昨天深夜，美国债(zhài)务上限(xiàn)谈判突然中止！

　　当(dāng)地时间周五(wǔ)上午，美国共和党债务上限谈判代(dài)表格雷夫斯与(yǔ)白宫(gōng)代表举行(xíng)闭门会(huì)议，但(dàn)会议开始后不久就突然离(lí)开。格雷夫斯说：白宫谈判代(dài)表实在不可理喻，目前(qián)谈判(pàn)处于(yú)“暂停”状态。格雷夫(fū)斯(sī)强(qiáng)调(diào)，他不(bù)知道双方是(shì)否(fǒu)会(huì)在周五或周末再(zài)次会面(miàn)。

　　谈判遇阻的消息传出后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔传出了有望暂停加息的鸽派信号(hào)。鲍威尔称(chēng)，银行业的压(yā)力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径，若源于(yú)银行业危机的(de)信(xìn)贷环境收紧导致经(jīng)济放(fàng)缓，美联储可能(néng)不(bù)必(bì)让利(lì)率升到原应有的高位。

　　交(jiāo)易员目前预(yù)计，美(měi)联(lián)储6月份加息25个基点的可能性为(wèi)22.4％，低(dī)于一天前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员预计美联储下(xià)月(yuè)将利率(lǜ)维(wéi)持在5％至5.25％区间的可(kě)能(néng)性为(wèi)77.6％。与美(měi)联储主(zhǔ)席鲍威尔的讲话相(xiāng)比，交易员似(shì)乎更受债务(wù)上限事态发(fā)展的影响。

　　鲍(bào)威尔讲话期(qī)间，美(měi)股跌幅(fú)收窄；美债价格跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前(qián)景(jǐng)敏感的两年(nián)期美债收益率迅速远离他讲话前所创的两个月来(lái)高位，一(yī)度较高位回(huí)落超(chāo)过10个基(jī)点；美元(yuán)指数(shù)刷新日低，加速(sù)跌离周四所创的3月末以(yǐ)来(lái)高位。鲍(bào)威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升(shēng)，全天攀(pān)升收官(guān)，美股和美元的跌势未改。

　　最终，美股周五高开低走，受(shòu)债务上限谈判(pàn)暂停拖累(lèi)三大股(gǔ)指盘中转跌，道指收跌约110点，纳指收跌0.24％，标普500指数(shù)收跌0.15％。KBW银(yín)行指数(shù)收跌近(jìn)1％，热门中(zhōng)概股(gǔ)走(zǒu)势分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇艺跌超5％，瑞幸咖啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品(pǐn)方面，有色金属(shǔ)大多上(shàng)涨，伦锌涨(zhǎng)约2％，伦(lún)铜、伦镍也反弹，伦铅(qiān)涨近1.9％，伦锡(xī)连涨(zhǎng)三日。本周基(jī)本金属涨跌各异。伦镍跌(diē)超4％，在上周跌(diē)超9％后继续领跌，和跌近3％的伦锌连跌两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连(lián)跌势头。伦铅涨约0.9％。伦(lún)铜周五收盘(pán)大致(zhì)持平一周前水平(píng)，都止住(zhù)四周(zhōu)连跌之(zhī)势。

　　纽约黄金期货反弹，COMEX 6月黄金期货(huò)收涨1.11％，报1981.60美元(yuán)/盎司，本周累计下跌1.89％，创(chuàng)2月3日一周以来(lái)最大(dà)周跌幅，在连涨两(liǎng)周后(hòu)连跌两周。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报(bào)71.55美元(yuán)/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美元(yuán)/桶。本周美(měi)油累涨约2.2％，布油累涨(zhǎng)约2.5％，均终结四周连跌。

　　北(běi)京时间今(jīn)晨六点，有最新(xīn)消息称，美国白宫谈(tán)判代表已(yǐ)抵达会场，准备继续进行债务(wù)上限(xiàn)谈判。

　　美国国(guó)会众议(yì)院议长(zhǎng)麦卡锡(xī)表示，共(gòng)和(hé)党人将于北(běi)京时间今天上午重返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判。麦卡(kǎ)锡称，动用(yòng)宪(xiàn)法第14修正(zhèng)案来绕开(kāi)债务(wù)上限解决(jué)不了任何问题，将阻止(zhǐ)拜登推动的增加政府开(kāi)支行动。

