自2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回暖的画风，半导体、AI、中特估(gū)等主题层出不(bù)穷，基(jī)金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关(guān)注(zhù)焦点。而公募(mù)基金2023年(nián)一季报的(de)披(pī)露，将明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资(zī)动向逐(zhú)一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富(fù)国、景顺长城等基金披(pī)露旗下基金的2023年一(yī)季(jì)报，张坤、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱少醒、刘彦(yàn)春(chūn)等一季度投资情(qíng)况出(chū)炉。

　　仓位往(wǎng)往(wǎng)代表了基金经理对后市的基本看(kàn)法。多数明星基金经理在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看好后市，如(rú)刘彦春表示对(duì)全(quán)年(nián)股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻(xún)找投(tóu)资机会。刘格菘(sōng)也对市场2023年(nián)二季度(dù)的表现(xiàn)持乐观(guān)的态度，随(suí)着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻辑演绎展(zhǎn)望转向扎实基本面验证，预计(jì)更注重基本面和(hé)估值的匹配度。

　　值得一提(tí)的是，陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大(dà)的篇幅谈了(le)他对(duì)一季(jì)度热(rè)门的(de)AI板块的看法(fǎ)。他认(rèn)可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能(néng)是一次(cì)全新的技术革命(mìng)，但直(zhí)言客(kè)观上当下的研究(jiū)认知(zhī)还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定价(jià)能力，尤其当这些(xiē)个股快速(sù)上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制动”，等(děng)待(dài)胜率和赔率(lǜ)更(gèng)高的投(tóu)资时(shí)机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张坤是最受基(jī)民关注的基金经理，他是国内首位千亿级主(zhǔ)动权(quán)益(yì)基金经理，手(shǒu)握巨资让他分量十足。

　　从(cóng)基金(jīn)君(jūn)整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤所管理(lǐ)的(de)4只基金在(zài)今年一季度仓位(wèi)基本都(dōu)维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多(duō)只基金(jīn)一季度末仓位均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤管理的四(sì)只基金中规模最大的一只——易方达蓝筹精(jīng)选，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微(wēi)调至一季度末的94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达(dá)蓝筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同(tóng)样，张坤管(guǎn)理的易方达(dá)优质精选、易方(fāng)达(dá)亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不过，易方达优质企业三(sān)年(nián)持(chí)有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤一(yī)直保持(chí)了一定水平的港(gǎng)股仓(cāng)位(wèi)，一(yī)季(jì)度末所管理(lǐ)的4只基(jī)金基本维持和去年底的差不(bù)多的港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说(shuō)，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季(jì)度末(mò)该基金持有(yǒu)港股和美股的比例为56.39％、38.4％，而(ér)去年四(sì)季度(dù)配置港股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整(zhěng)。

　　而张坤在(zài)易方达亚(yà)洲精(jīng)选中(zhōng)也(yě)写道，在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业(yè)的配置，降低了金融等行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡(héng)。个(gè)股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式(shì)出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞争力强的优(yōu)质公司。

　　一季(jì)度增配消费、降(jiàng)低金融

　　加(jiā)仓贵州(zhōu)茅(máo)台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在(zài)投资上颇有定力，经常在季报中(zhōng)谈及(jí)，投(tóu)资者需要时刻(kè)保持(chí)一(yī)种克制而理性的(de)心(xīn)理状态，不(bù)需要大量的行动(dòng)，而(ér)是极大的耐心，坚持投资原则(zé)，等(děng)到机会时全(quán)力出击。他一直保(bǎo)持着(zhe)偏低换手率(lǜ)，一季报的重仓股也基本(běn)保持稳定，只是在结构(gòu)上进行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹精选一季(jì)度末持仓上看，前(qián)十(shí)大重仓股变化不大(dà)，贵州(zhōu)茅(máo)台再(zài)次成为该基(jī)金的第(dì)一(yī)大重(zhòng)仓股，泸(lú)州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报(bào)中写(xiě)道(dào)，一季度股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了消(xiāo)费等(děng)行业的配(pèi)置，降低了金融等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以(yǐ)来港股市场的大(dà)反弹(dàn)，张坤明显进行了调整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港(gǎng)交易所，而增(zēng)加(jiā)了美团(tuán)-W、中(zhōng)国海洋石油。其中，相较(jiào)去年底，中国海洋石油新进(jìn)前(qián)十(shí)大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之列。

