申万(wàn)一(yī)级的(de)半导体行业涵盖消费电子、元件等6个(gè)二级子行业，其(qí)中市(shì)值权重最大的是半导体(tǐ)行业(yè)，该行业(yè)涵盖132家上市(shì)公司。作(zuò)为国家(jiā)芯片战略发展(zhǎn)的重点(diǎn)领(lǐng)域，半导体行(xíng)业具备研发技术壁(bì)垒、产(chǎn)品(pǐn)国产替代(dài)化(huà)、未来前(qián)景(jǐng)广(guǎng)阔等特点(diǎn)，也(yě)因此成为A股市场(chǎng)有影响力(lì)的科技板(bǎn)块。截至5月10日，半导体行业总市(shì)值达(dá)到3.19万亿元，中(zhōng)芯国(g概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续uó)际、韦尔股份等5家企业市值在1000亿元(yuán)以上，行业沪深300企(qǐ)业数量(liàng)达到16家，无论是头部千(qiān)亿企业(yè)数量还是沪深300企业数量(liàng)，均位居科技(jì)类行(xíng)业前列。

　　金融界上市公司研究院(yuàn)发(fā)现，半导(dǎo)体行(xíng)业自2018年以来经(jīng)过(guò)4年快(kuài)速发展(zhǎn)，市场规模不断扩大，毛(máo)利率稳步提升(shēng)，自主研发的(de)环境下，上市(shì)公司科(kē)技含量越来越高(gāo)。但与此(cǐ)同时(shí)，多数上市(shì)公司(sī)业绩高光(guāng)时刻在2021年，行业面临短期库存调(diào)整(zhěng)、需求萎缩、芯片(piàn)基数卡脖子(zi)等因素制约(yuē)，2022年多数上市公司业绩增速放缓，毛利(lì)率下滑，伴(bàn)概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续随库(kù)存(cún)风险(xiǎn)加(jiā)大。

　　行(xíng)业营(yíng)收规(guī)模创(chuàng)新(xīn)高，三方面因素致(zhì)前(qián)5企业市占率下滑

　　半(bàn)导体行业的(de)132家公司，2018年实现营业收入(rù)1671.87亿元，2022年增长(zhǎng)至4552.37亿元，复合增(zēng)长率为(wèi)22.18％。其中，2022年营收同比增长12.45％。

　　营收体(tǐ)量来看，主营业务为半(bàn)导体(tǐ)IDM、光(guāng)学模组、通讯产品集成的闻(wén)泰科技，从2019至2022年连续4年(nián)营收居行业(yè)首位，2022年(nián)实(shí)现营收580.79亿元，同比增(zēng)长(zhǎng)10.15％。

　　闻泰科技营收(shōu)稳步增长，但(dàn)半导体行业上市公司的(de)营收集中度却(què)在下滑。选取(qǔ)2018至2022历年营(yíng)收排(pái)名前(qián)5的企业，2018年长电科技、中芯国际5家企业实(shí)现营收(shōu)1671.87亿元(yuán)，占(zhàn)行业营收总值的46.99％，至2022年前5大企业营收占比下滑至38.81％。

　　表1：2018至2022年历(lì)年营(yíng)业收入居前5的企业

　　制表：金融界上市(shì)公司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　至于前5半导体公司营收占比(bǐ)下滑，或(huò)主(zhǔ)要由三方面因素导致。一是如韦尔股份、闻泰(tài)科技等头部企业(yè)营收增速放(fàng)缓(huǎn)，低于行业平均增速(sù)。二是江波龙、格科微、海光信息(xī)等营收体量居前的企业不断上市，并在(zài)资本助(zhù)力之(zhī)下营(yíng)收快速增(zēng)长。三(sān)是当半导(dǎo)体行业处于国产替代化、自主研发(fā)背(bèi)景下的高成(chéng)长阶段时，整(zhěng)个市(shì)场欣(xīn)欣(xīn)向荣(róng)，企(qǐ)业营收高速(sù)增长，使(shǐ)得集(jí)中度分散。

　　行业归母净利(lì)润下滑13.67％，利润正增长企业占比不足五成

　　相比营收，半(bàn)导体行业的归母净(jìng)利润增速更快，从2018年的(de)43.25亿(yì)元增长至(zhì)2021年的(de)657.87亿元，达到14倍。但(dàn)受(shòu)到电子产品(pǐn)全球销量增速(sù)放缓、芯片(piàn)库存高位等因素(sù)影(yǐng)响，2022年行业整体净利润(rùn)567.91亿(yì)元，同比下(xià)滑13.67％，高位出(chū)现调整。

　　具体公(gōng)司来(lái)看，归(guī)母净利(lì)润(rùn)正增长企业达(dá)到63家，占(zhàn)比为47.73％。12家企业从盈利(lì)转(zhuǎn)为亏损，25家(jiā)企业净利润腰斩（下跌幅度50％至(zhì)100％之间）。同时，也有(yǒu)18家企业净利润增(zēng)速在100％以上，12家企(qǐ)业增速在50％至100％之间(jiān)。

