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　　美联储布拉德：利率(lǜ)可能需要进(jìn)一步提高(gāo)

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者可能(néng)不得不进一步提高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表(biǎo)现再决定6月(yuè)应该采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月(yuè)采取(qǔ)的激(jī)进政策(cè)遏制了(le)通胀的上升，但目(mù)前还不清楚(chǔ)通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确(què)信没有必要加(jiā)息。

　　布拉德还表示(shì)，他认为(wèi)美联(lián)储仍(réng)然(rán)可以实现(xiàn)软着陆，在不触发经济严重(zhòng)下(xià)滑中国有多少万大军，中国多少万兵力的情(qíng)况(kuàng)下帮(bāng)助通胀(zhàng)率回(huí)到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是(shì)基(jī)线情景(jǐng)。我认为基线情境是经济增长缓慢，劳(láo)动力市(shì)场(chǎng)可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者中鹰派官员的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联(lián)邦公(gōng)开市场委员会（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港(gǎng)与内地利率互(hù)换市场互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月5日表(biǎo)示，香港(gǎng)与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将(jiāng)于2023年5月15日(rì)启动。

　　“北向互(hù)换通”，是香港(gǎng)及其他国家和地区的(de)境外投(tóu)资(zī)者经由香港(gǎng)与内(nèi)地基础设施机构之间在交易、清算、结算等(děng)方面互联(lián)互通(tōng)的机制安排，参与内地(dì)银(yín)行间金融(róng)衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利率(lǜ)互换产品，报价、交易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境内投资者需与(yǔ)外汇交易中心签署报价(jià)商协议(yì)，并为上(shàng)海(hǎi)清算(suàn)所利(lì)率互(hù)换集中清算业务的(de)清算(suàn)会员或(huò)该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北(běi)向(xiàng)互换通”的境外投资者为符合人民银行要求并(bìng)完成内地银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外汇(huì)交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通(tōng)”交易权(quán)限。拟申请(qǐng)开通“北向互换通(tōng)”交易权限的境外投资者需同时申(shēn)请成为场外(wài)结算公(gōng)司的(de)清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元(yuán)人民币，清算限(xiàn)额为40亿元(yuán)人民币，后(hòu)续可根据市场(chǎng)情况适时(shí)调整额度。

　　罕见(jiàn)大乌龙，上交所道歉

　　昨日(rì)，转债市(shì)场出现“大乌龙”。原本公告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一度(dù)上(shàng)涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实(shí)施停牌(pái)，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原(yuán)因进行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情(qíng)况的公告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月(yuè)26日(rì)，江(jiāng)苏嵘泰工业(yè)股份有(yǒu)限公(gōng)司（以(yǐ)下简称公司(sī)）在上交所网(wǎng)站发布(bù)关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘牌(pái)的公告称，嵘泰转债(zhài)最后一个(gè)交易(yì)日为2023年5月4日(rì)，自(zì)2023年5月(yuè)5日起将停止交易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次(cì)提示性公告。2023年(nián)5月5日早(zǎo)盘，因(yīn)技术原(yuán)因，该可(kě)转债仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日(rì)上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌。经(jīng)统计，嵘(róng)泰(tài)转债在匹配成交阶(jiē)段共成交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万(wàn)元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交易规则(zé)》第(dì)一(yī)百三十(shí)条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年(nián)5月5日相关(guān)匹配成交(jiāo)取(qǔ)消，交易无效，不进行清算交收。嵘泰转债(zhài)的转(zhuǎn)股和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对于(yú)该事件(jiàn)的发生，上交所(suǒ)深表歉意，并(bìng)将(jiāng)妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在宏观利(lì)空阶段(duàn)性出(chū)尽后，市场情绪(xù)有(yǒu)所回暖，叠加油脂市(shì)场(chǎng)基本面迎(yíng)来改善(shàn)，“五一”假期过后，油脂市场连(lián)涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油(yóu)主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五(wǔ)一(yī)’假期期间，伴随(suí)美联(lián)储继(jì)续加息预期(qī)以及欧美(měi)银行业(yè)危机的继续发酵，国际原油价(jià)格大(dà)幅(fú)下挫(cuò)，外围市场(chǎng)环(huán)境整体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预(yù)期加(jiā)息(xī)25个(gè)基点，这是本轮加息周(zhōu)期的第(dì)十次加息，也可能是(shì)本轮紧缩周期的终点。同时(shí)，欧洲央行周四决定放慢加息步伐。在(zài)外围利空(kōng)阶段性(xìng)出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹，油脂价格在(zài)假(jiǎ)期开盘(pán)走(zǒu)弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分(fēn)析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨(zhǎng)过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈油库存(cún)连(lián)续下(xià)降支撑盘面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅相对有(yǒu)限(xiàn)。