　　目前看，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持有的(de)头号重(zhòng)仓股为贵州茅台(tái)，但(dàn)是(shì)易方(fāng)达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基金(jīn)的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股均为腾(téng)讯控股。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控股(gǔ)仍(réng)是(shì)易方(fāng)达优质精(jīng)选(xuǎn)的(de)第一(yī)大(dà)重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底已(yǐ)经进行(xíng)了减持，同样(yàng)减(jiǎn)持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经推出(chū)了前(qián)十(shí)大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美团新(xīn)进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一(yī)季度规模(mó)小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾是行(xíng)业内首位主动(dòng)权益基金管理规模超过千亿(yì)的基(jī)金经理(lǐ)，但近两(liǎng)年A股(gǔ)市场震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末(mò)他所管理规模基本和去年(nián)底持(chí)平，整体(tǐ)规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至(zhì)2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理(lǐ)的4只基金合计总规模达到(dào)889.42亿元(yuán)，相比三(sān)季度(dù)末减少(shǎo)了(le)4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易(yì)方达蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达优势企(qǐ)业(yè)三年、易方达(dá)亚洲(zhōu)精(jīng)选股票的规模分别为562.09亿(yì)元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，易(yì)方达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季度规模缩(suō)水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的(de)规模(mó)，位居(jū)基(jī)金(jīn)行业“巨无(wú)霸”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很长的(de)坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自(zì)己的投资思路，这(zhè)一次也不例外(wài)，值(zhí)得投资者看一看。

　　张坤在季报中写到，基本面价值投资很吸引人的一点是(shì)，投(tóu)资者可(kě)以(yǐ)用很(hěn)长一段时间来(lái)充分观察公司的发展，等(děng)到它们用事(shì)实证明自己(jǐ)的成功和(hé)巨大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基(jī)本面价值投资的优(yōu)势之一在于可积累性。具体来(lái)说(shuō)，积累体现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和对具体(tǐ)行业和企业的(de)洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都使投资者未来(lái)更可能做出(chū)对具体投(tóu)资标(biāo)的内在价值的准确判断。

　　如果(guǒ)只是针对某一次投资(zī)，积累(lèi)的(de)重要性可能并不显著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯(guàn)穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是这一目标的最重要保障(zhàng)，选择一(yī)条(tiáo)可积累(lèi)的 “很(hěn)长的(de)坡”并(bìng)在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全(quán)球产业升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争(zhēng)取构建一个全(quán)面而尽量准(zhǔn)确的(de)坐(zuò)标系，希望(wàng)能正(zhèng)确评估企业的竞争(zhēng)力并跨(kuà)行业(yè)选出好(hǎo)的(de)公司(sī)。识(shí)别(bié)出好公(gōng)司是如此重要，因为好公(gōng)司(sī)不是好(hǎo)股票(piào)的唯一情形就是估值过高，在其他情形(xíng)下(xià)，好公司都会给(gěi)投资(zī)者(zhě)带来长期可(kě)观的回报。

　　研究(jiū)方面(miàn)，阅(yuè)读企业的定期报(bào)告并(bìng)对(duì)财务数据进行(xíng)系统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的(de)核(hé)心(xīn)手段之一(yī)。在定期报告中，企(qǐ)业(yè)的所有经营活动都(dōu)会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用来检验并修正调研(yán)中对(duì)企业形成的定性感知。如果(guǒ)能对一家(jiā)公(gōng)司过去和当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有(yǒu)可能正确评判(pàn)这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅读一切。如果你对一家公司感兴(xīng)趣，那就看看它的(de)年报，你就会超过华(huá)尔(ěr)街98％的人。如(rú)果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附注，你就会超过华尔街的所(suǒ)有人(rén)。

　　几乎任何成(chéng)功(gōng)的公司都经历过短期的经营业绩和(hé)股价的震(zhèn)荡，经历过(guò)市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但(dàn)它(tā)们成(chéng)功(gōng)的模式往(wǎng)往(wǎng)没有变化，通过深(shēn)入的研究并抓住这些关键(jiàn)的因(yīn)素，是能够一路坚持下来(lái)的重要因素(sù)，也(yě)通(tōng)常意味(wèi)着长期可(kě)观(guān)的收益。