　　图1：2022年半导体企业归母净利(lì)润(rùn)增速区间

　　制图(tú)：金融界上(shàng)市公司(sī)研(yán)究院；数据来源：巨(jù)灵财经(jīng)

　　2022年增(zēng)速优异的企业来看，芯原股份(fèn)涵盖芯(xīn)片设计、半导体(tǐ)IP授权(quán)等业务矩阵，受益于先进的芯(xīn)片(piàn)定制(zhì)技术、丰富的(de)IP储(chǔ)备以(yǐ)及强大(dà)的设计能力，公司(sī)得到了相关客户的广泛认(rèn)可。去(qù)年(nián)芯原股份(fèn)以(yǐ)455.32％的增速(sù)位列半导(dǎo)体行业之首，公司(sī)利润从0.13亿元增长至0.74亿元。

　　芯原股份(fèn)2022年净利润体量排名行业(yè)第92名，其较快增(zēng)速与(yǔ)低(dī)基数效应有关。考虑(lǜ)利润基数，北方(fāng)华创归(guī)母净利润从2021年的(de)10.77亿元增(zēng)长至23.53亿元，同比(bǐ)增长118.37％，是10亿利润体量(liàng)下增速最快的半(bàn)导体企(qǐ)业。

　　表2：2022年归母净利润(rùn)增(zēng)速(sù)居前(qián)的10大(dà)企业

　　制表：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　存(cún)货周转(zhuǎn)率下降35.79％，库存(cún)风险(xiǎn)显现

　　在对半导体行业经营风险分析(xī)时(shí)，发现存货(huò)周转率反(fǎn)映了分立器件、半导体(tǐ)设备等相关(guān)产品(pǐn)的周转情况，存(cún)货周(zhōu)转率下滑，意味产品流通(tōng)速度变(biàn)慢，影响企业现金(jīn)流能力，对经营造成负面影响。

　　2020至2022年132家半导体企业的存货周转(zhuǎn)率中(zhōng)位数分(fēn)别是3.14、3.12和2.00，呈现下行趋势，2022年降幅更是达(dá)到35.79％。值得注意的是，存货周转率(lǜ)这(zhè)一经营(yíng)风险指标反映(yìng)行业是否面临库存风(fēng)险，是否出现供过于求的局面，进而(ér)对(duì)股价表(biǎo)现(xiàn)有(yǒu)参考意义。行业整体而言，2021年存货(huò)周转率中位(wèi)数与2020年基本持平，该年半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数上涨38.52％。而2022年存货周转率(lǜ)中(zhōng)位数和(hé)行业(yè)指数分(fēn)别下滑(huá)35.79％和37.45％，看(kàn)出两者相(xiāng)关性较大。

　　具体来看，2022年半(bàn)导体行业存货周(zhōu)转(zhuǎn)率同比(bǐ)增(zēng)长的13家企(qǐ)业，较2021年平均同比增长29.84％，该年这些个股平均(jūn)涨(zhǎng)跌(diē)幅为-12.06％。而(ér)存货周转(zhuǎn)率(lǜ)同比下滑的116家企业，较2021年平均同比(bǐ)下滑(huá)105.67％，该年这些(xiē)个股平均涨(zhǎng)跌幅为(wèi)-17.64％。这(zhè)一数据说明存(cún)货质量下滑(huá)的企业，股价(jià)表现(xiàn)也往往更(gèng)不理(lǐ)想。

　　其(qí)中，瑞芯(xīn)微、汇(huì)顶科技(jì)等(děng)营收、市值居(jū)中上位置的企业，2022年存货周转率均为1.31，较2021年分别下降了(le)2.40和3.25，目前存(cún)货(huò)周转率均低(dī)于(yú)行业中(zhōng)位水平。而股价(jià)上，两(liǎng)股2022年分别下跌(diē)49.32％和53.25％，跌幅在行(xíng)业中靠前。

　　表3：2022年存货周转率表现较差(chà)的10大(dà)企业

　　制表：金融界(jiè)上市公司研究院；数(shù)据来源：巨(jù)灵财(cái)经(jīng)

　　行业(yè)整体毛利率稳步提升，10家企(qǐ)业毛利率60％以上(shàng)

　　2018至(zhì)2021年，半(bàn)导体行业上(shàng)市公司(sī)整体毛利率呈现抬升态势，毛利率(lǜ)中位数从32.90％提升至2021年的40.46％，与产业(yè)技术(shù)迭代(dài)升级、自主(zhǔ)研发等(děng)有很大(dà)关系。

