当前(qián)，市场投(tóu)资者正在担忧(yōu)，眼下美国(guó)政府的债务上(shàng)限僵(jiāng)局正(zhèng)朝着(zhe)更危(wēi)险的方向升级。

　　当(dāng)地(dì)时间5月(yuè)9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在白宫就债务(wù)上限问(wèn)题与总统拜登举行(xíng)会议(yì)后(hòu)表示，这(zhè)次会见并未就解决债(zhài)务上限问题达成任(rèn)何(hé)有益意见(jiàn)，自(zì)己和国会其他(tā)几位党团领袖将(jiāng)于12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社消息，当(dāng)地时间周二(èr)，美国总(zǒng)统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人麦(mài)卡锡进(jìn)行(xíng)谈(tán)判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿(yì)美(měi)元债务上限问题长达三(sān)个月的僵局，避免在5月底之前发生严(yán)重违约(yuē)。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领袖、民主(zhǔ)党人(rén)查克·舒默、参议(yì)院(yuàn)共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主党领(lǐng)袖哈基(jī)姆(mǔ)杰·弗里斯也将参加此次会谈(tán)。

　　之前市场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的此次谈判达成协(xié)议的可能(néng)性不大，因此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美(měi)国(guó)灾(zāi)难(nán)性违约(yuē)迫在眉睫之际(jì)，他不(bù)会在债(zhài)务上限问题上打破党(dǎng)派僵局，去帮助总统拜登。这(zhè)番言论无(wú)疑给此次谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年1月19日，美国(guó)债务总额超过债务上(shàng)限。美国财政(zhèng)部次日(rì)启(qǐ)动非常(cháng)规举措维(wéi)持政(zhèng)府运营，避免出现债务违约。然(rán)而，使用(yòng)非常规(guī)措(cuò)施只能帮助(zhù)财(cái)政部(bù)暂时性地继续(xù)借(jiè)款(kuǎn)。

　　上(shàng)周，美(měi)国财政(zhèng)部(bù)长耶伦(lún)在(zài)致(zhì)信(xìn)国会领袖时发出了债务违约可能期限的警告，称财(cái)政部(bù)的最佳估计是(shì)，若国会未能(néng)提(tí)高债务上限或暂停上限，到6月初(chū)，财政部将无(wú)法继续履行政府的所(suǒ)有义(yì)务，最早可能在6月1日。

　　上月(yuè)末，共和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优(yōu)势得到通过。议(yì)案提出，到明年(nián)3月31日前，暂(zàn)停债务上限的(de)限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这一时限(xiàn)之前同意把债务上限再(zài)提高1.5万亿美元，则暂停(tíng)时限作(zuò)废，但(dàn)提高上限需要满(mǎn)足多种削(xuē)减开支(zhī)的条(tiáo)件，共和党预计(jì)未来十年内将合计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在(zài)议案(àn)通过后(hòu)很快表示(shì)，这一将削减支出和提高债务上限捆(kǔn)绑的议(yì)案没机会(huì)成为立法。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦(lún)再(zài)次警告，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不提(tí)高债务(wù)上限，可能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发金(jīn)融和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行(xíng)业(yè)危机，美(měi)国监管机(jī)构的第(dì)一(yī)份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间5月(yuè)8日(rì)，加(jiā)州(zhōu)金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承(chéng)认，未(wèi)能(néng)在硅(guī)谷银(yín)行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管反(fǎn)应迟钝，未能及时排查隐患，没有及时注(zhù)意到第一(yī)共和银行、硅谷(gǔ)银行在疫情期间发(fā)展过快，吸收(shōu)了数(shù)千(qiān)亿美元的存款。同时，其工作(zuò)人员(yuán)也没有意(yì)识(shí)到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在纠(jiū)正监(jiān)管(guǎn)机构已发现的缺陷方面行动迟(chí)缓，监管机(jī)构(gòu)也没有采取足够措施(shī)去尽(jǐn)快解(jiě)决问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危(wēi)机(jī)风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震中”。除(chú)硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共和银行也(yě)位于加(jiā)州旧(jiù)金(jīn)山。此外(wài)，近期同样遭遇严重冲(chōng)击(jī)、股价暴跌(diē)的西(xī)太(tài)平洋合众银行也位于加州洛杉矶。

　　根据DFPI最新发布的(de)报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监管工(gōng)作中，DFPI发挥(huī)着辅助作用，而旧金(jīn)山(shān)联邦储备(bèi)银行承担主要监(jiān)督(dū)责任，后(hòu)者未来(lái)可能会投入更多人(rén)员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加(jiā)州监管机构(gòu)未(wèi)来(lái)将(jiāng)对(duì)资产超过500亿美(měi)元、且未纳(nà)入保险(xiǎn)的(de)存款规模很(hěn)高的(de)银行加强审(shěn)查。

　　在硅(guī)谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高是促成银行挤兑的关(guān)键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管(guǎn)机构并未认定大量无保(bǎo)险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风险增(zēng)加，因为拥有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账(zhàng)户往(wǎng)往是由企业客户持有的，这(zhè)些客户(hù)往往很(hěn)少(shǎo)更换银行(xíng)。该报(bào)告还(hái)表示(shì)，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险也可能加剧和(hé)加(jiā)速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再度推迟战略石油储备回补计划(huà)