　　刘(liú)格菘：重点持仓(cāng)光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包(bāo)揽前三的(de)基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理(lǐ)的(de)广发(fā)双擎升级为(wèi)例，一(yī)季度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度(dù)末的94.14％略有下滑，但基本是高(gāo)仓位应对市场。

　　刘格菘在(zài)一季度(dù)持仓结构并(bìng)没有进行大幅度调整。数据显(xiǎn)示(shì)，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季度末前五(wǔ)大重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦股(gǔ)份(fèn)，这些重仓股(gǔ)均出现在该基金去年(nián)四季度(dù)末(mò)的前十大重仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术(shù)演绎预测(cè)中的相关行(xíng)业，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制造(zào)业资产(chǎn)经(jīng)历了下跌。在海外(wài)金融风险担(dān)忧、经济衰退的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关系不确定(dìng)的情况下，叠加AIGC带来的较热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金(jīn)分流可(kě)能是高端制造业相162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口(xiāng)对表现不理(lǐ)想的原因之一(yī)。

　　广发双擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行(xíng)大幅度的(de)调整，依然围(wéi)绕(rào)已经(jīng)建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优(yōu)势(shì)的高(gāo)端制造产业(yè)链布局。从重仓持股来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源(yuán)车(chē)方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘一季度的重仓(cāng)股变化(huà)不大，仅晶科能源(yuán)新进前十大重仓股之(zhī)列，而(ér)比亚迪退出了前(qián)十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市，刘(liú)格菘对(duì)市(shì)场2023年二季度(dù)的表(biǎo)现持(chí)乐观162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披(pī)露，市场(chǎng)权重倾向也会逐渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注(zhù)重基本(běn)面和估(gū)值的匹(pǐ)配度。对(duì)本基金重点持仓(cāng)的光伏、储能、新能源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相(xiāng)信(xìn)基本面优秀和增量价值积累(lèi)的公司。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位，产业链(liàn)的(de)变化在市(shì)场定价中未被充分认知和体现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段(duàn)特点来说，当前市场的参与资金方呈现(xiàn)复(fù)杂(zá)多样的趋势，收益(yì)预期的(de)时(shí)间维度预期也呈现分化，因此短期内市场在主题逻(luó)辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预(yù)见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信息的处理上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一(yī)样，

　　一生最重要的选择也(yě)就是(shì)三、五次(cì)

　　作(zuò)为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性投资选手，陈皓一季度如(rú)何调整投(tóu)资(zī)组合，如何(hé)展望未来市(shì)场(chǎng)投资(zī)机(jī)会，也非常受到市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管(guǎn)理的易(yì)方达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市(shì)场行情时表(biǎo)示(shì)，一季度中(zhōng)国经(jīng)济(jì)整(zhěng)体(tǐ)温(wēn)和复苏，由于刚刚(gāng)经历(lì)疫情，居民(mín)消费(fèi)和(hé)企业投资(zī)的(de)信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因(yīn)此短期持续加(jiā)杠杆的动力不强，复苏(sū)力度相比(bǐ)市场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距。海外则维持滞涨格(gé)局，尽管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美 金融风波暂时平息，但也让投资者担心这是否(fǒu)只是当下复(fù)杂环境下各种(zhǒng)危机的(de)冰山一角。尤其(qí)4月(yuè)初欧佩克+的减产行为进一步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币(bì)政策(cè)调(diào)整决策时(shí)愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面(miàn)遇到(dào)无处安放的(de)流动性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分(fēn)国(guó)企相(xiāng)关板块(kuài)获(huò)得了边际资(zī)金的巨(jù)量涌入(rù)，机构(gòu)短时间剧烈、集中(zhōng)的调仓行为，则进一(yī)步加剧了(le)市场结(jié)构的分化(huà)。受益两大主题的TMT和建筑(zhù)、石油石(shí)化等(děng)板块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业则录得(dé)负收益。

　　谈及(jí)一季(jì)度投资(zī)操作(zuò)时，陈(chén)皓称，由于尚未发(fā)掘(jué)到基本(běn)面(miàn)驱动的投资主线，本基金一季(jì)度操(cāo)作不多，主(zhǔ)要包(bāo)括行(xíng)业上用医(yī)药替代了部(bù)分白酒仓位，个股上(shàng)则逆(nì)向增持了一些(xiē)由于短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓(cāng)导致股价下(xià)跌，但长期市值空(kōng)间较大的中小盘个股(gǔ)。