　　图2：2018至2022年(nián)半导体行(xíng)业毛利率(lǜ)中位数

　　制图(tú)：金(jīn)融界上(shàng)市公司研究院；数据来源：巨(jù)灵(líng)财经

　　2022年整体毛利率中位数(shù)为38.22％，较2021年下(xià)滑超过(guò)2个百分(fēn)点，与(yǔ)上游硅料等原材料价(jià)格上涨(zhǎng)、电子消费品(pǐn)需求放缓至部分芯片元件(jiàn)降(jiàng)价销售(shòu)等因素有关。2022年半导(dǎo)体(tǐ)下滑5个百分点(diǎn)以上企业达到27家，其中(zhōng)富(fù)满微(wēi)2022年毛利率降至19.35％，下降了34.62个(gè)百(bǎi)分点，公司在年报中(zhōng)也说明了与这两(liǎng)方面(miàn)原因有关。

　　有10家(jiā)企业毛利率在60％以(yǐ)上，目前行业最高的臻(zhēn)镭科技达到87.88％，毛利率居前且公司经营体量较(jiào)大的公司有复旦(dàn)微(wēi)电（64.67％）和紫光国(guó)微（63.80％）。

　　图3：2022年毛利率居(jū)前(qián)的10大企(qǐ)业

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究(jiū)院；数据来源：巨灵财经

　　超半数企业研发费用增(zēng)长四成，研(yán)发占(zhàn)比不断提升

　　在国外芯(xīn)片市场(chǎng)卡脖子、国内(nèi)自主(zhǔ)研发上(shàng)行趋势的背景下，国内半导体(tǐ)企业需要不断(duàn)通过研(yán)发(fā)投入，增加企业竞争(zhēng)力，进(jìn)而对长久业绩改观带来(lái)正向促进作用。

　　2022年(nián)半导体行业累(lèi)计研发费(fèi)用(yòng)为506.32亿(yì)元(yuán)，较2021年(nián)增长(zhǎng)28.78％，研发费用再(zài)创新(xīn)高。具体公司而言，2022年132家企业研发(fā)费用中(zhōng)位数为1.62亿(yì)元，2021年同期为1.12亿(yì)元，这(zhè)一数据表(biǎo)明2022年半(bàn)数企业(yè)研发费(fèi)用同比增长44.55％，增长(zhǎng)幅(fú)度(dù)可(kě)观。

　　其中，117家（近9成）企(qǐ)业2022年研(yán)发(fā)费用同(tóng)比增(zēng)长，32家企(qǐ)业增长超过50％，纳芯微(wēi)、斯普瑞等4家(jiā)企业研发费用同比增(zēng)长(zhǎng)100％以(yǐ)上(shàng)。

　　增长金(jīn)额来看，中芯国际(jì)、闻泰科技(jì)和(hé)海(hǎi)光信息，2022年研发(fā)费用增长在6亿元以上居前。综合研发费用增长率和增长金额，海光(guāng)信(xìn)息、紫光国微、思瑞浦(pǔ)等企业比较突出。

　　其(qí)中，紫光国微(wēi)2022年(nián)研发费用增长5.79亿(yì)元(yuán)，同(tóng)比增长91.52％。公司去年推(tuī)出了国内首款支持双模联网的联通5GeSIM产品，特(tè)种集成电(diàn)路产品进入C919大型(xíng)客机供应链(liàn)，“年产(chǎn)2亿件5G通信网络设(shè)备用(yòng)石英谐振器(qì)产业化”项目顺利验(yàn)收。

　　表4：2022年(nián)研(yán)发费用居前的10大企业

　　制图：金融界上市(shì)公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　从研发费用占营(yíng)收比(bǐ)重来(lái)看，2021年半导体行业的中(zhōng)位数为(wèi)10.01％，2022年(nián)提升至13.18％，表明企业研发意愿增强，重视资金投入(rù)。研发费用(yòng)占比20％以上(shàng)的(de)企业达到40家，10％至20％的(de)企(qǐ)业达到(dào)42家(jiā)。

　　其(qí)中，有(yǒu)32家企业(yè)不仅(jǐn)连(lián)续3年(nián)研发费(fèi)用占(zhàn)比(bǐ)在10％以上(shàng)，2022年研发费(fèi)用还(hái)在(zài)3亿元以上，可(kě)谓既有研(yán)发高(gāo)占比又有研发高金(jīn)额。寒武纪-U连续三(sān)年研发(fā)费用占比居行业前3,2022年研发(fā)费用(yòng)占(zhàn)比达到208.92％，研(yán)发费(fèi)用支出15.23亿元。目(mù)前公司思元370芯片及加速卡在众多(duō)行(xíng)业领域中的头部公司实现(xiàn)了批(pī)量销售(shòu)或达成合(hé)作(zuò)意(yì)向。

　　表4：2022年(nián)研发费用占比居前的10大企业(yè)

　　制(zhì)图：金融界上市公司研究院；数据来(lái)源(yuán)：巨灵财(cái)经

未经允许不得转载：惠安汇通石材有限公司 概率分布函数右连续怎么理解，什么叫分布函数的右连续