5月23日，医药股(gǔ)开盘拉升，复星(xīng)医药(yào)、科伦药业涨(zhǎng)超2％，恒瑞医药(yào)、药明(míng)康德、智飞生物、沃(wò)森生物、长(zhǎng)春高新等涨超1％。

　　医药板(bǎn)块今年以来持续处于低位水平，具有较(jiào)大吸引力(lì)。截至(zhì)5月23日，医药(yào)生(shēng)物行业(yè)估值PE-TTM32.31倍(bèi)，5年分位(wèi)值16％，仍处于历史较低分位数水平。

　　在(zài)AI、中(zhōng)特估(gū)主题行(xíng)情(qíng)逐渐(jiàn)熄火后，医(yī)药板块作为老赛道(dào)是否能有反弹(dàn)行情？在后疫(yì)情(qíng)时代，医(yī)药板块是否还有新的业绩驱动因素？本文(wén)将(jiāng)详细(xì)解析(xī)。

　　01

　　基(jī)本面(miàn)持续改善

　　医药行业复苏确定性(xìn临沂是几线城市，临沂是几线城市2023g)很强

　　疫(yì)情在2023年(nián)第一季度(dù)的影响将(jiāng)会逐步消退，医药行业的基本面正继(jì)续得(dé)到改善。

　　2023年一(yī)季度，医药板块（创(chuàng)新药(yào)除(chú)外）营收同比+2.13％，归母净利润同比-26.98％，与2022年的增速(sù)相(xiāng)比，收入增(zēng)速下滑(huá)14.17 pct，利润增速下滑58.11 pct，从估值角度来看(kàn)，在2023年一季度，医药板块（创新(xīn)药除(chú)外）存(cún)在一(yī)定的(de)估值修复，市盈率（TTM）由2022一季度(dù)的28.51倍提升至2023一季度的(de)31.24倍(bèi)。

　　在2023年第一季度，创新药板块(kuài)的营收与(yǔ)去(qù)年(nián)同期相比增加了6.56％，研发总支出(chū)的(de)增速达到(dào)了(le)+15.25％，研发(fā)支出占(zhàn)收(shōu)入(rù)的(de)比例达(dá)到(dào)了38.07％，与2022年(nián)第一季度相比下降了12.44 pct，整(zhěng)体板块(kuài)市(shì)值/净现金已经从2022第一季度的8.84倍恢(huī)复到了2023第一(yī)季度的15.45倍。

　　从医药行业(yè)的经(jīng)营数据来看，除(chú)去(qù)创新药和疫情受(shòu)益细(xì)分领(lǐng)域，医药板(bǎn)块中具(jù)有较好成(chéng)长能力的低估值板块有原料药、医疗(liáo)设备、血制品、药(yào)店。

　　相较于许(xǔ)多创新(xīn)药、器械企(qǐ)业(yè)的(de)产(chǎn)品销售前景，国内市(shì)场仍未达到预期(qī)，原因在(zài)于近(jìn)几年来，由于老龄化，国(guó)内(nèi)医保支(zhī)出并未增加太多，增(zēng)速(sù)中(zhōng)的增量(liàng)大(dà)部分(fēn)都被(bèi)用于疫情相关行业。

　　这(zhè)也是为什么(me)，国内(nèi)的(de)医疗行业，增(zēng)长速度并不快。首先(xiān)，结构性的(de)分化是非常(cháng)明显的(de)，传统药企必须要给创新留(liú)出空间，比如在过去的三(sān)年中，港股创新药企的年(nián)化营(yíng)收(shōu)增速高达70％。对本土医药企业(yè)而(ér)言，要实现(xiàn)高速发展，必须要双管(guǎn)齐下，在本土市场之(zhī)外(wài)拓展(zhǎn)国际市场(chǎng)。

　　02

　　医(yī)疗新基建(jiàn)仍是

　　医药投资的胜负手

　　目前在(zài)总(zǒng)需(xū)求复苏不(bù)及预期(qī)的背景下，医药板(bǎn)块中有刚性(xìng)需求的(de)新基建板块(kuài)或是(shì)最具有确(què)定(dìng)性的(de)领域之一，一定程度上或仍是今年医药投资(zī)的胜负手。

