在股市高点成立的主动(dòng)权益(yì)类定(dìng)开基金密集迎来(lái)开放(fàng)日(rì)，近(jìn)三个月即将开放的产品超3成(chéng)跌破面值，破净率达33％，亏损(sǔn)最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部分产(chǎn)品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士表示，主动权益定开(kāi)基金的整体(tǐ)破(pò)净率(lǜ)与基金成立时(shí)间、基金投资(zī)策略(lüè)，以及统计样本数量等众多因素有关。其中，高(gāo)点成立(lì)是基(jī)金破净(jìng)的重(zhòng)要原因。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻(zhān)性布局产品，克服短期盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利益和导向(xiàng)开展产品的(de)布(bù)局和(hé)发行。

　　近三(sān)月(yuè)60只(zhǐ)定(dìng)开(kāi)权益(yì)基金开放

　　破净率超30％

　　近日，华南一家基金公司发(fā)布公告称(chēng)，根据基金(jīn)法(fǎ)、基(jī)金运作管理办法、基金合同的有(yǒu)关规定(dìng)，公司旗下主(zhǔ)动权益一年定(dìng)期开放基金最近一个(gè)开(kāi)放期(qī)为2023年4月20日至(zhì)2023年5月(yuè)22日，若该开放(fàng)期最后(hòu)一个开放(fàng)日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金(jīn)出现触发基金合同(tóng)终止的(de)情(qíng)形，基金管(guǎn)理人将(jiāng)终止《基(jī)金合同》，并(bìng)按照《基金合同》约定履行基金(jīn)财产清(qīng)算程序，无须召开基金份额持有人(rén)大会。

　　根据公告，该只基金(jīn)的基(jī)金合同生(shēng)效后，若登记机构完成每个开放期最后一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业务申请(qǐng)确认时，基(jī)金的基金份(fèn)额持有人数量不满200人或者基金资产净值(zhí)低于五千万元，基金管理人在履行相关监(jiān)管报告和信(xìn)息(xī)披露程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持(chí)有人(rén)大(dà)会。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)报，该只偏债(zhài)混合型基金管理规模0.79亿元，2021年(nián)4月成立以来两年(nián)多(duō)收益率-4.3％，最新净(jìng)值(zhí)为0.957元(yuán)，为“固收+”基金中(zhōng)的破净产品。

　　据记者(zhě)统(tǒng)计(jì)，截至5月20日，5-7月份即将(jiāng)到期的主动权益类定(dìng)期开放(fàng)基(jī)金有60只（份(fèn)额合并(bìng)计算）即将迎来开放日(rì)，目(mù)前破净产品（统计复权(quán)净值(zhí)）为20只，占比达到33.33％。破(pò)净率(lǜ)最高的产品成立(lì)两年来亏损超43％，目前(qián)基(jī)金(jīn)净值(zhí)仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来看，主动权(quán)益类(lèi)定开(kāi)基(jī)金5-7月份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震荡(dàng)上升(shēng)态(tài)势。

　　上海证券基(jī)金(jīn)评价研究中心(xīn)高级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对此表示，一般而(ér)言，随着基(jī)金开放(fàng)日临近，为了应对基金集(jí)中申赎影响，基金(jīn)的投资策略可能倾向于保守，权(quán)益仓(cāng)位(wèi)劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思可能(néng)会有所降低(dī)。因此，在权益(yì)市场表现(xiàn)不好(hǎo)时，距离开放日越远，整体(tǐ)上破净率可能有增加(jiā)趋势。当然，整(zhěng)体破净率(lǜ)情况也(yě)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以(yǐ)及(jí)统计(jì)样本数量等众多因(yīn)素有关。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月份到期的定开(kāi)基金大多成(chéng)立(lì)于2020年下(xià)半(bàn)年，高点成立是基金破净(jìng)的重要(yào)原因(yīn)；另一方面(miàn)，8、9月份到(dào)期的定开基金数(shù)量明显(xiǎn)少(shǎo)于5、6月份，虽然8、9月(yuè)份破净基金的(de)数量较6、7月份并没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能(néng)也与基金的(de)发行(xíng)节奏存在关系。

