5月以来，嘉实基金(jīn)、博时基金、富国基金、南方基金(jīn)等多家头部(bù)公(gōng)募基金(jīn)密集申报了(le)跟踪海外半导体指数QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业(yè)内广泛关注(zhù)。

　　从国内半(bàn)导体板块表现来看，在经(jīng)历(lì)一季度的持续回调后(hòu)，半导体板(bǎn)块自4月中(zhōng)下旬(xún)以来又开(kāi)始持(chí)续下跌。不过资(zī)金对主题ETF越跌越买，区间(jiān)份额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出(chū)现正增长，最高份额增幅(fú)超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为(wèi)，资金对半导体主题ETF的(de)越(yuè)跌越买，主要是基于对板块中长期(qī)投资价值的(de)肯定。尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但随(suí)着国产替代持续推进(jìn)，以(yǐ)及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块细分领域仍有较多投资机会(huì)。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导体板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的(de)持续回调后，半导(dǎo)体板块自4月中下旬以来又开始持续下跌。以中证全指半导体指数(shù)表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位(wèi)后便(biàn)开始不断下跌，4月10日至5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产(chǎn)设备板(bǎn)块(kuài)周(zhōu)跌幅(fú)为-3.25％，在24个Wind二(èr)级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意(yì)的(de)是(shì)，尽管板块持续下(xià)跌，但资金对(duì)主题(tí)ETF产品越跌越买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半(bàn)导体芯片(piàn)主题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负(fù)，平均收益率为(wèi)-7.18％；但份(fèn)额却悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证(zhèng)半导体芯片ETF、鹏华国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为(wèi)40％、29％。

　　拉长时(shí)间看年内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额(é)变化，截至5月12日，除汇添(tiān)富中证芯片产业(yè)ETF、华泰(tài)柏瑞(ruì)中(zhōng)证(zhèng)韩交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产(chǎn)品(pǐn)份额出(chū)现下降外，其余(yú)产品份额均(jūn)有(yǒu)大幅增长(zhǎng)。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯片ETF份(fèn)额(é)涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对于(yú)近期半导(dǎo)体板块(kuài)持(chí)续下(xià)跌，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创板芯片(piàn)ETF基(jī)金经理田光(guāng)远分析(xī)，当前(qián)半导体行业复苏不及预期(qī)主(zhǔ)要(yào)原因(yīn)，一是(shì)国产(chǎn)替代(dài)进程不(bù)及预(yù)期(qī)，国内半(bàn)导体企业相比海外(wài)半导体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方(fāng)面存在差距，在国产替代过程(chéng)中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全球经济疲(pí)软(ruǎn)背景下，全球电子(zi)产品等终端需求(qiú)可(kě)能不及(jí)预期，从而导致对半导体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全球半(bàn)导体行业(yè)正处于下行筑(zhù)底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望于今年(nián)看到拐点的出现(xiàn)”田(tián)光远表示，在本(běn)轮周期中，率先回(huí)暖的(de)种类要看芯片下游的景(jǐng)气度，有创新属性(xìng)和份额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节会率先回暖。一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国经济体重要的构成(chéng)央国企对资产回报提出要求，民(mín)营(yíng)企业的竞(jìng)争力提(tí)升也(yě)会更(gèng)加依赖数字(zì)化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关(guān)键驱(qū)动(dòng)力，另一(yī)方面短周期维(wéi)度数(shù)字经济(jì)有顺周(zhōu)期(qī)属性(xìng)，经济复苏(sū)会加(jiā)大企业数字化投入力度。