　　从前十大重仓股变化上看，此(cǐ)前连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一季度退出该基(jī)金前十大(dà)重仓股，宝信(xìn)软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作为一季度唯一一只仍保留在前(qián)十大重仓股(gǔ)的贵(guì)州茅台也遭到(dào)陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一季度减持了6.8万(wàn)股(gǔ)贵州茅台，环比(bǐ)减持幅(fú)度接近30％，贵州茅台也从上一季度的第二(èr)大(dà)重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器件的振芯科技、氟(fú)化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢龙(lóng)头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁(níng)德时代(dài)也退出前十大重仓股。

　　陈皓(hào)在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了他对(duì)一季(jì)度热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看法。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们(men)也进行了(le)积(jī)极的研(yán)究，方向上非常认同其很(hěn)可(kě)能是一次全新的技(jì)术革命(mìng)，将极大提(tí)升全(quán)社会的生产(chǎn)效率，但客(kè)观上我们(men)当下的(de)研究认(rèn)知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其当这些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相(xiāng)对合(hé)理的价格买入预(yù)期收益率(lǜ)更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理念，因此会选择(zé)暂时“以静制动”，继续对产业和公司(sī)进行跟踪、研究以及再(zài)定(dìng)价，等待胜率和赔(péi)率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了(le)自(zì)己最新(xīn)的(de)投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本市场(chǎng)即期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺，我(wǒ)们(men)更(gèng)倾向于(yú)通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映射到投资上来(lái)获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的(de)其实也就是那三(sān)、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进(jìn)化，努力追寻的正是在每一次关键选择时将胜率再提升一点(diǎn)点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈皓认为，“一些积极因素正在(zài)酝(yùn)酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南(nán)美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内主要(yào)城市的一二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已经进(jìn)入库存周(zhōu)期的尾段(duàn)，我们可能真(zhēn)的只需要一(yī)点点信心，就(jiù)能扭转困局，将(jiāng)经济带入正循环。一如当下(xià)的证券市场，我们也衷(zhōng)心的希望其(qí)能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博弈的(de)困难模式，迎来投资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优(yōu)质股(gǔ)票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国(guó)基金副总经理朱少醒一季度持仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓(cāng)依旧以消(xiāo)费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十(shí)大重仓股上看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医(yī)学新进前三大重仓股，这(zhè)也是自(zì)2021年以来，金域医(yī)学首次进入富(fù)国天惠前十大重仓股。

　　公开资料显(xiǎn)示(shì)，金域医学是一(yī)家以(yǐ)第三方医(yī)学检验及病(bìng)理(lǐ)诊断(duàn)业务为核心(xīn)的高科技服务企业，通过不断积累的“大(dà)平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务(wù)、大样(yàng)本和(hé)大数据”等资源优势，为全国(guó)各(gè)级(jí)医疗(liáo)机构提(tí)供领(lǐng)先的医(yī)学诊断信息整合服务(wù)。

　　除(chú)了(le)金域医(yī)学之(zhī)外，基(jī)础化工板块中(zhōng)的蓝(lán)晓科(kē)技也在一季度新进富国天(tiān)惠(huì)前(qián)十大重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比(bǐ)之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则在(zài)一季度退(tuì)出富国天(tiān)惠前十大重仓股。

