近日，有焦化企业发告知函称(chēng)，因亏(kuī)损严重(zhòng)，对于(yú)钢企提降50元/吨的(de)行为暂(zàn)不接受。

　　记者(zhě)注意到，从(cóng)今年4月1日(rì)起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式进德国有多大面积，德国相当于中国哪个省入降价通道(dào)，5月17德国有多大面积，德国相当于中国哪个省日，河北(běi)部(bù)分(fēn)钢厂开启焦炭第8轮(lún)提降，降幅50元(yuán)/吨，要求18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后山(shān)东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦(jiāo)炭已有8轮降价落地，港口准一(yī)级湿熄焦平仓(cāng)价累(lèi)计(jì)下(xià)调670元/吨，跌(diē)幅达(dá)24.7％。同(tóng)期，焦炭期货(huò)2309合约(yuē)下跌(diē)404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货(huò)煤焦研(yán)究(jiū)员阮俊涛认(rèn)为，近两个(gè)月(yuè)来，焦炭期货的下跌是宏观(guān)、产业(yè)等多因素共同作用(yòng)的结(jié)果。首(shǒu)先，宏观层面(miàn)，3月(yuè)上旬美国硅谷银行暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今年的定性(xìng)逐渐(jiàn)转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利多的信(xìn)心不足(zú)。其次，产业层面(miàn)，今(jīn)年煤焦最大产(chǎn)业(yè)利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首次(cì)通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量(liàng)也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根据海关(guān)总署统计，今年3月我国(guó)共计(jì)进口炼焦(jiāo)烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供(gōng)应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同(tóng)时，该进(jìn)口量也(yě)几乎是近10年来的(de)最高水平(píng)，仅次于(yú)2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤的大(dà)量释放削弱了国内(nèi)煤(méi)企(qǐ)的(de)议价能力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动(dòng)焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端需求表现(xiàn)一般，国家统计(jì)局公布(bù)的(de)房屋新开工、施工面(miàn)积同比大幅(fú)回落，继(jì)而引发了市场(chǎng)对煤、焦、钢产业(yè)链(liàn)的负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端(duān)、需(xū)求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因(yīn)素(sù)共(gòng)振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货(huò)主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格此轮下跌，并不是自身的供需矛(máo)盾驱(qū)动，而是受焦(jiāo)煤的拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳(wěn)增和进口(kǒu)量大增，供需关(guān)系(xì)逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价(jià)经历短暂反(fǎn)弹后开始加速回(huí)落。另外，下游钢材需(xū)求表现不及预期，钢价承压回调致使钢厂利润收缩，遂通过调降焦价将需求压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因(yīn)此，在失去成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用下，焦价(jià)持(chí)续下跌。”中钢期(qī)货(huò)煤(méi)焦研(yán)究(jiū)员冯艳成说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉(xī)，本周(zhōu)焦煤价格(gé)率先(xiān)出现触底反弹，而焦价(jià)连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同时(shí)，近期焦炭期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现货空间，买现(xiàn)卖期(qī)套(tào)利需求(qiú)增加(jiā)对现货(huò)市场信心有所提(tí)振(zhèn)，刺激焦(jiāo)企有(yǒu)提(tí)涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因是目(mù)前焦企整(zhěng)体盈利情(qíng)况尚可，焦炭主产区山(shān)西省焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦(jiāo)盈利接近(jìn)140元，而(ér)下(xià)游钢材需(xū)求并未出(chū)现明(míng)显好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般，对(duì)焦炭(tàn)则保持按(àn)需采购节(jié)奏(zòu)。

　　部分焦化企(qǐ)业开始(shǐ)提涨(zhǎng)，能否(fǒu)提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古(gǔ)某焦企，国内焦(jiāo)企生(shēng)产成(chéng)本和焦化利(lì)润会因为(wèi)地区、设(shè)备(bèi)区别而存在很大差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整体产(chǎn)线的经济性一般，对降价的承受能(néng)力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况(kuàng)下，焦价提涨(zhǎng)难度较大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月(yuè)下半月以来(lái)钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别地区钢厂计(jì)划(huà)复产，日(rì)均铁水产量尚保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料(liào)库存策略，致使目前煤(méi)矿、洗煤厂端焦(jiāo)煤(méi)库存以及焦企端(duān)焦(jiāo)炭(tàn)库存均处于往年(nián)同期(qī)高(gāo)位，钢厂端焦煤、焦炭库存则处于较低水平，煤焦近期(qī)供应也有适当的减量，以缓解自(zì)身高库存的(de)压力。基(jī)于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢(ne)？阮俊涛认为，近期由于国内(nèi)外焦煤(méi)价格倒(dào)挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不过焦企也处于(yú)主动(dòng)限产状态，焦煤供(gōng)需矛(máo)盾并不突出。焦炭(tàn)本(běn)周供减需增(zēng)，基本(běn)面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然(rán)维持接(jiē)近240万(wàn)吨的(de)水平(píng)，在(zài)终端需求表现一般的背景下，焦炭需求(qiú)仍(réng)有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全(quán)年焦(jiāo)煤供需格(gé)局(jú)大概率仍将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低(dī)，三季度蒙煤(méi)中长协重新定价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然(rán)焦(jiāo)煤现(xiàn)货价(jià)格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍难言(yán)乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短暂劈(pī)叉。

　　“从价格(gé)表(biǎo)现上看，前期(qī)煤(méi)焦跌幅明显大于板块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也使(shǐ)得继续杀估值的驱动明(míng)显减弱(ruò)，而估值修复配(pèi)合近(jìn)期焦煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息，刺激(jī)煤焦价(jià)格出现(xiàn)反弹，但考虑到(dào)目前(qián)钢材(cái)需求依然乏力，钢厂(chǎng)复产将会再(zài)次(cì)加重(zhòng)其供(gōng)需压(y德国有多大面积，德国相当于中国哪个省ā)力，需求(qiú)负反馈仍(réng)将(jiāng)会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格(gé)形成(chéng)压力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦交易逻辑变化(huà)较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底(dǐ)部区间振荡走势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未变(biàn)，在(zài)估值回(huí)升后仍将是板块内空配(pèi)最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于(yú)煤焦后(hòu)市，阮俊涛认为，目(mù)前煤焦有三条主线：一是焦煤供应(yīng)宽松，并给焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本(běn)端压力；二是终端需(xū)求存疑，负反馈风险并(bìng)未化(huà)解；三是海外衰退预期(qī)如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松(sōng)是大概(gài)率事(shì)件，且4月地产数据(jù)表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢(gāng)平控都(dōu)是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量的(de)可(kě)能(néng)因(yīn)素，因此煤焦即便出(chū)现(xiàn)超(chāo)跌反弹，中长(zhǎng)期(qī)来看(kàn)也是(shì)易(yì)跌难涨。

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