　　值得注(zhù)意的是，美(měi)国财(cái)政(zhèng)部(bù)现(xiàn)金余额截至(zhì)5月18日进一步降至573亿美(měi)元。截至5月(yuè)17日，美国财(cái)政部(bù)财政紧急措施余额还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远(yuǎn)远高于2％目(mù)标，鉴(jiàn)于信贷压(yā)力可能无需(xū)继续加(jiā)息

　　当地时间周(zhōu)五（北京(jīng)时间今天凌晨），美联储(chǔ)主席鲍威尔出席名为“货币政策观点”的(de)小组讨论。市场关注他提(tí)供的利率路径线索。

　　鲍威尔强调，“美(měi)国通胀远远高(gāo)于(yú)我(wǒ)们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败(bài)，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力(lì)地致力于”让通胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定(dìng)是(shì)经(jīng)济保(bǎo)持强(qiáng)劲(jìn)的(de)根基。

　　但鲍威尔同时发表(biǎo)鸽派信(xìn)号称，自(zì)己(jǐ)倾向于支(zhī)持6月会(huì)议暂不(bù)加息，而且银行业危机(jī)导致(zhì)的信贷条件收紧，可能(néng)意味着美联储(chǔ)峰(fēng)值(zhí)利率将低(dī)于预(yù)期：“鉴于信贷(dài)压(yā)力可(kě)能对经济增长、就(jiù)业和(hé)通胀造成(chéng)的负(fù)面影响，可能无需（继续）加息至那么(me)高的水平就(jiù)能成功打压通(tōng)胀。美(měi)联(lián)储(chǔ)在收(shōu)紧货币(bì)政策方(fāng)面已取得长足进步(bù)，政策立场现在(zài)是对经济增长具有限制性的。做太(tài)多与做太少的风(fēng)险正变(biàn)得更加平(píng)衡(héng)。我们面临(lín)着迄今(jīn)为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及(jí)近期银行业压(yā)力(lì)导致的信贷(dài)收紧程度(dù)等(děng)多重不确定性。有鉴(jiàn)于此，美联储有能力观察更多数据和未来前(qián)景的演(yǎn)变(biàn)，然后(hòu)再决定可能需要提高(gāo)多(duō)少利率。”

　　同时，鲍威尔也强调季(jì)度(dù)经济(jì)预测(cè)的准(zhǔn)确度(dù)通常存在挑战，他(tā)上述提到的观点及(jí)其(qí)能实(shí)现的程度(dù)也都存在(zài)不确定性，理由是“未女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗来前(qián)景面临(lín)着历史性高(gāo)企的不确定性”，因此：“FOMC尚未(wèi)就货币政策应进(jìn)一(yī)步收紧多(duō)少而作出决定。”

　　有分(fēn)析称，这说明银(yín)行(xíng)业危(wēi)机后，鲍(bào)威尔开始释放(fàng)“保持(chí)耐心”的利率路径信号。“新(xīn)美联储通(tōng)讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍威尔点明(míng)银行(xíng)业压力将(jiāng)影(yǐng)响货(huò)币决策(cè)。