　　在光大(dà)期(qī)货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪(xuě)玲看来，油脂市场的(de)强力反弹是由(yóu)基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐(cān)饮端的利多预期。油脂相(xiāng)关上市企业一季度(dù)业绩大(dà)增，多因为(wèi)销量上涨和(hé)毛利率提升共(gòng)同推动；“五一”旅(lǚ)游出行火爆，交通运输(shū)部(bù)数(shù)据显示，假(jiǎ)期前三(sān)天日均发送人(rén)数和2019年(nián)、2021年基本(běn)持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端(duān)消(x中国有多少万大军，中国多少万兵力iāo)费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库(kù)需求(qiú)。未来很长一段时(shí)间(jiān)，餐饮端(duān)将持续成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出现(xiàn)不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油(yóu)方面，产(chǎn)地库存出现超预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕(zōng)榈油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼(ní)国内消费180万(wàn)吨，分项数据和1月几乎持平。机构预(yù)期(qī)马来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口(kǒu)环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方面，受到马来(lái)西亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格(gé)在本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏弱，出口月度(dù)环比下降(jiàng)，且(qiě)产量降幅不足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利空落(luò)地(dì)效应以(yǐ)及机构(gòu)对(duì)于(yú)4月马来(lái)西亚(yà)棕(zōng)榈油库(kù)存预估(gū)超(chāo)预期下(xià)降的乐观情绪，推(tuī)动期(qī)价快速反(fǎn)弹，而库存预估下降的原因来(lái)自(zì)于马来西亚(yà)国(guó)内消费需求的(de)增加。”中辉(huī)期货油(yóu)脂油(yóu)料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示，外盘带动内盘油脂价格(gé)上(shàng)行，而(ér)豆油及菜油自身基本面供应增加的(de)利空因(yīn)素逐(zhú)步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观和(hé)基本面(miàn)，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查显示(shì)，全(quán)球第二(èr)大(dà)棕榈油生产国(guó)——马来(lái)西亚截(jié)至4月底的棕榈油库存(cún)料降至11个(gè)月以来最(zuì)低(dī)水平，因(yīn)产量持平且马(mǎ)来西亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位(wèi)分析师和贸易商预估(gū)中值显(xiǎn)示，棕(zōng)榈油库(kù)存料较(jiào)3月减少9.8％至151万吨，连续第三(sān)个月减少并触及2022年5月以来(lái)最低水平(píng)。

　　与(yǔ)此同时(shí)，国内棕榈油库存(cún)也(yě)由(yóu)升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油(yóu)商务(wù)网(wǎng)监测数(shù)据显(xiǎn)示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内棕榈油库(kù)存总量为77.9万吨(dūn)，较上(shàng)周减(jiǎn)少4.5万吨；合(hé)同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下(xià)库存量为73.6万吨(dūn)，较上周减少4.5万(wàn)吨；高度库存量为4.2万吨，较上周减少0.1万(wàn)吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的主要原因来(lái)自于(yú)产量的季节性减产以(yǐ)及印尼国内(nèi)出口政(zhèng)策限(xiàn)制导致的棕榈(lǘ)油出口较好。而(ér)国内棕榈油库存大幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防控(kòng)措(cuò)施优(yōu)化调整带来(lái)的(de)餐饮消费的增(zēng)加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代性能大大增强，也进(jìn)一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚及中国棕榈油库存下降，但由于印尼(ní)5月出口政(zhèng)策出现调(diào)整，将(jiāng)允许更(gèng)多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数(shù)据保(bǎo)持(chí)谨慎态度。中(zhōng)国和印度作为全球主要(yào)的棕榈(lǘ)油进口国(guó)，虽然库存(cún)都(dōu)不同程度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历史较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将抑制其消费(fèi)和进口(kǒu)积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈油产地(dì)来说，每年的1—4月(yuè)属于(yú)去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位，无法满足当(dāng)月需(xū)求。今年4月国(guó)际豆棕倒(dào)挂(guà)以(yǐ)及需求(qiú)国(guó)库存(cún)偏高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势(shì)。可以说，产量(liàng)绝对(duì)水平(píng)低是(shì)去库的主要原因。后期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油重新(xīn)累库也(yě)是(shì)必(bì)然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪(xuě)玲认为，棕榈(lǘ)油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推(tuī)动的(de)结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均到港量30万(wàn)吨左右(yòu)。更为重要的是，国内油(yóu)脂餐饮需求旺盛，随着气温(wēn)升(shēng)高(gāo)，棕榈油(yóu)使用限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表观消(xiāo)费(fèi)同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国(guó)内棕榈(lǘ)油要想(xiǎng)重新累库(kù)，需要进口增加，也就是(shì)说进(jìn)口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地库存压力(lì)明显恢(huī)复(fù)才(cái)有可能。因(yīn)此，未来产地的累库必将早于国内，存在节(jié)奏差。

　　“从目前的市场(chǎng)情(qíng)况来(lái)看，短期内缺乏明显利多因(yīn)素(sù)驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺乏可持续性(xìng)。不过，从更长的年度(dù)时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐(zhú)步(bù)进入中期企稳阶段。后续需要密切关注厄尔(ěr)尼诺(nuò)气候的发生(shēng)和持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场人(rén)士看来(lái)，今年仍(réng)是“宏(hóng)观大年”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍然起到主导作用(yòng)。那么，对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)来说是这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周四也放慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽后，大宗(zōng)商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中在美国银行(xíng)业的任(rèn)何可能的风险蔓延(yán)，对(duì)此仍需(xū)保持(chí)谨慎态度。对于油脂(zhī)来说，目前基本(běn)面仍然多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大(dà)油菜(cài)籽的丰产对(duì)国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进口大豆(dòu)大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏(piān)高(gāo)也使得油脂整体的行情难以表现得特别(bié)强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油(yóu)粕比和(hé)当前年度南美大豆的减(jiǎn)产(chǎn)预(yù)期的逐渐兑现背景下，又显得处于偏低水平。在此(cǐ)情(qíng)况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将比较多地被宏观(guān)因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联储加(jiā)息已经在市场预期当中(zhōng)，因此(cǐ)对大宗商品市(shì)场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂(zhī)市(shì)场来说，虽然生物(wù)柴(chái)油消费占比(bǐ)不(bù)低，比如棕榈油工业消费占(zhàn)到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消费和食用(yòng)消(xiāo)费(fèi)各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的(de)，不会因(yīn)为原(yuán)油及宏观市场(chǎng)的波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴油(yóu)产量的大幅波动(dòng)，加上(shàng)油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏(hóng)观(guān)因素影响有限，因此(cǐ)油脂(zhī)自(zì)身(shēn)基本面对价格波动仍然将起(qǐ)到主导作用。

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