǎn)块持(chí)续下跌，嘉(jiā)实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经理田光(guāng)远(yuǎn)分析，当前半导体行业(yè)复(fù)苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产(chǎn)替代进程(chéng)不及(jí)预期，国(guó)内半导体企业相(xiāng)比海外(wài)半导体大厂起步较(jiào)晚，在(zài)技术和人才等方面存在(zài)差距，在国产替代过(guò)程中(zhōng)产品(pǐn)研发(fā)和客户(hù)导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预期(qī)，在边缘政治和全球经济疲软背(bèi)景下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需(xū)求(qiú)量减少。

　　“2023年是(shì)全球半导体行业正(zhèng)处于下行(xíng)筑底(dǐ)的阶段，但我们认(rèn)为有望于今(jīn)年看到拐(guǎi)点的出现(xiàn)”田光远表示，在本轮周(zhōu)期中，率(lǜ)先回暖的种类要看芯片(piàn)下(xià)游(yóu)的景(jǐng)气(qì)度，有创新属(shǔ)性和份额提升属性的环节会率(lǜ)先回暖。一方面中国经济(jì)体重(zhòng)要的构成(chéng)央国企对资(zī)产回报提(tí)出要(yào)求(qiú)，民营企(qǐ)业的竞争力提升(shēng)也会更加依(yī)赖(lài)数字化，成本效率提升是数字化(huà)的(de)长期(qī)关键驱动力，另一方面(miàn)短周期维度(dù)数字(zì)经济有顺(shùn)周(zhōu)期属性，经济复苏会加大企业数字化投入(rù)力(lì)度。

　　九泰基金战略(lüè)投资部副总监、九泰泰富灵活配置混(hùn)合(hé)（LOF）基(jī)金经理刘源表示，首先，回顾年初以来半(bàn)导体板(bǎn)块上涨的原因(yīn)，一方面是2022年板块调(diào)整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底(dǐ)部(bù)位置；另一方面市场预期基本(běn)面即将见底，再加(jiā)上(shàng)有AI主题(tí)的(de)催化，所以从(cóng)年初(chū)到4月(yuè)初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实(shí)上，其中(zhōng)许多个股的股价其实是过度反应(yīng)的，所(suǒ)以(yǐ)随着4月中下旬半导体一季(jì)报(bào)披露，整体呈现(xiàn)强预期、弱(ruò)现实(shí)的表(biǎo)现，再加上AI主题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起(qǐ)行业近(jìn)期(qī)的(de)持(chí)续回(huí)调。”刘(liú)源直言。

　　长期(qī)看好半导体投资价值

　　尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但(dàn)从资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越跌越买也能看(kàn)出投资者对板块价值的肯定(dìng)，多位业内人士也(yě)表示(shì)，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前(qián)无需过度悲观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能给半导体(tǐ)带来了新的需(xū)求增量，从(cóng)周期视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个季度(dù)虽(suī)然会有一定业绩的(de)压力，但(dàn)一(yī)方面需(xū)求会(huì)重新(xīn)复苏，另一方面中国半导(dǎo)体企业有国(guó)产替代的中(zhōng)期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导(dǎo)体板(bǎn)块估值波动较大，且子板块和细分线索较多，始终有估值合理(lǐ)甚(shèn)至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为(wèi)，当(dāng)前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司(sī)处于历史(shǐ)估值分位低位区间，随着需求回暖(nuǎn)或(huò)者新产品的(de)突(tū)破，会有形成很好的投资(zī)机会。他(tā)进(jìn)一步表(biǎo)示，人类历史经历了三次工(gōng)业革命(mìng)，前两次(cì)都是(shì)以(yǐ)能源为对象(xiàng)进(jìn)行创新，第三次是信息为对象进行创新，当前阶(jiē)段的人工智(zhì)能(néng)从感(gǎn)知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力的(de)提升产生(shēng)巨大(dà)的影响(xiǎng)，也(yě)会(huì)开启新一(yī)轮的工(gōng)业革(gé)命，它是信息革(gé)命经历了(le)个人(rén)电脑、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé)命后在(zài)万物(wù)智联(lián)层面(miàn)的延(yán)伸，将会在经济、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革(gé)命爆发(fā)的早期的阶段，在人工(gōng)智能带(dài)来的(de)技术变革浪潮下，人工智能对云(yún)管端各方(fāng)面(miàn)都产生(shēng)了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节(jié)发(fā)生了(le)改变，产生了新的投资方向，如(rú)算力芯片的GPU、存(cún)储芯片的(de)HBM等。

　　“随(suí)着(zhe)人工智能(néng)应用(yòng)的落地，端侧和网侧(cè)的新硬件(jiàn)也会(huì)产生新的投(tóu)资机会(huì)。因此我们长期(qī)看好半(bàn)导(dǎo)体(tǐ)的投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投资者长期关注该(gāi)板块投(tóu)资机会，他认为可以重点配置的主(zhǔ)线包括以AI为代(dài)表的(de)创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后的(de)复苏线、以及以半导体设备材料(liào)国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组(zǔ)基金经理(lǐ)刘慧影(yǐng)也(yě)表(biǎo)示，2023年全面看好整(zhěng)个半(bàn)导体板块，其中，从(cóng)半导体国产化为(wèi)主的设(shè)备(bèi)材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需(xū)求(qiú)为主(zhǔ)的芯(xīn)片设(shè)计都会在今年都有非常好的机(jī)会。首先，基(jī)本面上，美(měi)国对(duì)中国(guó)的极限(xiàn)制(zhì)裁将加速(sù)中国芯片的国产替代，党的二(èr)十大对于科技安(ān)全(quán)的强调为芯(xīn)片的国(guó)产(chǎn)替代提(tí)供了坚实的理论基础。其次，芯(xīn)片设(shè)计板块经过近(jìn)一年的(de)充分调(diào)整，股价(jià)已经充分反映(yìng)悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需(xū)求拉动，整个芯片设计板块有望正(zhèng)式迎来(lái)反转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持续(xù)跟踪和(hé)调研(yán)半导(dǎo)体行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际变化，同时动态跟(gēn)踪电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘(liú)源表示(shì)，展望未来(lái)，AI的基础模(mó)型训练需要大量(liàng)算力，硬件基(jī)础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节(jié)预(yù)期(qī)将会受益，后(hòu)续(xù)有望驱动半(bàn)导(dǎo)体行(xíng)业持续增长。此外，半(bàn)导(dǎo)体设备公司的一季报业绩相对较强，国产化趋势仍在加速推进，后续半导(dǎo)体设备、材料也是可以关注的方向(xiàng)。存储(chǔ)作为半导体中最大的(de)周期(qī)品种，也可能(néng)在年内(nèi)迎来(lái)边际(jì)变化，需要持续(xù)动态(tài)跟踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面，我(wǒ)认为需(xū)要关注景气度修(xiū)复速度和估值的匹配程度，尽管基本面改善(shàn)的趋势(shì)比较确定，但改善的过程中(zhōng)股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结合基(jī)本面(miàn)变化综合判断(duàn)配置价值，我们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源补充道。

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