　　产业供需结构预期转弱，纯碱、玻璃(lí)连续下行

　　近期纯碱(jiǎn)和玻璃(lí)期货持(chí)续走弱，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期货(huò)继(jì)续深跌，盘中纯(chún)碱2306合(hé)约(yuē)触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自(zì)2023年(nián)5月23日当(dāng)晚夜盘交易(yì)时(shí)起，纯碱(jiǎn)期货2309合约(yuē)的日内平今(jīn)仓交易(yì)手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因(yīn)，宝城期货(huò)研究所负责人闾振兴表示(shì)，主要有三(sān)方面：一是产业供(gōng)需结构(gòu)预(yù)期(qī)转弱；二(èr)是宏观女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗环境不乐观；三是交易(yì)者在(zài)对冲(chōng)操作中将纯碱(jiǎn)玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱，但南华研究院能化分(fēn)析师李嘉(jiā)豪认为(wèi)，各自(zì)的(de)原因并不(bù)相同。纯碱周五(wǔ)跌幅较大的主(zhǔ)要(yào)原因在于远兴投(tóu)产的消(xiāo)息面刺激，使(shǐ)得盘面出现较(jiào)大跌(diē)幅(fú)。除此之外，本(běn)周(zhōu)检修量增加(jiā)，库(kù)存依(yī)旧累库(kù)，可见下游(yóu)的持货意愿依旧较差。纯(chún)碱(jiǎn)上周到港5万吨，对供需关系也(yě)存在一定的影响(xiǎng)。在(zài)现货(huò)松动(dòng)、投产预期、库存(cún)累(lèi)库的影(yǐng)响下，纯碱价(jià)格(gé)持续(xù)下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因(yīn)在于(yú)前(qián)期（3月(yuè)和4月）需求较(jiào)旺(wàng)，下游补库至环比(bǐ)高位。”他说，短(duǎn)期价(jià)格(gé)松动，中下游的备货(huò)情绪出现(xiàn)一定的谨(jǐ女人婚外情会断干净吗，女人婚外情能说断就断吗n)慎或者恐高的(de)情形，因此产(chǎn)销出现(xiàn)了较(jiào)为明显(xiǎn)的下滑(huá)。在现货(huò)松动、产销较弱的(de)局(jú)面下(xià)，玻(bō)璃的价格跌幅(fú)较为明显。

　　从产业(yè)供需结构看，浙商期货分析师江文敏具体介(jiè)绍，纯碱方面(miàn)，近期主(zhǔ)要市场交(jiāo)易(yì)点是远兴能源新增投产。昨日(rì)，远(yuǎn)兴能源1号线正式点火，新增天然碱产能150万吨(dūn)，后续2号线原计划于6月(yuè)点火投(tóu)产(chǎn)，产能为(wèi)150万吨天然(rán)碱(jiǎn)，3A号线(xiàn)原计划(huà)于9月份出产品，产能(néng)为(wèi)100万吨天然(rán)碱，3B号线原计划于(yú)9月(yuè)份出(chū)产品，产能为100万(wàn)吨天然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生产成本(běn)在1000元(yuán)/吨(dūn)以内。纯碱盘面在(zài)大量(liàng)新增产能和低(dī)成本纯(chún)碱的叠(dié)加(jiā)作(zuò)用下持续走(zǒu)低，周五又逢远兴(xīng)能源点火(huǒ)的信息落地(dì)，市场看空情(qíng)绪高涨，推动盘面下(xià)跌。

　　闾(lǘ)振兴还介绍，纯碱(jiǎn)的供需结构在9月会发(fā)生(shēng)变(biàn)化(huà)，这是市场早(zǎo)已预(yù)期的，市场也(yě)已充分计价，这一点从9月(yuè)合约的深贴(tiē)水可以得到验(yàn)证。在这(zhè)个供(gōng)需转宽松(sōng)的预期(qī)下，产业链(liàn)开始形(xíng)成负反馈，纯碱现货(huò)价格(gé)也出现崩塌(tā)，这一点从近月合约的跌幅和现(xiàn)货向(xiàng)期货(huò)回归的方式收敛基差上(shàng)可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻璃方面(miàn)，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，近期市场(chǎng)主要交易(yì)点是需求转弱，供(gōng)应上(shàng)升。因为玻璃深加工厂缺乏强有力的订单支撑，5月中旬订单天数为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深(shēn)加工厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比(bǐ)减少(shǎo)1.73天。从历史数据来(lái)看，原(yuán)片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃(lí)产销数据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北(běi)地区产销数据平均为73％，华东地区产销(xiāo)数据(jù)平均为82％，相比(bǐ)于3月(yuè)及4月(yuè)的数据，5月(yuè)份产(chǎn)销(xiāo)数据大幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔量3050吨，6月将新增日(rì)熔量(liàng)3150吨(dūn)，8月减少日熔量400吨(dūn)，9月新(xīn)增日(rì)熔量1200吨，10月减少(shǎo)日(rì)熔量1000吨。预(yù)计2023年(nián)9月份玻璃日熔量达到巅峰，峰值约(yuē)170080吨。

