在华尔(ěr)街经(jīng)济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以(yǐ)及何时会陷(xiàn)入衰退之际，大中国内战打了几年，中国内战打了几年时间型基金经理们并(bìng)没有坐等(děng)答(dá)案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解(jiě)到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资(zī)金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投资公用事业和基本消费品等在(zài)经(jīng)济低迷时期被视(shì)为(wèi)具(jù)有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基金(jīn)已(yǐ)将其周期性股票与(yǔ)防御性(xìng)股(gǔ)票的比例降至(zhì)至少2012年以来的最低水(shuǐ)平。对(duì)于只做多(duō)的基金(jīn)经(jīng)理来说，他们对(duì)周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(这些(xiē)公司的命运取决(jué)于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情绪仍在加剧(jù)，尽管美股从去年(nián)10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万亿(yì)美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师(shī)表示，主动(dòng)选股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了(le)准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股(gǔ)的比例降至近10年低点

　　最近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有能力(lì)通(tōng)过(guò)积极的抗通胀行动实现软着陆。现(xiàn)在(zài)，这种(zhǒng)乐观情(qíng)绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在美国银行4月份对基(jī)金经理(lǐ)的最新调查(chá)中，现金持(chí)有(yǒu)量保持在较高水平，相对(duì)于股(gǔ)票，债券比2009年以(yǐ)来的任何时候(hòu)都更受(shòu)青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始逃离时，只做多的基金被迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错(cuò)过)买(mǎi)家。

　　值得(dé)注意(yì)的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表信号配置资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形成中国内战打了几年，中国内战打了几年时间了鲜明对比。由于(yú)股市稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目标基金等系统(tǒng)性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增加了股(gǔ)票持有量(liàng)。

　　德意志银行的投资者仓位模型最(zuì)能说(shuō)明这种分歧(qí)立(lì)场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由裁量(liàng)投资者的敞口(kǒu)已降至(zhì)一(yī)年(中国内战打了几年，中国内战打了几年时间nián)区间的底部(bù)。

　　看空者将(jiāng) 2023 年(nián)股市反弹(dàn)的很大一部(bù)分归因(yīn)于那些对(duì)价(jià)格不(bù)敏(mǐn)感(gǎn)的量化投(tóu)资(zī)者，他们(men)别无选择，只能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看(kàn)空者还警告称(chēng)，持续数月的股市(shì)反弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于(yú)标普500指(zhǐ)数几次(cì)突破(pò)4200点的尝(cháng)试都以失败(bài)告终，缺(quē)乏动能可能(néng)会(huì)限制量(liàng)化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛(pāo)售可能会促使量化基金改(gǎi)变(biàn)路线，并退出股(gǔ)市(shì)。

　　好于预期的经济数据和(hé)企业财报也提振股(gǔ)市。尽管各公司在(zài)本财报季的业绩(jì)超(chāo)出(chū)预期(qī)，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让(ràng)美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连(lián)美联储官员(yuán)也预(yù)测今年晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行(xíng)的Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可能(néng)会(huì)付出(chū)高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业(yè)往往在衰退前的(de)6个月内表现优异(yì)。直(zhí)到真正的经(jīng)济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始(shǐ)大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管它们的(de)领先地位通常(cháng)会(huì)在(zài)下行(xíng)周期结束前(qián)逆转(zhuǎn)。

　　美国银行(xíng)的(de)经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从(cóng)第(dì)三季度开始。

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