　　5月(yuè)9日周二，美(měi)国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周(zhōu)二(èr)表(biǎo)示：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍(réng)然是世界上最大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然致(zhì)力于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最(zuì)大价值并保护美国经济和安(ān)全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守(shǒu)国会(huì)的授权并进行必要的维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也是对该储(chǔ)备进(jìn)行良好管理(lǐ)的一部(bù)分(fēn)。

　　美(měi)国能(néng)源(yuán)部表示，除(chú)了直接采购(gòu)外(wài)，其补充(chōng)SPR的方式还(hái)包括要(yào)求一些(xiē)炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并(bìng)避(bì)免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门去(qù)年通过政府(fǔ)拨款(kuǎn)法(fǎ)案取消(xiāo)了国会授权的约1.4亿桶从SPR中进行(xíng)的石油(yóu)销售(shòu)，但过去几周，SPR持续(xù)消耗150万(wàn)至(zhì)200万(wàn)桶(tǒng)。尽管(guǎn)在3月底和本月初(chū)，WTI油价一度降至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时(shí)购入石(shí)油回补SPR的条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕(zōng)榈(lǘ)油连续多(duō)日(rì)领涨(zhǎng)

　　五一节后(hòu)，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘(pán)一度全线跌破前低(dī)支撑(chēng)后，国内(nèi)三大油脂期货价格随即反转走高(gāo)，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆油(yóu)主力合约最高涨幅5％或(huò)372个(gè)点，棕榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个点(diǎn)，菜籽油主力合(hé)约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂价格集体回落，豆油率先(xiān)回吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗(kàng)跌。油脂品(pǐn)种间走势有明显(xiǎn)分化，从板块内强弱(ruò)表现上来看，棕(zōng)榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报(bào)记者(zhě)了解到，此(cǐ)轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场风(fēng)格不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油(yóu)，领涨月(yuè)份从主(zhǔ)力转换到近月，反(fǎn)映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲介(jiè)绍，五一餐饮业火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂(táng)食订座率(lǜ)同比2019年增长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了(le)油(yóu)脂大消费基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂将迎来补库(kù)需求(qiú)。“因(yīn)海关对大(dà)豆(dòu)检(jiǎn)验要求增加(jiā)、检(jiǎn)验频度(dù)增加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢，供(gōng)应压力后(hòu)移，市场担忧豆(dòu)油产量或不(bù)及(jí)预(yù)期，豆油累库放(fàng)慢甚(shèn)至去库。”侯(hóu)雪玲表示，但随后(hòu)咨(zī)询机构数(shù)据显示大(dà)豆压(yā)榨(zhà)保持较高(gāo)水平，豆油库存加速攀升，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜(cài)油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化(huà)供给的压(yā)制(zhì)，前期(qī)表现弱势但(dàn)在加拿大(dà)题材出(chū)现后(hòu)反弹迅猛。相比之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内(nèi)持(chí)续去(qù)库的加持(chí)下，表现最(zuì)为亮眼(yǎn)，也(yě)是本轮(lún)油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊。”中信建(jiàn)投期货分析师(shī)石丽红表示(shì)，此次油脂反弹(dàn)较为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定(dìng)程(chéng)度反应了前(qián)期(qī)超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者(zhě)了解到，本轮反弹中连(lián)棕领(lǐng)涨，主要(yào)源于马棕4月(yuè)供(gōng)需数据(jù)偏紧(jǐn)的预期。

　　上(shàng)周五主要机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期(qī)，马(mǎ)棕4月(yuè)库存环比(bǐ)可能大幅下降，进一步支撑了马棕(zōng)及连(lián)棕盘面(miàn)的反(fǎn)弹。

　　据新湖期货(huò)分析师陈燕杰介绍，4月马棕(zōng)出口环比显著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求(qiú)减弱。

　　“前几(jǐ)日(rì)彭(péng)博(bó)、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思。库存预估151万(wàn)—153万吨，相比3月库(kù)存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周(zhōu)五(wǔ)到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的(de)4月(yuè)全月产量(liàng)环比(bǐ)减自爱是什么意思如何做到自爱，女生不自爱是什么意思幅更大(dà)，MPOA预估环比减(jiǎn)8％。”陈(chén)燕(yàn)杰(jié)表示，若(ruò)产量预(yù)期兑现，4月马棕(zōng)库存或仅140多(duō)万吨(dūn)，已经是(shì)历史极低(dī)库存(cún)水平，库存(cún)环(huán)比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产(chǎn)量偏(piān)低主要(yào)在于(yú)当月(yuè)假期较(jiào)多，工(gōng)作日偏少。因马来种植园(yuán)的印尼(ní)工(gōng)人要返乡庆祝开(kāi)斋(zhāi)节，通(tōng)常开斋节当月马(mǎ)棕(zōng)产(chǎn)量环比数据有(yǒu)偏低倾向。今年印尼开斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡(xiāng)偏慢(màn)导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰说。