　　“玻(bō)璃价格一(yī)直都比较弱，主要是高库存和(hé)低需(xū)求逻辑(jí)。”闾振(zhèn)兴说，4月(yuè)中下旬玻璃价格(gé)在去库逻(luó)辑下出现过反弹，但(dàn)反弹后利润(rùn)改(gǎi)善(shàn)很多，加之终(zhōng)端表现(xiàn)并不乐观，因此(cǐ)又出(chū)现(xiàn)大幅(fú)回落。

　　从宏观因素看，闾振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧美经(jīng)济衰退预(yù)期、国内经(jīng)济复苏不及预期的背景下，整个工业品价格承压，纯碱(jiǎn)此前强势的中(zhōng)观逻(luó)辑终(zhōng)敌(dí)不过疲弱的宏观逻辑。从持仓上(shàng)看，部分市场资金在做强弱对冲(chōng)，而纯碱和(hé)玻(bō)璃正是空头配置，强化了二者的弱(ruò)势。

　　纯(chún)碱、玻璃弱势或将持(chí)续

　　对于(yú)后市，李嘉豪表(biǎo)示，纯碱主(zhǔ)要关注检(jiǎn)修是否(fǒu)能(néng)带来现(xiàn)货价格(gé)短期的(de)企稳，但中长期(qī)价格下跌(diē)至(zhì)成本(běn)线为(wèi)大概(gài)率(lǜ)事(shì)件。“从商品(pǐn)格局(jú)看，纯碱投产后必然走向过(guò)剩(shèng)，而短期检(jiǎn)修的兑现(xiàn)有限，因(yīn)此检修仅为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到过(guò)剩(shèng)的(de)周期中，价格趋势预计继续向(xiàng)下。”他说(shuō)，对于玻璃，需要等待(dài)的则(zé)是中下游的备货意愿何时(shí)能(néng)够起(qǐ)来：一(yī)是等待下游(yóu)的原料库存(cún)消耗，二是(shì)对未来(lái)的需求是否存在(zài)旺季的预期。短期来看(kàn)，下游以消(xiāo)耗前(qián)期(qī)库(kù)存为主，需求缺乏(fá)弹(dàn)性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在(zài)需求(qiú)存在缺(quē)口的(de)情(qíng)形下，7月订单是否依旧具有连续(xù)性。

　　中期来看，闾振兴认为，除非价格开始(shǐ)冲击成本，或是供需上有(yǒu)重大改变(biàn)，否则纯碱和玻璃(lí)依然维持弱势(shì)。“短期(qī)则还(hái)是要关(guān)注持仓的变化，短(duǎn)线资金离场(chǎng)或使得(dé)低位(wèi)波动加大(dà)。”他说，止跌可(kě)以关注两个指标：一是(shì)基差不再(zài)是(shì)以现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳(wěn)。

　　分品种看(kàn)，江文(wén)敏(mǐn)表示，纯碱后市仍将维(wéi)持弱(ruò)势，可重点关注远(yuǎn)兴能源的(de)后续投产(chǎn)进(jìn)展、碱价降价幅(fú)度(dù)。若远兴能源(yuán)后续投产推迟，则盘面或将维(wéi)稳振荡；若(ruò)联碱(jiǎn)厂、氨碱厂大力挺价，则盘面也或将(jiāng)维(wéi)稳。

　　玻(bō)璃方面，他认为，后市弱势也将继续保(bǎo)持，中长期则视(shì)终端需求变动(dòng)来(lái)判断是否维(wéi)持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注下(xià)游深加工订单情况(kuàng)、地产(chǎn)施工(gōng)端情况。若后期(qī)地(dì)产施工端主体封顶数量较多，那(nà)么玻璃的需求量将抬升(shēng)，下游深加工订(dìng)单数量也将(jiāng)因(yīn)此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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