　　建议(yì)前瞻性(xìng)布局产品

　　市场高点避(bì)免盲目(mù)规模扩张

　　据记者观(guān)察(chá)，从近(jìn)三月(yuè)即将迎来开(kāi)放的定期开放式(shì)基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可(kě)能是部分(fēn)基金(jīn)破(pò)净的(de)重(zhòng)要原因。

　　针对上(shàng)述现象(xiàng)，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权(quán)益市场高(gāo)点(diǎn)时基(jī)金(jīn)发行相(xiāng)对容(róng)易，而且(qiě)规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去做；但从(cóng)投资者而言，高点入市就容易(yì)出(chū)现一段时间内基金业绩表现不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的情形。

　　因(yīn)此，孙桂平认为，对基金公司而言，在市(shì)场高(gāo)点时要保持冷静，相(xiāng)对谨慎发行产品(pǐn)，不盲(máng)目追逐市(shì)场热点，克服短(duǎn)期盲目规模(mó)扩张冲动，从客户(hù)利益(yì)导向进行产品(pǐn)布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者利益，也可以树(shù)立基(jī)金公司良(liáng)好口碑(bēi)，有利于基(jī)金公(gōng)司长期(qī)管理规模提升(shēng)。

　　上(shàng)述基金销售机构负责人也表示，在市(shì)场(chǎng)高(gāo)位、情绪火热(rè)时发行(xíng)基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风险。一方(fāng)面，近两年权益市场的整(zhěng)体波(bō)动增(zēng)大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策略、不同投资范围的基金收益率差距较大。另一方面，市场情绪火热(rè)时容易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基金经理带来(lái)的灵活性限(xiàn)制很可能(néng)会影(yǐng)响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质(zhì)资产的(de)资金容量通(tōng)常(cháng)有限(xiàn)，且短期快速(sù)上涨很可能估值虚高。过高的(de)管(guǎn)理(lǐ)规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈(quān)，覆盖更多投资机会，调整投资分布(bù)，也可能会(huì)增(zēng)加(jiā)错判的风险，对获取超额收益影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销(xiāo)售部门机构负责人(rén)也建议基金公司前瞻性(xìng)布局产品(pǐn)，并(bìng)将规模控制在基金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产(chǎn)品，如果(guǒ)通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一(yī)个赛道，并(bìng)通过(guò)抓取阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制(zhì)回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的(de)超额(劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思é)收益。

　　事实上，随着定期开放(fàng)式权益(yì)类基金表(biǎo)现不及预期，近一年新成立的定(dìng)开权(quán)益类(lèi)基金仅有7只，同比(bǐ)减少(shǎo)24只(zhǐ)；平均(jūn)发行规模(mó)2.71亿(yì)元，同比也下滑42％，该类基金的(de)发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期(qī)时，投资者的心态会受到(dào)一(yī)定程度的影响，甚至可能打击投资(zī)者的投(tóu)资信(xìn)心(xīn)。如(rú)果破(pò)净(jìng)率持续上升(shēng)的(de)话，投资者对于(yú)后续(xù)新(xīn)发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上(shàng)述基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙桂(guì)平也认(rèn)为(wèi)，定(dìng)开基金在基(jī)金经理更好施展投资决策，有效阻止投资者(z劳心者治人劳力者治于人这句话的意思是什么，劳心者治人 劳力者治于人是什么意思hě)频(pín)繁交易(yì)等方面(miàn)具有明显优势，有利于(yú)为投资(zī)者创造更好收益。但是定开基金也(yě)受市场(chǎng)波动影响，跌(diē)破净值(zhí)也(yě)是(shì)正(zhèng)常现象。

　　“因此，未来定开基(jī)金发(fā)行时(shí)，一是要避免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂平(píng)称。

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