　　九(jiǔ)泰基金战略投资部(bù)副总监、九泰泰(tài)富(fù)灵活配置混(hùn)合（LOF）基金(jīn)经理(lǐ)刘(liú)源表(biǎo)示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨(zhǎng)的原因，一方面是2022年板块调整幅(fú)度较大，行业估值处于底部位置；另一方面市场预期基本面即(jí)将见底，再加上有AI主题(tí)的催化，所以从(cóng)年初到4月(yuè)初半导(dǎo)体指(zhǐ)数(shù)出现了一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实(shí)上(shàng)，其中许多个(gè)股的股价其实是过(guò)度反应的，所以随着4月(yuè)中(zhōng)下旬半导体(tǐ)一季报披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合(hé)因素引起行业近期的持续回调(diào)。”刘源直言(yán)。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体(tǐ)投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡(dàng)，但从资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出(chū)投资者对板(bǎn)块价值(zhí)的(de)肯(kěn)定，多位业内人士也表示，长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导(dǎo)体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需(xū)过度悲观(guān)。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工(gōng)智能(néng)给半导(dǎo)体带来(lái)了新的需求(qiú)增量(liàng)，从周(zhōu)期(qī)视角(jiǎo)，预(yù)计未来1-2个季度虽然会有(yǒu)一定(dìng)业绩的压力，但(dàn)一方面需求会重新复(fù)苏，另一(yī)方(fāng)面中(zhōng)国半(bàn)导体企业有(yǒu)国产替代的中期逻辑支撑；另外，估(gū)值方面(miàn)，半(bàn)导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)估值(zhí)波动较大(dà)，且(qiě)子板块和细(xì)分线索较(jiào)多，始(shǐ)终有估值合(hé)理甚至低估的机会(huì)出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该(gāi)板块很多优质(zhì)的公司处于历史(shǐ)估值(zhí)分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产品的(de)突破，会有形成很好的(de)投资机会。他进(jìn)一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工业革命，前两次(cì)都是以(yǐ)能源(yuán)为(wèi)对象进(jìn)行创新，第三次(cì)是信息为对(duì)象(xiàng)进行(xíng)创(chuàng)新，当前阶(jiē)段(duàn)的人工智能从(cóng)感知(zhī)智能(néng)走向认知智能后，将对人类生产力(lì)的提升产生(shēng)巨大(dà)的影响，也会开(kāi)启新一轮(lún)的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个(gè)人三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学电脑(nǎo)、互联网革命和移动互联网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的延(yán)伸，将会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方面(miàn)全(quán)面影(yǐng)响人(rén)类社会。当前(qián)仍(réng)处于新一(yī)轮产业革命爆发的(de)早期的阶段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对(duì)云管端各方面都产生了影(yǐng)响(xiǎng)，云侧变化最为(wèi)显著(zhù)，很(hěn)多(duō)环节发生了(le)改变，产生了新(xīn)的投资方向，如算力芯片的(de)GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随(suí)着人工智能应用的落地，端侧和(hé)网侧(cè)的(de)新(xīn)硬件也会产生新的投资机会(huì)。因此我们长期(qī)看(kàn)好半导体的投资价值。”田光远建(jiàn)议(yì)投资者长期关注该板(bǎn)块投资机会，他认为可以(yǐ)重点配置的主线包(bāo)括(kuò)以AI为代表的创新线、周期见底后(hòu)的复苏(sū)线、以及(jí)以半导体设(shè)备(bèi)材料国产化(huà)为代(dài)表的制(zhì)造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技(jì)组基金经理刘(liú)慧影也表示，2023年(nián)全面看好整个半导体板(bǎn)块(kuài)，其中，从半导体国产化(huà)为主的设备材(cái)料(liào)EDA板块，到下(xià)游需求为(wèi)主的芯(xīn)片设(shè)计(jì)都会(huì)在今年都有非常好的机(jī)会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的极(jí)限制裁将加速中国(guó)芯片的国(guó)产替代，党的(de)二十大对于科(kē)技安全的(de)强调(diào)为芯片的国产(chǎn)替代提供(gōng)了(le)坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过近一年的充(chōng)分调(diào)整，股价(jià)已经(jīng)充分反映悲观预(yù)期。最后(hòu)，伴(bàn)随AI等新需求拉动，整个三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学芯片设计板(bǎn)块有望正式迎来(lái)反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体(tǐ)行业库存、动销(xiāo)数据和重点公司的边际(jì)变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费品的复苏情(qíng)况，预判(pàn)半导体景气(qì)的拐点。”九(jiǔ)泰基金刘源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型训练需要大量算力，硬件基础设施成(chéng)为发展基石(shí)，算力(lì)芯片等核心环节预期将会受益，后(hòu)续有(yǒu)望驱动(dòng)半导体行(xíng)业持续增(zēng)长。此三传一反指的是什么意思，三传一反指的是反应动力学(cǐ)外，半导(dǎo)体设(shè)备公(gōng)司的一季报业绩相对(duì)较强，国产化趋势仍在加速推(tuī)进，后续半导体设备、材料也是可(kě)以关注的方向(xiàng)。存储作为(wèi)半导(dǎo)体中最大的周期品种，也可(kě)能(néng)在年内迎来(lái)边(biān)际变化(huà)，需要持续动态跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险(xiǎn)方面(miàn)，我(wǒ)认(rèn)为需要关(guān)注景气度修(xiū)复(fù)速度和估值的匹配程度，尽管基本(běn)面改(gǎi)善的趋势比较确定，但改善的过(guò)程(chéng)中股价有可能(néng)波(bō)动较大，要结(jié)合基(jī)本面(miàn)变化综合判断配(pèi)置价值(zhí)，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充道。

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