　　朱少醒(xǐng)在一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨(zhǎng) 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各(gè)种艰(jiān)难挑战的(de)2022年后，一季度实体(tǐ)经济进(jìn)入(rù)了(le)复苏(sū)的(de)阶段。各项宏观经济指标在(zài)3月份(fèn)有了明显改善。货币政策保持宽松，前几年(nián)实施的一些收缩性行(xíng)业监(jiān)管政策放松管制的迹象(xiàng)确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目(mù)前数据上呈现(xiàn)的复苏(sū)力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素(sù)正在发(fā)挥作用持(chí)续的进程中。更要重视的是市场(chǎng)的整体估值依然处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很(hěn)有吸引力的位置，当下(xià)权益市场处在较好的风险(xiǎn)收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维度，我们(men)相信现(xiàn)在所(suǒ)面临(lín)的(de)重重困(kùn)难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承(chéng)受市场(chǎng)波动对(duì)应(yīng)的预(yù)期回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的(de)。未来我(wǒ)们依(yī)然会致力于在优(yōu)质股票里寻找价值，去翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次季报披(pī)露时反复强调，我们(men)并不具备精确预测(cè)市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收集(jí)具有(yǒu)远(yuǎn)大前景的(de)优秀公司，等待(dài)公司自身(shēn)创造价(jià)值的实现和(hé)市场情绪在(zài)未来某个时点的周期(qī)性回(huí)归。个股选(xuǎn)择层(céng)面，本基金(jīn)偏(piān)好投资于具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司治理结构(gòu)完善、管(guǎn)理层优秀的企业。我(wǒ)们认(rèn)为此类企业，有更大的概率能在未来为(wèi)投资者(zhě)创造价值(zhí)。分(fēn)享企业自身增长带来的资(zī)本市场收益是成长型基金获取回报的最佳途径。

　　刘(liú)彦春：继续(xù)坚守(shǒu)大消费

　　作为业(yè)内知名的主(zhǔ)投大消费(fèi)板块的基金经(jīng)理(lǐ)，手握700多亿(yì)“重金”的(de)刘彦春一(yī)季度如何调仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市(shì)场，也值得投资者(zhě)关注(zhù)。

　　最(zuì)新(xīn)披露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变(biàn)化不大。他在景顺长城鼎(dǐng)益基(jī)金季报写(xiě)道(dào)，一季度组合仓(cāng)位和行(xíng)业配置没有(yǒu)大(dà)的(de)变化，仍然坚持(chí)自下(xià)而上精选个股而非择时的(de)投(tóu)资风(fēng)格(gé)，保(bǎo)持合同(tóng)约定较高仓位运作。

　　从景顺长城鼎益季报来(lái)看，前三大(dà)重仓股仍为白酒龙(lóng)头股，贵州茅(máo)台(tái)、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡(gòng)酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘彦春对(duì)中国中免加仓力度最大，一季度环(huán)比？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美的集团新进前十(shí)大重仓股之(zhī)列，而晨(chén)光股份退出前十大重仓股。

　　谈(tán)及(jí)后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国(guó)经济温和复(fù)苏。海外(wài)通胀预期变化(huà)对国(guó)内资本市场造成较大扰动。美国失业率水平(píng)再创新低(dī)，意味(wèi)着高利率环境(jìng)大概(gài)率持续更长时间。气球事件(jiàn)导致(zhì)中美关系再度紧(jǐn)张。国内强刺激预(yù)期(qī)落空(kōng)，叠加(jiā)海外(wài)风险事(shì)件，股票市场开始偏离复苏主(zhǔ)线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍(réng)将是今年主(zhǔ)要宏观背(bèi)景。经济运行正常化需要一个(gè)过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步(bù)正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消(xiāo)费今年大(dà)概(gài)率超预期回升。就近期公(gōng)布的社(shè)融和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利增速有望进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷(léi)反映(yìng)出(chū)加息(xī)过快带来(lái)的(de)金融风(fēng)险，本(běn)身(shēn)会(huì)加(jiā)大紧缩效应，联储紧缩速度(dù)和幅度向下(xià)修正。紧缩带来(lái)的金融(róng)风险(xiǎn)更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避免(miǎn)风险蔓延(yán)。至少现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风险不(bù)大。欧美等发达(dá)国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处(chù)理难(nán)度较大，这(zhè)也意味着全(quán)球(qiú)无风险收益率在相对顶部位置，国家之(zhī)家(jiā)沟(gōu)通(tōng)对话、加强(qiáng)合(hé)作的(de)可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除(chú)了(le)继续(xù)关注整个经济体发展(zhǎn)状(zhuàng)况之外，我们可以将目光更(gèng)多放在微观企业层面。可以看到很多公(gōng)司在过(guò)去几年始(shǐ)终做(zuò)正确的事，经营效率提升，逆境中变得更加优(yōu)秀、更加强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心更(gèng)加平静。我们(men)对全年股票市(shì)场(chǎng)有(yǒu)信心，未来将继续保持合(hé)同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)，更多在顺周期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待(dài)为持有(yǒu)人(rén)创造良好(hǎo)收益(yì)。

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