　　在(zài)业内(nèi)人士看来，三个品种(zhǒng)表现强弱与各(gè)自(zì)的国内外供(gōng)需、消息面有直接关系(xì)，阶段性的(de)宏(hóng)观企稳及(jí)情绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹的重(zhòng)要前提。

　　“外围市场尤其是美国经济衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原(yuán)油及国(guó)内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国(guó)内(nèi)油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五晚间公布的美(měi)国非(fēi)农就业(yè)等数(shù)据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联(lián)邦债(zhài)务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因(yīn)美国银行业危机、债务上限到期(qī)、短期(qī)较差(chà)经(jīng)济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷及衰退担忧，国际(jì)原油随(suí)之止(zhǐ)跌回升。

　　陈燕(yàn)杰认为，综合宏观环境（欧美经济衰(shuāi)退(tuì)预期(qī)、美国(guó)银行业(yè)危机、美国债务上(shàng)限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前(qián)播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季(jì)节性增(zēng)产(chǎn)季、欧洲(zhōu)新菜(cài)籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根(gēn)基不牢 业内人士(shì)不看(kàn)好油脂反弹的(de)持续性

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和基本面的压制依然存在，受(shòu)访人士对(duì)油脂此轮反弹(dàn)的持续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向(xiàng)较强(qiáng)的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具(jù)备持续(xù)的上行基(jī)础，此轮超(chāo)跌反弹或(huò)难持续太久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪玲看来，国内油脂需求好(hǎo)于2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场(chǎng)对于需求不宜过分乐(lè)观。而(ér)从时间节(jié)点上来(lái)看(kàn)，油脂(zhī)整体也将进入(rù)增库周(zhōu)期，在(zài)业内人士看来，进入增库周期已是事实，这也(yě)将(jiāng)抑制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际棕(zōng)榈油产地看，目前(qián)是季节性增产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当(dāng)前马(mǎ)棕(zōng)库存很(hěn)低，马棕供需转为充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈(lǘ)油连(lián)续几个月的去库是建立(lì)在(zài)1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及(jí)主需求国高库存带来的并不算好的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示。

　　记者了(le)解到，1—2月为棕榈油传统低产期，3月(yuè)马来西亚出现洪涝，4月下(xià)旬则有开斋节的(de)扰乱，过去几个月(yuè)马棕(zōng)产量表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库。然而(ér)，开斋节后棕榈油一般有着超于正常季节(jié)性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计(jì)马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能(néng)还会更高，这预计将为马(mǎ)来西(xī)亚带来显著的累(lèi)库(kù)压力(lì)，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期价的持续(xù)上行(xíng)。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同样(yàng)，在(zài)侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国内未来(lái)两个月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大豆供给的节奏但不(bù)会消化(huà)供(gōng)应压力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港(gǎng)950万吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直(zhí)接进口(kǒu)月均30多万(wàn)吨(dūn)，那么油脂单月供应在230万(wàn)吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均(jūn)消费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国内菜油库存(cún)从年初以来早(zǎo)就已经(jīng)进入累库状态(tài)。截至5月5日，华(huá)东菜油(yóu)库(kù)存34.75万(wàn)吨(dūn)，周比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆油的累库(kù)趋势也已经(jīng)比较明(míng)显(xiǎn)，截至5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存(cún)季(jì)节(jié)性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也(yě)较为明显(xiǎn)。”石(shí)丽红表(biǎo)示，目前唯一呈现库存下滑的(de)油(yóu)脂是近月进(jìn)口不太足的棕(zōng)榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈油有望在开斋节后开启累库(kù)，带来远月棕榈油(yóu)进口利润改(gǎi)善及新增买(mǎi)船(chuán)。

　　在陈燕杰看(kàn)来，增(zēng)库确实会限制油脂反(fǎn)弹(dàn)空间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口为主，成本端原料的供需及价格的变化对油脂(zhī)行情的(de)影响要更大(dà)一(yī)些。后期，市场(chǎng)需(xū)关注巴西(xī)大豆(dòu)贴水是否(fǒu)进一步反弹，美豆新作(zuò)面积预(yù)期，国际(jì)棕榈油产地累库(kù)情况及国(guó)际菜油葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没(méi)有(yǒu)完(wán)全消(xiāo)散，全(quán)球经济预(yù)期(qī)、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传(chuán)导等影(yǐng)响(xiǎng)或(huò)更大。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全，市场随时可(kě)能重新(xīn)聚焦宏观(guān)风险，且油脂整(zhěng)体(tǐ)供应改善的背景下(xià)，油脂并不具备(bèi)持续性反弹的基础(chǔ)，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基于(yú)以上(shàng)判断，业内人士不看好(hǎo)油脂反弹的持续性和(hé)高度。在侯雪玲看来，每次(cì)反弹乏力(lì)都是空单入场机会(huì)，合(hé)约上建议选择远月合(hé)约，品(pǐn)种中首选(xuǎn)豆油。待供需(xū)报告发布后可(kě)择机考虑棕榈油空单(dān)及(jí)菜棕价差做扩。

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