　　我国继续推进优(yōu)质医疗资源(yuán)扩容下沉、区域平衡分布，医(yī)疗新基建(jiàn)再获政策扶持。4月(yuè)13日(rì)，国家卫生健康委员会(huì)召开新闻发(fā)布(bù)会，重点(diǎn)介绍优质医疗资源下移、区域平衡(héng)布局。县(xiàn)医院作为县级医疗卫生服务网(wǎng)络(luò)的龙头，连接着城(chéng)乡卫生(shēng)服务体系(xì)。长(zhǎng)期以来，国家卫(wèi)生健康委通过(guò)开展(zhǎn)三级医院对口帮扶等(děng)方式，引导(dǎo)优质医疗资源下移，不断提高县级医院的(de)综(zōng)合实力。

　　今后(hòu)，继续推进人才、技术、管理的下移，通过(guò)城市三级医(yī)院的对口(kǒu临沂是几线城市，临沂是几线城市2023)支援，托管，建立医(yī)联体，远程(chéng)医疗等多种形式，满足县域居民的基本医疗卫生需求，为普(pǔ)通疾病在市县范围(wéi)内解决奠定坚实的(de)基础。

　　会议同时(shí)指出，在接下来的工作中，将继(jì)续(xù)推进临床(chuáng)重(zhòng)点(diǎn)专科“百千万”工(gōng)程，指导各地按照“搭(dā)平台，建载体，促(cù)融合”的思路，重点加强群众需求较大的心血(xuè)管(guǎn)外科学、妇产(chǎn)科(kē)、骨科、麻醉科、小儿科、精神(shén)病学、病理(lǐ)学等专科建设，补齐资源短板，完(wán)成(chéng)预期的建设任务(wù)。随着(zhe)具体政策的(de)出台临沂是几线城市，临沂是几线城市2023(tái)，相(xiāng)关的基层医疗器械市(shì)场或将受(shòu)益。

　　可发(fā)现与医疗(liáo)成像器(qì)材、生命信息(xī)设备和心血管耗材相关的(de)板块(kuài)将会(huì)有较大的发展空间。其中的个股有：联影(yǐng)医(yī)疗(liáo)、万东(dōng)医疗、奕瑞科技、乐普医疗(liáo)、心脉医疗、海尔生物。

　　医(yī)改政策(cè)频频出台，医疗器械市(shì)场持续扩张。随着国家(jiā)继续支持优质医疗资(zī)源扩容下沉(chén)的(de)政策，在未(wèi)来(lái)，医疗卫生资源的(de)分布(bù)将会得到优化，促进更多优(yōu)质(zhì)的医(yī)疗资源向下扩容(róng)，释放更(gèng)多中、基层医疗机构的采购需求。

　　在国家“十四五”规划(huà)中提出要加(jiā)强医疗卫生领域的基础设(shè)施(shī)建设的背景下(xià)，预计医疗器械采购将更加(jiā)宽松，这将(jiāng)推动医疗(liáo)器械市(shì)场的快速发(fā)展。在政(zhèng)策推动下，国产(chǎn)品牌有望凭借(jiè)高性价比的优势加速进(jìn)入医院，长期(qī)而言(yán)，随着多项(xiàng)政策支持的持续加(jiā)强，国产替代将逐步加速，相关大(dà)型医(yī)疗器械的龙头厂(chǎng)商将会抓住放量(liàng)的(de)机(jī)会(huì)，实(shí)现(xiàn)快速发展。

　　华富证券(quàn)建议关注国内(nèi)高(gāo)端医疗设备的龙(lóng)头企业(yè)：迈瑞医疗、联影(yǐng)医疗(liáo)、澳(ào)华内镜、开立(lì)医疗(liáo)、海泰(tài)新光。这些(xiē)企业具有(yǒu)较好的产品(pǐn)性能、较好的渠道和较(jiào)强的研发能力(lì)。

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